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最新买入评级

研究员 推荐股票 所属行业 起评日* 起评价* 目标价 目标空间
(相对现价)
20日短线评测 60日中线评测 推荐
理由
发布机构
最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
江海股份 电子元器件行业 2022-04-28 14.93 22.29 44.18% 22.60 51.37%
28.02 87.68%
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事件:公司发布22 年一季报。 一季度扣非业绩超预期:22Q1,公司实现营业收入9.81 亿元,创季度历史新高,yoy+31%;归母净利润1.18 亿元,同比增长42%;扣非净利润1.13 亿元,YoY+48%。Q1 毛利率为25.1%,环比提升2.7pct。公司营收快速增长主要是因为光伏、新能车需求旺盛,毛利率环比快速提升,主要是因为产品涨价传导了成本压力,随着电费成本的持续优化,公司毛利率有望进一步提升 。 铝电解电容:新能源与工控需求强劲,成本持续改善。一季度公司铝电解电容及化成箔营收为8.8 亿元,yoy+34%。受益光伏的强劲需求,公司铝电解新能源出货份额占比从去年13%提升到21%,全球光伏逆变器前10 大厂商中已有7 家成为了公司用户。同时,车载OBC 和充电桩需求也较为强劲。公司新品固态叠层铝电解(MLPC)和固液混合铝电解电容器稳步扩张,目前已经向国内外笔记本电脑、服务器、5G 通讯设备、安防设备、高清显示系统供货,成为铝电解电容器未来重要的增长极。成本端,今年的电费成本总体预计稳中有降,同时随着规模效应的提升,公司铝电解电容单位成本有望持续下降。相比海外厂商,公司成本优势十分显著,公司铝电解电容全球市占率有望持续提升。 薄膜电容迎来高增长,超级电容长期成长可期:抓住了光伏、电动汽车等行业快速发展机遇,公司薄膜电容已经在光伏、风电、新能源车、军工领域形成批量交付。 公司一季度薄膜电容实现营收7021 万元,yoy+52%,目前在手订单饱满。随着公司新增产能的不断释放,该项业务正在进入快速成长期。同时,随着公司薄膜电容规模效应的增加,盈利能力持续改善。超级电容,公司一季度营收同比下降6%,这主要是由于订单的季节波动所导致的。公司超级电容目前在智能表、轨道交通、电网、港口机械、采掘装备、电网调频、油改电、电动大巴等领域的应用都取得了一定进展,长期成长可期。 我们维持公司22-24 年归母净利润分别为6.53、8.86、12.05 亿元的预测(EPS 小幅变动受股本摊薄影响),根据可比公司22年29倍PE估值水平,对应目标价为22.62元,维持买入评级。 风险提示 薄膜电容客户导入不及预期;超级电容客户开拓不及预期;毛利率波动风险。
麦捷科技 电子元器件行业 2022-04-25 7.95 10.94 41.89% 9.32 17.23%
10.16 27.80%
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业绩高速增长,毛利率逐年提升。公司2021 年取得营收33.2 亿元,同比增长42%;实现归母净利润3.0 亿元,同比增长752%;扣非归母净利润2.6 亿元,均较上年有明显改善。受益于产业升级和国产化替代浪潮,加之公司深厚积累,年度收入和利润双双创历史新高。毛利率在复杂外部环境下逆势增长,全年毛利率21.1%,同比提升2.4pct,其中电子元器件产品毛利率同比提升3.6pct 至32.3%,规模效应和良率提升驱动SAW 滤波器毛利率显著改善,叠加一体成型电感持续放量,带动整体毛利率向上。 一体成型电感持续放量,产品结构&应用领域同步成长。公司本部依托高端电感等磁性元器件及滤波器等射频器件,实现销售收入10.3 亿元,同比增长27%,实现净利润2.3 亿元,同比增长160%。核心产品一体成型电感、精密绕线电感、共模电感等高端电感持续放量,形成规模效应,并成功提升中高端产品销售占比。根据中国电子元件行业协会数据,25 年国内电感市场规模将达到410 亿元,20-25E 年均复合增长率为8%,其中本土电感企业将占据近7 成份额。公司在消费电子端持续开发适用于电源管理需求的大电流、大功率、低功耗一体成型电感,同时积极开拓智能物联网、高端服务器及汽车电子市场,产品规格和应用逐步完善,瞄准国产替代机遇迎份额提升。 滤波器产品线不断向高端突破,多元化发展。据QYR Electronics Research Center数据,23 年全球射频滤波器市场规模将达到219 亿美元,18-23E 年均复合增速高达21%,公司是国内少有的同时量产SAW、双工器、LTCC 滤波器的企业,且产品良率国内领先。21 年公司LTCC、SAW 滤波器出货量显著提升,主要产品毛利率水平稳定,并成功突破高附加值射频模组产品,应用于4G 的DiFEM 已有供货,针对5G 研发的L-FEM 今年也已通过部分客户认证。同时公司与射频行业资深技术专家、供应链专家共同设立麦捷瑞芯,未来有望实现BAW 滤波器产品突破。凭借先进的生产技术和优异的产品性能,受益于射频芯片国产化浪潮,公司有望在国内滤波器蓝海市场中脱颖而出。 我们预测公司22-24 年每股收益分别为0.43/0.62/0.79 元(原22-23 年预测分别为0.49/0.70 元, 主要增加股权激励费用,小幅下调收入及毛利率预测),根据可比公司22 年26 倍PE 估值水平,对应目标价为11.18 元,维持买入评级。 风险提示 扩产进度不及预期风险、毛利率波动风险、资产减值风险。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名