江苏银行经营稳健，业绩平稳增长，资产质量保持较优水平。 24Q1 对公条线存贷两旺，息差韧性好于同业，维持目标价 9.11，维持增持评级。 投资要点： 投资建议： 根据财报及转债转股后股本变化，调整公司 2024-2026 年净利润增速预测为 10.6%、 11.8%、 15.2%(新增)，对应 EPS 1.65(-0.81)、1.85(-1.13)、 2.15(新增)元/股。考虑到估值切换和营收仍保持相对优势， 维持目标价 9.11 元，对应 2024 年 0.7 倍 PB，维持增持评级。 公司经营稳健，业绩平稳增长。 23A、 24Q1 营收同比分别增长 5.3%、11.7%，归母净利润同比增长 13.3%、 10%。 其中 23Q4 营收及利润增速有所波动， 一是受部分利息收入确认时点影响， 23Q4 单季净息差显著收窄，但 24Q1 已回升至正常水平，息差韧性仍好于同业；二是有一次性大额手续费支出确认，手续费净收入同比减少 102.2%。 同时， 2023 年以来零售贷款资产质量行业性承压，公司经营审慎，23Q4、 24Q1 连续加大减值计提和不良处置力度，夯实拨备。 24Q1 对公条线存贷两旺， 有效平衡成长与风险。 2023 年公司存贷款分别实现 15.4%、 12.3%的较高增速，且 24Q1 继续保持同比多增。 对公业务表现靓丽， 24Q1 存贷款分别新增 1628、 1842 亿元，较 23Q1同比多增 61%、 190%，推测在大客户经营方面有较大进步。 资产质量稳健， 24Q1 末不良率环比持平，关注率和逾期率较年初小幅上升 3bp 至 1.37%、 1.10%。拨备覆盖率高位稳定，整体风险可控。 风险提示： 结构性风险暴露超出预期；存款成本改善进度慢于预期

苏州银行第一大股东国发集团，持股比例突破10%的股东资格获批，后续增持可期。 维持目标价9.21元，维持增持评级，继续重点推荐。 投资要点：[Tab1e_2S月um1m1a日ry]苏州银行公告，国发集团股东资格获批。国发集团是苏州银行第一大股东，当前持股比例为9.6%，近日持股比例突破10%的资格获得当地监管核准。推测提前申请资格是为了后续增持做准备，但具体何时、以何种方式增持，尚未可知。若国发集团通过权益方式增持，使得持股比例提升至10%以上，基于今天收盘价测算，拟增持金额不低于0.95亿元。 先是管理层增持，然后股东资格获批，充分彰显对公司发展前景的信心和投资价值的认可。11月苏州银行管理层等刚完成一轮增持，合计金额接近1500万元。国发集团在本次股东资格获批后，未来增持可期。这一系列事件均有望提振市场预期。 苏州银行是银行板块内极为稀缺的底部成长股。在上一轮不良彻底出清的基础上，在新一届管理层全部到位的带领下，已进入发展提速新阶段，预计未来财务层面的相对优势将进一步扩大。同时，当前估值和仓位均处于较低水平，投资性价比高、安全性好。 投资建议：维持2023-2025年净利润增速预测为21.1%、20.4%、20.9%。考虑到区域优势和充足拨备带来较强的安全边际，及发展新阶段打开成长空间和向上弹性，维持目标价9.21元，维持增持评级。 风险提示：需求修复低于预期。

苏州银行公告，截至11月28日前期披露的含董事长、行长在内的管理层增持计划已实施完毕。维持目标价9.21元，维持增持评级，继续重点推荐。 投资要点：11月9日苏州银行曾公告，董事长、行长在内的10名高管，拟合计增持不少于300万元公司股份。11月28日公司公告，前述增持计划已实施完毕，合计增持310.6万元；增持后，10名高管合计持有总股本的0.0548%。 特别的，除前述增持计划中负有增持义务的董事及高管外，2023年11月10日-28日期间，另有部分监事、中层管理人员及其近亲属以自有资金通过二级市场买入公司股票183.62万股（对应1123-1205万元），充分彰显了公司内部自上而下对发展前景的坚定信心和投资价值的高度认可。 重申苏州银行是银行板块内极为稀缺的底部成长股。在彻底出清上一轮不良的基础上，在新一届管理层全部到位的带领下，已进入发展提速新阶段，预计未来财务层面的相对优势将进一步扩大。同时，当前估值和仓位均处于较低水平，投资安全性好、性价比高。 投资建议：维持2023-2025年净利润增速预测为21.1%、20.4%、20.9%，对应BVPS为10.76、11.90、13.28元/股。考虑到区域优势和充足拨备带来较强的安全边际，以及发展新阶段打开成长空间和向上弹性，维持目标价9.21元，维持增持评级。 风险提示：需求修复低于预期。

苏州银行既有基于区域优势和充足拨备带来较强的安全边际，也有发展新阶段打开的成长空间和向上弹性，重点推荐，维持目标价 9.21元，维持增持评级。 投资要点： 扩表提速、成长可期，迈入发展新阶段。2023年苏州银行新董事长、行长相继到任，制定了新的发展规划，边际强化中型企业客群经营； 革新组织架构，改事业部制为优化后的总分行制，打开成长空间。 业绩相对优势有望进一步凸显。苏州银行自 2021年起在财务层面的相对优势逐步扩大。未来规模扩张有望保持相对高速，而前期严重拖累营收的息差，后续借助贷款结构优化以及定期存款利率下调红利释放，走势有望好于同业，共同驱动营收表现相对强劲。同时苏州银行未来兼具利润释放的空间（营收有望强于同业+资产质量稳健）与意愿（未来成长需要一定的内生资本补充）。 低估值、低仓位，投资性价比高、安全性好。苏州地区经济发展动能强劲，苏州银行经营稳健风控严格，资产质量优异，低估值带来较强安全边际。此外，2023Q3末主动型公募基金持仓苏州银行比例仅为 0.01%，微观交易结构较为健康。 投资建议：维持 2023-2025年净利润增速预测为 21.1%、20.4%、20.9%，对应 BVPS 为 10.76、11.90、13.28元/股。考虑到区域优势和充足拨备带来较强的安全边际，以及发展新阶段打开成长空间和向上弹性，维持目标价 9.21元，维持增持评级。 风险提示：信贷需求不及预期、息差下行超出预期等。