事件：公司发布 2023年业绩预告，预计 2023年实现归母净利润 2.01-2.13亿，同比增长 61.0%-71.0%，实现扣非归母净利润 1.78-1.90亿，同比增长 56.8%—67.8%。测算23Q4实现归母净利润 0.68亿-0.80亿，同比增长 98.8%-135.4%；实现扣非归母净利润0.68亿-0.80亿，同比增长 125.5%-167.0%。利润超预期。 投资评级与估值：考虑成本回落带来盈利能力提升，上调盈利预测，预计 23-25年净利润分别为 2.03亿、2.71亿、3.48亿（23-25年前次为 1.85亿元、2.47亿元、3.17亿元），分别同比增长 63%、34%、28%。对应 EPS 为 0.45、0.60、0.77元（23-25年前次为 0.41、0.55、0.70元），当前股价对应 23-25年 PE 为 26x，20x，15x，维持买入评级。我们看好公司的主要逻辑是：1）公司战略清晰，围绕大包装升级战略拓展现代渠道，通过禽类制品拓展散称渠道，有望同时享受到品类和渠道的增长红利；2）公司完善上游供应链建设，通过“大包装+散称”策略提升品牌势能，实现盈利能力的提升。 “大包装+散称”助力产品矩阵优化，营收高增。公司持续深耕鱼制品、豆制品、禽类制品三大品类，打造“深海小鱼、鹌鹑蛋、豆干、肉干、魔芋、素肉”六大系列畅销单品，坚持全渠道发展，根据公司公告披露，2023年公司营收突破 20亿，顺利完成“三年倍增”的阶段性目标。分品类看，预计公司大包装升级战略推行顺利，鱼制品收入不断提升；禽类制品增长势头强劲，预计鹌鹑蛋月销持续爬坡。 成本逐步回落，预计 23Q4净利率提升至双位数水平。根据公司公告，23Q4公司实现归母净利润 0.68亿-0.80亿，考虑到 23年前三季度，公司分别实现营收 4.37亿/4.88亿/5.69亿，预计 23Q4因春节错期收入增速有所放缓，但单季度净利率已提升至双位数水平，主因 1）大豆油、鹌鹑蛋、黄豆、鸭胸肉等原材料价格有所回落；2）主要品类收入提升，规模效应凸显。 股价表现的催化剂：产品放量超预期、渠道开拓增速超预期核心假设风险：渠道的风险、原材料成本波动、食品安全事件