事件概述： 2023年 10月 27日，公司发布 23年前三季度业绩报告，前三季度实现营收 27.16亿元，同比+2.64%，净利润 9727.91万元，同比+139.42%。 Q2业绩符合预期， 利润拐点持续兑现。 23Q3实现营收 9.61亿元，同/环比+1.17%/9.88%；实现归母净利润 2943.49万元，同/环比+244.81%/-0.71%，营收稳步增长，利润拐点持续兑现，主要系： 1）营收端： 公司紧抓市场机遇，发力电子产品， 21年至今电子产品已获长城、零跑、东风、北汽、一汽、造车新势力等国内外优质头部主机厂定点，部分定点当前已进入量产阶段，贡献核心营收增量。 2）盈利能力： 2023年前三季度毛利率为 16.85%，同比+3.41%。其中，23Q3毛利率为 16.48%，同比+3.61%； 2023年前三季度净利率为 3.59%，同比+2.02Pcts。其中， 23Q3净利率为 3.07%，同比+2.17Pcts。盈利能力稳步提升，主要原因为 1）电子产品营收占比持续提升，产品结构持续优化； 2）受益于上游原材料价格修复，叠加公司持续推动内部降本增效、工艺优化等工作，有效提升制造能力， 助力毛利率同比提升。 3）四费费率： 公司 23年前三季度四费费用率为 12.91%，同比+1.28Pcts，其中销售/管理/研发/财务费用率分别为1.72%/5.16%/6.33%/-0.30%，较上年同期+0.24Pcts/+0.22Pcts/+0.99Pcts/-0.17Pcts，公司持续加大研发投入，构筑核心技术壁垒。 基盘业绩修复，电子产品加速放量，业绩持续上行。 公司基础制动器客户包括长城、长安、吉利等，同时持续开拓全球市场，现已进入了大众、通用、本田、日产、 Stellantis 等全球采购平台， 23Q3新增 4个定点（其中三个项目带 EPB），基础制动器在手订单落地，产能利用率有望进一步提升，盈利能力持续修复。同时，公司发力电子产品，当前已具备 ABS、 EPB、 ESC 、 IBS 等产品量产能力，为国内电子制动产品矩阵最全的企业之一。 公司先后取得长城、东风、红旗、零跑、上汽乘用车、长安以及某造车新势力等多家主机厂定点。 23年至今公司获得多个电子产品定点，伴随着电子产品的持续放量，助力公司产品结构持续优化，盈利能力有望进一步改善，贡献核心业绩弹性。 线控制动持续突破，定点落地打开公司成长天花板。 公司超前布局线控制动产品，线控制动 IBS（Two-box）早在 2019年实现量产，以 Two-box 为基础，公司推进 One-box 产品布局，现有产品包括非解耦式电子助力制动系统 EBB 和紧凑型 One-box（iEHB），产品具备核心竞争力。截至目前，公司线控制动 Onebox 已获得三个定点，客户包括国内外头部品牌，计划于 2023年达到量产阶段。 同时，为满足客户需求，公司持续推进产能布局。伴随着产能及项目持续落地，线控制动成功打破海外巨头垄断，有望开启公司第二成长曲线。 投资建议： 预计公司 2023-2025年实现归母净利润 1.72/2.97/4.24亿元，当前市值对应 2023-2025年 PE 为 42/25/17倍。电子产品快速放量，公司作为中国制动行业龙头有望享有估值溢价，维持“推荐”评级。 风险提示： 芯片供应短缺风险;行业竞争加剧导致毛利率降低等。