公司披露 2023 年年报和 2024 年一季报， 2023 年实现营收 8.48 亿元，同下滑 5.34%，归母净利润 3.10 亿元，同比下滑 11.06%，扣非归母净利润2.98 亿元，同比下滑 5.20%； 2024 年一季度实现营收 2.16 亿元，同比增长18.08%，归母净利润 0.77 亿元，同比增长 9.55%，扣非归母净利润 0.73 亿元，同比增长 6.80%。 粉尘螨滴剂销售维稳，黄花蒿滴剂快速放量2023 年公司粉尘螨滴剂收入 8.21 亿元，同比下滑 6.6%，毛利率 95.87%，同比增加 0.13pp。 2023 年 5 月，国家药品监督管理局批准了公司申报的黄花蒿花粉变应原舌下滴剂增加儿童适应症的药品补充申请， 扩大了产品的适应症适用人群，有望提升产品市场竞争力， 2023 年公司黄花蒿花粉变应原舌下滴剂实现收入 1530.94 万元，同比增长 84.32%。 2023 年公司点刺诊断试剂盒及相关产品实现收入 441.88 万元，同比下滑 5.82%。 点刺产品逐步扩充品种，有望驱动药品销售2023 年 5 月，公司 “黄花蒿花粉变应原皮肤点刺液”、“白桦花粉变应原皮肤点刺液”、“葎草花粉变应原皮肤点刺液” 3 项点刺液品种上市许可申请获得批准。 2023 年 6 月，公司研发的“悬铃木花粉点刺液”等 5 项点刺产品取得了 III 期临床试验总结报告； 8 月，其中的“悬铃木花粉点刺液”、“德国小蠊点刺液”、“猫毛皮屑点刺液”上市许可申请获得药监局正式受理，我们预计有望于 2024 年下半年获批，点刺产品获批品种增加，有望驱动公司核心收入来源粉尘螨滴剂和黄花蒿滴剂的销售。 盈利预测、估值与评级我们预计公司 2024-2026 年营业收入分别为 10.25/12.38/14.90 亿元， 同比增速分别为 20.86%/20.72%/20.42%，归母净利润分别为 3.99/4.81/5.78亿元， 同比增速分别为 28.57%/20.69%/20.09%， EPS 分别为 0.76/0.92/1.10元/股， 3 年 CAGR 为 23.05%。鉴于公司国内脱敏诊疗领域龙头， 参照可比公司估值，我们给予公司 2024 年 35 倍 PE，目标价 26.66 元，维持“增持”评级。 风险提示： 销售不及预期，招标降价，研发及上市进度不及预期风险。

事件： 公司发布 2023年年报和 2024年一季报， 2023年实现营收 9.51亿元（同比+64%，下同），归母净利润 3.04亿元（+31%），扣非归母净利润 2.89亿元（+39%） 符合预期； 2024年一季度营收 3.10亿元（+64%），归母净利润1.03亿元（+31%），扣非归母净利润 0.99亿元（+32%）， 业绩超预期。 人工晶体持续高增长，海外增速亮眼2023年公司人工晶体收入 5.00亿元，同比增长 41.67%，毛利率 89.23%，同比减少 0.31pct。 随着年初市场环境逐步恢复，白内障手术量快速增长，公司人工晶状体销量同步增长，国内年销量突破百万片，同时国际市场也加快推进，境外人工晶状体收入同比增长为 127.90%。角膜塑形镜收入 2.19亿元，同比增长 26.03%，毛利率 85.13%，同比减少 1.11pct，主要受消费降级、竞品增加等因素影响，市场增速有所放缓。 隐形眼镜成为第二增长曲线2022年中国软性接触镜厂商端市场规模为 122亿元， 2018-2022年 CAGR 为12.4%。从渗透率来看， 发达国家高于 20%，而我国渗透率仅为 7.5%，发展空间较大，预计未来有望维持快速增长。 公司拥有多款包括彩色隐形眼镜、硅水凝胶隐形眼镜在内的注册证， 2023年公司隐形眼镜业务实现收入 1.37亿元， 同比增长 1504.78%， 通过并购天眼医药、福建优你康、美悦瞳快速提升产能、拓展隐形眼镜市场，目前彩片产线处于满产状态，隐形眼镜业务已成为公司第二增长曲线。 盈利预测、估值与评级考虑到公司隐形眼镜业务放量超预期， 同时隐形眼镜行业毛利率低于人工晶状体和角膜塑形镜业务水平，加之该业务处于产能扩张前期，单位成本偏高， 从而影响公司净利率水平， 我们预计公司 2024-2026年营业收入分别为 13.64/18.68/23.83亿元， 同比增速分别为 43.37%/37.01%/27.54%，归 母 净 利 润 分 别 为 4.07/5.26/6.61亿 元 ， 同 比 增 速 分 别 为33.86%/29.20%/25.63%， EPS 分别为 3.87/5.00/6.28元/股， 3年 CAGR 为29.52%。鉴于公司公司为国内眼科医疗器械行业的领导者， 参照可比公司估值，我们给予公司 2024年 42倍 PE，目标价 162.38元，维持“买入”评级。 风险提示： 产品推广不及预期风险、市场加剧风险、产品研发进度不及预期风险、行业监管风险。