事项：7月4日，国家电网发布2024年第四十一批采购（输变电项目第三次变电设备（含电缆）招标采购）推荐的中标候选人公示；其中，长高电新合计中标2.7亿元。 评论：单次中标金额创新高，500kv组合电器再次中标。根据国家电网7月4日发布的2024年第四十一批采购推荐的中标候选人公示；其中，长高电新总中标金额2.7亿元，中标金额较2023年第四十八批采购（输变电项目第三次变电设备（含电缆）招标采购）同比+12.3%，单次中标金额创公司新高；公司前三次中标合计增速（较2023年前三次输配电中标）24.6%；其中隔离开关0.45亿元、开关柜0.7亿元、组合电器1.56亿元；本次500kv组合电器电器中标1个包，0.42亿元，继今年第一次后再次中标500kv，兑现提升产品电压等级逻辑。 历史包袱已经基本出清、业绩有望逐步释放。华网电力亏损与商誉减值方面，23年计提后，湖北省华网电力工程有限公司商誉全部计提完毕，后续再无继续减值风险。淳化风电项目合同资产与应收账款减值方面，经过22、23年计提后合计账面价值为0.4亿元，后续若按账龄计提，预计对公司整体业绩影响较小。 投资建议：长高电新深耕电气设备二十余年，隔离开关份额稳定靠前，500kv组合电器再次中标，其他一、二次设备产品竞争力不断提升，市场渠道逐步拓宽，目前公司历史包袱出清，未来提电压等级、增产品种类、拓网内外渠道的长期增长逻辑清晰，预计24-26年归母净利3.1/3.8/4.6亿元，对应EPS分别为0.50/0.61/0.73元，维持目标价9.5元，维持“强推”评级。 风险提示：电网招标或开工不及预期；公司新产品市场推广不及预期；原材料涨价削弱公司盈利。

公司发布 2023年度报告以及 2024年第一季度报告，2023年公司实现营收 34.2亿，同比+18%，实现归母净利 0.53亿，同比-87.1%，实现扣非归母净利 0.1亿，同比-98.4%； 2024年第一季度，公司实现营收 9.6亿，同比+29%，实现归母净利润-0.5亿，同比-212.3%，实现扣非净利-0.6亿，同比-250.0%。 评论： 铜箔加工费下滑， 行业盈利触底。 受下游需求放缓和铜箔行业新增产能大幅增加影响，铜箔行业加工费持续下行，根据 IFIND， 2023年 6μm 锂电铜箔加工费均值为 2.5万元/吨，同比 22年下滑 41.8%， 24年 Q1行业平均加工费为 1.6万元/吨，同比下滑 51.2%，环比 23Q4下滑 22.2%，行业整体加工费大幅下滑下，公司盈利因此承压， 2023Q4/2024Q1公司毛利率分别为 4.2%/0.4%，分别同比下滑 12.9/13.0pcts， 2023Q4/2024Q1公司归母净利率分别为 3.0%/-5.2%，分别同比下滑 10.5/11.2pcts。 铜箔销量、营收持续增长，股权激励考核铜箔出货量。 公司 23年出货 4.4万吨，同比增长 38%，其中锂电铜箔销量 3.2万吨， PCB 铜箔 1.2万吨， 23年公司名义产能达到 5.55万吨。 公司 24Q1营收 9.6亿，同比+29%，环比+2.1%，同、 环比均保持增长，股权激励草案考核目标为铜箔出货量， 24-27年考核铜箔销量分别不低于 5.5/6.5/8.0/10.0万吨，同比增速分别为 24%/18%/23%/25%。 财务稳健，保持高研发投入。 24Q1末公司资产负债率 35.93%，保持较低水平，货币资金 7.2亿，交易性金融资产 13.1亿（大额存单为主）。 23年公司研发投入 1.35亿元，同比+24%， 持续加大新产品的研发投入，与多所高校开展产学研合作，加大了对电子材料领域及新技术应用方面的研发。 投资建议： 公司凭借优秀的成本管控保持了铜箔出货量和营收的增长，但行业竞争加剧下，公司盈利短期内继续承压， 考虑到 24Q1行业全面亏损，我们预计行业盈利或已见底， 公司盈利水平有望逐步恢复， 我们下调公司 24-25年归母净利润预测分别至 0.6/1.6亿元（原预测分别为 3.0/3.8亿），新增 26年归母净利润预测为 2.8亿元， 24-26年对应 EPS 分别为 0.32/0.89/1.52元， 维持“推荐” 评级。 风险提示： 新能源汽车销量不及预期；行业扩产加速导致竞争加剧；新技术进展超预期挤压传统锂电铜箔市场。