事件：公司发布2024年年度业绩预告，预计2024年实现归母净利润2.0-2.3亿元，同比增加0.70-1.00亿元，同比增长53.93%-77.02%；扣非后归母净利润为2.04-2.34亿元，同比增加0.86-1.16亿元，同比增长72.55%-97.98%。单四季度实现归母净利润3486.01-6486.01万元，同比变化-1.34%-83.56%；扣非后归母净利润为3805.32-6805.32万元，同比增加1358.59-4358.59万元，同比增长55.53%-178.14%。 点评：公司坚持“品牌复兴战略”，持续优化营销网络布局，推进产品渠道升级，巩固并扩大调味品主营业务竞争优势。2024年，公司国内市场调味品销量和销售收入实现较大幅度增长，新零售业务与国际贸易业务增幅更为显著。分产品看，预计味精等氨基酸调味品产品贡献主要收入，松茸鲜、面包糠等产品放量亦带动鸡精等复合调味品及面粉和面制品实现高增。莲花作为味精行业家庭消费第一品牌，乘国货崛起东风，消费者对于味精的认知出现转变，加上公司在C端增加品牌露出，市场占有率和品牌认知度同比明显提升。 降本增效成果显著，盈利能力持续提升。公司2024年实现归母净利润2.0-2.3亿元，同比增长53.93%-77.02%。费用端，通过费用标准化和管控流程优化，实现费用效益的系统提升；成本端，原材料价格走低叠加持续加强成本精细化管控，降本增效成果显著，公司整体盈利水平持续提升。 公司持续推进体制机制改革，通过实施股票期权与限制性股票激励计划，拟向包括莲花紫星董事长、核心技术人员在内的23名激励对象，分别授予296.25/197.50万份股票期权/股限制性股票，占总股本的0.17%/0.11%。考核目标为2024-2026年莲花紫星实现收入1.2/4.0/6.0亿元，净利润0.15/0.8/1.5亿元，激励考核向算力服务业务倾斜，彰显公司对算力服务业务发展决心，进一步激发了组织的活力和动力，调动了员工积极性，增强了公司的可持续发展能力。 盈利预测：公司不断深入推进内部改革，调味品主业市场占有率持续稳健上升。同时，公司积极探索并大力开拓算力领域，以此构建第二增长曲线。随着降本增效的成果逐步显现，算力业务拓展不断优化业务结构，盈利增长趋势得以持续，未来盈利确定性强。预计2024-2026年EPS为0.12、0.15、0.19元/股，对应PE分别为42X、34X、27X。首次覆盖，给予“增持”评级。 风险提示：食品安全问题、算力业务不及预期、盈利预测不及预期

公司深耕复调二十余年，是领先的定制化风味与产品解决方案服务商。公司于2001年成立，已在复合调味料领域深耕多年，除复合调味料外，公司产品还有轻烹料理酱包、轻烹料理汤包等轻烹解决方案以及果酱和爆珠等多款饮品甜点配料；自2018年有公开数据以来，公司营业收入与归母净利润双双增长，营业收入自7.11亿元增长至2023年23.69亿元，年复合增长27.3%，复调业务稳健增长，轻烹业务大放异彩带动公司向新领域跨越式发展。优质赛道：西式复调头部效应加强，轻烹蓝海正当时。 （1）复合调味料渗透率持续提高，替代基础调味料空间广阔。复合调味料在调味料中占比为34.57%，相对于日本复调消费支出已超65%空间尚较大。其中西式复调由于标准化较强，竞争格局更为集中，公司已在西式复调深耕20余年、坐拥先发优势与本土化优点，预计其相对竞争优势会继续深化。 （2）轻烹行业正值新旧动能转换时期，传统方便食品竞争激烈、产量持续下滑，新消费品类群雄逐鹿、销量猛增。其中速食意面渗透率低、单价较高且价增持续，主要参与者有空刻意面、百味来和公鸡等，空刻意面以其较强的竞争优势占据了领先地位。BC双轮驱动：B端红利与灯塔效应持续，C端空刻意面“二向箔”式出击。 （1）B端餐饮客户具有自然黏性，叠加公司B端产品的定制化属性，铸成餐饮老客户的路径依赖；2019年我国每百万人肯德基餐厅数量仅为4.7家、二三线城市渗透率较低，预计百胜中国下沉市场打法创造的新需求将持续产生新红利；借助百胜等大B的信用背书，公司的灯塔效应显著、中小B客户数量曲线一阶导为正。 （2）C端空刻意面以口味与安全实力“二向箔”式打击互联网速食意面企业，以本土化、渠道和营销相对优势打击传统意面制造商。公司以意面为载体，将2B优势全然发挥之于2C端、构建西式轻烹领域的强大护城河。 投资建议与评级：公司逐步从餐饮供应链企业转向为食品供应链企业，计划后续切入会员商超、便利店等渠道的熟食烘焙类产品中，进一步打开B端业务的天花板。C端也将继续依靠优秀的研发能力推新，拓宽品类范围和消费场景，同时子公司空刻合伙人股份转让，核心骨干认购公司股份加强团队凝聚力和彰显自身信心，后续业务有望回归合理增速。预计2024-2026年EPS为0.59、0.69、0.82元，对应PE分别为26X、22X、19X。首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示：食品质量安全风险、技术风险、经营风险