事件概述： 公司发布 2024年三季报。 2024Q1-Q3，公司实现营收 71.43亿元，同比增长 16.1%；归母净利润 10.45亿元，同比减少 5.7%；扣非归母净利 10.17亿元，同比增长 15.60%。 2024Q3，公司实现营收 23.13亿元，同比减少 3.2%、环比减少 5.3%；归母净利润 4.01亿元，同比增长 1.3%、环比增长26.9%；扣非归母净利 3.64亿元，同比减少 7.22%、环比增长 16.59%。 点评： 毛利率同比增长① 毛利率同比增长： 2024Q1-Q3，公司毛利率为 26.93%，同比增长 2.16pct； Q3毛利率为 31.15%，同比增长 3.46pct，环比增长 8.30pct。 ② 投资收益同比回落： 2024Q1-Q3，公司投资收益为 0.37亿元，同比下滑4.75亿元； Q3，投资收益为 0.11亿元，同比下滑 0.62亿元，环比增长 0.01亿元。 ③ 其他： 2024Q1-Q3，财务费用 0.75亿元，同比下滑 0.49亿元，主要由于本期存款利息收入和汇兑收益增加；其他收益 1.04亿元，同比增长 0.52亿元，主要系上年四季度以来享受先进制造业增值税加计抵减政策所致。 产品结构持续优化，高端产能加速释放① 规模优势明显， 产品结构持续优化。 公司是国内少数几家能采用国际先进的挤压工艺进行生产的企业。公司已成为国内规模较大的工业用不锈钢管制造企业，目前具备年产 20万吨工业用成品管材、 1.5万吨管件和 2.6万吨合金材料的生产能力，产品涵盖多种工业用特种不锈钢， 部分产品多次打破国外垄断。 ② 加快高端产能释放。 截至 2024H1， “年产 5000吨特种合金管道预制件及管维服务项目”、“预制管建设项目”、“特冶二期项目”、“高精度超长管项目” 工程进度分别 100%、 100%、 90%和 65%，也将助力公司产能持续扩张，业绩持续释放。 ③ 孙公司 EBK 斩获大额订单。 2023年 9月 13日， 公司境外全资孙公司Eisenbau Kr?mer GmbH（以下简称“EBK”）与阿布扎比国家石油公司签订总长度约 92公里的管线钢管供应合同，合同总价（含税）约为 5.92亿欧元（折算为人民币约 46亿元） 。合同工期为自合同签订日期起至 2025年 9月，预计于 2024和 2025年为公司贡献利润。 投资建议： 伴随高端产能逐步投放，公司主营业务盈利能力进一步增强，我们预计公司 2024-2026年将实现归母净利润 14.22、 17.11和 19.81亿元，对应 10月 31日收盘价， PE 分别为 16、 13和 11倍，维持“推荐”评级。 风险提示： 原材料价格上涨，下游需求不及预期，产能释放不及预期。