1.业绩实现扭亏为盈 公司公布的2017年中报业绩预告,上半年归属于上市公司净利润为1,435.00万元,实现扭亏为盈。上年同期为亏损341.96万元。主要原因为公司合并范围发生变动,子公司净利润同比增加以及持有的金融资产公允价值变动收益同比增加。 2.转型仍在路上 公司原主营业务为商品零售,从2014年开始,致力于业务转型,多次实施重大资产重组,通过收购民生典当、民生保险、民生电商、民生期货,出售汇海丽达,打造现代小微金融服务与科技创新相结合的业务发展投资平台。在2015年6月和2016年11月分别收购和出售民生财富,交易对手均为中国泛海,交易价格均为3.5亿元。目前,公司的主营业务为典当和保险经纪业务,未来探索和寻找新的业务发展方向仍然可期。我们对民生控股进行财务预测,2017年-2019年归属于母公司净利润为3265万、3453万、3653万,看好公司未来转型潜力,给予“买入”评级。 风险:转型进程不如预期,二级市场大幅下滑。

事件:公司2016年营业收入为3.29亿元,同比上升40.36%;归母净利润1664万元,同比下降22.00%。每股收益0.03元,同比下降21.95%;加权平均净资产收益率1.92%,同比下降0.43个百分点。每10股派发现金红利0.50元。 点评:完成民生财富100%股权转让,主营业务集中到典当、保险经纪业务。2016年民生典当实现营业收入4,736万元(占营业收入的14.32%),同比下降4.41%,实现净利润2,606万元,同比增长7.64%。保险经纪业务全年实现营业收入760.13万元(占营业收入的2.31%),同比增长59.65%,全年实现净利润202.77万元。投资与资产管理业务(主要来源于民生财富,11月已出售,之后不再并表)贡献2.74亿营收(占总营收的83%,去年1.80亿,占比为77%),同比增长52%。营业收入增长了9500万,但同时销售费用增加了1.19亿(主要是人事费用,从2015年的6000万提升到1.85亿),最终归母净利润减少了近500万元,相对于2100万元的基数,同比减少22%。 业务重构,回笼资金4.9亿。为了加快转型,公司出售了民生电子商务6%股权,回笼资金1.35亿;出售民生财富100%股权,回笼资金3.5亿元。集中资金,为推进战略转型腾挪更大的空间。 重组之路并未停歇,后市可期。2014年起,民生控股开始实施战略转型,主要举措是进行资产置换、引入金融服务类业务,以培植公司可持续发展的经营基础。为推进战略转型,民生控股积极进行外延式并购:2014年8月份,收购了民生保险经纪100%的股权、民生典当75%的股权、民生电商6%的股权;2014年12月,将所持有的青岛国货汇海丽达购物中心有限公司45%的股权转让予青岛奥林特实业有限公司;2015年3月,收购民生期货18%的股权;2015年6月,收购民生财富100%的股权。收购三江电子遭监管终止,主要原因包括民生财富。2016年11月出售民生财富100%股权,以3.5亿元的价格向公司控股股东中国泛海出售。这可能是公司进一步转型的信号。公司转型尚未到位,重组之路并未停歇,预期依然在,后市可期。 投资建议:公司背靠泛海系,产业资源丰富,作为第二大上市平台,发展空间较大;2014年以来公司加快转型,2017年有望取得重要进展。看好公司发展潜力,给予“增持”评级。