公司1-3Q2022 营收同比减少18.09%，归母净利润同比减少43.81% 10 月24 日，公司公布2022 年三季报：1-3Q2022 实现营业收入5.41 亿元，同比减少18.09%，实现归母净利润0.48 亿元，折合成全面摊薄EPS 为0.12 元， 同比减少43.81%，实现扣非归母净利润0.47 亿元，同比减少32.22%。 单季度拆分来看，3Q2022 实现营业收入1.82 亿元，同比减少14.17%，实现归母净利润0.24 亿元，折合成全面摊薄EPS 为0.06 元，同比减少20.71%，实现扣非归母净利润0.24 亿元，同比减少3.90%。 公司1-3Q2022 综合毛利率上升0.39 个百分点，期间费用率上升2.32 个百分点 1-3Q2022 公司综合毛利率为54.38%，同比上升0.39 个百分点。单季度拆分来看，3Q2022 公司综合毛利率为56.29%，同比上升0.81 个百分点。 1-3Q2022 公司期间费用率为38.84%，同比上升2.32 个百分点，其中，销售/ 管理/财务费用率分别为5.74%/37.03%/-3.92%，同比分别变化+0.14/ +5.87/-3.68 个百分点。3Q2022 公司期间费用率为34.65%，同比下降1.84 个百分点，其中， 销售/管理/财务费用率分别为5.36%/33.49%/-4.20%，同比分别变化-1.17/ +3.06/ -3.73 个百分点。 上半年百货业态受疫情冲击较大，3Q2022 经营情况环比改善 1-3Q2022 公司归母净利润同比减少43.81%，主要是由于受沈阳地区疫情影响， 公司百货业态于2022 年3 月19 日至4 月12 日暂停营业，对公司2022 年上半年整体经营活动造成较大影响。3Q2022 公司经营受疫情影响减小，业绩较2022 年上半年相比下降幅度收窄，经营状况逐步向好。公司积极应对疫情冲击，发力拓展线上渠道，完善“中兴大厦+”小程序线上商城运营，引入新的线上经营模式，联合外部MCN 机构资源，提高线上流量。同时，进一步丰富会员权益，通过“金领结”服务、“兴媛荟”高端会员微信群等为高端会员提供增值服务，从而进一步提升优质会员转化效率。 维持盈利预测，维持“增持”评级 公司业绩符合预期，我们维持对公司2022/2023/2024 年EPS 的预测0.27/0.29/ 0.31 元。公司在沈阳地区具有一定竞争优势，积极应对疫情挑战，不断提升自身线上化程度，市净率处于历史底部区间，维持“增持”评级。 风险提示：主力店经营情况不达预期，混改后经营改善情况不达预期。

公司1Q2022 营收同比减少9.17%,归母净利润同比减少17.85% 4 月22 日，公司公布2022 年一季报：1Q2022 实现营业收入2.10 亿元，同比减少9.17%，实现归母净利润0.19 亿元，折合成全面摊薄EPS 为0.05 元，同比减少17.85%，实现扣非归母净利润0.19 亿元，同比增长12.43%。 公司1Q2022 综合毛利率上升2.02 个百分点，期间费用率上升0.16 个百分点1Q2022 公司综合毛利率为52.98%，同比上升2.02 个百分点。 1Q2022 公司期间费用率为37.69%，同比上升0.16 个百分点，其中，销售/管理/财务费用率分别为5.58%/35.30%/-3.20%，同比分别变化+0.69/ +2.41/-2.93 个百分点。 设立全资子公司，推动经营模式创新和业态创新 2022 年3 月15 日，公司召开第七届董事会第三十五次会议，审议通过了《关于设立全资子公司的议案》，为加快业务拓展步伐，扩大经营规模，推动经营模式创新和业态创新，公司以自有资金500 万元投资设立全资子公司，作为轻资产运营及新业务拓展平台。全资子公司沈阳中兴商业管理咨询有限责任公司于2022 年3 月25 日注册成立。 2021 年2 月28 日，公司召开第七届董事会第二十一次会议，审议通过了《关于注销全资子公司的议案》，为进一步整合业务资源，形成营销合力，提升运营效率，注销全资子公司沈阳中兴文化传媒有限公司。2022 年3 月21 日，沈阳中兴文化传媒有限公司完成注销登记。 公司1Q2022 收入和利润均出现下滑，主要是由于受东北地区疫情反复的影响， 公司主力店出现闭店的情况，公司于2022 年4 月13 日发布关于公司百货业态恢复营业的公告。公司百货业态已于2022 年4 月13 日起恢复营业。公司将在履行疫情防控社会责任，严格落实营业场所疫情防控各项措施的同时，积极开展线上线下全渠道经营促销及宣传推广，尽量保障消费者的生活购物需求。 下调盈利预测，维持“增持”评级 公司业绩低于预期，主要是因为受到东北地区疫情冲击，鉴于疫情恢复进程尚未明朗，我们下调对公司2022/2023/2024 年EPS 的预测26%/23%/ 23%至0.27/0.29/0.31 元。公司在沈阳地区具有一定竞争优势，积极进行经营模式创新， 维持“增持”评级。 风险提示：主力店经营情况不达预期，混改后经营改善情况不达预期。

公司12021年营收同比增长1.11%,归母净利润同比增长40.09%3月30日，公司公布2021年年报：2021年实现营业收入8.68亿元，同比增长1.11%，实现归母净利润1.36亿元，折合成全面摊薄EPS为0.33元，同比增长40.09%，实现扣非归母净利润1.16亿元，同比增长31.68%。 单季度拆分来看，4Q2021实现营业收入2.08亿元，同比减少10.12%，实现归母净利润0.50亿元，折合成全面摊薄EPS为0.12元，同比减少35.82%，实现扣非归母净利润0.47亿元，同比减少2.97%。 公司12021年综合毛利率上升42.94个百分点，期间费用率上升50.35个百分点2021年公司综合毛利率为55.14%，同比上升2.94个百分点。单季度拆分来看，4Q2021公司综合毛利率为58.79%，同比上升0.71个百分点。 2021年公司期间费用率为33.81%，同比上升0.35个百分点，其中，销售/管理/财务费用率分别为5.73%/28.28%/-0.20%，同比分别变化+0.27/-1.17/+1.26个百分点。4Q2021公司期间费用率为25.17%，同比上升0.70个百分点，其中，销售/管理/财务费用率分别为6.14%/19.11%/-0.08%，同比分别变化+0.74/-1.65/+1.60个百分点。 加强线上化建设，精细管理控制管理费用2021年公司加强线上化建设，增设小红书、视频号、大众点评等新媒体渠道，同时上线渠道二维码，推广“小积分大作用”，上线“金领结”服务，提高会员权益。线下方面公司优化品牌组合，提升专柜形象，2021年公司销售超千万品牌有60余个。在成本控制方面，公司通过精细管理降本增效，大力开展修旧利废和技术创新，公司2021年管理费用率下降了1.17个百分点。 上调盈利预测，维持“增持”评级公司业绩超预期，主要是公司进行混改后不断提高管理效率，管理费用率持续下行，从而提升公司获利空间，我们上调对公司2022/2023年EPS的预测25%/13%至0.36/0.38元，新增对公司2024年EPS的预测0.40元。公司积极开拓线上渠道，不断提高会员粘性，有利于巩固公司在沈阳地区的竞争优势，维持“增持”评级。 风险提示：主力店经营情况不达预期，混改后经营改善情况不达预期

公司2020年营收同比减少68.23%,归母净利润同比减少37.13% 公司公布2020年年报：2020年实现营业收入8.58亿元，同比减少68.23%；实现归母净利润0.97亿元，折合成全面摊薄EPS为0.23元，同比减少37.13%；实现扣非归母净利润0.88亿元，同比减少28.32%。单季度拆分来看，4Q2020实现营业收入2.31亿元，同比减少66.00%；实现归母净利润0.79亿元，折合成全面摊薄EPS为0.19元，同比增长116.50%；实现扣非归母净利润0.49亿元，同比增长26.67%。 公司2020年综合毛利率上升32.29个百分点，期间费用率上升22.20个百分点 2020年公司综合毛利率为52.20%，同比上升32.29个百分点。单季度拆分来看，4Q2020公司综合毛利率为58.09%，同比上升37.22个百分点。 2020年公司期间费用率为33.46%，同比上升22.20个百分点，其中，销售/管理/财务/研发费用率分别为5.46%/29.45%/-1.46%，同比分别变化3.54/19.65/-0.98个百分点。4Q2020公司期间费用率为24.48%，同比上升12.74个百分点，其中，销售/管理/财务/研发费用率分别为5.40%/20.76%/-1.68%，同比分别变化3.14/10.43/-0.83个百分点。 创新开展线上小程序业务，加快社区商业网络布局 报告期内公司新增超市业态门店2家，便利店业态门店5家（含加盟店1家），同时，公司创新营销举措，重新定位并推广“你+我家中兴大厦”广告宣传语。“中兴大厦+”小程序2020年全年累计访问人数130.2万人，累计访问量1,888.8万次，会员总数近12.5万人，单日交易额最高突破百万元。 维持盈利预测，维持“增持”评级 我们维持对公司2021/2022年EPS分别为0.25/0.29元的预测，新增对2023年预测0.34元。公司线上业务和便利店业务进展顺利，目前公司PB1.1倍，且采用历史成本法计量，长期投资者可以逐步关注，维持“增持”评级。 风险提示 部分门店租约到期无法续租，新业态和新店拓展速度不达预期。

公司1H2020营收同比减少70.68%,归母净利润-0.11亿元。 1H2020实现营业收入4.03亿元，同比减少70.68%；实现归母净利润-0.11亿元，折合成全面摊薄EPS为-0.03元，上年同期为0.14亿元；实现扣非归母净利润0.11亿元，同比减少80.41%，业绩符合预期。公司营业收入有较大幅度降幅，主要系收入准则变动及疫情冲击双重因素影响。 单季度拆分来看，2Q2020实现营业收入1.99亿元，同比减少69.52%；实现归母净利润0.12亿元，同比减少82.59%；实现扣非归母净利润0.11亿元，同比减少68.71%。 综合毛利率同比上升27.91个百分点，期间费用率上升28.11个百分点 1H2020公司综合毛利率为48.03%，同比上升27.91个百分点。 1H2020公司期间费用率为38.96%，同比上升28.11个百分点，其中，销售/管理/财务费用率分别为5.56%/34.50%/-1.10%，同比分别变化3.70/25.15/-0.73个百分点。 采取多种举措应对疫情冲击，试水便利店业态。 为应对疫情对零售主业的冲击，公司展开了多种举措。成本控制方面通过停止保洁业务外委，规范各项补贴标准，降低各种手续费、管理费，加强节能降耗，合理规划库房增加使用面积等方式全面降本增效。百货业务方面加强与品牌方合作沟通，获得了来自品牌方的大力支持；拓展全渠道营销，各类直播活动带动中兴小程序运行日趋稳定成熟。此外公司试水便利店业态，于2020年3月在沈阳新开2家直营1家加盟便利店，形成规模后的便利店业务或为公司业绩增长打开新空间。 盈利预测，维持“增持”评级。 结合到疫情对公司上半年经营情况的负面影响，我们下调对公司20-22年EPS的预测至0.14/0.25/0.29元（之前为0.26/0.30/0.32元），公司引入新控股股东有望带来市场化运营理念，长期经营改善可以期待，维持“增持”评级。 风险提示：主力店经营情况不达预期，混改后经营改善情况不达预期。

公司1-3Q2019营收同比增长6.16%,归母净利润同比增长90.97% 1-3Q2019实现营业收入20.23亿元,同比增长6.16%;实现归母净利润1.18亿元,折合成全面摊薄EPS为0.28元,同比增长90.97%;实现扣非归母净利润0.85亿元,同比增长31.29%,业绩符合前期发布的业绩预告。公司同时发布2019年全年业绩预告:2019年归母净利润预计实现1.17-1.63亿元,对应同比增长29.58%-80.53%。 单季度拆分来看,3Q2019实现营业收入6.48亿元,同比增长3.02%;实现归母净利润0.30亿元,同比增长35.24%;实现扣非归母净利润0.28亿元,同比增长27.43%。 综合毛利率上升0.47个百分点,期间费用率下降2.63个百分点 1-3Q2019公司综合毛利率为19.59%,同比上升0.47个百分点。1-3Q2019公司期间费用率为11.09%,同比下降2.63个百分点,其中,销售/管理/财务费用率分别为1.82%/9.62%/-0.35%,同比分别变化-0.17/-2.29/-0.16个百分点。 市场化管理稳步推进,经营效率提升 随着方大集团成为公司控股股东,其引入的市场化管理模式为公司经营注入强心剂。预计公司经营管理体制在“方大基因”的影响下,中高层的精细化管理水平和基层员工的工作积极性都将得以提升。伴随着主力店升级改造的完成,公司收入及利润水平料将持续改善。 维持盈利预测,维持“增持”评级 公司具备一定区域市场竞争力,我们看好公司混改完成后经营效率的逐步改善,维持对公司19-21年全面摊薄EPS为0.35/0.30/0.31元的预测,维持“增持”评级。 风险提示:主力店经营情况未达预期,混改后经营改善情况不达预期。

1H2019营收同比增长7.71%,归母净利润同比增长121.61% 1H2019实现营业收入13.74亿元,同比增长7.71%;实现归母净利润0.88亿元,折合成全面摊薄EPS为0.32元,同比增长121.61%,实现扣非归母净利润0.56亿元,同比增长33.32%,业绩符合前期发布的业绩预告。公司拟以资本公积向全体股东每10股转增4.9股。公司同时发布前三季度业绩预告:预计1-3Q2019归母净利润同比增长76.17%-92.75%。单季度拆分来看,2Q2019实现营业收入6.53亿元,同比增长9.37%;实现归母净利润0.68亿元,同比增长198.64%;实现扣非归母净利润0.37亿元,同比增长53.19%。 综合毛利率上升0.59个百分点,期间费用率下降3.31个百分点 1H2019公司综合毛利率为20.12%,较上年同期上升0.59个百分点。1H2019公司期间费用率为10.85%,较上年同期下降3.31个百分点,其中,销售/管理/财务费用率分别为1.87%/9.35%/-0.36%,较上年同期分别变化0.03/-3.09/-0.25个百分点。管理费用率下降较多,主要由于公司部分带薪离岗人员返岗,造成离岗人员的辞退福利冲减回管理费用所致。 混改完成后,期待后续经营效率改善 19年4月方大集团成为公司控股股东,为公司引入了先进高效且市场化的管理模式。随着公司经营管理体制改进进程的逐步推进,公司的精细化管理水平和经营发展动力均有望获得提升。公司持续推进主力店升级改造进程,预计改造完成后,其聚客能力和消费者体验度均将获得有效提升。 上调盈利预测,维持“增持”评级 以公司资本公积转增股本后最新股本4.16亿股为基准,考虑到公司19年业绩因管理费用冲回带来的增长,以及混改完成后未来经营效率的提升,我们上调对公司19-21年全面摊薄EPS的预测至0.35/0.30/0.31元(之前为0.24/0.25/0.26元),公司具备一定区域市场竞争力,维持“增持”评级。 风险提示:主力店经营情况未达预期,混改后经营改善情况不达预期。

公司2018年营收同比增长3.77%,归母净利润同比增长6.75% 3 月21 日晚,公司公布2018 年年报:2018 年实现营业收入25.51 亿元,同比增长3.77%;实现归母净利润9029 万元,同比增长6.75%,折合成全面摊薄EPS 为0.32 元;实现扣非归母净利润9485 万元,同比增长3.35%,业绩符合预期。公司拟以每10 股派发现金股利0.8 元。 单季度拆分看,公司4Q2018 实现营业收入6.46 亿元,同比增长0.72%;实现归母净利润2849 万元,同比减少11.61%。 新增超市丁香湖店,总店升级改造有序进行 报告期内公司新增超市丁香湖店,建筑面积2.6 万平方米,为公司现有三家超市中面积最大,有望为公司提供新的利润增长点。 公司前期公告投资1.2 亿自有资金进行太原街总店升级改造,改造期为2018 年10 月至2019 年10 月,改造项目旨在提升体验式业态比重,加强差异化与竞争力。截至报告期末该项目完成10%,改造有序推进 大股东拟转让公司29%股份,静待新任实控人水落石出 公司控股股东中兴集团拟以公开征集受让方形式转让其持有的公司29%股份,中兴集团目前持有公司33.86%股份,本次转让如成功落地,公司实控人将发生变化。本次公开征集转让将与北方重工集团有限公司司法重整招募战略投资者联合进行,公司股份的意向受让方须同时作为战略投资者参与北方重工集团有限公司司法重整。 公司本次股权变化使我们前期对今年行业基调为国企改革的判断得以验证,但由于股权受让方未定,其对公司经营的具体影响尚需观察。 维持盈利预测,维持“增持”评级 我们维持对公司19-20 年全面摊薄EPS 分别为0.35/ 0.37 元的预测, 新增对21 年预测0.39 元,公司目前因大股东股权转让事宜,估值水平提高,但其对公司经营具体影响尚需股权受让方确定方能进一步判断,维持“增持”评级。 风险提示:居民消费需求未达预期,主要股东减持风险。

公司1-3Q2018营收同比增长4.85%,归母净利润同比增长18.06%10月19日晚,公司公布2018年三季报:1-3Q2018实现营业收入19.05亿元,同比增长4.85%,实现归母净利润6179万元,折合全面摊薄EPS 0.22元,同比增长18.06%;实现扣非归母净利润6439万元,同比增长14.gg%,业绩符合预期。 单季度拆分来看,公司3Q2018实现营业收入6.29亿元,同比增长6.3g%;实现归母净利润0.22亿元,同比增长22.58%。 综合毛利率下降0.85个百分点,期间费用率下降1.41个百分点1-3Q2018公司综合毛利率为19.12%,同比下降0.85个百分点。 1-3Q2018公司期间费用率为13.72%,同比下降1.41个百分点,其中,销售/管理/财务费用率分别为1.gg%/11.91%/ -0.1g%,同比分别变化-0.19/ -1.001-0.22个百分点。 改造主力店转型百货型购物中心,餐饮及体验式业态比重或加大 公司董事会决定以自有资金1.2亿元投资中兴总店升级改造项目,改造 范围包括总店7F、8F-10F(方城)。公司认为总店目前在餐饮以及儿童亲子、娱乐休闲等体验式业态布局上存在一定空白,本次改造力主提升上述两类业态的比重,增强总店在太原街商圈的差异化和整体竞争力。 本次改造建设周期为12个月,即2018年10月至2019年10月,预计改造完成后的中兴总店在集客能力、留客能力、盈利能力方面均能有一定程度提升。但在公司所处区域经济大环境以及太原街商圈整体吸引力表现平淡的大环境下,改造效果有待观察。 维持盈利预测,维持“增持”评级我们维持对公司18-20年全面摊薄EPS分别为0.33/ 0.35/ 0.37元的预测,维持“增持”评级。 风险提示: 居民消费需求未达预期,主要股东减持风险。

1H2018营业收入同比增长4.11%,归母净利润同比增长15.72% 8月22日晚,公司公布2018年半年报:公司1H2018实现营业收入12.76亿元,同比增长4.11%;实现归母净利润3987万元,折合全面摊薄EPS0.14元,同比增长15.72%;实现扣非归母净利润4226万元,同比增长14.36%,业绩符合预期。 单季度拆分来看,公司2Q2018实现营业收入5.97亿元,同比增长2.93%;实现归母净利润2280万元,同比增长23.57%。 综合毛利率上升0.03个百分点,期间费用率同比下降0.58个百分点 1H2018公司综合毛利率为19.53%,同比上升0.03个百分点。1H2018公司期间费用率为14.16%,同比下降0.58个百分点,其中,销售/管理/财务费用率分别为1.83%/12.44%/-0.11%,同比分别变化-0.09/-0.43/-0.07个百分点。 提升经营质量应对竞争压力 报告期内沈阳地区新老商圈竞争者众多,经营压力大的整体情况未见明显改善。公司面对较为严峻的竞争形势,通过陈设升级、有序促销、维护高质量会员等形式改善经营质量,截至报告期末会员总数达到36.1万人。线上方面,中兴云购APP和微信公众号平台引入全景商城等新功能以实现线上线下协调和吸引客流作用,报告期内线上实现交易额35.3万元。 略上调盈利预测,维持“增持”评级 公司在区域市场,尤其是老牌商圈太原街区域影响力犹存,上半年公司增效控费能力总体有所改善,我们略上调对公司2018-2020年全面摊薄EPS的预测分别至0.33/0.35/0.37元(之前为0.32/0.34/0.36元),维持“增持”评级。 风险提示:居民消费需求未达预期,主要股东减持风险。

公司2017年营收同比增长0.70%,归母净利润同比减少4.62%。 3月22日,公司发布2017年年报:2017年实现营业收入24.59亿元,同比增长0.70%;实现归母净利润8458万元,折合全面摊薄EPS 0.30元,同比减少4.62%;实现扣非归母净利润9178万元,同比增长7.09%,业绩低于预期。 单季度拆分来看,公司4Q2017实现营业收入6.42亿元,,同比增长0.81%,增幅小于3Q2017增长的11.61%;4Q2017实现归母净利润0.32亿元,同比减少43.86%,而公司3Q2017归母净利润同比增长167.52%。 公司4Q2017业绩有较大降幅,主要系2016年公司辞退福利费用下降较多造成低基数,本年度人工成本回升,造成管理费用增幅较大所致。 综合毛利率下降0.16个百分点,期间费用率上升0.89个百分点。 2017年公司综合毛利率为19.23%,较上年同期下降0.16个百分点。 2017年公司期间费用率为13.52%,较上年同期上升0.89个百分点,其中,销售/ 管理/ 财务费用率分别为2.12%/ 11.31%/ 0.09%,较上年同期分别变化0.19/ 1.36/ -0.65个百分点。 传统商圈影响力尚存,未来增长空间或存疑问。 公司中兴总店在沈阳传统商圈太原街仍是最具竞争力的门店之一,2017年度实现收入端微增。但太原街商圈在沈阳地区的影响力与景气度与中街等新兴商圈相比,面临较大竞争压力,加上公司在费用控制方面不达预期,未来收入与业绩的增长空间或存疑问。 下调盈利预测,下调至“增持”评级。 从2017全年角度看,公司的费用控制水平低于我们预期,这也直接制约了对公司未来增长的预期。我们对应下调对公司2018-2020年全面摊薄EPS 的预测分别至0.32/ 0.34/ 0.36元(之前为0.47/ 0.50/ 0.52元),并下调至“增持”评级。 风险提示: 居民消费需求增速未达预期,主要股东减持风险。

1-3Q2017公司营收同增0.67%,归母净利润同增67.51% 10月20日晚,公司发布2017年三季报:1-3Q2017实现营收18.17亿元,同比增长0.67%;实现归母净利润5234万元,折合全面摊薄EPS 0.19元,同比增长67.51%。实现扣非归母净利润5599万元,同比增长4.1%, 业绩符合预期。 单季度拆分看,3Q2017公司实现营业收入5.91亿元,同比增长11.61%,而2Q2017营收同比下降3.37%;实现归母净利润1788万元, 同比增长167.52%,增幅大于2Q2017的同增26.29%。 综合毛利率下降0.43个百分点,期间费用率下降2.38个百分点 1-3Q2017公司综合毛利率为19.97%,同比下降0.43个百分点。 1-3Q2017公司期间费用率为15.13,同比下降2.38个百分点,其中销售/管理/财务费用率分别为2.18%/ 12.91%/ 0.03%,同比分别变化0.37/ -1.79/ -0.96个百分点。 管理费用率大幅降低,收入端呈现回暖迹象 公司管理费用由于年初至三季度办理带薪离岗人员人数减少,管理费用同比下降明显。同时公司依托自身历史地位及太原街商圈在区域市场的影响力,不断挖掘内生潜力,开展众多促销活动,收入端呈现一定程度回暖。 维持盈利预测和“买入”评级 我们维持对公司2017-2019年全面摊薄EPS 分别为0.44/ 0..47/ 0.50元的预测,考虑到公司市值较低,维持“买入”评级。 风险提示 居民消费增速不达预期,区域市场竞争加剧。

公司公布2017年中报,归母净利润同比增长40.29%。 8月18日晚,公司公布2017年中报,1H2017公司实现营业收入12.26亿元,同比降低3.88%;实现归母净利润3446万元,同比增长40.29%,折合全面摊薄EPS 0.12元;实现扣非归母净利润3696万元,同比降低3.09%,业绩符合预期。公司预计2017年前三季度净利润同比变化区间为58.27%-68.83%,实现同增的主要原因为利息收入增加和带薪离岗人员减少造成的管理费用下降。 公司营收分业态看,零售/服务业分别实现营收11.82亿元/7.01万元,同比变化-3.55%/ -19.23%。单季度拆分看,2Q2017实现营收5.8亿元,同比降低3.37%,降幅小于1Q2017的同降4.33%;实现归母净利润1845万元,同比增长26.29%,增幅小于1Q2017的同增60.86%。 综合毛利率下降0.78个百分点,期间费用率同比下降2.67个百分点。 1H2017公司综合毛利率为19.50%,同比下降0.78个百分点,其中零售业务毛利率为17.14,同比下降0.08个百分点。1H2017公司期间费用率为14.75%,同比下降2.67个百分点,其中销售/管理/财务费用率分别为1.92%/ 12.87%/ -0.04%,较上年同期分别变化0.24/ -2.07/ -0.83个百分点。 持续推进品类优化,关注国企改革预期。 公司全年以“中兴传诚三十年”为营销主题,有效开展创意营销活动,进一步优化品类管理,强化体验式业态以增强留客能力。报告期内公司投资1.37亿购买华润橡树湾三期14#商业独立体,目前已进入开店前筹备阶段。公司物业价值突出,股权较为集中,建议关注国企改革预期。 维持盈利预测以及买入评级。 我们维持对公司17-19年全面摊薄EPS 分别为0.44/ 0.47/ 0.50元的预测。考虑到公司存在国企改革预期,维持买入评级。 风险提示。 居民消费增速不达预期,区域市场竞争程度加剧。

公司公布2016年年报,归母净利润同比增长26.91%。 3月18日,公司公布2016年年报:全年实现营业收入24.41亿元,同比下降11.85%;实现归母净利润0.89亿元,同比增长26.91%,折合成EPS为0.32元;实现扣非归母净利润0.86亿元,同比降低15.36%,业绩高于预期。单季度拆分看,公司4Q2016实现营业收入6.36亿元,同比增长13.55%;实现归母净利润0.57亿元,同比增长49.94%。 综合毛利率增长0.10个百分点,期间费用率下降2.81个百分点。 公司营收分业态看,零售/服务业务分别实现营收23.45/0.92亿元,同比分别下降12.05%/9.15%,广告业务实现营收448.22万元。报告期内公司综合毛利率为19.39%,较上年同期增长0.10个百分点,其中零售业务毛利率为16.53%,较上年同期增长0.11个百分点。报告期内公司期间费用率为12.63%,较上年同期下降了2.81个百分点。其中销售/管理/财务费用率分别为1.94%/9.95%/0.74%,同比变化-0.19/-2.68/0.07个百分点。管理费用率大幅下降的主要原因是本期加强费用支出控制和部分带薪离岗人员返岗所致。 公司物业价值突出,具有国企改革预期。 该公司的投资价值在于:1)公司当前市值小,约为40亿元。2)公司股权比较集中,前四大股东分别是沈阳中兴商业集团有限公司(持股33.86%),杭州如山创业投资有限公司(持股10.04%),大商集团有限公司(持股9.97%),大商投资管理有限公司(持股6.95%)。3)公司实际控制人沈阳市国资委前期转让公司股权未果,在当前辽宁省经济增长乏力,财政压力大的局面下,具有国企改革预期。 调升盈利预测,维持买入评级和目标价。 我们调整对公司2017-2019年EPS的预测为0.37/0.43/0.47元(之前的预测为0.30/0.31/0.32元)。在传统零售行业继续低迷的局面下,公司费用控制得当,我们维持买入评级和六个月目标价20元。

业绩符合预期,1-3Q2016净利润同比下降1.03%。 10月24日晚,公司公布2016年三季度报告:1-3Q2016实现营业收入18.05亿元,同比下降了18.29%;归属于母公司净利润为0.31亿元,折合EPS为0.11元,同比下降1.03%;扣非归母净利润为0.54亿元,折合EPS为0.19元,同比下降16.88%,业绩基本符合我们的预期。单季度拆分来看,3Q2016实现营业总收入5.30亿元,同比下降13.46%,降幅略小于2Q2016下降的22.53%,归属于母公司净利润为0.07亿元,同比上升7.69%,增幅高于2Q2016同比上升的3.91%。 毛利率同比上升1.57个百分点,期间费用率同比上升1.48个百分点。 报告期内公司综合毛利率为20.40%,较上年同期下降上升了1.57个百分点。报告期内公司期间费用率为17.89%,较上年同期增加了1.48个百分点,其中销售/管理/财务费用率分别为1.81%/15.08%/1.00%,较上年同期分别变化了-0.33/1.38/0.43个百分点。销售费用率大幅下降的原因主要是子公司停业费用支出减少。单季度拆分来看,3Q2016的期间费用率为18.53%,为近三年最高值,值得重点关注。 公司物业价值仍然突出,存在投资机会: 公司业绩持续下滑,物业价值仍然突出,主要原因是:1)公司当前市值小,不到40亿元。2)公司股权比较集中,前四大股东分别是沈阳中兴商业集团有限公司(持股33.86%),杭州如山创业投资有限公司(持股10.04%),大商投资管理有限公司(持股10.03%),大商集团有限公司(持股9.97%)。3)公司实际控制人为沈阳市国资委。沈阳市国资委前期转让公司股权未果,在当前辽宁省经济增长乏力,财政压力大的局面下,沈阳市国资委继续推进公司股权出让的可能性较大。 调整盈利预测,维持买入评级和目标价: 我们调整公司盈利预测,预测公司2016-2018年EPS为0.28/0.30/0.31元(之前的预测为0.22/0.24/0.25元)。尽管公司传统零售业态门店继续低迷,鉴于沈阳市国资委出让公司股权的预期,我们维持买入评级和六个月目标价20元。 风险提示:宏观经济增速未达预期,居民消费需求的增速未达预期。