事件：4月18日，公司发布2022年度报告。2022年，公司实现营收12.91亿元，同比+34.51%；实现归母净利润1.81亿元，同比+28.28%。 全年业绩持续增长，毛利率有望持续改善。2022年，公司实现营收12.91亿元，同比+34.51%；实现归母净利润1.81亿元，同比+28.28%。2022年，公司毛利率19.94%，同比-2.96pct，主要由于业务和销售结构变化，储能业务的平均毛利率低于其他传统业务的平均毛利进而影响整体毛利率；单四季度来看，毛利率为20.38%，同比+0.67pct，环比-1.38pct。我们认为，随着公司传统智能家居业务的回暖，以及储能业务随着公司行业地位提升毛利率有所改善，公司整体毛利率有望持续改善。 智能控制器未来市场广阔，公司有望迎来持续增长。公司智能控制领域主要包括智能家居以及汽车电子两大板块。智能家居方面：公司积极开拓智能家居市场，产品品类丰富，未来市场空间广阔。汽车电子方面：公司与比亚迪深度合作，占有其汽车控制器代工50%以上的采购份额。我们认为，公司作为比亚迪汽车控制器代工主要供应商，未来将受益于比亚迪汽车销售的快速增长，实现公司业绩的稳步提升。 积极布局智能产品，股权激励显发展信心。公司积极布局储能业务，下游主要客户为离网能源领域领导者品牌SunKing，下游客户业务扩张迅速，公司作为客户的主力供应商，不断为客户及时供货，储能产品销量和销售额持续增长。我们认为，未来储能业务市场空间较为广阔，公司下游客户为行业内领先者并不断推进全球化布局，公司将受益于此，实现海外收入业务的稳步提升，进而实现整体业绩的持续发展。2022年，公司实施了限制性股票激励计划，对191名核心骨干人才进行激励，本次股权激励计划与员工利益深度绑定，有助于公司长期可持续发展。 盈利预测与投资评级。我们预计公司2023-2025年归母净利润为2.49/3.38/4.50亿元，EPS分别为2.59/3.53/4.69元，当前股价对应PE分别为15.6/11.4/8.6，基于公司所处行业快速发展，同时公司深耕智能控制器行业并拓展布局智能产品，下游客户处于业内领先地位，业绩有望持续增长，首次覆盖，给予“买入”评级。风险提示：汇率波动风险；销售客户集中风险；原材料价格波动；宏观经济波动风险。

报告要点： 事件：公司披露 22年中报，22H1实现营业收入 5.17亿元，同比增长23.16%；归母净利润 0.75亿元，同比增长 17.27%；扣非后归母净利润 0.71亿元，同比增长 39.03%。 离网照明、汽车电子业务大幅放量，驱动收入高增长公司 22年上半年实现营收 5.17亿元，同比增速 23.16%，其中 Q2单季实现营收 3.19亿元，同比增长 48.17%，增速迅猛，主要得益于离网照明、汽车电子客户业务扩张迅速，公司销售大幅放量，离网照明/汽车电子/智能家居领域营收分别为 2.36、0.52、1.75亿元，同比变动+137.95%、+123.49%、-19.16%。公司 22年上半年毛利率 19.79%，同比下降 2.64pct，主要源自公司离网照明业务增长显著，占比大幅提升，影响综合毛利率。 业绩增速超预期，规模效应逐步体现，盈利能力优化公司上半年实现归母净利润 0.75亿元，同比增长 17.27%，净利率 14.53%，其中 Q2单季实现归母净利润 0.55亿元，同比增长 77.66%，业绩增速超预期，主要受益于公司业务规模扩张加速，费用摊薄带来盈利能力优化，以及0.2亿元汇兑受益，公司销售、管理、研发、财务费用率分别为 1.03%、2.23%、3.86%、-3.65%，同比变动-0.16、-0.36、0.06、-4.11pct。 欧洲微逆储能空间广阔，有望为公司带来新增长曲线地缘政治冲突延续，导致欧洲能源供应紧张，向新能源转型加速。根据欧盟太阳能战略规划，预计 22-25年间欧盟将新增太阳能光伏装机累计约163GW，装机需求显著提升，为微逆、户储业务打开成长空间。公司设立东莞朗特新能源公司，专注海外户储、微逆等新能源业务，有望实现高速增长。 投资建议与盈利预测我们预计公司 2022~2024年营业总收入分别为 13.51、18.02、22.90亿元，同比增长 40.77%、33.35%、27.05%，2022~2024年归母净利润分别为1.97、2.80、4.03亿元，同比增长 39.57%、42.09%、44.12%，对应 22-24年 PE 分别为 35X、24X、17X，考虑到公司离网储能业务拓展加强，汽车电子受益下游客户销售放量，维持“买入”评级。 风险提示智能控制器行业竞争加剧风险；智能家居及家电行业景气度不及预期风险。

公司为智能控制器优质供应商，业绩增速显著公司深耕智能控制行业20年，主营业务包括智能控制器（智能家居及家电控制器、汽车电子控制器、消费电子控制器）和智能产品（离网照明、新消费电子）两大类，公司21年营收9.60亿元，近5年CAGR23.52%，归母净利润1.41亿元，近5年CAGR37.08%，高于营收增速。 驱动一：受益新能源车景气度上行向，合作模式向ODM升级公司为比亚迪提供控制器代工服务，占汽车电子业务50%左右，控制器应用于海洋系列、王朝系列、电动大巴等整车。短期来看，电动车高景气度延续，比亚迪22年新款车型交付较多，销量有望迎来同比翻倍增长，叠加外发份额增加，公司作为供应商将大幅受益。长期来看，公司基于现有优势领域，未来有望切入ODM合作，大幅提升单车价值体量。 驱动二：离网储能爆发式增长，产品向高功率高价值迭代离网太阳能行业规模18.81亿美元，近年来即付即用模式激活用户潜在消费力，市场迎来量价齐升。欧盟太阳能战略进行时，22-25年间可带来新增太阳能光伏装机容量约163GW。公司下游客户SunKing为离网照明行业龙头，市占率25%，公司离网照明业务增长主要受两方驱动：1）下游客户放量：SunKing获2.6亿美元的融资，空白渠道拓展加强，切入尼日利亚市场，同时SunKing作为全球PAYG业务头部供应商，将充分享受市场放量红利。2）公司自身产品结构升级：离网照明产品由40W以下功率提升到100W以上功率，大幅提升产品价值。 投资建议与盈利预测我们预计公司2022~2024年营业总收入分别为13.51、18.02、22.90亿元，同比增长40.77%、33.35%、27.05%，2022~2024年归母净利润分别为1.97、2.80、4.03亿元，同比增长39.57%、42.15%、44.17%，对应22-24年PE分别为27.76X、19.53X、13.55X，朗特智能汽车电子业务的收入增速、业务体量占比均处于领先位置，因此我们给予朗特高于可比公司平均的估值。考虑到公司深耕智能控制器及智能产品多年，汽车电子控制器、离网照明业务有望迎来显著放量，给予“买入”评级。 风险提示智能控制器行业竞争加剧风险；智能家居及家电行业景气度不及预期风险；汽车电子智能控制器、离网储能产品业务增速不及预期风险。