业绩符合预期,主营继续亏损。2016年上半年,公司实现营业收入1.29亿元,同比增长38.44%,归属于上市公司股东的净利润为-421.5万元,同比减亏116万,经常性损益的净利润为-514.9万元,同比减亏211万。邮政信息化建设投入增加,使得公司行业应用软件开发以及产品销售均有所增加,毛利率有所提升但仍然偏低,导致整体仍然亏损。 立足邮政,稳步推进各项业务。智能包裹柜业务参与了集团包裹柜招标工作,已成功入围,目前已经进入广东、重庆、四川、陕西、河北、湖北、广西等省;应用软件业务,重点推进了中国邮政ERP系统工程集邮业务配套开发、全国邮资机管理系统二维码数字邮资机开发、湖南电商平台新业务叠加及系统访问改造等项目;金融智能安防应用业务上半年主要完成了湖南邮政金库管理系统运维、邮政智能安防益阳试点、四川邮政电视监控等项目实施工作。 继续推进技术研发及自主创新。公司GIS北斗应用业务主要围绕物流行业指挥、调度和监控服务的应用,结合GIS北斗应用平台和精准配送系统,为行业客户开发集成一体化的综合物流监控管理平台,重点实施了北京速物北斗终端设备租赁、GPS车辆管理系统配套改造、东风及欧曼邮政车辆终端采购等项目。 中国邮政大变革为公司带来历史性发展机遇。根据公告,公司作为实际控制人中国邮政集团公司软件板块核心企业,获得了在政策、资本、产业资源、市场、大工程等多方面的大力支持。公司目前正实施以邮政集团公司、邮储总行、速物总部为核心的大客户战略,以北京市场为主要阵地,充实北京市场力量,加强业务研究与技术交流,深度挖掘邮政集团公司、邮储总行、速物总部的项目。 投资建议:公司控股股东从湖南邮政变更为中邮资产,以及集团多名高管空降新一届董事会之后,作为中国邮政旗下唯一上市公司平台,随着集团转型升级之路渐行渐近,其未来成长路径也逐渐清晰,资产注入整合预期空间大。预计2016-2017EPS为0.01、0.06元,维持“买入-A”评级,6个月目标价35元。 风险提示:公司业务开拓、资产注入进展不及预期。

业绩符合预期。2015年公司实现营业收入2.03亿元,同比增长25.81%,净利润-3953万元,同比下降647.79%,EPS -0.245元。2016年一季度实现营业收入3845万元,同比下降3.03%,净利润-525万元,EPS -0.033元。 主营亏损。公司是全国邮政系统重点科研和技术支撑单位,主营业务受中国邮政行业变化影响较大,近年来随着中国邮政行业传统业务的大幅缩减,公司与之相关的业务经营受到了较大的影响。 构建新一代智能物流服务系统,全面支撑邮政发展和战略转型。公司发展至今已经成为邮政行业的综合IT 服务提供商,拥有较为完善的自主可控软硬件产业链,自主研制的财务非税管理系统、集邮业务管理系统、精准投递及线路优化系统、车辆卫星定位管理系统、智能包裹柜等已在邮政行业得到到了广泛应用,确立了市场地位。 集团多名高管空降公司新一届董事会。公司已经完成新一届董事会换届,集团战略规划部总经理、中邮资本执行董事韩广岳担任公司董事长,集团财务部总经理李玉杰,以及集团战略规划部副总经理、中邮资产董事长、中邮资本总经理龚启华担任公司董事。 中国邮政大变革为公司带来历史性发展机遇。“现代服务业的关键产业,推动流通转型、促进消费升级的现代产业,物流领域的先导产业”是邮政业的新定位,中国邮政承载着我国要从邮政大国向邮政强国迈进的国家使命,旗下资产数万亿,年收入超4000亿,形成了邮政业务、金融业务、速递物流业务三大板块,邮政网络集“信息流、网络流、资金流”于一身,未来通过对接资本市场来加速实现产业升级是必然之路。公司作为中国邮政旗下唯一上市公司平台,将随着中国邮政战略转型推进迎来历史性发展机遇。 投资建议:公司控股股东从湖南邮政变更为中邮资产,以及集团多名高管空降公司新一届董事会之后,作为中国邮政旗下唯一上市公司平台,随着中国邮政转型升级之路渐行渐近,其未来成长路径也逐渐清晰,未来资产注入想象空间大。预计2016-2017 EPS 为0.01、0.06元,维持“买入-A”评级,6个月目标价40元。 风险提示:公司业务开拓、资产注入进展不及预期。

投资要点: 首次覆盖给予增持评级,目标价43元。预计公司2015-2017年EPS为-0.23/0.04/0.04元。我们判断,管理层空降有望激活公司资本运作平台属性。参考同类转型公司市值和EMS潜在市值,我们认为公司价值存在低估,合理市值为70亿元,目标价43元。 公司是中国邮政集团目前唯一的上市公司。公司主营面向邮政系统的IT集成,是中国邮政集团目前唯一的上市公司。集团资产分为三大板块,包括公益类的邮政专营,竞争类的金融业和快递业。根据华尔街日报消息,邮储银行已筹备港股IPO同时预计年内A股IPO。基于此,EMS是集团唯一有望利用下属上市平台的证券化资产。 外部催化:快递业资本化加速,EMS上市有望重启。高市场集中度和高资本化率,行业发展必然趋势。美国前四大快递公司占全行业份额约95%,中国前四大快递公司占全行业份额约50%。我们认为,行业优势企业未来三年借助资本市场,实现行业整合是大概率事件。国内快递业资本大潮已启,EMS是近期唯一未承认计划登陆资本市场的行业前五公司。EMS上市,有望重启。 内部变革:新管理层空降,公司资本运作平台属性有望激活。公司此前股份已从湖南邮政划拨至中邮资产。此次集团管理层空降意味着公司彻底从散落的棋子上升为重要资本运作平台。考虑快递业资本进程加速,我们认为管理层空降或进一步激活公司的平台属性。 风险提示:集团国企改革进程低于预期;EMS资产注入低于预期