投资要点: 首次覆盖给予“增持”评级,目标价31.05元。①我们预测公司2016-18年EPS 为 0.43/0.69/0.92元,给予2017年45xPE,对应目标价31.05元/股。②外延式并购预期强化卡位价值+客户价值变现加速落地+股权激励实现核心员工长期利益绑定,旅游大消费信息服务平台逐步构建,属于稀缺标的,首次覆盖给予增持评级。 引入战投淘宝,建立旅游大消费信息服务生态圈。①公司是国内酒店信息化系统龙头,目前在国内五星级酒店市场占有率达到90%以上;淘宝为公司二股东(13.07%),可借助其强大的线上营销能力、云计算、移动互联等新兴技术加速公司转型落地。②酒店信息管理系统(37.74%)和耗材及配件销售业务(37.57%)营收占比最高,支付+餐饮+酒店+零售系统业务毛利最高,均在50%以上。③通过技术许可、自主开发、收购兼并等手段,不断扩张“酒店+餐饮+零售+休闲娱乐”等旅游大消费信息化版图,并建立“预定+管理+支付”一体化消费O2O 闭环,推动逐步向旅游消费信息化服务平台转型。 “技术力+品牌力渠道力+平台价值”四位一体,核心竞争力增强、业绩将持续增厚。①公司拥有的“IPHotel+直连+收单一体化”等产品和技术形成精准的卡位优势。②大消费信息系统龙头品牌,市场占有率高,标准化服务促使强者更强的角色愈发凸显。③新商业模式转型落地,促进流水分成、咨询服务等平台价值将显现,并成为重要盈利点。 风险提示:技术研发落后市场风险;产品漏洞带来的经营风险等

投资要点: 首次覆盖给予谨慎增持评级,目标价57元。我们预计公司16/17/18年EPS 分别为0.65/0.83/1.03元,公司作为智能交通领域的优质标的,给予目标价57元,对应17年69倍PE,首次覆盖给予谨慎增持评级。 公司是智能交通领域的优质标的,业务集中于智能交通的前端信息采集市场。公司专注于智能交通信息采集与处理行业,为公路交通和城市交通客户提供动态称重和专用短程通信两大系列产品的研发生产及相关服务,市场占有率领先;同时公司近年来开始着手研发激光检测产品,并逐步形成第三大系列产品。 超载非现场执法系统市场空间广阔,公司已有成熟产品推出且优势明显,有望享受行业成长红利。交通部2016年颁布62号令,要求对超限运输车辆进行严格防范,非现场执法系统是有效的途径。根据我们预测,非现场执法系统市场有望接近百亿。公司在非现场执法领域具备明显竞争优势,其动态称重技术和产品积淀深厚且在激光检测领域技术储备丰富,同时着力打造从前端设备到后台系统的省市级平台,目前已在多地试点推广,享受行业成长红利是大概率事件。 风险提示:宏观经济景气度变化的风险;经营业绩季节性波动的风险;行业扶持政策变动风险

维持“增持”,调整目标价至18元。我们认为,高新兴如能成功并购中兴物联,与原有业务相结合,形成“感知—连接—平台—应用”的完善布局,将奠定公司物联网龙头的地位。因电子车牌业务推广进度低于预期,调整2016-2018年EPS至0.28/0.36/0.46元(原为0.28/0.46/0.63元,若并购中兴物联成功,2017-2018年备考EPS为0.38/0.5元)。因整体市场回调,调整目标价至18元(原为21元)。 拟6.8亿收购中兴物联,切入物联网“连接层”。高新兴公告,拟以6.8亿元受让珠海凯腾等持有的中兴物联84.07%的股权,同时配套融资3.3亿元。收购完成后,高新兴持有中兴物联95.5%的股份。凯腾投资等承诺2017-2019年中兴物联实现净利润合计2.1亿元。中兴物联产品涵盖无线通信模块、车联网终端以及物联网整体解决方案。我们认为,本次收购不但使高新兴切入“连接层”,而且进一步强化“平台层”和“应用层”的实力。 围绕“公共安全+物联网”,现金牛业务多点开花。高新兴现有业务以公共安全为核心,布局了平安城市、金融安防、铁路安全、公共治安管理、通信监控等5大核心业务,均呈现稳定快速发展的态势,其中公共治安管理存在爆发式增长的机遇。同时,高新兴以上述业务板块为基础,以“城市数据总线”为指导,屡次斩获智慧城市PPP大单,打造以大数据应用、云计算为基础的智慧城市业务,向跨系统的大数据运营商迈进。 催化剂:NB-IoT市场启动;中兴物联在平台层和应用层布局爆发。 风险提示:收购中兴物联不成功;物联网市场发展缓慢。

维持增持评级,维持目标价27.97元。维持公司16/17/18年净利润预测,分别为91/119/141百万元,由于新增股份上市摊薄,16/17/18年EPS摊薄为0.32(-0.06)/0.42(-0.08)/0.49(-0.1)元;公司“大检测、大数据、人工智能”战略有望开启新的成长空间,维持增持评级,维持预测目标价,摊薄后为27.97元,对应17年68倍PE。 公司公告“远方长益2号”员工持股计划草案,筹集资金总额上限为1500万元,其中,员工自筹资金不超过375万元,股东杭州远方长益投资公司(董事长持股比例为79.3%)拟提供3倍借款,充分彰显信心。 半年内推出2期员工持股计划,时间和节奏超出市场预期,彰显对公司成长前景的信心。公司已于16年7月完成1期员工持股计划股票购买,金额约2400万,买入均价为18.51元/股;半年内即推出2期员工持股计划,有望充分调动员工活力。 收购标的维尔科技已于16年12月完成资产过户,后续“大检测、大数据、人工智能”战略有望加速。公司16年半年报明确提出“积极推进外延发展战略,围绕公司检测识别信息技术领域继续整合”,随着维尔科技彻底并表,我们预计后续进程有望加快。 风险提示:行业政策变动的风险;人才流失的风险;收购标的的整合风险

首次覆盖给予 增持评级,目标价19.8元。我们预计公司16/17/18年EPS 分别为0.31元/0.44元/0.62元。考虑到公司在不动产登记市场的龙头地位以及地理测绘下游需求的持续释放,我们认为公司合理估值为89.1亿元,对应目标价19.8元。 不同于市场预期,我们认为不动产登记市场黄金发展期有望继续维持。国家层面出台不动产登记相关政策,要求2016年基本完成各级不动产登记数据整合建库,2017年基本建成覆盖全国的不动产登记信息平台。考虑到各地实际执行进度,我们认为不动产登记市场高速发展期有望持续2~3年,有望给地理信息测绘带来巨大市场空间。 公司作为国内地理信息测绘龙头,有望持续畅享不动产登记市场红利,业绩高速增长可期。公司作为GIS 龙头企业,在不动产登记领域具备天然优势,同时积极开启外延步伐,先后收购南康科技、南京国图以及北京安图,业务版图进一步补足,业绩高速增长可期。 下游需求不断出现,地理信息测绘新兴成长空间有望开启。国家层面已出台政策,要求到2017年年底,所有市、县都要整合形成数字化城市管理平台;而地理信息测绘是智慧城市建设不可缺少的基础,公司在数字化城市管理平台建设方面有较为丰富的项目经验和成熟的平台产品,新的成长空间有望开启。 风险提示:宏观经济景气度变化的风险;经营业绩季节性波动的风险;行业扶持政策变动风险示

本报告导读: 前装业务推动,公司传统车机业务有望重回增长通道。智能驾驶舱等新业务落地,值得期待。 投资要点: 首次覆盖给予增持评级,目标价64元。我们预计2016-2018年EPS为0.40/0.54/0.74元。我们认为,市场对于公司智能驾驶舱战略认识存在不足,给予目标价64元,首次覆盖给予增持评级。 深耕后装多年,坚持以产品研发驱动发展。公司业务以后装为主,我们预计2016年后装收入占比约90%。公司注重技术创新,产品定位中高端。公司较高的毛利率,可以佐证。而公司与腾讯等互联网厂商合作走在行业前列,从另一个角度彰显公司技术实力和创新思维。 前装有望实现20%增长,智能驾驶舱重新定义汽车人机交互。受益渗透率提升和汽车销量增速恢复,我们判断中国车机行业有望维持15%以上增速。受益于前装渗透率加速提升,前装有望实现20%以上增长。若考虑国产化替代,国产车机厂商增速理应更高。展望未来,我们认为智能驾驶舱有望重新定义汽车人机交互。智能驾驶舱可实现车机、液晶仪表、HUD在内的多屏融合体验。根据我们分析,市场空间是传统车机市场保守5倍以上,同时明年渗透率有望加速提升。 前装落地有望加速,新业务落地值得期待。考虑前装测试周期,我们预计公司订单2017年有望加速落地。基于此,综合考虑后装业务触底,我们预计未来三年传统业务收入重回稳定增长态势。新业务方面,公司坚持产品研发驱动发展,并在ADAS、智能驾驶舱(液晶仪表)领域储备丰富。顺应产业趋势,后续新业务布局落地值得期待。 风险提示:新业务落地进程不及预期、次新股高估值下的系统性风险

投资要点: 维持“增持”评级,上调目标价至 75元。控股大金所,提升公司在金融资产交易所领域的控制权优势,大金所2016年1-11月实现盈利,交易所集群战略提高未来业绩增长预期。维持2016-2018年EPS 为0.53/0.69/0.90元,上调目标价至 75元,维持“增持”评级。 控股大金所,以中科金财为主导的金交所集群战略思路充分显现。公司以自有资金人民币2600万元、5200万元受让中鼎支付和浙金中心持有的大金所10%、20%股权。受让后,公司合计持有大金所50%的股权。公司在金融资产交易所领域的控制权进一步提升,在未来的交易所集群战略中,以中科金财为主导的发展思路有望持续推进,也将推动公司充分受益金融资产交易所的发展宏利。 大金所业绩爆发力初显,集群战略进一步提高公司业绩增长预期。大金所2016年1-11实现收入4767.40万元,相较于2015年全年增长681.79%,实现净利润517.38万元,2015年全年仅为-1376.16万元。一方面,大金所业绩爆发将进一步增厚公司业绩;另一方面,金融资产交易所的巨大空间叠加交易所集群战略将进一步抬高公司未来业绩增长预期、缩短爆发时间周期,业绩爆发时点日益临近。 持续布局资产管理公司,科技+金融再发力。我们认为Fintech 的核心趋势是科技创新推动金融创新,公司持续向资产管理行业深入布局,有望进一步提升公司在Fintech 领域的战略优势。 风险提示:依赖重大客户的风险,科技金融业务推广不及预期。

事件: 公司公告,近日公司与长城汽车签署《汽车自动驾驶项目合作协议》,双方将在自动驾驶领域发挥各自优势,联合开发基于量产车型的自动驾驶相关功能。 此次协议期为两年,公司将向长城汽车提供导航定位功能和高精度地图数据。长城汽车将向公司支付相关开发费用。 评论: 维持增持评级,目标价45元。不考虑定增,维持2016-2018年EPS为0.15/0.18/0.24元。考虑定增,预计EPS 分别为0.15/0.35/0.46元。我们认为,市场对于公司业务落地进程认识不足,维持目标价45元。 无人驾驶技术商业化有望加速,站在变现的前夜。根据公告,此次合作明确定位量产车型和L3自动驾驶级别。这意味着,公司技术的商业化进程有望加速。意义有两方面,第一,公司长期高比例的研发投入(根据2015年年报,营收占比约47%),即将迎来收获期。第二,相比于竞争对手仍在测试期,公司定位量产进一步巩固了行业地位。 打造无人驾驶一站式平台标杆项目,商业模式变革亦值得期待。长城汽车全国汽车销量排名前十地位重要,此次合作意味公司已受客户认可。考虑公司中高端客户积累,以此次合作为标杆,我们认为后续引入更多车企是大概率事件。根据公告,公司明确费用不包含数据更新费用。考虑高精度地图实时更新特性,我们认为后续商业模式变革亦值得期待。 风险提示:行业竞争压力下短期业绩压力;业务落地进程不及预期。

本报告导读: 主营业务稳定发展,移动端经营成果显著;消费金融业务检验流量变现能力,2017年有望迎来业绩大爆发。首次覆盖给予增持评级,目标价15元。 投资要点: 首次覆盖给予增持评级,目标价15元。预计2016-2018年EPS为0.29/0.36/0.45元,基于PE和PEG两种估值方法,给予公司目标价15元,对应2017年PE为42倍,首次覆盖给予增持评级。 流量+数据变现伊始。公司是A股市场稀缺的纯正互联网标的,目前覆盖用户超过2.6亿,在iResearchPC网站TOP1000榜单中,公司位列第26位,网站MUV过亿。我们认为在互联网产业经济进入新常态的阶段下,市场对于公司流量及数据价值变现的潜力认知依然不够充分,移动端业务爆发在即,消费金融业务爆发则是流量价值最直接的检验。 网址导航业务稳定发展,移动端经营成果逐步显现。公司通过游戏、影视、小说、精准营销等细分领域基于内容的增值服务的挖掘,满足客户的多元需求。良好的用户基础赋予更强的渠道与品牌价值。国内排名前50名的网站中,有70%以上的公司均在2345网址导航付费推广。2016年上半年,移动端业务单月营收从2015年末的500余万元增加到1500万元以上。移动端有望在2017年底至2018年初实现利润的大规模放量。 消费金融业务检验流量变现能力,2017年有望迎来业绩大爆发。预计消费金融业务2016-2018年总贷款规模为60.3亿元、180.8亿元、268.6亿元,参考公司目前的利率水平,预计2016-2018年的消费金融总收入为1.81、5.60、8.60亿元,对应2017-2018年增速为209.7%、53.3%。消费金融将成为公司核心收入来源之一。 风险提示:网址导航业务竞争加剧、消费金融及移动端发展不及预期

首次覆盖给予增持评级,目标价40元。预计2016-2018年EPS为0.52/0.70/0.93元,基于PE和PEG两种估值方法,给予公司目标价40元,对应2017年PE为57倍,首次覆盖给予增持评级。 打造医疗领域开放应用平台,迎来商业模式革契机。医惠科技打造开放标准平台“医疗生态云架构平台”,构建“开放大平台+专业微小化应用”的个性化服务体验。创新架构开启了全新的医疗信息服务交互模式,基础平台打造完毕后,商业模式变革在即。标杆案例广州妇幼成为国内首家通过HIMSS住院和门诊双7级(最高级)评审的医院,公司技术与创新能力得到检验,云平台业务有望借此引爆。 智慧医疗延伸至智能医疗,与IBM之间的合作有望深入。医惠科技快速延伸公司在认知计算领域的布局,联合参股公司杭州认知网络科技将IBMWatson以本地化形式首次引入国内的医疗机构,通过认知计算技术助力医生优化诊疗路径,为病患提供更精准的、个性化的医疗服务。我们认为,公司有望在智能平台入口资源、渠道资源以及数据资源等本土化优势,进一步加深与IBM在认知智能领域的合作。 增发市场价格条件达成,抑制股价因素消除。公司本次非公开发行股票已于8月18日取得核准。增发市场价格条件为20日股价均价低于28.5元(19.95元/70%)。目前市场价格条件已达成,增发有望顺利完成,因此而导致的抑制股价因素已经消除。 风险提示:云平台业务进展不及预期风险;外部合作的不确定性风险。

本报告导读: 公司拟收购动力盈科剩余69%的股权,同时物灵科技拟引入新股东,大视频战略和人工智能布局稳步推进。 事件: 东方网力拟收购动力盈科剩余69%股权,收购完成后持股比例为100%; 全资子公司物灵科技拟引入新股东物灵联盟。 评论: 维持增持评级,目标价33元。维持公司2016/2017/2018年净利润预测,分别为3.94/5.22/7.02亿元,对应EPS分别为0.49/0.65/0.87元。按照67倍PE计算,合理估值为264亿元,目标价33元。 拟收购动力盈科剩余69%的股权,持续深耕视频监控行业。公司拟以3.74亿元收购银动科天等投资企业持有的动力盈科69.33%股权,收购完成后公司将持有动力盈科100%股权。此次收购对应动力盈科估值为5.4亿元,较2015年9月的4.7亿元估值上涨约15%,侧面印证被收购标的业绩情况较优。动力盈科承诺2015/16/17年净利润分别为4000万/4800万/5760万,15年已超额实现净利润4550万元。 动力盈科安防监控领域实力较强,有望与公司形成较好协同效应。动力盈科主要从事安防监控产品的研发、生产、制造以及社会视频专网服务运营,成功实施北京奥运项目、北京长安街项目等,其社会视频专网运营业务已在深圳市宝安区等地实现成功应用。此次收购有望与东方网力的视频监控业务形成较好协同。 物灵科技引入新股东,资本实力进一步夯实,人工智能战略落地加速可期。物灵联盟拟以7500万元增资物灵科技,股权占比为50%,物灵科技最新估值为1.5亿元;物灵联盟核心股东为公司董事长刘光和副董事长高军;此次增资有利于物灵科技加速开展服务机器人及人工智能硬件的技术研发及产品化,同时有效降低上市公司的投资风险。 风险提示:行业扶持政策发生变动风险;技术创新的风险;收购标的的整合风险

事件: 根据赛文交通网报道,宇视科技在给公司内部全体员工的邮件中确认,"千方集团和建信投资将入资宇视科技。" 评论: 依托资源整合,公司有望开启从集成制(主业)到产品制(宇视科技)再到运营制(中交兴路)的商业模式跃进。我们认为,市场对于V2X产业发展进程和资源整合认识存在不足。维持公司2016-2017年EPS0.33/0.42元。维持目标价24元,对应2017年53X,维持增持评级。 商业模式变革有望开启,资源整合是重要抓手。公司传统业务为高速与城市ITS,90%以上收入的商业模式为系统集成。面向无人驾驶V2X车路协同战略,公司志在实现商业模式从系统集成向产品制和运营制的跃进。如V2X车路协同的底层技术支撑部分,视频监控产品和数据运营平台不可或缺。在这一背景下,资源整合是快速实现跃进的重要抓手和必经之路。 深度合作视频监控新星,开启资源整合第一步。宇视科技主营视频监控,根据IHS数据2016年市场份额位列中国第三。此次集团层面和建信投资入资宇视科技,有望强化上市公司同宇视科技的合作。根据产业调研,面向V2X的高速智能化市场空间超过一千五百亿元,且2017年试点与投资有望开启。顺应产业趋势,我们判断智能高速有望成为公司同宇视科技首先合作落地领域。而考虑集团资产中交兴路坐拥全国唯一垄断商用车运营平台,我们判断以高速为关键场景公司实现从集成与产品制到运营制的变革值得期待。 风险提示:主业增长低于预期、战略落地进程低于预期

考虑Q4相关车型放量有望超出预期,上调2016-2017年EPS至0.42(+0.07)/0.71(+0.23)元。假设考虑收购增厚,上调2016-2017年EPS至0.63(+0.06)/0.95(+0.21)。我们认为市场对公司内生业绩爆发确定性认识不足,维持目标价55元,维持增持评级。 深度绑定国产SUV“黑马”,前装推动明年业绩爆发确定性高。通过豪车大众化策略,我们判断众泰有望成为明年国产SUV“黑马”。公司与众泰已实现从业务到股权深度合作,2016年收入占比有望接近30%。 根据产业调研,众泰今年销量同比增长60%以上,10月呈现加速态势。 基于此,我们判断Q4公司相关车型放量有望超出预期。受益于T600车型持续放量推动,众泰和公司明年收入爆发亦是大概率事件。受益收入高增长和盈利能力翻倍,公司明年内生业绩爆发确定性高。 英伟达等巨头悄然布局,智能驾驶舱蕴含五~十倍市场空间。智能驾驶舱包含语音和手势交互,是实现前座数字仪表盘、HUD、娱乐系统到后座娱乐系统的融合解决方案。根据产业调研,相比传统车机(2000元左右),智能驾驶舱市场空间是其五~十倍。目前,英伟达、英特尔巨头已悄然布局,其中英伟达将其与无人驾驶业务并重,预测2020年收入达到150亿元人民币。智能驾驶舱已在宝马i8等高端车型应用,我们判断明年蔚来、众泰等厂商有望开启大众化应用。若公司依托车机实现产品线延伸,有望打开五到十倍的长期成长空间。 风险提示:业务结构调整下短期业绩压力;转型进程不及预期

维持目标价53.11元,维持“增持”评级。我们认为,公司牢固的网吧渠道资源开展电竞、VR、商业Wi-Fi 等场景化业务变现具有巨大商业潜力,转型带来的成长性有望继续,我们维持公司2016~2018 年预测EPS 0.44/0.62/0.67 元,维持目标价53.11 元,维持“增持”评级。 业绩概述:2016Q3 公司实现主营业务收入1.11 亿元(+107.9%),实现归母净利润0.31 亿元(+76.8%);2016Q1-Q3 实现主营业务收入2.37 亿元(+52.43%),实现归母净利润0.69 亿元(+28.67%)。 业绩持续反弹,增幅超我们预期,新业务增长迅猛。16Q3 公司经营出现稳健增长,新兴业务增长迅猛:游戏联运业务收入大增153.03%、增值服务收入大增150.08%;广告业务在行业整体下滑的宏观背景下营收增速反弹至8.08%。 用于转型的投入加速增长,业绩潜力有望持续释放。公司加大对新业务的投入是推动业绩改善主要原因:今年公司旗下联运平台新增游戏已达18 款、EGL 赛事平台和战吧竞技平台的开发工作正加速进行。后续公司将保持加大游戏接入的力度、加强EGL 竞技联盟对赛事制作、宣传平台、媒体内容制作板块的整合能力,并通过流量的合作和优化,做大做强增值业务,公司业绩增长势头有望得到保持。 风险提示:网吧行业整体下滑、市场竞争加剧、版权侵权风险。

投资要点: 维持增持评级 ,目标价28元。维持公司2016-2018年盈利预测,EPS 分别为0.47/0.63/0.83元,对应增速分别为46%/33%/32%。公司业绩增长动力强劲,且“人工智能+法律”布局稳步推进,维持增持评级,目标价为28元,对应2017年PE 为44.5倍。 净利润保持高速增长。前三季度累计实现营收10.21亿元,同比增长34.05%,净利润1.79亿元,同比增长30.69%,业绩符合我们预期; 值得注意的是,根据三季报数据,公司新签合同额11.77亿元,尚未确认收入的在手合同额16.03亿元,有望为业绩长期快速增长提供坚实基础。 从感之智能到认知智能,公司有望在“人工智能+法律服务”认知智能领域实现率先突破。公司作为法检信息化龙头,具备极强卡位优势及丰富数据资源,基于人工智能服务发展法律行业应用梳理成章, 且公司已投资成立华宇元典,积极布局掌握先发优势。 政策春风有望助力公司法检信息化和食安领域保持高速增长。法检信息化领域,受益于“依法治国”全面推进以及《法院信息化建设十三五规划》的实施,公司作为行业龙头高速增长可期;食品安全领域, 国务院已出台多项整治措施,食安信息化推进势在必行,公司已推出多项成熟行业解决方案,有望充分受益行业增长。 风险提示:市场竞争风险、技术风险、政策风险