投资要点: 下调评级至谨慎增持,下调目标价至11元。考虑行业景气度大幅低于预期,下调公司2016-2017年EPS至0.18(-0.13)/0.28(-0.13)元,下调评级至谨慎增持。考虑市场对于公司铁路领域资源禀赋认识仍然不足,下调目标价至11元(-21%),对应2017年PE39倍。 主业已至冰点,深蹲只为更好的腾飞。公司前三季度亏损0.18亿元,Q3单季亏损0.19亿元。其中,受铁路IT行业周期性影响,公司主营收入同比下降-17%。公司费用率同比提升12个百分点,主要受铁路客服等新业务投入和中介费用所致。公司目前主业,已至冰点。但我们判断,明年内生有望恢复正常盈利水平1~1.25亿元。一方面,根据产业调研,明年车辆招标有望恢复。另一方面,新业务度过投入期,明年公司费用增长有望减缓。 战略梳理中,稀缺资源禀赋赋予长期价值。公司前期公告以纯现金3.19亿元收购易维讯66.5%股权。标的承诺2017年不低于6000万元,有望进一步为基本面提供坚实支撑。目前,公司战略逻辑,正在重新梳理中。依托传统主业和收购标的易维讯,我们判断铁路场景依旧是公司未来战略聚焦。公司在铁路领域拥有稀缺资源禀赋,如与12306、易程等铁路领域巨头长期的深度合作关系。一旦执行力突破,后续战略大幕开启值得期待。 风险提示:行业低景气度下短期业绩压力;战略升级进程不及预期

维持增持评级,目标价33元。维持公司2016/2017/2018年净利润预测,分别为3.94/5.22/7.02亿元,对应EPS分别为0.49/0.65/0.87元。按照67倍PE计算,合理估值为264亿元,目标价33元。 业绩保持快速增长。公司前三季度实现营收9.32亿元,同比增长78.73%,净利润1.11亿,同比增长60.73%,业绩符合我们预期;Q3单季度实现营收3.46亿元,同比增长81.93%,净利润4304万,同比增长52.46%。公司业绩保持快速增长主要由于业务增长及收购公司并表所致。 11亿定增完成在即,人工智能业务布局蓄势待飞。公司非公开发行11亿即将完成,主要投投向视频大数据及智能终端产业化项目,定增资金到位可与原来业务产生较好协同,同时物灵科技发展迅速,有望加速公司人工智能业务腾飞。 近期核心管理层增持,同时公告限制性股票激励计划,彰显对公司发展前景信心。公司董事长刘光、总经理赵永军等核心高管于9月5日通过二级市场合计增持169万股,增持价格平均约为23.63元;同时公告限制性股票激励计划,覆盖人数多达116人,价格为12.08元,有望充分调动员工活力。 风险提示:行业依赖风险;技术创新风险;收购整合风险

三季报业绩符合预期,维持“增持”评级,维持目标价74.94 元。前三季度,公司实现营业收入8.49 亿元,同比增长5.35%;实现归母净利润1.21 亿元,同比增长12.20%。预计2016 年全年净利润增速区间为0%-30%。公司主业增长稳定,发力金融资产交易所集群战略, 万亿交易量帷幕正式拉开。维持2016-2018 年EPS 为0.53/0.69/0.90 元,维持目标价为74.94 元,维持“增持”评级。 金融资产交易所集群战略清晰显现,业绩爆发时点日益临近。公司传统业务保持稳定增长,但科技金融业务暂处于投入期,大规模的业绩爆发预计不会在2016 年内出现。年底大金所交易规模突破千亿并获得净利润将是大概率事件,大金所实现盈利将打消市场对公司利润空间的疑虑,而后续借助资本联姻,金融资产交易所集群战略则有望彻底消除市场对公司交易量增长空间的疑虑,业绩大规模爆发时点正日益临近。 布局牌照资源合规发展,加大Fintech 技术投入布局未来。目前公司已通过增资安粮期货,参股大金所、安金所间接获得资产管理、金融资产交易机构等金融业务牌照,未来有望通过国富金财掌握更多金融资产交易牌照。合规经营规避监管风险,政策加码为公司发展带来良好契机。与此同时,公司在Fintech 技术创新层面持续推进,未来有望形成牌照资源+技术能力+客户资源的完善创新发展体系。 风险提示:依赖重大客户的风险,科技金融业务推广不及预期

投资要点: 维持增持评级,上调目标价至33.5元。前三季度净利润增长强劲,我们上调16/17/18年EPS分别至0.38(+0.09)/0.50(+0.14)/0.59(+0.17)元;公司“大检测、大数据、人工智能”战略开启新的成长空间,维持增持评级,上调目标价至33.5元,对应16年88倍PE。 净利润增速逐季提升,内生业绩增长强劲。公司前三季度实现营收1.62亿元,同比增长22.1%,净利润6071万,同比增长57.36%,业绩超出我们之前预期;Q3单季度实现收入6367万元,同比增长31.4%,净利润2202万,同比增长102.25%,公司Q1和Q2净利润增速分别为33%和43%,逐季提升明显,成长动力充足。 检测、识别产业链布局有望持续完善。公司在光电检测设备领域处于领先地位,同时已在红外检测、核磁共振、基因检测等领域有所布局,收购维尔科技将进入指纹识别、人脸识别、静脉识别等生物识别领域,且收购维尔科技已顺利过会,期待检测、识别的产业链布局愈加完善。 收购维尔科技开启外延之路,“大检测、大数据、人工智能”战略有望开启新的成长空间。公司收购维尔科技已顺利过会,检测、识别业务布局开始完善,后续有望依托检测、识别领先地位,加速“大检测、大数据、人工智能”的战略布局,同时收购维尔科技已正式开启外延之路,后续产品和渠道整合值得期待。 风险提示:政策变动风险;人才流失风险;

投资要点: 业绩略超此前预期,维持“增持”评级,维持目标价为35元。前三季度公司实现营业收入46,278.77万元,比上年同期下降5.44%;实现归母净利润12,184.36万元,同比增长24.24%,蛰伏半年迎来业绩全面爆发。维持公司2016-2018年EPS位0.70/1.00/1.26元,维持目标价为35元,对应2017年PE为35倍,维持“增持”评级。 半年业绩低于预期带来市场普遍性担忧,招标重启推动三季报业绩爆发打消市场顾虑。三季度单季实现归母净利润同比增长184.96%,招标重启带来硬件销售订单,且部分软件项目实施增厚软件收入,推动公司三季度业绩爆发。自7月份以来,公司已经陆续中标交通银行、建设银行、广发银行等多家银行的多个项目。建设银行中标预示着国有四大行的招标进程已逐步恢复,公司全年业绩有望得到保障。 布局人工智能等创新技术服务,改变市场认知。市场对于公司业务的认知依然停留在银行设备产销层面,但自2016年下半年开始,公司已开始在创新技术、领域展开积极布局。出资设立聚龙智瞳,引进计算机视觉领域技术,布局人工智能,有望结合多方技术优势及公司自身渠道能力实现认知智能技术在公司优势领域的深入应用;设立并购基金,为聚龙股份提升综合竞争力挖掘潜在的并购标的,外延发展可期。公司未来创新发展的能力以及信心得以充分体现。 风险提示:招标进程的不确定性;竞争加剧导致毛利降低;创新业务发展不及预期

维持增持评级,目标价104元。维持16/17/18年净利润预测,分别为0.73/0.91/1.13亿元,EPS分别为0.91/1.12/1.4元,考虑到公司“多媒体视讯+云计算”业务布局迅速,维持增持评级,目标价104元,对应17年93倍PE。 营业收入保持稳定增长。前三季度实现营收5.21亿,同比增长27.35%,净利润4238万,同比增长5.31%,业绩符合我们的预期。Q3实现收入1.76亿,同比增长28.31%,净利润1017万,同比增长5.63%,净利润增速低于营收增速主要由于管理费用率上升以及资产减值损失计提金额增长所致。 “多媒体视讯+云计算”战略落地迅速,长期成长动力十足。公司上半年公告收购网润杰科,其在云计算、云服务方面极具优势,助力公司在多媒体视讯系统和云计算业务进行拓展;同时近期与上海科技网签订战略合作协议,上海科技网致力于IDC、云平台及大数据业务,双方合作构建“云上沟通”。公司“多媒体视讯+云计算”业务落地迅速,有望开启长期成长空间。 成立子公司积极布局物联网,产业布局进一步完善。公司设立全资子公司真物通科技,注册资本1000万,致力于发展物联网业务,符合公司长期发展战略,同时为多媒体视讯提供良好网络支撑,进一步加强行业龙头地位。 风险提示:行业政策变动风险;人才流失风险;

本报告导读: 区块链研究方向明确,差异化切入点带来全新机遇;智能POS渗透率仅为1.3%,未来空间广阔,两大全新机遇催生广阔发展空间。维持增持评级,维持目标价37.9元。 业绩符合市场预期,维持增持评级,维持目标价37.9元。公司前三季度实现营业收入7.20亿元,同比增长27.99%;实现归母净利润7874.56万元,同比增长73.23%,主要系处置南京新国都带来投资收益;扣非后净利润同比增长11.55%。智能POS及区块链技术带来两大全新发展机遇,维持2016-2018年EPS为0.49/0.63/0.78元,维持目标价37.9元,维持增持评级。 区块链研究方向明确,差异化切入点带来历史性发展机遇。公司正式加入由Linux基金会领导的超级账本项目(Hyperledger),未来研究方向已明确:1)分布式的清结算系统;2)积分兑换;3)信用体系;4)跨境支付等。我们认为,一方面,市场对于区块链技术在结算系统搭建、积分兑换及信用体系建设方面应用的认知依然不足,公司有望借助自身在产业链上的重要地位以及在征信领域的外延布局,在上述领域中取得先发优势;另一方面,全球数字货币发行仍在预期之中,一旦推进,公司将迎来历史性的发展机会。 智能POS渗透率仅为1.3%,未来空间广阔。市场认为公司传统POS终端业务发展已经步入成熟阶段,我们认为,融合支付崛起将带来新一轮智能POS终端替换升级。iResearch数据显示,2015年我国智能POS机具渗透率仅为1.3%,未来发展空间巨大,公司将是新一轮终端迭代的最直接受益者。智能支付时代以来,大势不可逆。 风险提示:市场竞争风险、创新业务发展不及预期风险。

本报告导读: 公司Q3收入确认加速,验证全年业绩展望。公司资源禀赋丰富,我们认为市场对于公司战略升级认识不足。战略新蓝图认识不足。 维持增持评级,维持目标价40元。主业订单释放有望加速,维持2016-2018年EPS为0.39/0.50/0.67元。公司质地优越,战略逻辑正逐步明晰,维持目标价40元,维持增持评级。 项目结算加快推动,主业稳定增长能见度提升。公司发布三季报,前三季度收入同比增长17%,净利润同比增长30%。Q3单季增速实现三位数增长。公司业绩,符合我们之前的预期。营改增对财报负面影响逐步消除,Q3收入和净利润水平反映正常经营状况。Q3高增长,主要受益于主业项目结算加快和政府补贴贡献。展望未来,受益于行业增长和PPP模式助力,公司有望保持快速增长态势。 聚焦物联网运营平台战略,外延落地值得期待。站在当前的时点,公司战略逐步明确从安防(项目)实现向在物联网平台(运营)升级,场景包括智慧城市等主业。内生方面,公司近期通过合资形式已实现消防物联和云计算技术输入。外延是公司实现战略加速重要手段。考虑公司上市一年半尚未进行大额并购,我们预计后续落地非常值得期待。 风险提示:传统业务业绩增长不及预期;战略升级进程不及预期

本报告导读: 公司显著受益于无人驾驶V2X技术发展加速,未来半年V2X战略大步迈进,值得期待。 我们认为,市场对于V2X发展进程和公司潜在受益程度,认识严重不足。考虑非经常损益贡献低于预期,下调公司2016-2017年EPS0.33(-0.02)/0.42(-0.03)元。维持目标价24元,对应2017年53X,维持增持评级。 非经常损益导致略低于预期,但同口径下公司业绩表现亮眼。公司前三季度收入增长30%,净利润增长2.4%,扣非后净利润增长18.21%,符合之前市场和我们的预期。公司同时发布全年盈利指引,对应净利润3.2~3.7亿元,略低于我们的预期。我们判断,这主要源于非经常损益低于预期。其中,Q3非经常损益相比去年同期减少0.26亿元。若考虑非经常损益影响,同口径下全年盈利指引区间应在3.5~4.0亿元,符合我们此次下调前3.85亿元的预计。公司Q3扣非净利同比增长18%,主要受市场份额提升和订单确认加速所致。受益于上述因素持续,我们判断明后两年公司实现25~30%内生增长是大概率事件被忽视的V2X标的,公司收入存在十倍向上弹性空间。根据产业调研,仅考虑高速智能化层面,V2X有望催一千五百多亿元投资新蓝海政策红利催化,未来半年V2X产业发展有望提速。根据产业调研,2017年3月V2X车路通信标准冻结是大概率事件。牵头示范区,考虑市场份额和建设周期,我们推算公司年收入存在五~十倍向上弹性空间。若后续外延落地,公司更有望实现商业模式变革。 风险提示:主业增长压力;战略升级进程不及预期

维持“增持”评级,维持目标价70.68元。前三季度,公司实现营业收入13.37亿元,同比增长3.01%,实现归母净利润2.05亿元,同比增长28.11%,扣非后归母净利润同比下降18.90%,低于此前预期。下调公司2016-2017年EPS至0.88(-0.18)/1.10(-0.34)元,预计2018年EPS为增速为1.40元,对应增速为19%/25%/28%。维持目标价为70.68元,对应2017年PE为64倍,维持“增持”评级。 公司传统主营业务稳步增长,未来业绩增速有望得到保障。2015年资本市场经纪业务行情火爆,来自子公司2.0业务的收入剧增,造成2015年整体业绩基数较高。2016年受市场转冷及金融市场监管趋严影响,相关子公司产品业务收入大幅下降。三季度开始,公司逐步摆脱此前影响,1.0业务有望依然呈现快速发展态势,为公司2017年业绩恢复持续性高增长和2.0业务的持续发力提供基础保障。 发力区块链、人工智能等创新技术,Fintech布局持续深化。公司发力大数据、人工智能、区块链等创新技术,借助公司覆盖的银行、证券、基金、信托、保险及期货“全渠道”向最终落地方向推进;公司在外延、设立投资公司层面持续发力,从资本层面快速布局。基于公司目前的技术实力及客户渠道积累,我们认为,公司有望成为Fintech领域的旗舰标的。 风险提示:政策风险、资本市场波动带来的需求缩减风险、Fintech等创新业务发展不及预期

本报告导读: 市场认为公司主业承压,战略布局缓慢。我们认为,过会后,后续外延进程有望超出市场预期。同时成本结构调整等,创造2017年盈利新空间。 投资要点: 维持增持评级,目标价45元。不考虑定增,维持2016-2018年EPS为0.15/0.18/0.24元。考虑定增,预计EPS分别为0.15/0.35/0.46元。我们认为,市场对于公司在未来无人驾驶产业中的核心位置和战略落地进程认识不足,维持目标价45元。 过会彻底消除不确定性,后续外延开启值得期待。此前市场担心,公司收购杰发能否过会存在较大不确定性。我们在此前点评指出,“我们判断,公司过会风险基本消除”。此次公告无条件通过,彻底打消此前市场疑虑。业务层面意义在于两方面:第一芯片是公司无人驾驶一站式平台战略核心。此次无条件通过意味公司战略升级有了坚实基础。第二公司2017年成长性有待外延推动。此次收购通过,为后续外延开启创造了基本条件。 Q3内生波澜不惊,成本结构调整创造2017年盈利空间。公司前三季度净利增长10%与H2基本持平,筑底延续。综合地理信息服务快速增长,有望缓冲导航电子地图业务的竞争压力。根据我们近期研究,成本结构调整有望成为公司2017年盈利新积极因素:第一公司股权激励成本划入管理费用,根据公告今年后将快速下降。明年减少3000万元。第二受益于机制优化,公司导航电子地图业务人员结构调整下,预计明年节省费用相当可观。其他积极因素包括:杰发科技业绩潜在超预期。我们对2017年公司基本面,充满信心。 风险提示:行业竞争压力下短期业绩压力;转型进程不及预期

维持目标价55元,维持增持评级。维持2016-2018年的EPS为0.35/0.48/1.05元。考虑收购增厚,维持2016-2018年的EPS为0.57/0.74/1.32元。我们认为市场对公司内生业绩爆发确定性和潜在外延认识不足,维持目标价55元。 实现过去两年最快单季增长,高成长性逻辑正在得到验证。公司单季度实现净利增长14.36%,为过去两年单季最快增速(财报仅披露过去两年单季数据)。我们判断主要受益于后装结构调整和前装业务加速下,盈利能力提升所致。前三季度毛利率同比增长3.33个百分点,过去两年首次站在30%以上,凸显公司提升的议价能力。我们之前提出“公司高成长性有望开始得到逐季确认”逻辑,正在得到验证。 重申未来五年成长性有望接近50%,商业模式变革值得期待。我们重申明年前装业务全面放量是大概率事件,未来五年成长性有望接近50%。公司单季高增速已基本确认拐点。Q3预付账款同比增长350%,显示备货积极从侧面印证。展望未来,公司有望实现打造未来汽车的智能驾驶舱,实现从“中控—ADAS—液晶/HUD显示”的全方位布局。而若与互联网巨头合作切入软件运营,基于人机交互卡位实现商业模式的变革,更有望打开长期成长空间。 风险提示:业务结构调整下短期业绩压力;转型进程不及预期

维持“增持”评级,维持目标价10元。前三季度,公司实现营业收入16.48亿元,同比增长59.58%;实现归母净利润1.69亿元,同比增长73.84%,持续高速增长,符合此前预期;公司2016年全年经营业绩预计全年净利润增速区间为50%-90%。维持2016-2018年EPS为0.14/0.20/0.27元,对应增速为78%/42%/33%。维持目标价为10元,对应2017年PE为50倍,维持“增持”评级。 三大主业持续推进,维持高成长预期。公司业务结构持续优化,实现了智慧建筑、智慧交通、智慧医疗三大主营业务板块协同发展。(1)智慧建筑业务保持稳定,数据中心与区域能源中心等细分领域带来全新发展机遇;(2)智慧交通领域成为公司业绩增长的核心推动力之一;(3)久信医疗2016年承诺利润为7200万元,并表增厚业绩的同时,为后续的智慧医疗布局带来渠道资源支撑。在此基础上,公司未来业绩有望维持高速增长态势。 依托久信医疗品牌及渠道资源,智慧医疗领域布局有望持续深入。 我们认为,市场对于公司发展智能医疗(医疗+人工智能)的认知依然不充分。为了能够充分利用久信医疗的品牌及渠道资源,公司有望在智能医疗领域持续深入布局,丰富公司产品线及服务能力。而在此基础之上,公司已经形成在智能医疗领域深入布局的基础,后续有望借助医院渠道资源实现快速落地。 风险提示:传统业务市场竞争风险、医疗等创新业务发展低于预期

本报告导读: 定增终止不影响公司既定战略坚定、持续推进,融合支付带来历史性变革,卡友支付未来成长性有望超市场预期。维持增持评级,目标价27元。 投资要点: 维持“增持”评级,维持目标价27元。维持2016-2018年EPS为0.30/0.53/0.73元。基于PE和PEG两种估值方法,给予公司目标价为27元,对应2017年PE为51倍,维持“增持”评级。 信心坚定,既定战略持续推进。定增终止后,市场对于公司未来在支付、保理及互金方向的发展存在疑虑,我们认为,公司战略的坚定执行并不完全依托于定增,整体战略依然在稳步推进中。目前公司拟以自有资金收购江苏润兴融资租赁有限公司40%的股权。足以可见公司的强大执行力以及坚定信心。 融合支付带来历史性变革,卡友支付未来成长性有望超越市场预期。 市场认为银行卡收单市场成长性不足,我们认为,智能POS机正在引领新一轮的线下支付革命,卡友支付收单业务成长性极强。中国三方支付市场正在向以智能POS为受理载体的融合支付方向发展。 2015年我国智能POS机具渗透率仅为1.3%,未来发展空间巨大。卡友支付以融合支付为依托,未来成长性有望超越市场预期。 中植系入局,智慧城市大棋局一触即发。中植系18.56元/股入局达华智能,溢价3.2%彰显信心。中植集团将从项目资金和业务开拓渠道等各个方面为达华智能提供支持,双方合作将形成全面的资源协同效应,为公司后续在相关领域的发展提供强大的资源支撑。后续有望在智慧城市和金融服务领域展开全面合作,大棋局一触即发。 风险提示:线下收单市场拓展不及预期;OTT合作进展不及预期

本报告导读: 公司强势牵头卡位无人驾驶V2X技术标准,显著受益于V2X技术发展加速。公司未来半年无人驾驶V2X战略大步迈进,值得期待。 投资要点: 我们认为,市场对于V2X发展进程和公司商业模式潜在变革,认识严重不足。主业订单加速释放,维持公司2016-2017年EPS0.35/0.45元。维持目标价24元,对应2017年53X,维持增持评级。 超预期之一:。V2X技术发展进程有望全面超出了市场预期。无人驾驶发展正从单车智能化演进至V2X即车路协同。市场认为,V2X仍然遥远,发展缓慢。但我们认为,V2X未来半年发展有望全面加速。 技术发展标准先行,根据产业调研,V2I(车与路)标准2017年3月有望冻结。而明年上半年,国家相关政策细则落地非常值得期待。 超预期之二:V2X催化五倍弹性空间,市场对此认识接近空白。V2X技术,是未来道路智能化关键驱动因素。市场对于V2X标准出台后的影响没有认识。根据产业调研,仅考虑高速智能化层面,涉及5G通信管网和智能摄像头铺设,V2X有望催化千亿新蓝海。我们推算公司份额保守25%,按五年完工计,年收入存在五倍向上弹性空间。 超预期之三:抢占标准制高点,V2X有望变革公司商业模式。公司牵手乐视、百度,牵头北方无人驾驶产业群,强势抢占V2X技术制高点。卡位技术标准,智能高速改造只是起点,V2X有望推动公司从一家项目型公司升级为平台型公司。依托中交兴路四百万入网车辆和智能高速,打造商用车V2X数据运营平台。远景,公司有望实现从商用车向乘用车的升华,志在打造无人驾驶生态型公司。 风险提示:订单释放进程低于预期、商用车运营平台进程低于预期。