维持“增持” 评级,目标价19.94 元。公司2018年上半年实现营收8.88 亿元,同比增长20.15%,实现净利润1.28 亿元,同比增长22.60%,扣非净利润1.20 亿元,增长28.81%,符合市场预期。我们维持公司2018-2020 年EPS 为0.66/0.91/1.25 元,维持目标价19.94元,维持“增持”评级。 公司加大研发投入,深耕AI 安防领域。2018 年上半年,公司研发费用率13.47%,本期投入研发费用1.2 亿元,同比增长16.07%。公司加大在视频结构化、AI 智能摄像机方面的投入,打造视频综合应用、图像解析、智能安防社区等领域整体解决方案,提高产品竞争力,为后续业务增长奠定良好的基础。 PVG 网络视频管理平台产品增长超预期。公司PVG 产品2018 年上半年实现营收3.93 亿元,同比增长41.31%,超出市场预期。公司PVG产品在平安城市建设过程中接入的视频总路数约160 万路,其中包括8 个省级联网平台、63 个市级联网平台,约占国内视频专网已联网总数1/3。雪亮工程接力平安城市建设需求,继续推动行业高景气,预计公司PVG 平台产品将持续实现高增长。 推出智能社区安防解决方案,满足最后一公里安防需求。公司智能社区安防解决方案将人脸识别、视频结构化、大数据等自研技术与社区场景结合,解决安防最后一公里需求,进一步打开行业市场空间。 风险提示:1)行业竞争加剧;2)政策变更风险。

公司公布2017年年报和2018年一季报。公司2017年实现营收18.5亿元,同比增长25.2%,归母净利3.85亿元,同比增长15%,扣非归母净利3.68亿元,同比增长31.8%。2018年Q1实现营收3.45亿元,同比增长27.5%,扣非归母净利5558万元,同比增长28%,内生增长稳健。 PVG产品和车载PIS持续增长,华东地区收入高增长。(1)从细分产品看,公司2017年PVG网络视频管理平台收入同比增长33.6%,轨交信息化同比增长31.1%。新的应用场景催生较为广阔的市场前景,公司视侦2.0产品在西南地区落地;PVG+产品逐步在国内多个项目上使用;PIS方面,公司在高铁PIS和城轨PIS市场持续领先,推出地面PIS、CCTV、地铁客流分析等产品,并持续拓展国际市场。(2)从业务区域看,公司重点拓展华东地区,收入同比增长131%,特别是上海地区在智能安防社区和医院项目上取得了突破,我们认为,以华东为代表的人口稠密和经济发达地区在城市安全管理方面投入力度较大,智能化升级意愿也较强,利好公司未来发展。 智能安防社区在上海成功试点推广,AI落地安防最后一公里。公司持续研发投入保证核心产品竞争力,视频图像解析系统、视频侦查2.0产品实战性强;智能IPC适应未来“云+端”计算模式大背景,公司已基于自有算法开发工程样机,后期拓展值得关注。值得一提的是公司的智能安防社区解决方案,运用AI和大数据技术,整合包括视频、人口、房屋、微卡口、消防等各类数据,对人、房、车等要素动态感知和异常追踪的社区网格化管理。公司的智能安防社区方案是AI技术落地社会治理的重要产品,在上海试点运行中获得用户高度认可,区域化可复制性强,有望在18年成为公司重要新兴增长点。 高管增持彰显发展信心。公司公告18年1月至3月,公司董事长刘光先生、总经理赵永军先生、财务总监张新跃先生、副总经理冯程先生、副总经理张晟骏先生累计增持公司2167万股,占总股本的2.53%,增持金额3.07亿元,均价14.19元。我们认为,在雪亮工程、公安大数据以及智能感知网建设等一系列国家或地方政策下,公司有较大发展机遇,高管增持也彰显发展信心。 盈利预测与投资建议。我们预测公司2018~2020年EPS为0.66元/0.88元/1.17元。我们看好公司在安防AI时代的产业布局,以及智能安防社区作为AI落地社会治理最后一公里的标志性产品,为公司带来的潜在增量和毛利提升,同时预期公司在华东地区的市场拓展效果将在18年显现、叠加公司在视频图像解析、视频侦查2.0等产品的投入已在试点区域实战,预计18年销管费用率将有所下降,带动公司净利增速回升。参考可比公司估值,我们认为可给予18年约32倍PE,6个月目标价21.12元,维持“买入”评级。 风险提示。新业务拓展不达预期风险。

公司2017年业绩符合预期,智慧安防布局稳步推进,安防平台与轨道交通业务表现亮眼,开拓华东地区市场持续收获市场份额。 业绩符合预期。公司发布17年年报,实现营收18.5亿元,增长25.2%,净利润3.8亿元,增长14.9%,扣非净利润3.7亿元,增长31.8%,符合预期;管理费用率19.8%,销售费用率9.6%,均有所下降。由于公司收购立芯科技未落地,我们下调公司2018-2020年EPS至0.66(-0.2)/0.91(-0.21)/1.25元,根据行业平均值,我们给予其2018年30倍PE,下调目标价至20元,维持“增持”评级。 立足解决方案供应商,做AI安防领跑者。AI技术在安防行业逐渐渗透,公司加大在视频结构化、AI智能摄像机方面的投入,打造视频综合应用、图像解析、智能安防社区等领域整体解决方案,围绕城市场景进行布局。2017年,公司与电子科技大学共建AI实验室,与苏州政府合建智慧安防项目,有望因优先布局成为AI安防平台领跑者。 安防平台与轨道交通业务蓬勃发展,新产品持续落地。公司2017年落地多个新产品,拉动利润增长。在安防平台方面,公司开发了图像解析系统、视侦2.0系统、智能安防社区系统等。在轨道交通方面,公司推出地面PIS、地面CCTV、智慧地铁APP、地铁客流分析系统等。 华东区域拓展,市场份额持续扩张。公司2017年华东区收入5.1亿元,增长132%,占收入比重增长近13个百分点至27.6%。公司在山西、陕西、江苏、安徽等地大力扩张,在上海智能安防社区和医院项目取得突破。 风险提示:产品落地速度不及预期;销售规模不及预期。

扣非净利润同比增长28.06%,营收保持较快增长 公司4月26日晚间公告: 2018年一季报:营业收入为3.45亿元(YoY27.51%),归母净利润为6347万元(YoY21.39%),扣非净利润为5558万元(YoY28.06%)。 以AI技术助力智慧安全社区建设,上海市徐汇区试点应用成效显著 作为国内第一批专注于大规模城市级视频联网、并持续在安防领域视频数据深度应用方面开拓创新的厂商,东方网力对于城市安防有着非常透彻的理解。东方网力推出的智能安防社区解决方案,是将人脸识别、视频结构化、大数据等自研技术与社区场景应用完美结合的产品落地,在很好地解决了安防最后一公里的难题。智能安防社区解决方案依托东方网力视频云平台技术,引入前沿的智能识别技术、建设后台分析处理云平台,构建以社区安防为中心的视频大数据应用新模式。上海市徐汇区试点应用得到了公安部高度认可。 与天津公安战略合作,打造全国公安视频图像综合应用领域示范样板 2018年1月,东方网力与天津市公安局图像侦查和技防监管总队在天津签署战略合作协议。未来将结合天津市公共安全视频监控网建设现状和特点,充分发挥各自优势,就共享平台、双骨干融合平台、共享运维平台等技术,在核心领域展开全面合作,共同开展大数据、云计算、智能分析为核心的技术研究,努力将天津打造成全国公安视频图像综合应用领域示范样板。 管理层3亿增持彰显信心,业绩保持较高增速可期 自2018年1月2日至3月14日,公司控股股东、董事长刘光先生,董事、总经理赵永军先生,董事、财务总监张新跃先生,副总经理冯程先生,副总经理张晟骏先生累计增持公司股份共计2166万股,增持金额共计3.07亿元,增持比例2.53%,增持均价14.17元。 投资建议 公司一直专注于安防行业视频图像综合应用解决方案,具有较深的技术壁垒和客户粘性,管理层3亿增持彰显了公司未来持续较快发展的信心,预计公司2018-2020年的利润分别为5.27、7.24和9.46亿元,EPS分别为0.62、和1.11元,维持“推荐”评级。 风险提示:业务拓展不及预期,竞争加剧。

扣非净利润高速增长,费用率同比下降:公司实现营业收入18.55亿元,同比增长25.21%,其中视频管理平台与轨交板块收入增长分别达33.60%与31.12%,核心业务板块保持高速增长。公司实现净利润3.85亿元,同比增长14.94%,扣非净利润3.68亿元,同比增长31.82%,主要由于2016年转让智车优行股权产生8022万元投资收益,带来较高的净利润基数。公司销售费用率和管理费用率分别为9.60%和19.80%,同比均呈现下降,公司财务费用同比增长80.95%,主要由于公司利息支出增加与汇兑损益多于往年。 安防行业持续景气,业务板块协同发力:由于反恐和社会治安管理的需求,以及平安城市、智慧城市、雪亮工程等项目的持续建设,安防行业应用需求持续稳定增长,“雪亮工程”被写入2018年中央“一号文件”,更为安防行业带来重大机遇。公司PVG产品面向公共安全行业,目前已通过该产品接入的视频总路数约160万路,其中包括8个省级联网平台、63个市级联网平台,约占国内视频专网已联网总数1/3,公司在视频管理平台领域龙头地位稳固。公司旗下有苏州华启、广州嘉崎、动力盈科、深网视界等行业领先的优秀子公司,2017年以华启为主体的轨交板块收入同比增长30%以上,其产品在高铁车载PIS和城市轨道交通车载PIS市场继续保持市场领先地位,2015年公司与商汤科技共同投资设立深网视界,进行行业智能算法开发,不断为公司各业务板块带来有力支持。我们认为公司各业务板块成长性以及和主业的协同效果值得期待。 持续推进人工智能时代产品研发:以机器学习为代表的人工智能技术在安防行业应用加快落地,在此背景之下,公司以云化大数据、深度人工智能和软硬一体化为战略导向持续开展技术研发,目前公司在视频图像解析系统、智能安防社区、视频侦查、智能IPC等领域持续投入,公司预计智能前段产品将在2018年陆续上市。 盈利预测及投资建议:预计公司2018-2019年EPS分别为0.60、0.85元,给予“增持”评级。 风险因素: 行业竞争加剧;子公司业绩不及预期;新产品推广不及预期;安防行业政策波动。

1.扣非净利润快速增长,经营效率显著提升 公司实现营业收入18.55亿元,同比增长25.21%;归母净利润3.85亿元,同比增长14.94%。净利润增速放缓的主要原因为2016年公司转让智车优行股权确认8022万元投资收益,2017年投资收益同比大幅下降,公司扣非净利润同比增长31.84%。公司持续改进、优化流程体系建设,费用控制良好,销售费用率和管理费用率分别下降1.96个百分点和3.25个百分点。 2.VMS平台龙头地位稳固,区域市场拓展卓有成效 截至2017年末,全国平安城市建设中通过东方网力联网平台接入的视频总量约160万路,包括8个省级联网平台、63个市级联网平台提供服务,约占该市场1/3份额。2017年公司在北京、上海、湖北、山西、江苏等多个省份取得新的区域和项目突破,并成功为建军90周年阅兵、内蒙古自治区成立70周年、第十三届全运会(天津)、2017金砖国家领导人厦门会晤等特大型活动提供安保服务。 3.雪亮工程和人工智能带来新机遇,AI产品化落地有望打开成长空间 “雪亮工程”被写入2018年中央“一号文件”,为安防行业带来重大机遇。雪亮工程的建设带来新的数据接入,也催生了新的场景解决方案需求。同时,视频监控领域逐渐从数字化、网络化、高清化、到人工智能和大数据技术逐步演进,技术的进步不断促进城市监控场景数据规模的扩大和数据质量的提升,并衍生出更多新的应用方向。公司以“云化大数据、深度人工智能、软硬一体化”为战略导向,在全球范围内加大了深度学习、视频结构化、AI智能摄像机方面的研发投入,积极推进前沿技术在大公安、轨道交通、医疗、教育等众多行业的产品化落地,有望进一步打开公司成长空间。 4.投资建议 雪亮工程和AI技术给安防行业带来重大机遇,公司作为VMS平台龙头企业,积极推进“云化大数据、深度人工智能、软硬一体化”战略,成长前景可期。我们预测公司18/19/20年净利润分别为5.01/6.34/7.87亿,对应估值为27/22/17倍,维持“推荐”评级。 5.风险提示 人工智能技术发展不及预期;行业景气度下降;国内外市场竞争加剧。

事件:公司发布2018年报,实现营业收入18.55亿元,同比增长25.21%;归属于上市公司股东的净利润3.85亿元,同比增长14.94%。扣非净利润3.68亿元,同比增长31.82%。 业绩稳增长,剔除16年投资收益影响后17年增速约50%:由于16年公司转让持有的智车优行股权引入了8,021.88万元的投资收益,导致16年净利润的基数较高,若剔除这一因素,17年净利润增速约为50.98%。此外,公司17年发生资产减值约8500万,其中8164万主要为应收账款计提的坏账损失,较16年增长了约3800万,我们认为公司应收账款的坏账压力已经一定程度在17年集中释放,为后期业绩的良好增长打下基础。公司目前面临的安防视频大数据和智能应用等新需求正在快速体现,17年PVG网络视频管理平台收入快速提升,同比增长34%,行业景气度良好,这为公司业务的稳定发展以及创新投入提供了保障。与此同时,公司借由后端联网平台的领先优势,逐步向中前端市场拓展,为业务打开增量空间。17年下半年公司已向市场推出结构化服务器,而智能前端也预计将于今年二、三季度投入市场销售。 政策密集催化,产业景气度高企:去年以来,政策层面对于智能安防的催化不断。18年2月,“雪亮工程”被正式写入中央“一号文件”;18年1月,公安部成立全国公安大数据工作领导小组,提出要大力实施“公安大数据战略”,加快推进数据融合共享、建设“智慧公安大脑”。此外,在人工智能领域,公司已分别有面向C端的物灵科技、面向基础研究的万象研究院、以及面向图像分析解决方案的深网视界,布局广而全,有望作为龙头企业在人工智能时代脱颖而出。 维持“强烈推荐-A”评级:考虑公司在安防市场面临的空间,及AI领域的布局,我们预计2018-19年业绩分别为5.3/7.2亿元。维持”强烈推荐-A”评级。 风险提示:1、安防市场低于预期;;2、核心技术发展遭遇瓶颈。

事件:公司发布17年年报,报告期内实现营业收入18.55亿元,同比增长25.21%;归母净利润3.85亿元,同比增长14.94%,业绩符合预期。其中,PVG网络视频管理平台业务实现营收9.16亿元,同比增长33.6%;轨道交通信息系统业务实现营收3.48亿元,同比增长31.12%;前端设备业务实现营收2.28亿元,同比增长10.7%;其他安防业务实现营收3.63亿元,同比增长11.86%。 安防视频监控平台龙头,PVG业务保持高增速。公司自成立以来一直致力于视频监控管理平台(VMS)的研发,截止2017年末,在全国平安城市建设中,通过公司联网平台接入的视频总量约为160万路,约占该市场1/3份额,龙头地位稳固。2017年受益于平安城市、雪亮工程等的持续建设,公司PVG业务继续保持高速增长,实现营收9.16亿元,同比增长33.6%。18年“雪亮工程”被写入中央“一号文件”,公安部提出大力实施“公安大数据战略”等可能为行业带来旺盛需求。公司作为行业龙头,PVG业务收入有望继续保持高增速。 轨道交通业务发展势头不减,成公司主要业绩支撑点。公司2015年参股中盟科技、全资收购华启智能拓展轨道交通业务,把多年积累的视频监控、人脸识别、人员定位等核心视频技术及应用经验,应用到智能轨道交通行业。17年公司围绕轨道交通自动化、信息化系统打造产品地图,推出地面PIS、地面CCTV、智慧地铁APP、地铁客流分析系统等大量新产品,轨道交通业务营收同比增长超过30%。同时,公司积极布局海外市场。17年年报披露,公司已通过阿尔斯通QIA审核,进入庞巴迪及SIEMENS潜在供应商名单,18年成长可期。 多个人工智能产品实现销售落地,布局智能前端有望打开新空间。报告期内公司根据技术发展路径和行业需求的变化,持续加大自主研发力度,新形成了万象视频云、人脸识别系统、人群分析系统、视频大数据系统和公安大数据平台等多个产品,并实现销售落地。加速布局智能,公司将于18年推出智能前端,有望打开新的市场空间。 投资建议:18年雪亮工程的持续推进以及公安大数据战略实施等有望推动公司安防业务的持续增长,轨道交通、人工智能产品可能打开新的市场空间。预计2018、2019年EPS分别为0.60、0.84元,维持买入-A评级,6个月目标价22元。 风险提示:安防行业发展不及预期,新业务进展不及预期。

事件: 公司公告:2017年实现营收18.6亿元,同比增长25.68%,实现归母净利润3.86亿元,同比增长15.28%。 投资要点: 非经常损益减少影响归母利润增速,扣非净利润增速维持较高水平:安防行业保持较快发展,公司作为安防后端平台龙头公司营收保持稳定增长。归母净利润方面主要受非经常性损益的减少影响,增速有所放缓。2017年非经常性损益1600万元,2016年为5575万元,如果按照扣非净利润计算,公司2017年扣非净利润增速约为37%,仍然维持较高水平,反映出公司整体经营状况良好。 安防视频监控平台龙头公司,国内份额第一:公司成立以来一直致力于视频监控管理平台(VMS)的研究和开发,根据IHS发布的《2017全球视频监控设备研究报告》,东方网力在VMS国内市场占有率位居第一,全球占有率位居第三,公司的“视云天下”系列产品得到了市场高度认可。目前公司持续加大在AI、大数据、云计算等方面的投入,形成万象视频云、图像结构化服务器等云+端产品,继续保持公司强有力的竞争力。 公司立足主业,业务版图持续扩张:公司上市以来进行了一系列外延并购,扩大业务版图,目前旗下有苏州华启、广州嘉崎、动力盈科、深网视界等多行业领先的优秀子公司。苏州华启主要面向轨交及航空领域提供一系列产品及服务;广州嘉崎聚焦于公安视频侦查业务;动力盈科主要从事社会化视频监控运营及安防系统集成服务;深网视界主要开展安防领域深度学习的视频智能分析技术的研发和应用。公司通过并购优质协同公司实现整体规模快速做大,预计未来仍将延续外延内生双轮驱动的发展方式。 首次覆盖给与“买入”评级:公司控股股东自2017 年7 月以来已经在二级市场累计增持公司2167 万股,增持金额3 亿元,充分体现公司管理层对公司发展的信心,公司作为VMS 龙头公司有望持续受益安防行业发展,预计公司2017-2019 年EPS 为0.45/0.65/0.87 元,对应PE 估值分别为37/25/19 倍,首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示:(1)公司业绩不达预期的风险;(2)行业发展不及预期的风险。

公司视频建设启动大数据及智能终端产业化项目。11月28日,公司“视频大数据及智能终端产业化项目”奠基仪式在苏州高新区科技城举行。公司在人工智能领域,深耕计算机视觉和视频处理技术行业应用,此次在苏州建设启动的大数据及智能终端产业化项目,在获得苏州这个国家高新技术产业基地的支持的同时,也将成为公司重大项目、新产品、新技术的孵化中心和研发中心,是公司“构建公共安全视界”布局的重要一环。 软硬一体布局紧抓AI安防大趋势,结构化服务器提升竞争力。安防监控行业发展至今,越来越多行业客户要求提供基于AI、大数据的应用系统解决方案,公安是其中需求的典型。公司将深度学习算法、云计算等前沿技术融入软硬一体化产品布局中,推出视频结构化服务器、图片结构化服务器等新产品,已在此前中国国际公共安全博览会中亮相,并预计于今年年底实现销售。结构化服务器新产品在效能上,基于深度学习算法实现对视图的高度结构化,同时云计算资源池的调用也保证了视频处理的实时性和系统灵活性。对于客户来说,大范围联网可以使用公司平台产品,而精细化需求则可选用结构化服务器,进一步提升公司产品服务覆盖维度和竞争力。 人工智能走向终端智能化,智能摄像头应用场景广阔。人工智能产业发展至今,随着芯片、闪存及相关支持技术的进步,部分之前统一在云端处理的情形逐渐向终端处理过度,以满足不同的使用场景,其中智能摄像头是应用典型。公司人像抓拍摄像机已在预研阶段,预计有望于明年下半年上市,在抓拍到人脸后,形成结构化数据,后台通过与公安合作进行大数据碰撞比对,以满足新时代实时性、网格化等公共安全管理新需求。此前,参股公司爱耳目科技此前也推出了云智AI摄像机,人脸检索、人数统计、人脸打码等功能可在多个行业场景应用。除了泛安防,在智慧城市、智能营销等多个领域也有广阔应用前景。 盈利预测与投资建议。我们预测公司2017~2019年EPS分别为0.51元、0.66元和0.86元,未来三年年均复合增长率约为30%。我们看好公司“构建公共安全视界”的人工智能产业布局,智能安防和轨交信息化业务带来的业绩增量,以及前瞻布局人工智能等创新技术拓展视频大数据、软硬一体化、智能服务机器人等应用前景。参考可比公司估值,我们认为可给予公司17年约45倍市盈率,6个月目标价23.0元,维持“买入”评级。

【事件】2017 年10 月27 日,公司公布2017 年三季报。2017 年前三季度,公司实现:营业收入11.51 亿元,同比增长23.49%;归母净利润1.64 亿元,同比增长48.76% 此外,公司还发布了关于终止重大资产重组的公告,因交易双方在公司估值、交易对价、相关业绩承诺等关键条款上无法达成一致,而终止对立芯科技的收购亊项。目前公司主营收入来自安防监控管理平台和轨交信息化业务,我们认为收购亊项终止对公司视频监控前端布局有所延缓,但对公司经营业绩不会产生直接影响,目前安防需求旺盛,公司作为VMS 龙头,业绩增长态势向好,值得积极关注。 成本端管控有力,经营质量持续提升:2017 年Q1-Q3,公司毛利率达57%,相比半年报提升2%,同比上升0.73%;销售费用为1.13 亿元,管理费用为2.60 亿元,分别同比变动-1.54%、5.22%;根据2017 年半年报数据,公司2017 年H1 研发投入达1.03 亿元,同比增长24.32%,公司持续研发投入保持产品服务竞争力,同时费用管控有力,助力利润快速增长。 “雪亮工程“推动视频监控建设下沉,打开安防行业新机遇:“雪亮工程”是以县、乡、村三级综治中心为指挥平台、以网格化管理为基础、以公共视频监控全域覆盖、全网共享、全时可用、全程可控为总目标的“群众性治安防控工程”。2015 年9月,九部委联合印发《关于加强公共安全视频监控建设联网应用的若干意见》,2016年全国50 个“雪亮工程”示范城市率先建设。目前雪亮在四川、山东、新疆等多地落地,全国共有将近3000 个县,为视频监控行业留下了巨大的发展机遇。 投资建议:我们预测公司2017 年-2019 年归母净利润4.74 亿元、6.44 亿元和8.26亿元,每股收益0.55 元、0.75 元和0.96 元,对比同行业公司估值,我们给予公司2017 年36 倍动态市盈率,六个月目标价19.8 元,维持买入-A 评级。

业绩符合预期。2017年前三季度,公司实现营业收入11.51亿元,同比增长23.49%;归属上市公司股东净利润1.64亿元,同比增长48.75%,EPS0.19元,符合预期。 雪亮工程带来新市场机遇。“雪亮工程"是以县、乡、村三级综治中心为指挥平台、以综治信息化为支撑、以网格化管理为基础、以公共安全视频监控联网应用为重点的“群众性治安防控工程”。它通过三级综治中心建设把治安防范措施延伸到群众身边,发动社会力量和广大群众共同监看视频监控,共同参与治安防范,从而真正实现治安防控“全覆盖、无死角”。“雪亮工程”建设中县、乡、村三级的联网指挥平台等建设项目等均是公司主营优势业务,公司有望充分受益雪亮工程带来的新市场机遇。 多个人工智能产品实现销售落地。公司在报告期内根据技术发展路径和行业需求的变化,持续加大自主研发力度,新形成了万象视频云、人脸识别系统、人群分析系统、视频大数据系统和公安大数据平台等多个产品,并实现销售落地。 视频大数据龙头,智能硬件开拓者。公司的视频监控管理平台主业具备天然的视频大数据入口卡位优势,目前在人脸识别、人群分析、车牌识别等领域已经处于业内领先地位,可为各行各业的用户提供以智能视频分析服务为代表的各类增值服务。视频大数据将成为连接传统和创新业务的桥梁。公司连续入股家庭情感机器人JIBO、安保机器人Knightscope,加速布局智能硬件和人工智能,并且在智能眼镜、智能行车记录仪、智能摄像头和智能汽车领域都有布局,围绕人类家居、出行、公共活动等生活场景,构建视频互联网,以视频大数据为抓手,以智能硬件为载体,以人工智能为核心,协同效应显著。 投资建议:公司以视频大数据为抓手,以智能硬件为载体,以人工智能为核心,协同效应显著。预计公司2017-2018年EPS分别为0.51、0.7元,维持“买入-A”评级,6个月目标价24元。

公司公布2017年三季报。2017年前三季度公司实现营业收入11.5亿元,同比增长23.5%,归母净利1.64亿元,同比增长48.8%,扣非归母净利1.5亿元,同比增长35.8%。 三季度毛利率提升,期间费用控制卓有成效。从公司三季度单季业绩情况来看,实现营业收入4.1亿元,同比增长19.1%,归母净利5994万元,同比增长39.3%。净利增速高于营收,一方面因三季度毛利率60.5%,同比提升3.9个百分点,环比提升9.1个百分点;另一方面,公司期间费用控制卓有成效,销售费用同比增长1.56%,销售费用率同比下降1.7个百分点;管理费用同比下降1.38%,管理费用率同比下降4.6个百分点。 公安是视频监控AI应用落地典型,公司产品布局完善。安防监控行业发展至今,越来越多行业客户要求提供基于AI、大数据的应用系统解决方案,公安是其中需求的典型。公司自10年起就结合公安应用开发出视频实战应用系统,而如今公司以视频技术为核心,持续自主研发+AI应用领域拓展,相关产品体系已较为完善。公司基于软硬一体化、云化大数据、深度人工智能技术,围绕视频资源汇聚、解析管理、业务应用的全新产品也亮相近期召开的中国国际公共安全博览会,如新推出的爱耳目云智AI摄像机、视频结构化一体机,为公安量身打造的视频图像解析系统等。 以物灵科技为核心拓展消费类AI。在除了B端安防类场景应用,公司也在持续开拓人工智能在C端消费者市场。人工智能向终端智能化加速发展,其中智能摄像头应用场景广阔,家庭智能终端也是下一个互联网入口的争夺焦点。 公司投资的定位家庭陪护和社交机器人Jibo美国众筹版也在9月底发货,未来中国地区的运营及销售也将由物灵科技负责。而公司参股的爱尔目近期推出了国内首款低成本前端人脸抓拍智能摄像机—“爱耳目云智AI摄像机”,人脸检测、降低定位和识别消耗以及构建结构化视频流都由前端IPU完成,将智能分析移至前端的同时,也大大降低了人脸识别应用门槛。除了泛安防,在智慧城市、新零售等多个领域应用较为广阔。 盈利预测与投资建议。我们预测公司2017~2019年EPS分别为0.50元、0.66元和0.86元,未来三年年均复合增长率约30%。我们看好公司智能安防和轨交信息化业务未来发展,以及前瞻布局人工智能等创新技术拓展视频大数据、智能服务机器人等产业应用前景。参考可比公司估值,我们认为可给予公司17年约45倍市盈率,6个月目标价22.5元,维持“买入”评级。