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田杰华

浙商证券

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工作经历: 登记编号:S1230520110001,曾就职于中国银河证券,新时代证券...>>

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赛意信息 综合类 2022-05-25 22.70 -- -- 22.58 -0.53% -- 22.58 -0.53% -- 详细
公司是国内“智能制造+核心ERP”领域顶尖厂商,“新产品、新市场、新生态”等战略加速推进,红利持续显现,业绩有望超预期。 投资要点 与行业巨头深度合作,形成两大业务版图公司是国内“智能制造+核心ERP”等领域顶尖厂商,通过与美的、华为、SAP、Oracle、西门子等行业巨头的深度合作,以及年轻合伙人创业团队的战略规划、执行力、洞察力等,在中国数字化转型大浪潮中脱颖而出。目前,公司形成泛ERP 和智能制造两大板块,双板块协同优势逐渐显现,年活跃客户增至800余家,近三年订单复合增速40%+,且大型订单占比持续增加。 “三新”战略持续突破,红利将持续显现公司在新产品、新市场、新生态等“三新”战略持续推进,红利持续显现。 (1)新产品,公司推进产品化、中台化,持续迭代并丰富S-MOM 产品集群,扩大行业套件、升级工业互联网平台,发布业财融合中台,将驱动自研产品占比和毛利率持续提升。 (2)新生态,公司推进投资并购,在工业物联网、SaaS 等领域积极布局,完善业务版图,发挥协同效应。 (3)新市场,2016年,公司华南区收入占比超过85%,2020年,公司确定“华东”战略,华东制造业体量远超过华南,且电子、家电、高端装备等公司的优势行业非常活跃,公司将形成“华东+华南”双轮驱动。此外,公司在新行业价值客户亦持续取得突破。 数字经济大势所趋,工业软件高增长可期工业软件是工业技术软件化的成果,是智能制造的重要基础和核心支撑,对推动我国制造业转型升级,实现制造强国具有重要的战略意义。“十四五”期间,数字经济的发展将进一步提振智能制造软件的市场需求。长期看,人口老龄化、人工成本增长、新兴技术发展等多因素将驱动我国工业软件持续高景气。相比于我国工业产业增加值在全球的高占比,工业软件仍具备广阔的增长空间。 盈利预测及估值“智能制造+核心ERP”双板块业务协同优势明显,新产品、新市场、新生态等战略加速推进,红利将持续显现。预计2022-2024年公司归母净利润为3.23、4.51、5.93亿元,对应PE 为26.5、18.9、14.4倍,首次覆盖,予以“买入评级”。 风险提示客户高集中度、市场竞争加剧、人力成本上升、技术创新不及预期等风险。
致远互联 2022-04-14 50.53 -- -- 54.62 8.09%
54.62 8.09% -- 详细
主要事件 公司发布2021 年年报,实现营收10.31 亿元,同比增长35.10%;归母净利润1.29 亿元,同比增长19.69%;扣非后归母净利润1.20 亿元,同比增长35.92%。 投资要点 2021 年业绩符合预期,营收和现金流实现同步增长 2021 年,公司实现归母净利润1.2 亿元,同比增长20%,主要由于2021 年部分理财产品转化为银行定期存款导致理财收益大幅下降所致,若不考虑上述影响,公司实现扣非后归母净利润1.20 亿元,同比增长36%,业绩增速符合预期。现金流方面,公司实现经营性现金回款10.22 亿元,同比增长30.24%,营收和现金流实现同步增长。 政务与信创领域业绩再创新高,云转型战略逐步驱动 2021 年,公司抓住政企客户数字化转型和信创的市场需求机会。 (1)信创业务:实现收入1.20 亿元,同比增长149.49%。报告期,直销新签合同中,信创合同金额2.29 亿元,同比增长103.37%,其中,政务信创合同金额1.37 亿元,同比增长37.23%;行业信创合同金额9,172.99 万元,同比增长631.41%,公司持续完善信创产业生态,与蓝信移动、奇安信、麒麟软件达成战略合作。 (2)云业务:实现收入1.05 亿元,同比增长123.16%。公司积极打造“协同+”生态体系,加力拓展HR 云服务,全面提升数智人力资源云服务能力,客户规模增长超过125%,月活用户规模增长715%;生态建设进一步发力,集成包括法大大、魔学院、衡石报表在内的HR 产品,全面集成飞书、钉钉、企业微信等移动平台,进一步完善“协同+HR”生态体系。 新一代V8 平台开启验证,V8 将助力开拓大客户市场 2021 年,公司研发投入金额1.81 亿元,同比增长51.38%。研发投入占营业收入比例为17.56%,同比增长1.89 个百分点,高研发投入驱动公司新一代协同技术平台V8 加速落地。目前,V8 已完成整体基础架构和平台能力建设,并已有多家大型组织参与原型验证,在多种实际应用场景中,验证需求分析、业务设计、产品设计和交互体验等,实现平台及产品的快速迭代改进。2021 年,公司合同额百万以上项目收入2.17 亿元,同比增长74.51%,V8 的推出将助力公司进一步开拓大客户市场。 盈利预测及估值 2021 年,营收和现金流同步高增,信创和云业务加速推进,新一代V8 平台完成开启客户验证,未来增长可期。预计公司2022-2024 年实现归母净利润分别为2.00、2.76、3.78 亿元;对应EPS 为2.60、3.58、4.90 元,维持“买入”评级。 风险提示 宏观经济影响下游开支,行业竞争加剧,新兴业务拓展不及预期等。
紫光股份 电子元器件行业 2022-03-30 18.97 -- -- 19.59 3.27%
19.59 3.27% -- 详细
报告导读公司2021年实现营业收入676.38亿元,同比增长12.57%,实现归属于上市公司股东的净利润21.48亿元,同比增长18.51%;研发投入48.81亿元,同比增长14.15%。 投资要点业绩符合预期,最主要的子公司新华三净利润同比增长为22.24%公司旗下最主要的子公司新华三(公司持有51%股权):营业收入443.51亿元,同比增长20.52%;净利润34.34亿元,同比增长22.24%。新华三收入分拆: (1)国内政企市场:收入362.58亿元,同比增长22.56%; (2)运营商市场:营收64.15亿元,同比增长13.04%; (3)国际业务:营收16.78亿元,其中新华三H3C 品牌产品及服务收入达到7.14亿元,同比增长48.81%。 控股子公司紫光云:营收10.09亿元,同比增长67.84%,归母净利润-9,074.10万元,亏损同比减少43.55%。 子公司紫光数码:营收212.20亿,同比下滑11.41%;归母净利率2.65亿,同比下滑11.07%。我们认为认为:紫光数码的分销业务具有重资金运营属性,2021年受紫光集团债务重组影响,预计银行和上游IT 企业的授信减少而导致下滑。随着后续紫光集团债务重组结束,分销业务有望恢复。 紫光软件:营收28.59亿,同比增长21.87;归母净利润6862.13亿,同比增长5.55%。 2021Q4单季度净利润增速-4.92%,而2021Q3单季度净利润增速为77.33%我们分析认为,其原因应为:研发加计扣除,2020年主要集中在第四季度,而2021Q3根据政策就已进行了部分研发加计扣除,两年可比季节内的研发加计的时间错配不一致所导致。 经营性现金流量净额-21.80亿(2020年为50.10),同比减少-143.51%。我们认为有两个方面原因: (1)主要原因:子公司新华三业务量增长及2021年进行了战略备货,采购支付的现金增加所致。 (2)紫光数码受紫光集团债务重组影响,估计银行和上游IT 企业授信减少从而需要花费很多现金采购,导致现金流受到一定影响。 数字经济、东数西算等政策驱动,政企市场数字化转型加速,有利于驱动公司业务快速增长,公司有望迎来更高质量发展和加快云服务模式转型公司下游主要企业是大中型企业和政府端,数字经济、东数西算等政策驱动,数字经济大背景下,公司下游大中型企业等IT 转型需求提升,IT 预算开支支付能力强,有利于驱动公司业务快速增长。 据公司年报披露:公司通过深耕政企市场、持续构建与运营商的新型战略伙伴关系、大力拓展商业市场、稳步开拓海外市场的策略,推动公司高质量发展。 同时,深化公司在云与智能领域的市场拓展和品牌提升,联合生态合作伙伴开展智能应用创新,加快推动公司向云服务模式转型。 盈利预测及估值业绩符合预期,最主要的子公司新华三净利润同比增长为22.24%,随着数字经济、东数西算等政策驱动,政企市场数字化转型,公司有望迎来高质量发展并加快云转型。根据21年年报,以及市场、公司经营情况变化,我们预计公司22-24年实现归母净利润分别为26.93、34.18、42.42亿元,同比增速25.41%、26.92%、24.11%;对应EPS 为0.94、1.20、1.48元,维持“买入”评级。 风险提示1、若疫情未来变化影响下游企业 IT 支出的风险。2、市场竞争加剧风险。 3、运营商业务不及预期风险。4、海外业务受疫情影响的不确定性风险。5、集团债务问题解决进展不及预期风险。
广联达 计算机行业 2022-03-30 47.89 -- -- 53.69 11.39%
53.34 11.38% -- 详细
主要事件 公司发布2021 年年报,全年实现营收56.19 亿元,同比增长40.32%;归母净利润6.61 亿元,同比增长100.06%。2021Q4,实现营收20.18 亿元,同比增长42.48%,归母净利润1.86 亿元,同比增长84.47%。 投资要点 云合同负债还原后总收入增长33%,营收增速超市场预期 截至2021 年年末,公司云转型相关合同负债余额增至20.47 亿元(2020 年年末:15.51 亿元),若将云合同负债的影响因素进行还原,则还原后的营收为61.56 亿元,同口径同比增长33.21%(2020 年增速:14.97%);还原后的归母净利润为11.44 亿元,同口径同比增长29.19%(2020 年增速:32.89%)。2021 年营收还原前后的增速均超市场预期,体现出“八三”战略规划和执行的显著成效,展望2022 年(“八三”收官之年),公司战略转型红利有望持续显现。 数字造价云转型完成全国覆盖,转型后主产品应用率创新高 2021 年,数字造价业务实现营收38.13 亿元,同比增长36.64%,将云合同负债差额还原后实现营收43.53 亿元,同比同口径增长27.90%。报告期签署云合同31 亿元,同比同口径增长38.77%,期末云合同负债20.47 亿元,相较年初增加5.37 亿元。报告期内确认的云收入25.61 亿元,占造价业务收入比例达到67.15%(2020 年:58.12%)。2021 年,造价业务云转型覆盖全国,订阅模式提高了产品和服务的性价比,云计价、云算量主产品以及工程信息数据类服务应用率突破新高。截至2021 年末,2017 年和2018 年转型区域的转化率、续费率均超过85%,2019 年转型地区的转化率超过85%、续费率90%,2020 年转型地区转化率达到80%,续费率超过85%,2021 年新转型地区的转化率超过60%,相较此前转型区域的第一年转化率进一步提高。 数字施工签约项目数快速增长、放量,主产品价值持续落实 2021 年,数字施工业务实现营收12.06 亿元,同比增长27.82%,新签署合同额快速放量,实现了高速增长。截至2021 年底,数字施工项目级,产品累计服务项目数突破5.5 万个(2020 年:3.8 万个),累计服务客户超过5000 家(2020 年:3400 家);2021 年当年新增项目数1.6 万个,新增客户1600 家。全年新签合同中,企业和项企一体化解决方案合同、项目级BIM+智慧工地合同占比分别约为15%和85%。其中,项目级产品智慧物料覆盖上百家企业7000 多个项目的物资管理,智慧劳务累计服务超过800 万产业工人,覆盖一万余工程项目,企业级解决方案与一批行业龙头形成深度合作,产品价值持续落实。 数字施工收入同比增长250%,与鸿业整合后协同效应明显 2021 年,数字设计业务实现营收1.31 亿元,同比增长250.12%。公司数字设计业务完成与鸿业科技的整合,整合后的团队共享渠道和市场营销体系,在产品质量管理、品牌管理、服务管理等多角度提升了客户满意度,业务协同效果明显。公司推出BIMSpace2022 全新版本、数维建筑设计产品(单机公测版)。截至2021 年底,数维建筑设计产品公测版装机量超过1700 个。 盈利预测及估值 2021 年营收增长超市场预期,造价云转型持续深入,数字施工项目快速放量,设计业务完成整合、协同效应显现,未来战略推进趋势向好。预计公司2022- 2024 年实现归母净利润分别为9.53、12.53、16.31 亿元;对应EPS 为0.80、1.05、1.37 元,维持“买入”评级。 风险提示 建筑行业数字化转型不及预期,数字施工、设计及创新业务发展不及预期等。
致远互联 2022-03-01 63.77 -- -- 71.38 11.93%
71.38 11.93% -- 详细
主要事件公司发布2021年业绩快报,全年实现营收10.31亿元,同比增长35.11%;归母净利润1.28亿元,同比增长18.50%;扣非后归母净利润1.20亿元,同比增长35.44%。2021Q4,公司实现营收4.79亿元,同比增长28.72%,归母净利润0.61亿元,同比增长20.81%。 投资要点 2021年营收同比增长35.11%,研发、销售投入加大2021年,公司营收同比增长35.11%。主要原因是: (1)行业需求变化:随着数字经济加速发展,“十四五规划”带来数字化转型和建设数字政府的巨大机会,市场快速发展,产品需求量上升; (2)产品竞争力提升:公司加大研发投入,报告期内,研发投入同比增长超过50%,产品性能大幅提升,信创产品能力进一步加强,通过产品平台及低代码能力满足客户需求,推动公司营业收入的增长; (3)营销投入加大:扩大营销网络布局,加大营销资源投放,优化商业模式,实现销量增长,使得公司业绩稳步增长。 信创业务加速推进,“十四五”期间持续高增长可期2021年以来,各地“十四五”规划相继出台,信创或将进入全面替换阶段。 (1)党政信创:下沉至区县、内网应用和移动化、区县电子公文信创、统一数据交换将成为新的机会。 (2)行业信创:金融、电信等行业信创将迎来持续发展,3000余家信创机构有望在2022年完成信创的建设和试点。 公司核心骨干拥有10年+信创从业经验,V5、V8持续完成信创体系升级,目前累计完成180余款信创产品互认与适配。公司基于信创能力打造行业方案、通过应用牵引产业发展,在能源、金融、军工、教育诸多项目已经展开试点项目建设,2022年将会得到更大的发展。 盈利预测及估值2021年业绩符合预期,产品和销售投入加大,信创业务加速推进,持续高增长可期。预计公司2022-2023年实现归母净利润分别为2.00、2.76亿元;对应EPS 为2.60、3.58元,维持“买入”评级。 风险提示宏观经济影响下游开支,行业竞争加剧,新兴业务拓展不及预期等。
致远互联 2022-01-10 76.65 -- -- 80.77 5.38%
80.77 5.38%
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业务预计迎拐点: 信创放量高增;云原生技术平台 V8有望推出,预计带来产品量价齐升。 投资要点 致远互联是协同办公软件领军, 行业迎来三重驱动 (1)产品矩阵: 面向中大型及集团化企业的 A8、面向政府组织和事业单位的G6, 及相应信创、 移动产品;面向中小企业/组织的 A6及相应移动产品。 云业务: 基于公有云、 专属云为客户提供业务、数据和连接等多态融合。 (2)客户和市占率: 4万多家企业和政府客户,在中大型客户中优势明显。 IDC 报告, 2020年在传统部署模式中,公司以 27.2%的市场份额排名第一。 信创将进入应用放量阶段,公司信创业务持续高增 (1) 信创产业逐步走向应用落地阶段,在“2+8”行业应用中加速推进,“8+N”行业信创持续渗透。 (2) 公司信创产品主要产品包括: A8-N(企业信创版协同运营平台)、 G6-N(信创协同办公管理平台)等。 (3) 公司信创业务放量高增: 2021H1,直销新签信创合同 7990万元,同比增长 1576.23%。 新一代技术平台 V8有望推出, 预计将带来量价齐升新一代协同管理技术平台 V8(云原生、微服务架构), 是公司转型主业上云的重要支撑, 于 2020年启动研发,有望推出。 (1) 有利于强化公司云服务能力,驱动云业务增长。 2021H1,公司云业务实现收入 2,233.04万元, 同比增速 484.10%。 (2) V8支持大型组织的专属云部署,随着后续 V8的推出,有利于强化公司在大型客户的服务能力,提升客单价、扩大市场份额。 盈利预测及估值信创业务放量高增; 新技术平台有望推出, 预计带来量价齐升。预计 2021-2023年公司净利润为 1.37、 2.00、 2.76亿元,同比增长 27.78%、 45.25%、 38.38%,结合公司基本面和行业竞争格局,给予公司 2022年 45倍 PE 估值,对应目标市值 90亿元, 予以“买入”评级。 风险提示下游客户 IT 支出不及预期, 产品创新不及预期, 市场竞争加剧等风险。
奥特维 2021-12-13 239.80 -- -- 269.88 12.54%
269.88 12.54%
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组件设备龙头;光伏、半导体、锂电设备接力放量,成长空间打开 1)公司为组件串焊机龙头(占营收比85%),覆盖隆基、天合、晶科、晶澳等主流光伏企业。公司“自研+并购”向光伏单晶炉、半导体键合机等领域延伸,成长空间打开。 2)过去3年营收CAGR=40%,归母净利润CAGR=57%,几何ROE为17.4%。截止2021年三季度末,公司在手订单达36.25亿元(含税),同比增长55%。业绩有望继续高增长。 3)董事长全额认购5.5亿定增,加码Topcon、半导体封测、锂电设备,彰显发展信心。 光伏设备:受益“大尺寸+多主栅+多分片”技术迭代;长晶炉打开成长第二极 1)光伏行业:未来需求十年十倍大赛道。我们测算,2030年全球新增装机有望达1246-1491GW,CAGR达25%-27%。光伏装机需求未来十年迎来十倍增长,拥有巨大市场空间。 2)组件串焊机:迎“大尺寸+多主栅+多分片”多技术迭代趋势,组件设备更新迭代周期加速。公司为组件串焊机设备龙头,市占率达70%,受益技术迭代需求。 3)长晶炉:单晶炉价值量(1.2亿/GW)是串焊机(0.2亿/GW)的6倍。公司收购松瓷机电、生产1600及以上直拉式单晶炉、已获1.6亿订单,打开公司光伏第二成长曲线。 半导体设备:切入键合机设备赛道、国产替代空间广阔;有望再造一个奥特维 1)2020年全球封测设备的市场规模约为98.6亿美元,海外龙头高度垄断,国产化亟需突破。其中,我国每年大约需进口约10-12亿美元的键合机设备,国产替代空间广阔。 2)公司为铝线键合机国产替代的首家企业,已进入客户验证阶段,反馈良好、已收获订单。未来向金、铜线键合机、及上游半导体设备延伸,打开半导体业务成长第二极。 3)2021年11月,公司键合机经大半年验证,获无锡德力芯首批订单,期待再突破。 锂电设备:突破核心客户,在手订单提速 公司2016 年切入锂电设备行业(模组+PACK线),覆盖蜂巢能源、远景ASEC、金康动力、赣锋锂电、LG(中国)等国内优质锂电客户。2021上半年公司锂电订单已达2020全年水平,业绩有望提速。拟定增投资5000万加码叠片机等电芯制造设备。 投资建议:看好公司光伏、半导体、锂电设备领域未来5年业绩接力放量 预计2021-2023年营收22/33/42亿元,同比增长93%/47%/29%;归母净利润3.1/4.5/6.1亿元,同比增长101%/45%/34%,年复合增速58%,对应PE 84/58/43倍。公司光伏、半导体、锂电设备多点开花,首次覆盖给予“买入”评级。(限制性股权激励:2021-2024年扣非净利润2.7/3.8/5.3/6.4亿元,同比増长100%/40%/39%/21%,CAGR=47%) 风险提示:光伏需求不及预期;半导体设备研发进展不及预期;锂电下游需求不及预期。
奇安信 2021-11-12 90.59 -- -- 96.03 6.01%
102.38 13.01%
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公司是国内网络安全产业领先企业, 市占率稳步提升,新兴安全和安全服务业务快速增长。 投资要点 公司概览:网络安全产业领军,收入持续高增公司是我国网络安全产业领先企业, 第二大股东为中国电子(持股比例20.26%)。 2020年营收 41.61亿元, 2016-2020年 CAGR 为 58.67%, 其中公检法司及军工行业的收入占总收入比超过 50%。 近四年研发费用合计 36.34亿元,占累计营收的 36.5%, 全面布局“研发能力平台化”战略, 形成八大研发平台。 安全产品:行业景气向上,新赛道业务高成长 (1)网安行业: 2021年,《数据安全法》、《网络安全产业高质量发展三年行动计划(2021-2023年)(征求意见稿)》、《关键信息基础设施安全保护条例》 等重要政策陆续发布,行业驱动升级。 根据 IDC 报告, 2021年中国网络安全市场规模将达到 97.8亿美元, 预计 2021-2025年 CAGR 约为 17.9% (2)安全产品: 形成以大数据智能安全、 IT 基础设施防护、基础架构安全为主的多系列产品矩阵, 2020年,网络安全产品收入占总营收的 68%。 根据 CCIA报告,2020年,公司蝉联我国网络安全产业市占率第一名,市占率为 7.8%(2018、2019年市占率分别为: 6.1%、 6.6%)。 (3)新兴安全: 2020年,以大数据安全检测与管控、零信任安全、云安全、工业互联网安全、大数据安全与隐私保护为核心的新赛道产品的收入占主营产品总收入的比例接近 6成,合计同比收入增速在 60%以上。 安全服务: 安服人员 2700+, 安服行业空间大 (1) 行业趋势: 根据 IDC 数据, 2020年中国网络安全支出中,网络安全服务占比 32%, 2018年,全球网络安全服务占总网安支出的比值为 64%,对比全球,我国网络安全服务占比增长空间大。 (2)安全服务: 2020年,公司安全服务业务收入 6.46亿元,同比增长 75.89%,安全服务收入占比为 15.56%,同比增长 3.9pct。 根据 IDC 报告, 2021H1, 公司在中国安全咨询服务市场份额为 5.1%,第一名(2020年: 份额 7.2%,第一名); 中国托管安全服务市场份额为 8.8%,第一名(2020年: 份额 12.1%, 第二名)。 (3) 竞争优势: 截至 2020年末,公司技术支持及安全服务人员 2700+名, 已经支撑中央政府部门、能源、电力、交通等国家大型部委央企客户,以及各省市的数字城市、政务云、政务大数据等网络安全整体规划设计工作。 盈利预测及估值公司是国内网络安全产业领先企业, 产品和服务并举, 网络安全产业高景气下,公司收入有望持续增长。 根据公司目前盈利情况,我们采用 PS 估值方法, 预计公司 2021-2023年营业收入分别为 60.29、 85.79、 120.41亿元,给予公司 2022年 10倍 PS 的估值,对应未来 12个月目标市值 858亿元, 首次覆盖,予以“买入”评级。
天融信 电力设备行业 2021-11-01 17.35 -- -- 20.19 16.37%
20.19 16.37%
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主要事件公司发布2021年三季报,前三季度营收13.90亿元,同比下降63.12%;归母净利润-0.93亿元,同比增长69.05%;其中网络安全业务营收13.90亿元,同比增长54.87%;归母净利润-0.79亿元,同比增长57.98%。 第三季度营收6.85亿元,同比下降50.38%;归母净利润0.89亿元,同比增长193.89%;其中,网络安全业务营收6.85亿元,同比增长39.73%;归母净利润0.95亿元,同比增长1900.70%。 投资要点 网络安全业务增长超预期,重点赛道、新产品表现亮眼 (1)2021年前三季度,网络安全业务营收同比增长54.87%,主要系报告期内网络安全业务核心产品竞争力持续提升,营销侧行业细分与地市下沉带来营销覆盖范围扩大所致。 (2)分行业看:营收在政法、教育、运营商行业同比增速分别为102.12%、101.12%、57.04%。 (3)分产品看:大数据与态势感知产品、云安全及服务、工业互联网安全、云计算同比增速分别为165.33%、56.36%、259.47%、315.55%。 (4)订单表现:前三季度新增订单同比增长95.19%,第三季度新增订单同比增长104.36%。 毛利率同比增长14.24pct,研发费用率上升至40.23% (1)2021年前三季度,网络安全业务毛利额同比增长90.61%,毛利率同比增长14.24pct,达75.96%(2021H1毛利率:70.69%),主要系报告期内营业收入构成中高毛利率业务占比高所致。 (2)网络安全业务研发费用为5.59亿元,同比增长77.09%,研发费用率达40.23%,主要系2020Q4研发人员快速增加,且公司在云计算、数据安全、工业互联网安全、车联网安全、安全服务及大数据与态势感知等产品的持续投入所致。 强化战略合作推进工业互联网安全,桌面云新产品发布 (1)工业互联网安全:2021年10月12日,青岛市工业和信息化局、青岛市市北区政府联合公司共同成立的青岛工业互联网安全创新中心正式揭牌。 同时,公司与红景四方签署合作协议,共同推进青岛工业互联网生态发展。10月26日,公司与赛昇达成战略合作,共同推进工业互联网安全发展。 (2)桌面云:2021年9月27日,公司发布新一代融合桌面云TopDC 3.0系统,融合云服务器、云容器、云桌面,在桌面管理和安全保障上大幅提升。 盈利预测及估值Q3业绩超预期,毛利率大幅提升,看好新业务持续高增长。预计公司2021-2023年实现归母净利润分别为7.18、10.20、13.85亿元,同比增速达79.41%、42.07%、35.82%;对应EPS 为0.61、0.87、1.18元,维持“买入”评级。 风险提示宏观经济影响下游开支,行业竞争加剧,新兴业务拓展不及预期、核心人才流失风险等。
数字政通 计算机行业 2021-10-29 12.29 -- -- 15.05 22.46%
33.00 168.51%
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事件公司发布三季报,前三季度共实现营收9.88亿元,同比增加30.94%,归母净利润1.15亿元,同比增加54.9%;第三季度实现营收3.24亿元,同比增长20.94%,实现归母净利润476万,同比增长71.68%。 投资要点营收、净利润稳步增长,业绩符合预期公司发布三季报,前三季度共实现营收9.88亿元,同比增加30.94%,归母净利润1.15亿元,同比增加54.9%,业绩增长整体基本符合预期。前三季度公司紧抓全国各地城市加快数字化转型布局的机遇,取得较好的经营成绩:其中城市综合管理服务平台领域,受顶层推进加快各省市区建设;市域社会治理平台领域,持续打造精品项目市场认可度提升;城市运行一网统管领域,稳步实施项目推广建设新样板;城市市政排水管网领域,逐步建立生态以保障项目交付力;城市大数据运营服务领域,加强研发构建特色数据采集模式。 毛利率同比微降,管理、销售、研发费用率略有下降2021年H1毛利率36.63%(上年同期:37.40%),同比微降。销售费用率8.14%(上年同期:8.21%)。管理费用率16.36%(上年同期:20.67%)、研发费用率7.42%(上年同期:9.39%)。 盈利预测及估值社会治理体系和治理能力现代化大势下,公司作为国内数字城管龙头,数字城管业务增长具有较强确定性,市域社会治理带来基层业务新增量,地下管网业务结构调整后有望持续正向贡献,城市运营业务有望助力公司商业模式优化。 预计公司2021-2023年实现营业收入17.21/ 20.82/ 24.84亿元,实现归母净利润1.84/ 2.41/ 2.95亿元,对应EPS 为0.38/ 0.50/ 0.61元。 风险提示1.下游需求不及预期;2.业务拓展不及预期;3.行业竞争加剧。
恒生电子 计算机行业 2021-10-29 61.00 -- -- 65.11 6.74%
65.11 6.74%
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主要事件 公司发布2021 年三季报,前三季度营收31.21 亿元,同比增长33.48%;归母净利润6.84 亿元,同比增长60.78%;扣非后归母净利润2.74 亿元,同比增长5.96%。第三季度营收10.69 亿元,同比增长48.72%;归母净利润-0.31 亿元,同比下降138.30%;扣非后归母净利润-0.26 亿元,同比增长8.25%。 投资要点 2021Q3 营收同比增长48.72%,大零售/大资管业务增速亮眼 Q3 季度营收增速达到48.72%,增速环比Q2 提升31.08 个百分点(2021Q2 营收增速为17.64%),根据公司公告披露,主要原因是公司本期业务增长及上年度第三季度执行新收入准则基数较低所致(2020Q3 营收增速-7.06%)。 业务层面:2021 年前三季度,大零售IT、大资管IT、银行与产业IT、数据风险与基础设施IT、互联网创新业务分别实现营收11.30、10、1.75、1.96、5.23 亿元,增速分别为+31.07%、+52.18%、-7.35%、+51.75%、+30.06%,主要业务延续高增长趋势。经测算:2021Q3,大零售IT、大资管IT、数据风险与基础设施IT 业务的营收增速分为50.13%、100.37%、245.15%。 行业端:金融机构IT 投入加大,金融市场改革红利稳步释放 (1)2021 年,我国数字化转型持续推进,金融机构IT 投入不断加大。 (2)金融改革持续深化、推陈出新,深市主板与中小板合并、公募REITs 试点、公募投顾试点、深化新三板改革、北交所设立等政策红利稳步释放 基本面:研发费用率增至42%,看好流程体系变革成效显现 (1)产品端:公司保持高研发投入,产品、品牌和技术积淀不断加深,2021 年前三季度研发费用13.24 亿元,同比增长37.66%,研发费用率增至42.42%。2021 年9 月23 日,公司发布四款数据智能新产品,并推出数据能力综合体恒生HDP,持续赋能金融机构构建数智化转型能力。 (2)运营端:根据公司半年报,2021 年,公司正式引入IPD 体系流程,根据业务员和组织规划,构建IPD 流程组织,并在财富We6、资管O45 业务域进行试点运行,同时,公司确定LTC 体系流程建设目标。结合华为引入IPD 体系的成功经验,我们看好后期公司流程和体系变革的成效显现。 (2)市场端:公司持续推进投资并购,扩大业务版图,增强业务协同,推进“引进来”、“走出去”、“买下来”国际化战略。 盈利预测及估值 Q3 营收同比增长48.72%,核心赛道增速亮眼。预计公司2021-2023 年归母净利润分别为15.86、19.24、22.95 亿元,对应EPS 为1.52、1.84、2.20 元,维持“买入”评级。 风险提示 宏观经济影响下游客户IT 支出、技术创新与市场需求不匹配,新品推广不及预期,投资并购不及预期,行业竞争加剧等风险。
卫宁健康 计算机行业 2021-10-28 12.48 -- -- 15.55 24.60%
17.16 37.50%
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事件公司发布三季报,前三季度共实现营收17.63亿元,同比增长28.56%,实现归母净利润2.60亿元,同比增长27.71%;第三季度实现营收7.39亿元,同比增长27.77%,实现归母净利润1.48亿元,同比增长15.03%。 投资要点业绩基本符合预期,互联网医疗业务增速亮眼1)医卫IT 收入15.18亿(占营收86.08%,上年同期:97.43%),同比增长13.57%,其中:核心产品软件销售及技术服务12.25亿(占营收69.50%,上年同期:76.18%)同增17.29%;硬件销售2.92亿(占营收16.58%,上年同期:21.25%),同增0.27%。 2)互联网医疗健康收入2.45亿(占营收13.90%,上年同期:2.43%)同比增长636.14%。 毛利率微降,销售、管理和研发费用同比均有所下降,控费良好2021前三季度毛利率49.95%(上年同期:53.18%);销售费用率14.31%(上年同期:14.73%)、管理费用率18.41%(上年同期:19.72%),其中研发费用率9.82%(上年同期:11.71%),同比均略有下降,费用管控良好。 传统医卫IT: WiNEX 等产品成熟度提升,市场转化节奏加快10月14日,卫健委和国家中医药管局印发《公立医院高质量发展促进行动》提出“建设电子病历、智慧服务、管理“三位一体”的智慧医院信息系统等。与政策高度契合,截至三季度末,WiNEX 已在全国约140家医院落地,示范效应和推广幅度进一步扩大,助力公立医院高质量发展。9月6日该系统在天津市海河医院成功上线,作为第一家全面上线的医院,是公立医院数字化转型里程碑。此外,报告期内公司新签合同金额同比快速增长,中标天津医科大学总医院信息化升级及互联互通项目等多个千万级以上的智慧医院项目,并持续发力智慧卫生市场,进一步扩大县域医共体市场,中标兰坪县、栾川县紧密型医共体等项目,金额均超2000万元。 创新业务:“互联网+医疗健康”促进产业协同发展,业务增长量稳步提升并表的创新业务中,截至三季度末,卫宁互联网新增覆盖医疗机构300余家,新增交易1.3亿多笔,新增交易金额350多亿,同比快速增长,累计交易金额已超980亿。纳里健康平台完成收费在线问诊90余万次,完成收费在线检验检查与健康管理服务100余万次(今年新增);因各地政策因素未实现收费的在线服务订单3500余万单,同比均实现高增。沄钥科技SaaS 服务平台RiNGNEX 台已与人保、太保、泰康等50余家商保机构合作,接入约40家二三级单体医疗机构及4个区域中心药房。 盈利预测及估值公司是国内医疗信息化龙头,传统医卫信息化和互联网医疗双轮驱动,有望充分受益行业高景气,预计2021-2023年实现营收30.87/40.64/52.05亿元,实现归母净利6.79/9.02/11.71亿元,对应EPS 为0.32、0.42、0.55元/股,维持“买入”评级。 风险提示1.政策推进不及预期;2.互联网医疗渗透不及预期;3.Winex 平台进展不及预期。
广联达 计算机行业 2021-10-18 68.16 -- -- 75.49 10.75%
75.49 10.75%
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事件公司公布三季报业绩预增公告,预计前三季度实现归母净利润4.5亿元-5.2亿元,比上年同期增长95.84%-126.31%;Q3单季度实现归母净利润1.64亿元-2.34亿元,比上年同期增长64.42%-134.59%。 投资要点Q3利润增长预计超预期,云转型成果逐步兑现报告期内,公司营业收入保持快速增长,主要是数字造价业务全面进入云转型,收入稳健快速增长,工程信息等增值服务业务增长明显;数字施工业务前期合同进入交付期,收入逐步确认。此外,公司加速数字化转型,完善从战略到执行的全面预算管理体系,严控费用,持续提升人均效能,也对业绩增长产生积极影响。 造价业务云转型成果逐步兑现:上半年国内最后4个地区进入全面云转型进展顺利,随着在全国范围内全面覆盖,该业务有望为公司持续贡献收入增量。 施工业务上半年优先拓展合同扩大增量,下半年收入逐步确认:2021年公司紧抓企业客户数字化转型需求,调整市场策略,下半年落实交付保障收入和回款。 数字设计业务加强整合逐步落地,空间逐渐打开:产品侧,6月推出BIMSpace2022版正向设计产品,通过单品更新和协同平台的迭代提升用户应用率。市场端,利用广联达渠道方法论分阶段建设数字化营销体系,完成鸿业科技历史客户数据迁移和客户画像验证,重构数字设计客户服务体系。 盈利预测及估值公司作为数字建筑领域云服务龙头,迎“八三”规划开局之年,随造价转云深入,施工渗透率和应收回款双升,预计2021-2023年公司实现营收50.30/64.56/78.90亿元,归母净利润6.84/10.32/13.48亿元,对应EPS 为0.58、0.87、1.14元/股。 风险提示1.疫情反复影响施工;2.数字设计等业务拓展不及预期;3.行业竞争加剧。
广联达 计算机行业 2021-10-18 68.16 -- -- 75.49 10.75%
75.49 10.75%
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事件公司公布三季报业绩预增公告,预计前三季度实现归母净利润4.5亿元-5.2亿元,比上年同期增长95.84%-126.31%;Q3单季度实现归母净利润1.64亿元-2.34亿元,比上年同期增长64.42%-134.59%。 投资要点Q3利润增长预计超预期,云转型成果逐步兑现报告期内,公司营业收入保持快速增长,主要是数字造价业务全面进入云转型,收入稳健快速增长,工程信息等增值服务业务增长明显;数字施工业务前期合同进入交付期,收入逐步确认。此外,公司加速数字化转型,完善从战略到执行的全面预算管理体系,严控费用,持续提升人均效能,也对业绩增长产生积极影响。 造价业务云转型成果逐步兑现::上半年国内最后4个地区进入全面云转型进展顺利,随着在全国范围内全面覆盖,该业务有望为公司持续贡献收入增量。 施工业务上半年优先拓展合同扩大增量,下半年收入逐步确认::2021年公司紧抓企业客户数字化转型需求,调整市场策略,下半年落实交付保障收入和回款。 数字设计业务加强整合逐步落地,空间逐渐打开::产品侧,6月推出BIMSpace2022版正向设计产品,通过单品更新和协同平台的迭代提升用户应用率。市场端,利用广联达渠道方法论分阶段建设数字化营销体系,完成鸿业科技历史客户数据迁移和客户画像验证,重构数字设计客户服务体系。 盈利预测及估值公司作为数字建筑领域云服务龙头,迎“八三”规划开局之年,随造价转云深入,施工渗透率和应收回款双升,预计2021-2023年公司实现营收50.30/64.56/78.90亿元,归母净利润6.84/10.32/13.48亿元,对应EPS为0.58、0.87、1.14元/股。 风险提示1.疫情反复影响施工;2.数字设计等业务拓展不及预期;3.行业竞争加剧
深信服 2021-10-11 231.00 -- -- 243.38 5.36%
243.38 5.36%
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2021年9月30日,深信服公众号发布产品应用案例:信服云托管云助力融创文旅构建数字化转型基石。 投资要点理基于信服云托管云,融创文旅实现多云统一和专属资源管理( (1)融创文旅数字化转型过程面临重要挑战:数字化应用上线频繁、基础设施运维向业务运维转移、轻资产化运营。 (2)信服云助力融创文旅实现多云统一和专属资源管理模式。基于信服云托管云解决方案,融创文旅减少自建数据中心的人力和物力成本,以租用的方式获取计算、存储、网络、安全资源和全生命周期的业务托管服务,以轻资产的模式构建自己的数据中心。此外,该方案还具有资源独占、就近接入的特点。 融创文旅转型成效明显:成本、运维、合规多方面显著改善技融创文旅金康科技CEO杜金刚表示,公司基于信服云转型后:( (1))成本明显降低,少建设成本相比公有云至少减少20%。 (2)运维效率提升,公司无需设置专业运维人员,信服云提供基础运营服务、PaaS层服务、库数据库RDS等等,使公司更聚焦在业务系统的使用上面。 (3)满足数据监管合规性要求,融创文旅下一步计划将公有云的数据能够落在数据资源可控的信服云上面。 深信服+融创文旅立标杆,信服云托管云在多行业成功落地在数字化转型大势下,文旅企业的数字化转型需求愈发明显,( (1)客户体验方面:融合信息技术将带给顾客更加优质的沉浸式体验。( (2)经营效率方面:数字化发展将带来企业经营管理模式的变革,实现提质增效。深信服+融创文旅的成功实践,形成了明显的标杆示范效应,助力公司托管云产品在文旅产业实现范围推广。根据我们此前外发的托管云专题报告《数字世界的“便利店”》,深信服托管云以打造成为数字世界的便利店为愿景目标,目前已在制造、教育、文旅、建筑等行业形成大量成功实践。 盈利预测及估值公司信服云托管云产品推广成效明显,已在制造、教育、文旅、建筑等行业形成大量成功实践。随着公司托管云产品技术+案例实践持续迭代升级,托管云产品竞争力将持续提升,在混合云时代,公司云计算业务有望持续高成长。预计公司2021-2023年归母净利润为11.52、15.98、22.00亿元,对应EPS为2.78、3.86、5.32元/股,对应PE为84.25、60.76、44.13倍,维持“买入”评级。 风险提示技术创新与市场需求不匹配,新品推广不及预期,宏观经济影响下游客户IT支出、网络安全和云计算市场竞争加剧等风险
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名