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田杰华

新时代证

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工作经历: 执业证书编号:S0280517050001,曾就职于中国银河证...>>

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创业慧康 计算机行业 2020-01-23 19.40 -- -- 20.41 5.21% -- 20.41 5.21% -- 详细
股东杭州阜康拟向平盛安康转让5.00%-9.45%的公司股份 公司发布公告:股东杭州阜康拟向平盛安康或其指定关联方转让5.00%-9.45%创业慧康的股份。杭州阜康持公司总股本10.34%,同时是公司实际控制人葛航先生控制的企业系其一致行动人。平盛安康是平安集团旗下全资股权投资公司。若此次转让顺利实施,平盛安康或其指定关联方将成为公司持股5%以上股东。(1)转让价格:协议签署日前一交易日公司在二级市场收盘价的90%(2)支付诚意金:平盛安康应当于本协议的先决条件达成后的10个工作日内,支付人民币5亿元,作为股份受让的履约诚意金。 与平安在区域医疗健康平台运营服务展开合作,有利于创新业务持续开展 平安系将金融科技、人工智能、大数据和区块链等新兴技术作为核心聚焦医改重点领域,在医保、商保及医疗健康产业上下游服务领域竞争优势显著。平安系入股后,双方将在区域医疗健康运营服务展开合作。我们认为合作将有利于实现双方在技术、业务模式创新以及医疗资源的优势互补,公司在健康运营业务中的能力有望显著提升。此前,公司健康中山项目第一阶段已顺利完成;第二个阶段健康中山运营服务平台建设已逐步进入运营期。此次平安入股有利于快速推动“健康中山”项目第二阶段的落地实施,为“健康中山”业务模式在全国推广奠定基础,我们看好公司健康运营业务持续成长。 新产品发布巩固核心竞争力,看好公司未来业务的持续成长 公司坚持研发投入推出新产品,巩固在HIS、医保信息化建设等业务中的核心竞争力。新产品包括全新平台型HIS系统-大型医疗机构(集团)信息系统、智慧医保DRG平台以及基于5G物联网的智慧医院建设解决方案等。年度业绩预告超预期(归母净利润增速40.12%-57.51%)主要是医卫信息化业务持续增长,随着新产品在市场中不断拓展,未来业务有望持续成长。 投资建议 平安系拟入股,优势互补,协同效益显著,考虑公司年度业绩预告超预期及公司未来业务成长性,预计2019-2021年归母净利润分别为3.00(+0.13)、3.84(+0.15)、4.90(+0.2)亿元,我们调高评级至“强烈推荐”评级。 风险提示:健康运营业务发展不达预期,行业竞争加剧。
深信服 计算机行业 2020-01-22 145.00 -- -- 162.78 12.26% -- 162.78 12.26% -- 详细
2019年业绩预告超预期,业绩拐点再验证 公司于2020年1月20日午间发布2019年业绩预告:归母净利润增速7.06-7.66亿元,同比增长17-27%。非经常性损益金额6400-6900万元,扣除后归母净利润增速6.42%-15.54%。2019第三季度点评报告中,我们综合分析了公司费用、研发投入等判断中期业绩拐点或已现;根据本次公司公告披露,业绩增长主要是由于公司信息安全业务营收快速增长,云计算、基础网络和物联网业务营收有一定幅度增长促进了业绩预告再次超预期,业绩拐点再验证。 信息安全行业维持高景气,受益于下游需求旺盛增长 2019下半年开始网络安全政策频发,行业景气度显著提升。其中,等保2.0政策、护网行动、密码法落地等政策驱动,信息安全下游建设需求保持旺盛增长,为公司带来全新订单增量,推动信息安全业务快速增长。 网络安全产品市占率领先,超融合市占率有望不断提升 深信服安全感知平台已被IDC列入中国态势感知解决方案领导者象限、下一代防火墙产品和上网行为管理市占率均稳居全国第一。据IDC发布的2018年报告《ChinaHCIMarketKeyVendorAnalysis,2018》显示,超融合软件市场占有率深信服排名第二,市场份额为17.4%;超融合软硬件整体市场占有率深信服稳居前三,市场份额为15.5%。据IDC发布的《ChinaHCIMarketKeyVendorAnalysis,2019H1》报告数据显示,深信服超融合软硬件整体市场占有率稳居国内前三,市场份额为13.7%。根据Gartner统计,公司首次入围2019超融合基础设施魔力象限,未来市占率有望不断提升。 子公司信锐技术持续研发推新产品,看好未来物联网业务持续成长 公司旗下全资子公司信锐技术坚持研发投入已推出多款物联网产品,包括智能用电管控、智能恒温管控、工业场景智能管控等。同时还推出了基于公有云的和本地化的双物联网平台;平台开放第三方接口,允许其他厂商的物联网设备接入,满足新老客户需求,未来物联网业务有望持续成长。 投资建议: 年度业绩预告超预期,业绩拐点再验证。综合考虑业绩预告情况和公司业务成长性,我们调整盈利预测,预计公司2019-2021年归母净利润分别为7.31(+0.67)、9.36(+1.95)和12.51(+2.95)亿元,维持“强烈推荐”评级。 风险提示:信息安全业务进展不达预期,行业竞争加剧。
华宇软件 计算机行业 2020-01-21 28.45 -- -- 29.84 4.89% -- 29.84 4.89% -- 详细
复原股权激励费用后,扣非归母净利润增速预计28-33% 公司于2020年1月17日下午发布2019年度业绩预告:预计公司营收约33.86-36.54亿元,同比增长25-35%;归母净利润5.47-5.97亿元,同比增长10-20%;扣非后归母净利润5.47-5.70亿元,同比增长20-25%。股权激励费用较2018年增加3600万元,复原后扣非归母净利润增速28-33%。 研发投入加大,经营性现金流量净额改善 2019年前三季度研发支出2.58亿元,同比2018年增长54.49%。经营性县现金流量净额2019Q1-Q3分别为-5.65/-6.22/-6.13亿元,Q3较Q2小幅改善。 信创业务布局基本完成,市场份额有望提升 公司多年开始布局信创业务,通过储备技术能力和持续研发投入,业务领域在行业保持领先地位。根据公司公告2019年12月3日投资者调研纪要显示,公司核心行业业务解决方案升级改造基本完成。公司将通过增强技术能力从而扩大业务规模和品牌效益,市场份额有望进一步提升。 创新业务持续发展,未来业务成长可期 公司积极布局创新业务为后续业务成长奠定基础:(1)教育信息化业务持续扩张:一方面,客户不断增长,其中,高校客户数在近两年从500家增长至目前的1000多家;另一方面,教育应用软件包括专业性的软件服务-“本科教学评估、高职教学整改”、智慧课堂“奕课堂”等层出不穷。(2)法律科技业务:继续扩展覆盖法律机关单位以及律师、企业等商业法律服务领域;根据公司公告2019年11月20日投资者调研纪要显示,第三代法院核心业务系统T3将正式交付并开始部署,2020年将在全国市场全面推进T3升级换代。 投资建议 业绩符合预期,复原激励费用后扣非净利润增速预计28-33%,信创业务布局完成,创新业务持续发展。预计公司2019-2021年归母净利润分别为6.16、7.56和9.25亿元,EPS分别为0.76、0.93和1.14元,维持“推荐”评级。 风险提示:创新业务进展不达预期,行业竞争加剧。
浪潮信息 计算机行业 2020-01-20 33.50 -- -- 36.66 9.43% -- 36.66 9.43% -- 详细
业绩略超预期,2019年归母净利润增速预计30-50% 公司于2020年1月16日晚间发布公告:预计2019年归母净利润8.56-9.88亿元,同比增长30%-50%;扣非后归母净利润7.29-8.61亿元,同比增长18.86%-40.34%,业绩略超预期。据公告披露,业绩变动的主要原因是:公司不断加大产品研发投入,完善数据中心、人工智能和边缘计算等产品布局,不断研发新技术和新产品以满足行业快速发展的市场需求,以JDM创新模式打通了“需求、研发、生产、交付”环节,融合供需业务链,不断推动服务器产业进入大规模定制化时代,经营业绩快速增长。2019年前三季度研发支出14.45亿元,同比增长17.42%。 市场份额持续提升,经营性现金流持续改善 据前瞻产业研究院数据显示,公司在服务器市场市占率2017年为20%;2019Q1为27.30%。据IDC公布的2019年第三季度中国服务器市场报告显示,公司服务器销售额18.3亿美元,市场份额37.1%,持续提升并保持第一。2019Q3经营性现金流量净额-8.49亿元,较2018年Q3的-12.11亿元大幅改善。随着公司服务器市场市占率持续提升,经营性现金流有望持续改善。 X86服务器市场逐步恢复增长,下游需求将回暖,业务持续成长可期 据IDC《2019年第三季度中国X86服务器市场跟踪报告》显示,2019年第三季度中国X86服务器市场出货量为861,529台,同比下滑4.2%;据IDC预测,X86服务器市场在2019年经过周期性调整后,2020年后市场将逐步恢复并迎来新一轮增长,2023中国X86服务器市场规模将达到292.85亿美元,2020-2023年复合增长率将达到11.9%,服务器下游需求回暖有望驱动公司业务未来持续成长。 投资建议 2019年归母净利润增速预计30-50%,服务器市占率提升,下游需求回暖,我们看好公司未来持续成长。预计公司2019-2021年归母净利润分别为9.30、12.83和17.29亿元,EPS为0.72、1.00和1.34元,维持“强烈推荐”评级。 风险提示:X86服务器下游需求增长不达预期,行业竞争加剧
易华录 计算机行业 2020-01-20 38.61 -- -- 39.50 2.31% -- 39.50 2.31% -- 详细
事件:2020年1月16日,易华录与三六零签署合作框架协议,双方将基于各自的优势,在技术、业务、人才、市场等方面展开全面深入合作。 360从技术角度对易华录提供全方位支持 从技术角度,易华录有望依托三六零在数据安全、主动安全领域的积累,共同构建以数据安全为中心的数据湖安全防护体系,为所有数据湖提供全面的安全防护体系和建设。此外,360还将免费为易华录提供包含物联网设备规模化部署(I)、移动通讯技术(M)、人工智能(A)、大数据(B)、云计算(C)、区块链(D)、网络安全(S)等技术支持,共同形成数据湖产品和智慧城市产品,共同合作产品应用于项目后,双方另行签署项目合同。 360协助易华录C端引流,共同开发数据湖大数据应用及智慧城市业务 此次合作主要围绕三点:(1)360通过自身网盘向易华录“百年百G”活动进行C端用户导流,协助推广“葫芦”APP,共同研讨易华录的数据湖冷数据存储技术在三六零现有业务上的应用,降低三六零冷数据存储成本,提高存储时间和安全性等问题。(2)共同进行数据湖大数据深度挖掘和应用开发;(3)共同开发双方智慧城市业务。易华录擅长通过数据湖承接智慧城市业务,360智慧城市业务则依托“城市安全产业园”落地。易华录擅长智慧交通、雪亮工程等业务,360公司擅长网络安全及城市安全大脑业务,签署合作框架后,双方承诺将对方作为第一优选合作单位,共同推进智慧城市业务。 强强联合,双方协同效应有望进一步提升 对三六零来说,此次合作将加快城市安全战略落地,扩大数据安全及云服务业务规模,降低存储成本提升经营效益。对易华录来说,合作标志着公司蓝光存储于安全可信领域被认可,可为重要基础设施领域提供核心服务。此外,此次合作将进一步提升数据湖的安全服务能力,提升C端引流能力,丰富公司云业务运营经验,未来随着双方拓展更多的数据应用场景,有望增加新的利润增长点,贡献长期稳定的现金流,逐步完善数据湖战略生态闭环。 投资建议 看好公司在蓝光存储领域的竞争力及此次合作可能带来的协同效应提升。预计公司2019-2021年EPS分别为0.83、1.21、1.69元,维持“推荐”评级。 风险提示:合作落地进展不及预期。
易华录 计算机行业 2020-01-16 35.80 -- -- 39.50 10.34% -- 39.50 10.34% -- 详细
年报预告:2019年归母净利润增速预计25-45%,部分数据湖项目已逐步进入运营期 公司于2020年1月14日下午发布2019年度业绩预告:预计归母净利润37,806.03万元-43,854.99万元,比2018年同期增长25-45%。非经常性损益对公司归母净利润的影响约为6,846.64万元。公司业绩增长的主要原因包括:(1)部分数据湖项目已逐步进入运营期:公司数据湖生态战略逐步升级,数据湖项目快速落地并完成实施建设,部分数据湖项目已逐步进入运营期,使得该板块在公司总体业绩的占比继续提升(2)经营结构优化:据预告披露,公司围绕数据湖生态着力发展以云计算、边缘计算及数据算法驱动的交通缓堵、城市大脑及智能驾驶等智能交通新业态,相对收缩了对传统模式下的智慧交通、安防等业务子公司的资源投入,经营结构持续优化。 研发投入持续加大,经营性现金净流量持续为正 2019年前三季度研发费用7694.93万元,同比增长18.02%。2019Q1-Q3研发费用占营收比重分别为2.96%、4.12%和3.16%。根据公司业绩预告披露,公司在未来三年将持续加大研发投入,使利润增长点从存储介质依赖延伸到认知计算依赖,推动数据湖生态战略不断完善。经营性现金净流量2019年持续为正,2019年Q1-Q3分别为2529.29万元、2518.52万元和2568.87万元。 拟投资设立山东泰安城市数据湖项目运营公司,数据湖业务未来成长可期 公司控股子公司山东易华录于2020年1月1日与宏远文化拟共同成立华录文化大数据产业发展(泰安)有限公司,通过投资建设泰安数据湖,公司将进入文化产业大数据领域,不断开拓泰安市以及山东省信息化项目市场,为未来文化大数据与数据湖项目在全国推广奠定基础,数据湖业务持续成长可期。 投资建议 公司2019年归母净利润增速预计25-45%,数据湖项目建设稳步推进,我们看好公司未来业务持续成长。预计公司2019-2021年归母净利润分别为4.49、6.53和9.14亿元,EPS分别为0.83、1.21和1.69元,维持“推荐”评级。 风险提示:数据湖业务进展不达预期,行业竞争加剧.
德赛西威 电子元器件行业 2020-01-14 35.33 -- -- 37.40 5.86% -- 37.40 5.86% -- 详细
汽车电子龙头,持续开拓国内外市场,客户合作项目不断开展 公司是中国汽车电子龙头、领导品牌。目前,公司已与多家主流整车厂商形成稳定合作关系,并全方位覆盖国产、欧美系、日系及合资品牌。公司持续拓展国内外市场,新老客户的新合作项目不断开展,包括一汽-大众、上汽通用、吉利汽车、长安汽车、丰田、天际、奇瑞等。 智能驾驶座舱渗透率预计将不断提升,公司产品在国内竞争优势明显汽车行业正处于变革期,电动化和智能化驱动,新能源汽车渗透率不断提升,传统车企转型,对智能驾驶座舱需求增大,智能驾驶舱渗透率有望进一步提升。随着智能驾驶舱产品形态不断演进,公司作为我国座舱电子龙头,产品在性价比、技术、客户结构、渠道等方面竞争优势明显。 ADAS进入快速发展期,公司部分产品已进入量产阶段 根据Qyresearch统计数据显示,中国ADAS2019-2023年复合增速超37%。伴随国家汽车产业中长期发展规划逐步实施,ADAS行业进入到快速发展期。如今,L1&L2辅助驾驶级别的自动驾驶汽车我国已实现量产;未来,行业转向L3及以上级别产品开发。目前,公司自主研发的360度高清环视系统、全自动泊车系统、驾驶员行为监控和身份识别系统等均已实现量产。公司毫米波雷达产品未来成长可期。 从T-BOX切入车联网领域,先发优势明显,成长空间广阔 T-BOX是车路协同重要组成部分。公司于2017年开始布局车联网业务;据公司公告投资者调研纪要显示,公司目前已获得一汽大众、奇瑞捷豹路虎等客户的车联网平台、OTA等项目订单,未来成长空间广阔。 投资建议: 公司作为汽车电子龙头,国内外新老客户合作项目不断开展,业务基本面迎来拐点,智能驾驶打开新成长空间。预计公司2019-2021年EPS分别为0.50(-0.92)、0.68(-1.01)、0.93元,维持“推荐”评级。 风险提示:汽车行业销量萎靡;车联网渗透率和ADAS进展不及预期
南洋股份 电力设备行业 2019-12-17 19.70 -- -- 21.75 10.41%
23.50 19.29% -- 详细
源起:收购网络安全老牌领导厂商“天融信”的由来 公司于2016年底收购天融信,2017年天融信并表后,安全业务占比历年不断提升。大安全战略深化,安全解决方案持续推进。 变局:中电科入股,开启成长新局面 2019年11月,公司大股东郑钟南及二股东明泰资本合计转让5.01%股本给电科网信,转让完成后,电科网信成为公司第三大股东。我们认为中电科的入股有利于引进中电科体系资源,打开发展的新局面。 大势:受益于网络安全政策、安可后周期驱动 (1)网络安全政策驱动安全需求增长带来增量市场。(2)安可后周期驱动,在关键领域的国产替代,网络安全产品需求不断增加。公司已发布一系列国产化软、硬件网络安全产品,适配各类国产平台,目前已在党政军规模应用。 内功:数年研发储备积累已久,预计业务拐点到来 天融信注重研发,投入占比维持在22%以上,领先于目前网络安全行业中的头部厂商。公司研发储备已久,我们预计业务拐点到来,体现在:(1)安全服务业务占比提升,有望成为重要的新增长点(2)云计算领域发力,全新超融合产品问世(3)云安全和工控安全产品实力雄厚,未来需求量大(4)融入AI等新技术,防火墙等传统优势产品的市场份额仍在提升。 人和:增渠道、对外合作开“外和”,股权激励促“内和” (1)对外:2019年是渠道元年,与合作伙伴建立完善的渠道合作体系,精选分销产品,快速占领市场;与腾讯云合作,在多领域进行技术、产品、方案的融合和创新。(2)对内:股权激励覆盖核心业务人员,激发积极性。 投资建议 公司受益于政策和安可后周期驱动,预计业务拐点到来,中电科入股打开新局,预计公司2019-2021年归母净利润分别为4.56/6.02/7.62亿元(还原股权激励费用的归母净利润分别为5.96/7.02/8.13亿元),EPS分别为0.39元/0.52元/0.66元,首次覆盖,予以“强烈推荐”评级。 风险提示:行业竞争加剧,业务进展不及预期,政策和需求落地不及预期。
远光软件 计算机行业 2019-11-19 11.15 -- -- 12.39 11.12%
13.17 18.12% -- 详细
《一致行动人协议签署》签署,国网电商成为远光软件控股股东 继2019年7月29日,国网电商成为公司第一大股东后,2019年11月13日公告称,国网电商已与陈利浩,黄华笑先生签订《一致行动人协议》。签署完成后,国网电商公司将合计控制远光软件20.73%股份的表决权,国网电商成为公司的控股股东,国资委成为公司实际控制人。陈利浩,黄华笑表示未来行使表决权时将与国家电商保持一致,确认并稳固国家电商对公司的控制地位,从而实现能源互联网、金融科技、电子商务等与国内资本市场平台的融合和贯通,保障公司持续、稳定发展,提高经营和决策效率。 全面融入国网“三型两网”体系,多重业务协同效应将进一步提升 国网电商成为控股股东后,预计公司将全面融入国网“三型两网”的战略体系,战略价值凸显。此次签署完成后,我们预计双方多业务的协同效应将进一步提升:(1)集团资源管理及财务管理等传统主业领域,有望在财务共享、省级集中收支业务、多维精益管理等多方面展开合作。此外,双方合作也加大了对国网外客户的宣传力度,其集团资源管理业务有望受益于央企联合采购实现高速增长。(2)泛在电力物联网领域,目前公司业务主要集中于数据咨询服务、智能应用产品及平台产品三大类型,处于“应用层”和“平台层”,而国网电商掌握着泛在电力物联网中重要的“感知层”数据来源。公司有望在中长期受益电力信息化推进及泛在电力物联网的大规模建设;(3)区块链领域,双方有望在多业务进行深入合作。远光从2015年开始部署区块链产业,截止目前区块链应用事业部已基于自主研发的企业应用服务平台开发了供应链金融、数据存证、电子合同、分布式能源交易等多款区块链产品,并试点区块链在数据共享、能源、物流、食品溯源等领域的应用。2019年8月,国网电商成立区块链科技公司,意在推动上下游产业互信,实现数据高效共享,有效解决泛在电力物联网建设过程中面临的数据融通、网络安全、多主体协同等问题。未来双方在区块链技术应用领域可以有很大的合作空间。 投资建议:《一致行动人协议》签署,国网电商成为公司控股股东,双方在集团资源管理、泛在电力物联网、区块链等领域的协同效应有望提升。预计2019-2021年EPS为0.27元,0.35元,0.42元,维持“强烈推荐”评级 风险提示:下游需求不及预期,业务合作进展不及预期。
紫光股份 电子元器件行业 2019-11-04 29.50 -- -- 30.66 3.93%
35.20 19.32% -- 详细
2019年 Q3营收增速 25.89%, 较 2019Q2提升 39.50%公司于 2019年 10月 30日发布三季报:前三季度实现营收 379.55亿元,同比增长 10.20%;归母净利润 12.42亿元,同比增长 6.87%。从单季度来看,2019年第三季度营收增速较第二季度提升 39.50%, Q1-Q3增速分别为20.58%、 -13.61%和 25.89%;归母净利润 3.96亿元,同比减少 7.55%。 Q3研发费用同比增长 21.11%, 销售毛利率 21.23%费用端, 2019Q3销售费用同比减少 1.53%、 管理费用同比增长 19.81%、 研发费用同比增长 21.11%。 前三季度销售毛利率 21.23%,较 2019H1下降1.24pct。第三季度经营性现金流同比减少 363.10%, 主要是公司子公司新华三集团有限公司、紫光数码(苏州)集团有限公司各项采购业务规模扩大、调整支付结算方式及支付前期已计提未缴纳税费等增加所致。 运营商业务保持领先、 国际业务稳步推进 (1) 运营商业务保持领先: 根据 IDC 今年 9月发布的《 2019年第二季度中国网络市场跟踪报告》、《 2019年第二季度中国 IT 安全硬件市场跟踪报告》和《 2019年第二季度中国 x86服务器市场跟踪报告》数据显示, 新华三以太网交换机和企业无线领域分别以 38.5%和 32.1%赢得 2019Q2中国市场份额第一; 防火墙产品 2019H1同比增长 31.6%,以 23.8%的市占率占据中国防火墙市场第一;刀片服务器在 2019Q2和 2019H1服务器市场销售量和销售额取得双项第一。 (2)国际业务稳步推进:公司旗下新华三集团于今年 9月在俄罗斯合作伙伴大会上分享了俄罗斯市场拓展规划,将加速推进当地数字化建设发展进程;宣布正式进入哈萨克斯坦市场,凭借数字化基础设施建设能力以及云计算、大数据、人工智能等在内的数字化解决方案支持当地各行各业数字化发展。 投资建议: Q3营收增速较 Q2回升,运营商业务保持领先,国际业务稳步推进。 预计2019-2021年公司归母净利润分别为 19.32、 22.92、 27.46亿元,维持“推荐”评级。 风险提示: 业务进展不达预期,业绩不及预期, 行业竞争加剧
卫宁健康 计算机行业 2019-10-30 17.00 -- -- 17.56 3.29%
17.56 3.29%
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业绩符合预期,前三季度归母净利润增速41.83% 公司于2019年10月28日发布三季报:前三季度实现营收11.98亿元,同比增长29.50%;归母净利润2.73亿元,同比增长41.83%;扣非后归母净利润2.36亿元,同比增长36.66%,业绩符合市场预期。前三季度营收和归母净利润增速较2019H1明显提升,我们认为主要是医疗卫生信息化下游需求仍保持旺盛增长驱动公司订单持续增长,2019年1-9月新增千万级订单33个,较上年同期增长83.33%。从收入拆分来看,高毛利的核心产品软件销售及技术服务业务营收同比增长30.73%,占营收比重74.36%;硬件销售业务营收同比增长21.01%,占营收比重24.41%。 费用管控良好,前三季度研发费用同比增长44.95%,销售毛利率50.81% 前三季度整体费用率持续下降,分别为29.62%、24.63%和21.36%,费用管控良好。研发费用前三季度同比增长44.95%,主要是本期业务增长带来人工成本增加、创新型业务研发投入增加所致。前三季度销售毛利率50.81%。 创新业务发展提速,看好未来业务持续成长 创新业务发展提速,2019年前三季度营收同比增长107.78%,较2019H1增速提升9.07pct。业务拆分来看:(1)支付平台前三季度交易金额140多亿元,同比增长258%;(2)“云药”钥匙圈业务推进良好,营收同比增长223.15%;(3)“云险”中的卫宁科技业务持续拓展,陆续中标中国保险信息技术管理有限责任公司重要平台项目和国家医疗保障局重要平台项目为后续提速发展奠定基础,营收同比增长14.13%;(4)“云医”业务推进总体良好,因项目结算滞后等原因导致营收同比下降22.77%;(5)“云康”:公司参股的上海好医通健康信息咨询有限公司布局“互联网+体检”保持既定的战略稳步推进中。 投资建议 医疗卫生信息化下游需求旺盛,创新业务发展提速,看好公司未来业务持续成长。预计2019-2021年归母净利润分别为4.07、5.53、7.55亿元,维持“推荐”评级。 风险提示:创新业务进展不及预期,行业竞争加剧。
绿盟科技 计算机行业 2019-10-29 19.65 -- -- 20.08 2.19%
21.86 11.25%
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三季度业绩大超预期,四季度有望再续辉煌 收入端,2019Q1-Q3单季收入同比增速分别为15.86%,31.25%,38.29%,我们认为单季收入同比增速的持续提升主要系CETC入股后,公司在政府、能源及特殊行业的市场份额提升所致。费用端,2019Q3单季期间费用率同比提升23.42%,低于收入增速,展现良好的控费能力。利润端,2019Q3单季归母净利润3227.88万元(+88.20%),大超中报业绩预告范围(1350万-1850万)。前三季度经营性现金流2052万元,首次在Q3转正,我们认为系新市场打开叠加“十三五”五年周期期末政府客户付费加速所致。存货角度,前三季度存货较年初大幅提升168.81%,四季度有望再创佳绩。 智能安全运营平台持续提升安全服务业务竞争优势 2018年底,公司基于多年态势感知、企业安全管理平台建设经验,推出智能安全运营平台(ISOP)。将分散的安全信息进行可视化整合,大幅提升运维效率,逐步降低运维人员在安全运营的投入比重,最大化实现智能化的安全自运营治理生态体系。ISOP在多个省市运营商、教育、政府、金融等行业部署,ISOP的持续拓张有望进一步提升公司安全服务的竞争优势。 参股深度操作系统,受益于自主可控大潮 绿盟科技参股当红国产操作系统公司武汉深之度科技有限公司4.84%股权,有望受益于操作系统国产替代大潮。2019年9月,华为发布荣耀Magicbook Pro 锐龙版笔记本,搭载深度操作系统(Deepin)桌面版,标志着深度操作系统从G端、B端逐步渗透到C端,未来空间巨大。 投资建议:三季度业绩大超预期,网络安全行业景气度贯穿全年,叠加操作系统国产替代大潮,预计2019-2021EPS分别0.31元,0.41元,0.6元,维持“推荐评级” 风险提示:行业竞争加剧,公司业务推进不及预期。
恒生电子 计算机行业 2019-10-29 82.49 -- -- 88.83 7.69%
90.44 9.64%
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业绩符合预期,归母净利润增速122.86% 公司于2019年10月25日晚间发布三季报:前三季度实现营收22.97亿元,同比增长17.02%;归母净利润8.04亿元,同比增长122.86%;扣非后归母净利润3.16亿元,同比增长36.12%,业绩符合预期,主要是公司资本市场业务、银行业务以及互联网业务持续稳健增长。 Q3资管和经纪业务营收增速环比提升,交易所业务收入增速由负转正 第三季度业务拆分来看:(1)资管业务营收7.88亿元,YoY 26.38%,环比提升17.33%,我们估计与证券市场行业持续回暖、证券和基金等IT建设需求增长推动业务营收增长有关;(2)经纪业务营收3.27亿元,YoY 13.15%,环比提升12.16%;(3)交易所业务收入增速自2019H1由负转正,YoY 5.43%,我们估计与科创板相关项目落地有关;(4)财富业务营收5.33亿元,YoY 14.26%;(5)互联网业务营收3.67亿元,YoY 14.33%;(6)银行业务营收1.56亿元,YoY 10.23%。 第三季度销售毛利率97.66%,经营性现金流净额同期增加3628.96万元 第三季度销售、管理和研发费用分别同比增长17.52%、19.76%、17.96%。销售毛利率97.66%,较2019H1下降0.28pct。经营性现金流量净额前三季度较上年同期增加3628.96万元,主要系公司本期收款比上年同期增长所致。 持续拓展国内和海外市场,业务未来成长可期 公司于2019年10月携手IHS Markit在杭州成立合资公司,主要是开拓中国大陆债券发行市场电子簿记建档业务,深入拓展国内债券一级市场。2016-2018年公司海外业务营收占比分别为2.86%、3.35%和5.20%,随着新加坡子公司持续开拓东盟国家业务的发展,营收占比有望持续攀升。我们认为公司作为国内金融IT龙头企业之一,技术实力雄厚,有利于国内和海外市场业务的拓展,预计未来业务将持续成长。 投资建议: 业绩符合预期,Q3资管和经纪业务加速增长,持续拓展国内外市场,我们看好公司未来业务持续成长。预计公司2019-2021年归母净利润分别为10.72、16.19、23.17亿元,维持“推荐”评级。 风险提示:海外业务进展不及预期,业务进展不达预期,行业竞争加剧。
科大讯飞 计算机行业 2019-10-28 34.46 -- -- 35.06 1.74%
37.63 9.20%
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前三季度业绩超预期,扣非后归母净利润增速183.49% 公司于2019年10月24日发布三季报:前三季度实现营收65.73亿元,同比增长24.41%;归母净利润3.74亿元,同比增长70.51%;扣非后归母净利润6981.43万元,同比增长183.49%,业绩超市场预期,主要原因系人工智能产业持续发展,公司源头技术驱动的战略布局成果不断显现;其中,公司开放平台业务以及涉及到民生支出的教育、医疗等行业继续保持较快增长。从单季度来看,Q3营收23.45亿元,同比13.10%;归母净利润1.84亿元,同比增长108.06%;扣非后归母净利润3818.10万元,同比增长762.26%。 Q1-Q3期间费用率持续降低,费用管控成效显著,业绩拐点逐季确认 2019年Q1-Q3期间费用率分别为36.25%、28.18%、27.17%,逐季持续降低。此前,公司根据发展战略所需招聘的关键人才和新增岗位已基本就绪,公司正式进入人工智能2.0阶段;通过坚持费用管控,2019年Q1-Q3归母净利润增速持续提升,分别为24.26%、45.06%和70.51%,第二和第三季度增速超过营收增速。我们认为公司费用管控成效显著,业绩拐点逐季度得到确认。 Q3研发费用同比增长30.24%,主要系前期研发资本化摊销及本期研发费用支出增加所致;第三季度经营性现金流量净额同比改善133.28% 实体清单事件对经营业绩影响小,未来业务有望持续成长 公司于2019年10月8日被美国商务部列入美国政府实体清单。该事件对公司业绩影响小主要是(1)公司海外地区营收占比小,2016-2018年分别为0.51%、0.78%和0.61%;(2)公司已表示其核心技术全部来自于自主研发且拥有自主产权,对该情况已有预案,不会对日常经营产生重大影响。作为国内人工智能龙头企业,公司持续推动技术应用落地,未来业务持续成长可期。 投资建议: 费用管控成效显著,公司持续推动人工智能技术的应用落地,未来业务持续成长可期。预计公司2019-2021年归母净利润分别为7.75、10.90、15.10亿元,维持“推荐”评级。 风险提示:研发进展不及预期,业务进展不达预期,行业竞争加剧。
深信服 计算机行业 2019-10-28 127.13 -- -- 130.94 3.00%
134.63 5.90%
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Q3业绩超预期,收入环比加速,Q3单季度归母净利润同比增速30.82% 公司于2019年10月24日发布三季报:前三季度营收27.92亿元,同比增长35.34%;归母净利润3.13亿元,同比减少0.02%。第三季度实现营收12.33亿元,同比增长39.42%,环比加速增长204.43%;归母净利润2.46亿元,同比增长30.82%,业绩超市场预期,我们估计与网络安全等保2.0驱动公司订单增长以及云计算业务维持稳定增长有关。 综合各项指标、前期研发投入、业务节奏等分析,中期业绩拐点或已现 具体分析来看:(1)费用端,2019年Q1-Q3销售费用增速分别为53.06%、43.99%和39.00%;管理费用增速分别为5.22%、5.11%和4.54%;研发费用增速分别为37.45%、32.14%和28.10%。(2)Q3销售毛利率较去年同期下降1.62pct,主要是低毛利的云计算收入占比提升所致。但分季度来看,Q1-Q3分别为69.96%、71.57%和71.84%,逐季持续增长。 综合来看,公司自2018年上市以来人员增速明显加快,研发投入加大,随着人员和资源投入到位,加之所在行业景气度持续向好,成效正在显现。我们预计后续一定阶段内整体费用率或成下降趋势而收入持续稳步高速增长,公司的中期业绩拐点或已现。 网络安全和云计算景气度持续向好,公司产品市场占有率领先,看好公司业务持续高速成长 网络安全和云计算景气度高,持续向好。在网络安全领域中,深信服安全感知平台已被IDC列入中国态势感知解决方案领导者象限、下一代防火墙产品和上网行为管理市占率均稳居全国第一。受益于等保2.0政策、护网行动等政策推动,公司网络安全业务订单有望持续增长。云计算领域,超融合市占率在2019年上半年13.7%,位居全国第三。我们看好公司业务持续高成长。 投资建议: Q3业绩超预期,收入环比加速,中期业绩拐点或已现。预计公司2019-2021年归母净利润分别为6.64、7.41、9.56亿元。维持“强烈推荐”评级。 风险提示:研发进展不及预期;云业务进展不达预期;行业竞争加剧。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名