公司 1-3Q2022营收同比增长 3.57%，归母净利润同比增长 381.92%10月 20日，公司公布 2022年三季报：1-3Q2022实现营业收入 45.72亿元，同比增长 3.57%，实现归母净利润 1.21亿元，折合成全面摊薄 EPS 为 0.54元，同比增长 381.92%，其中新华百货出让参股公司股权收益对于归母净利润的影响金额为 5,493.22万元；实现扣非归母净利润 0.52亿元，同比增长 429.34%。 单季度拆分来看，3Q2022实现营业收入 14.34亿元，同比增长 4.32%，实现归母净利润 0.71亿元，折合成全面摊薄 EPS 为 0.31元，实现扣非归母净利润 0.21亿元。 公司 1-3Q2022综合毛利率下降 0.11个百分点，期间费用率下降 0.96个百分点1-3Q2022公司综合毛利率为 26.49%，同比下降 0.11个百分点。单季度拆分来看，3Q2022公司综合毛利率为 27.20%，同比上升 1.01个百分点。 1-3Q2022公司期间费用率为 24.48%，同比下降 0.96个百分点，其中，销售/ 管理/财务费用率分别为 17.82%/3.37%/3.29%，同比分别变化-0.37/ -0.07/-0.51个百分点。3Q2022公司期间费用率为 25.22%，同比下降 2.00个百分点，其中，销售/管理/财务费用率分别为 18.59%/3.56%/3.07%，同比分别变化-0.81/-0.34/ -0.86个百分点。 线下门店数量平稳，公司 1-3Q2022归母净利润同比高增1-3Q2022公司共计新开门店 24家，关闭门店 25家。截至 2022年 3季度末，公司线下门店共计 316家，其中宁夏区内 287家（包括百货 10家、超市 182家、电器 95家）；宁夏区外 29家（包括百货 1家，超市 28家）。1-3Q2022公司归母净利润同比高增，主要是由于：1）1-3Q2022公司积极应对市场变化不断强化管理、降本增效，通过门店调改升级、优化品牌和品类、加快数字化运营能力，推动公司业绩稳步提升；2）1-3Q2022公司出售参股公司股权取得投资收益金额较大。3）1-3Q2021公司比较基数相对较小。 上调盈利预测，维持“增持”评级公司业绩超预期，主要是由于公司出售参股公司股权取得大额投资收益，我们上调对公司 2022年 EPS 的预测 147%至 0.66元，维持对公司 2023/2024年 EPS的预测 0.29/0.30元。公司在宁夏具有一定竞争优势，不断提升自身经营管理效率，维持“增持”评级。 风险提示：区域竞争优势受冲击，经济后周期影响消费需求。

公司1Q2022 营收同比增长2.81%,归母净利润同比减少15.49% 3 月29 日，公司公布2021 年年报：2021 年实现营业收入57.05 亿元，同比增长0.20%，实现归母净利润0.51 亿元，折合成全面摊薄EPS 为0.23 元，同比增长18.87%，实现扣非归母净利润0.05 亿元，同比增长143.98%。 4 月21 日，公司公布2022 年一季报：1Q2022 实现营业收入17.22 亿元，同比增长2.81%，实现归母净利润0.43 亿元，折合成全面摊薄EPS 为0.19 元，同比减少15.49%，实现扣非归母净利润0.37 亿元，同比减少22.86%。 公司1Q2022 综合毛利率下降1.12 个百分点，期间费用率下降0.38 个百分点2021 年公司综合毛利率为27.10%，同比上升2.12 个百分点。1Q2022 公司综合毛利率为28.93%，同比下降1.12 个百分点。公司1Q2022 毛利率下降主要是由于公司在2022 年一季度开展了较多的促销活动。 2021 年公司期间费用率为25.89%，同比上升1.98 个百分点，其中，销售/管理/财务费用率分别为18.30%/3.76%/3.83%，同比分别变化-0.38/ -0.06/+2.42 个百分点。1Q2022 公司期间费用率为25.36%，同比下降0.38 个百分点，其中， 销售/管理/财务费用率分别为19.04%/3.31%/3.01%，同比分别变化-0.24/ +0.27/-0.41 个百分点。 线下渠道持续扩展，门店不断调改升级 截至2022 年3 月31 日，公司各业态门店共321 家，其中：百货及购物中心11 家，超市213 家，电器97 家。在门店升级调改方面，2021 年公司总店引进娇兰、奥德臣、万国、乐飞叶等品牌，同时对雅诗兰黛、迪奥、宝姿、珂莱蒂尔、薇薏蔻等品牌进行全新形象提升。在会员体系建设方面，截至2021 年末，公司线下及线上各类会员合计约367.8 万人。 上调盈利预测，维持“增持”评级 公司2021 年年报业绩超预期，说明公司门店调改效果超我们预期。而公司2022 年一季度业绩低于预期，主要是由于公司开展促销活动，影响了公司短期业绩表现，但从长期维度看，促销活动及高端品牌的引入有利于提升用户粘性，从而增厚公司利润。我们上调对公司2022/2023 年EPS 的预测36%/27%至0.21/0.22 元，新增对公司2024 年EPS 的预测0.23 元。公司线下渠道不断拓展，在宁夏地区具有一定竞争优势，维持“增持”评级。 风险提示：区域竞争优势受冲击，经济后周期影响消费需求。

公司1--13Q2021营收同比增长3.28%,归母净利润同比减少26.19%10月21日，公司公布2021年三季报：1-3Q2021实现营业收入44.14亿元，同比增长3.28%；实现归母净利润0.25亿元，折合成全面摊薄EPS为0.11元，同比减少26.19%；实现扣非归母净利润0.10亿元，同比减少20.45%。公司业绩低于预期。 单季度拆分来看，3Q2021实现营业收入13.75亿元，同比增长2.69%；实现归母净利润-0.13亿元，折合成全面摊薄EPS为-0.06元，实现扣非归母净利润-0.20亿元。 公司11--13Q2021综合毛利率下降90.79个百分点，期间费用率下降80.88个百分点1-3Q2021公司综合毛利率为26.60%，同比下降0.79个百分点。单季度拆分来看，3Q2021公司综合毛利率为26.19%，同比下降1.18个百分点。 1-3Q2021公司期间费用率为25.44%，同比下降0.88个百分点，其中，销售/管理/财务费用率分别为18.19%/3.44%/3.80%，同比分别变化-3.08/-0.15/+2.35个百分点。3Q2021公司期间费用率为27.23%，同比下降1.32个百分点，其中，销售/管理/财务费用率分别为19.40%/3.89%/3.93%，同比分别变化-3.94/+0.19/+2.42个百分点。 线下门店有序扩张，超市业态明显承压2021年1-9月，公司新开门店36家，其中新开超市23家、电器连锁13家。 2021年1-9月，公司关闭门店13家，其中关闭超市5家，关闭电器连锁8家。 截至2021年9月30日，公司共有门店299家，其中百货11家，超市197家，电器连锁91家。截至2021年9月30日，公司已签约待开业门店共计14家，其中超市9家，电器连锁5家。分业态看，公司超市业态明显承压，1-3Q2021超市业态营业收入同比下滑-3.98%，1-3Q2021超市业态营业收入占总营收的65%；百货业务维持良好复苏态势，1-3Q2021百货业态收入同比增长34.03%。 下调盈利预测，维持“增持”评级公司业绩低于预期，主要是因为超市业态受到社区团购等新业态的冲击，鉴于超市连锁是公司的主要收入来源，我们下调对公司2021/2022/2023年EPS的预测73%/69%/68%至0.12/0.15/0.17元。公司线下门店维持有序扩张态势，在宁夏区有一定区域优势，维持“增持”评级。 风险提示：区域竞争优势受冲击，经济后周期影响消费需求。

公司1Q2021 营收同比增长2.04%,归母净利润同比减少8.25% 公司公布2021 年一季报：1Q2021 实现营业收入16.75 亿元，同比增长2.04%； 实现归母净利润0.51 亿元，折合成全面摊薄EPS 为0.22 元，同比减少8.25%； 实现扣非归母净利润0.48 亿元，同比增长2.79%。 公司1Q2021 综合毛利率上升2.97 个百分点，期间费用率上升2.30 个百分点 1Q2021 公司综合毛利率为30.05%，同比上升2.97 个百分点。 1Q2021 公司期间费用率为25.73%，同比上升2.30 个百分点，其中，销售/ 管理/ 财务费用率分别为19.27%/3.04%/3.42%，同比分别变化+0.30/ 0.00/+ 1.99 个百分点。 超市业态线下门店有序扩张，百货业态营收同比大幅提升 报告期内公司共新增超市门店11 家，其中6 家位于宁夏区内，5 家位于宁夏区外。已签约待开业门店共计3 家，其中2 家位于宁夏区内，预计开业时间2021 年7 月-2022 年10 月，1 家位于宁夏区外，预计开业时间2021 年7 月。受益于2020 年一季度低基数效应，2021 年一季度百货业态营业收入同比增加90.32%。 新租赁准则对利润冲击相对缓和，百货自有物业处于业内中等水平 公司报告期内采用新租赁准则，导致使用权资产折旧费和利息费用增加11,185 万元，租赁费减少8,938 万元，合计减少本期净利润2,247 万元。新租赁准则对公司利润冲击相对缓和，公司2020 年自营收入占比为82%，从物业面积看，自由物业比例相对适中，百货业态自由物业占比39%，处于行业中等水平。 上调盈利预测，维持“增持”评级 公司业绩超预期，超市业态门店扩展顺利，百货业态受益于疫情后消费复苏，预计营收将稳步增加，逐步回到2019 的水平，公司发力建设商贸物流平台，有望进一步降本增效，提升公司盈利能力，预计利润增速将快于营收恢复程度，我们分别上调对公司2021- 2023 年EPS 的预测33%/35%/ 34%至0.75/0.84/0.93 元。公司疫情后加大百货改造力度，积极引进首店品牌，有望打造公司竞争优势， 维持“增持”评级。 风险提示 区域竞争优势受冲击，经济后周期影响消费需求。

公司2020年营收同比减少25.74%，归母净利润同比减少76.23% 公司公布2020年年报：2020年实现营业收入56.94亿元，同比减少25.74%；实现归母净利润0.43亿元，折合成全面摊薄EPS为0.19元，同比减少76.23%；实现扣非归母净利润0.02亿元，同比减少98.50%。 单季度拆分来看，4Q2020实现营业收入14.20亿元，同比减少27.72%；实现归母净利润0.09亿元，折合成全面摊薄EPS为0.04元，同比减少19.54%；实现扣非归母净利润-0.10亿元。 公司2020年综合毛利率上升3.14个百分点，期间费用率上升4.91个百分点 2020年公司综合毛利率为24.98%，同比上升3.14个百分点；单季度拆分来看，4Q2020公司综合毛利率为17.75%，同比下降3.08个百分点。2020年公司期间费用率为23.91%，同比上升4.91个百分点，其中，销售/管理/财务分别为18.68%/3.82%/1.42%，同比分别变化3.29/1.05/0.57个百分点。4Q2020公司期间费用率为16.68%，同比下降2.85个百分点，其中，销售/管理/财务费用率分别为10.88%/4.51%/1.30%，同比分别变化-4.63/1.29/0.49个百分点。 打造商贸物流平台新业态，物流收入占比提升 报告期内公司新百电器数字零售系统正式上线，先后完成了WMS系统的切换运行、智能码盘系统及GIS智能管理平台的研发与运行，同时完成了生鲜库房优化，推进建设“供应链过程监管”。受疫情影响，报告期内公司百货业务和超市业务收入均有一定程度下滑，而物流业务维持了营收净增长，我们认为商务物流平台有望成为公司新的营收增长点。 下调盈利预测，维持至“增持”评级 公司在2020年上半年受疫情影响较大，尤其百货行业收入下降明显，考虑到2021年疫情恢复具有不确定性，我们下调对公司2021/22年EPS的预测至0.56/0.62元（之前分别为0.87/0.95元），新增对2023年的预测0.70元。公司重点打造商贸物流平台“新百物流”，有望打造公司长期经营优势，鉴于目前2021年市净率为1.0，处于历史较低位置，维持“增持”评级，长期投资者可逐步关注。 风险提示：部分门店租约到期无法续租，新业态和新店拓展速度不达预期。

公司2019年营收同比增长0.55%,归母净利润同比增长32.59%2019年实现营收76.68亿元,同增0.55%;实现归母净利润1.82亿元,折合成全面摊薄EPS0.81元,同比增长32.59%;实现扣非归母净利润1.45亿元,同减14.73%,业绩超我们前期1.59亿归母净利润的预期。 单季度拆分来看,4Q2019实现营业收入19.65亿元,同比增长2.67%;实现归母净利润1155万元,折合成全面摊薄EPS0.05元,而2018年同期为-2696万元;实现扣非归母净利润175万元,同比减少89.13%。 综合毛利率上升0.79个百分点,期间费用率上升1.37个百分点2019年公司综合毛利率为21.84%,同比上升0.79个百分点。 2019年公司期间费用率为19.00%,同比上升1.37个百分点。其中,销售/管理/财务费用率分别为15.39%/2.77%/0.84%,同比分别变化1.03/0.07/0.26个百分点。 推进银川老商圈升级,超市业务数字化持续推进报告期内公司百货维持11家门店不变,超市/电器/通讯业态门店共净增14家门店,各业态门店达272家。公司正规划银川新华街老商圈改造升级,巩固公司在宁夏及西北市场的影响力。超市业务借助多点实现线上线下融合,以“商超+多点”模式推进超市业务数字化,公司预计20年将新开大卖场、生活超市及便利店等各类超市业态门店约30家,体量及数字化程度均提升的超市业务未来有望成为公司业绩成长的主要动力。 下调20-21年盈利预测,维持“增持”评级公司4Q19及全年业绩超预期,但考虑到疫情对公司百货业务的冲击,我们下调对公司20-21年EPS的预测至0.72/0.87元(之前为0.79/0.89元),新增对22年预测0.95元。公司在区域市场竞争力较强,超市业务有望在大股东物美支持下进一步提升运营效率,维持“增持”评级。 风险提示区域竞争优势受冲击,经济后周期影响消费需求。

公司1-3Q2019营收同比减少0.15%,归母净利润同比增长3.80% 公司1-3Q2019实现营业收入57.03亿元,同比减少0.15%;实现归母净利润1.71亿元,折合成全面摊薄EPS为0.76元,同比增长3.80%;实现扣非归母净利润1.44亿元,同比减少6.98%,业绩基本符合预期。单季度拆分来看,3Q2019实现营业收入17.56亿元,同比减少0.13%;实现归母净利润0.05亿元,同比减少81.76%;实现扣非归母净利润0.03亿元,同比减少85.62%。 综合毛利率上升1.27个百分点,期间费用率上升1.65个百分点 1-3Q2019公司综合毛利率为22.19%,同比上升1.27个百分点。1-3Q2019公司期间费用率为18.82%,同比上升1.65个百分点,其中,销售/管理/财务费用率分别为15.35%/2.61%/0.86%,同比分别变化1.10/0.31/0.24个百分点。财务费用率上升主要由于本期支付贷款利息及各类支付方式手续费增加。 线上线下融合有序推进,料承受一定费用压力 报告期内公司净开超市门店16家,期末各业态门店总数达到274家,另有已签约待开业超市/百货门店各17/1家。公司线上线下融合进程有序推进,联合多点逐步实现大卖场进入线上,改善消费者体验,以巩固竞争优势。但前三季度公司期间费用上升较快,门店调改及门店线上化带来的相关支出或在中短期为公司带来一定费用压力。 维持盈利预测,维持“增持”评级 公司区域竞争优势较强,未来有望受益于物美在经营层面的经营管理与技术支持,我们维持对公司19-21年全面摊薄EPS分别为0.70/0.79/0.89元的预测,维持“增持”评级。 风险提示: 区域竞争优势受冲击,经济后周期影响消费需求。

1H2019营业收入同减 0.17%,归母净利润同增 19.70% 公司公布 2019年半年报: 1H2019实现营业收入 39.47亿元,同比减少 0.17%,实现归母净利润 1.66亿元,折合成全面摊薄 EPS 为 0.74元,同比增长 19.70%;实现扣非归母净利润 1.40亿元,折合成全面摊薄扣非EPS 为 0.62元,同比增长 6.58%,业绩符合预期。 单季度拆分来看,2Q2019实现营业收入 17.04亿元,同比增长 0.61%,而 1Q2019营业收入同比减少 0.75%;实现归母净利润 5295万元,折合成全面摊薄 EPS 为 0.23元,同比增长 27.54%;实现扣非归母净利润 3050万元,同比减少 21.10%。 综合毛利率上升 1.56个百分点,期间费用率上升 1.58个百分点 1H2019公司综合毛利率为 22.42%,较上年同期上升 1.56个百分点。 1H2019公司期间费用率为 17.95%,较上年同期上升 1.58个百分点,其中,销售/ 管理/ 财务费用率分别为 14.77%/2.43%/0.75%,较上年同期分别变化 1.12/ 0.25/ 0.20个百分点。 其中销售费用率提升较高主要系新开店同比增加带来的人工、租金及折旧费用同比增加所致。 品类调改带来毛利率提升,线上线下融合稳步推进 报告期内公司新开门店 14家,其中超市 12家电器 2家,关闭门店 8家。截至报告期末公司运营门店 264家,其中百货 11家,超市 155家,电器 98家。 报告期内公司持续推进品类调改,百货、超市毛利率同比都有所提升。公司联合多点 DMall 推进业务线上线下融合,将分批完成大卖场门店的线上业务布局,上线多点 APP,为消费者提供 2小时到家服务,进一步巩固区域竞争优势。 维持盈利预测,维持“增持”评级 公司区域龙头地位稳固,有望受益于大股东物美在经营管理和技术层面的支持, 我们维持对公司 19-21年全面摊薄 EPS 分别为 0.70/ 0.79/ 0.89元的预测,维持“增持”评级。 风险提示: 公司在宁夏优势地位受冲击,经济后周期影响消费需求。

公司1Q2019实现营收22.43亿元,归母净利润同比增长16.35% 4月23日晚,公司公布2019年一季报,1Q2019实现营业收入22.43亿元,同比减少0.75%,降幅小于4Q2018下降的4.36%。1Q2019实现归母净利润1.13亿元,折合成全面摊薄EPS为0.50元,同比增长16.35%。1Q2019实现扣非归母净利润1.10亿元,同比增长18.09%,而4Q2018扣非归母净利润同比减少35.12%。业绩符合预期。 1Q2019综合毛利率上升2.22个百分点,期间费用率上升1.43个百分点 1Q2019公司归母净利润实现增长的主要原因是:毛利率上升幅度显著高于费用率。1Q2019公司综合毛利率为22.43%,较上年同期上升2.22个百分点。1Q2019公司期间费用率为16.31%,较上年同期上升1.43个百分点,其中,销售/管理费用率分别为13.24%/2.39%,较上年同期分别上升0.92/0.28个百分点。1Q2019财务费用率为0.68%,较上年同期上升0.23个百分点,主要系公司支付贷款利息及各类支付方式手续费增加。 在银川大力发展购物中心,区外门店尚处于培育期 宁夏地区零售市场的竞争日趋激烈,公司为了保持优势,2018年在银川市金凤区开立CCpark店,在银川市兴庆区开设CCmall店,两家店经营面积合计近15万平米,大幅增强了公司的购物中心业态。在宁夏周边地区,公司近年来在内蒙古、甘肃、陕西及青海开立的店铺培育期较长,尚未实现盈利。1Q2019公司新开6个超市、1个电器店。截至2019年3月底,公司共经营11个百货店(含购物中心)、150个超市、100个电器店。 维持盈利预测,维持“增持”评级 公司近期大力发展购物中心,有望维持区域零售龙头的地位,大股东物美集团有能力在管理等方面给予支持,公司营收降幅逐步收窄,我们维持对公司2019-2021年EPS的预测,分别为0.70/0.79/0.89元。公司当前PE(2019E)和PB(2019E)都显著低于近三年平均水平,维持“增持”评级。 风险提示:公司在宁夏的优势地位受到冲击,经济后周期影响消费需求。

2018年营收同比增长2.56%,归母净利润同比增长28.41% 2月25日晚,公司公布2018年年报,2018年实现营收76.26亿元,同比增长2.56%。实现归母净利润1.37亿元,折合成全面摊薄EPS为0.61元,同比增长28.41%,实现扣非归母净利润1.70亿元,同比增长5.02%。业绩低于预期,主要原因是公司4Q2018经营情况差于我们前期预测,4Q2018公司营收同比减少4.36%,归母净利润为-2696.47万元。 2018年毛利率上升0.98个百分点,期间费用率上升0.73个百分点 2018年公司归母净利润增速显著高于营收增速的主要原因是:1)毛利率上升幅度高于费用率。2018年公司综合毛利率为21.05%,较上年同期上升0.98个百分点。2018年公司期间费用率为17.64%,较上年同期上升0.73个百分点,其中销售费用率为14.36%,较上年同期上升0.46个百分点。2)营业外支出为7070.41万元,较上年同期下降24.20%,主要系公司上年同期确认预计负债的金额较大。 宁夏市场的竞争日趋激烈,区外门店尚未盈利 宁夏地区零售市场的竞争日趋激烈,公司为了保持优势,2015年在银川市兴庆区开立综合购物中心CCmall店,2018年分别在银川市金凤区和青铜峡市开立CCpark店和CCmall店,两家门店合计经营面积近15万平米,大幅增强了公司的购物中心业态。在宁夏周边地区,公司近年来在内蒙古、甘肃、陕西及青海开立了店铺,由于业务处于起步阶段,培育期较长,尚未实现盈利。 下调盈利预测,维持“增持”评级 公司在宁夏地区的门店面临日趋激烈的市场竞争,在宁夏之外新开的门店尚未盈利,我们下调对公司2019-2020年EPS的预测,分别为0.70/0.79元(之前为0.80/0.90元),预测2021年EPS为0.89元。长期来看,公司通过大力发展购物中心,有望维持区域零售龙头的地位,大股东物美集团有能力在管理等方面给予支持,我们维持“增持”评级。 风险提示:公司在宁夏的优势地位受到冲击,经济后周期影响消费需求。

公司1-3Q2018营收同比增长5.11%,归母净利润同比增长34.19% 10月19日,公司公布2018年三季报,1-3Q2018实现营业收入57.12亿元,同比增长5.11%,实现归母净利润1.64亿元,折合成全面摊薄EPS为0.73元,同比增长34.19%,实现扣非归母净利润1.54亿元,同比增长12.26%,业绩超预期。单季度拆分来看,公司3Q2018实现营业收入17.58亿元,同比增长5.00%,增幅大于2Q2018增长的2.66%。3Q2018实现归母净利润0.26亿元,同比增长86.37%,增幅大于2Q2018增长的13.06%。 综合毛利率上升0.80个百分点,期间费用率上升0.53个百分点 1-3Q2018公司归母净利润增速显著高于营收增速的主要原因是:1)毛利率显著上升,1-3Q2018公司综合毛利率为20.92%,较上年同期上升0.80个百分点。1-3Q2018公司期间费用率为17.16%,较上年同期上升0.53个百分点,其中,销售/管理/财务费用率分别为14.25%/2.31%/0.61%,较上年同期分别上升0.37/0.04/0.12个百分点。2)营业外支出为515.13万元,较上年同期下降85.19%,主要系公司上年同期确认宁夏大世界实业集团有限公司预计负债。 经营创新巩固区域优势,调整力度加大抬升费用水平 1-3Q2018公司新开综合购物中心CCPark店,截至2018年3季度末,公司共经营262家门店,其中百货店10家,超市152家,电器店100家。公司超市业务方面全力推进多点自由购、自助购和大卖场周边线上下单两小时配送等业务,公司的一系列业态、服务创新预计将巩固公司在宁夏的区域优势。随着近期公司对宁夏超市业态调整力度加大,费用率有所上升,但我们认为仍处可控水平。 上调盈利预测,维持“增持”评级 公司是宁夏地区零售行业龙头,区域优势巩固,费用率仍处可控水平,我们上调对公司2018-2020年EPS的预测,分别为0.67/0.80/0.90元(之前为0.59/0.69/0.77元),维持“增持”评级。 风险提示:公司外延扩张未达预期,居民消费需求增速未达预期。

公司1H2018营收同比增长5.16%,归母净利润同比增长27.56% 8月10日,公司公布2018年半年报:公司1H2018实现营收39.53亿元,同比增长5.16%,实现归母净利润1.39亿元,折合全面摊薄EPS为0.61元,同比增长27.56%,实现扣非归母净利润1.32亿元,同比增长10.00%,业绩符合预期。1H2018公司归母净利润增速显著高于营收增速的主要原因是:1)毛利率上升0.48个百分点,2)营业外支出为224.23万元,较上年同期下降90.67%。 综合毛利率上升0.48个百分点,期间费用率上升0.24个百分点 1H2018公司在宁夏区内新开9家门店,关闭8家门店。截至2018年2季度末,公司共经营259家门店。公司营收分业态来看,百货/超市/电器业务的营收收入分别是10.05/21.17/8.15亿元,同比分别增长3.72%/7.22%/1.11%。分地区来看,公司在宁夏区内/宁夏区外的营收收入分别是35.76/3.77亿元,同比分别增长5.13%/5.46%。1H2018公司综合毛利率为20.86%,较上年同期上升0.48个百分点。1H2018公司期间费用率为16.37%,较上年同期上升0.24个百分点,其中销售费用率为13.64%,较上年同期上升0.22个百分点。 经营创新巩固区域优势,调整力度加大抬升费用水平 1H2018公司不断实践业态转型创新,百货业务新开综合购物中心CCPark店,超市业务方面全力推进多点自由购、自助购和大卖场周边线上下单两小时配送等业务,公司的一系列业态、服务创新预计将巩固公司在宁夏的区域优势。随着二季度公司对宁夏超市业态调整力度加大,费用率有所上升,但我们认为仍处可控水平。 维持盈利预测,维持“增持”评级 公司是宁夏地区零售行业龙头,区域优势巩固,费用率仍处可控水平,我们维持对公司2018-2020年EPS的预测,分别为0.59/0.69/0.77元,维持“增持”评级。 风险提示:公司外延扩张未达预期,居民消费需求增速未达预期。

公司1Q2018营收同比增长7.11%,归母净利润同比增长34.96% 4月17日晚,公司公布2018年一季报,1Q2018实现营收22.60亿元,同比增长7.11%,实现归母净利润9705.09万元,折合成全面摊薄EPS为0.43元,同比增长34.96%,实现扣非归母净利润9300.58万元,同比增长33.03%,业绩超预期。公司1Q2018归母净利润同比增速显著高于营收增速的主要原因为:1)毛利率有所上升,2)期间费用率显著下降,3)子公司银川新华百货连锁超市有限公司确认的政府补贴较上年年同期增加,处置固定资产净损失较上年年同期减少。 综合毛利率上升0.31个百分点,期间费用率下降0.51个百分点 1Q2018公司在宁夏区内新开8家门店,关闭5家门店。截至2018年1季度末,公司共经营261家门店。1Q2018公司主营收入为22.50亿元,分业态来看,百货/超市/电器业务的营收收入分别是5.70/12.36/4.44亿元,同比分别增长5.89%/9.08%/2.69%。分地区来看,公司在宁夏区内/宁夏区外的营收收入分别是20.43/2.17亿元,同比分别增长7.11%/7.15%。1Q2018公司综合毛利率为20.21%,较上年同期上升0.31个百分点。1Q2018公司期间费用率为14.88%,较上年同期下降0.51个百分点,其中,销售/管理/财务费用率分别为12.32%/2.11%/0.45%,较上年同期分别下降0.45/0.05/0.01个百分点。 宁夏零售行业龙头,经营业态丰富,区外扩张处于起步阶段 公司是宁夏地区最大的商业零售企业,业务主要涉及百货商场、超市连锁、电器连锁等。公司是宁夏百强企业,目前已逐步形成辐射宁夏全区的连锁销售网络体系。公司已在内蒙、甘肃、陕西及青海开立店铺,由于业务均处于起步阶段,尚未实现盈利。 费用控制卓有成效,略上调盈利预测,维持“增持”评级 公司是宁夏地区零售行业龙头,一季报反映公司费用控制卓有成效,我们略上调对公司2018-2020年EPS的预测,分别为0.59/0.69/0.77元(之前为0.58/0.68/0.76元),维持“增持”评级。 风险提示:公司外延扩张未达预期,居民消费需求增速未达预期。

公司2017年营收同比增长5.49%,归母净利润同比增长69.88%。 2月14日,公司公布2017年年报,2017年实现营业收入74.36亿元,同比增长5.49%,实现归母净利润1.07亿元,同比增长69.88%,归母净利润折合成全面摊薄EPS为0.47元。实现扣非归母净利润1.62亿元,同比增长104.19%,业绩符合预期。单季度拆分来看,公司4Q2017实现营业收入20.01亿元,同比增长21.07%,增幅大于3Q2017增长的1.71%。4Q2017实现归母净利润-0.15亿元,而4Q2016为0.14亿元。 综合毛利率下降0.18个百分点,期间费用率下降0.94个百分点。 2017年,公司新增30家门店,关闭22家门店,截至2017年末,公司共258家实体门店。2017年,公司主营业务收入为74.36亿元,同比增长5.49%。分业态来看,公司百货/超市/电器业务的营业收入分别是19.29/38.20/16.57亿元,同比分别变化-3.26%/11.01%/4.11%。分地区来看,公司宁夏/青海/内蒙/陕西/甘肃的营业收入分别是66.61/2.02/1.70/1.38/2.65亿元,同比分别变化4.05%/16.99%/13.89%/-1.30%/42.72%。2017年公司综合毛利率为20.07%,较上年下降0.18个百分点,公司期间费用率为16.91%,较上年下降0.94个百分点,其中,销售/管理/财务费用率分别为13.90%/2.53%/0.48%,较上年分别下降0.79/0.03/0.12个百分点。 宁夏零售行业龙头,经营业态丰富,区外扩张处于起步阶段。 公司是宁夏地区最大的商业零售企业,零售业务主要涉及百货商场、超市连锁、电器连锁等,是宁夏百强企业第六位,目前已逐步形成辐射宁夏全区的连锁销售网络体系。公司已在内蒙、甘肃、陕西及青海开立店铺,由于业务均处于起步阶段,尚未实现盈利。 下调盈利预测,维持“增持”评级。 公司是宁夏地区零售行业龙头,由于区外新开门店尚未进入盈利期,我们下调对公司2018-2020年全面摊薄EPS的预测,分别为0.58/0.68/0.76元(之前为0.64/0.71/0.77元),维持“增持”评级。

2017年归母净利润同增60%-80%,增加计提预计负债0.47亿元 1月29日,公司公布《2017年年度业绩预增公告》:预计公司2017年实现归母净利润1.01-1.13亿元,同比增长60%-80%,折合成全面摊薄EPS为0.45-0.50元,扣除非经常性损益的归母净利润为1.51-1.67亿元,同比增长90%-110%,业绩符合预期。公司认为业绩大幅增长的原因为:1)销售增长带动利润的增长;2)经营能力提升,亏损店较上年同期有较大幅度减亏,期间费用同比下降;3)关店损失因素影响较上期减少。 同日,公司公告称:董事会1月26日审议通过了《关于计提预计负债的议案》,由于最高人民法院对公司与宁夏大世界实业集团有限公司因房屋租赁合同纠纷一案做出的二审判决中,认定公司属重大违约,公司预估后续诉讼赔偿的风险,增加计提预计负债金额约0.47亿元,本次计提将减少公司2017年度归母净利润0.35亿元,折合成EPS为0.16元。 受益于百货行业复苏,2017年为业绩拐点公司2016年营收和归母净利润都出现下滑,2017年以来,随着百货行业的逐步复苏,公司销售额实现增长,关店损失减少,亏损门店减亏幅度较大,归母净利润增幅较大。由于合同纠纷,公司提预计负债金额约0.47亿元,为一次性支出。 区域零售行业龙头,经营业态丰富,营收有望逐步改善公司作为宁夏地区最大的商业零售企业,已逐步形成立足宁夏、辐射全自治区及周边的连锁销售网络。公司的经营业态丰富,包括百货、超市和电器店。早期公司营收以百货为主,随着超市数量的增多,2014年后超市的营收已经超过百货。随着百货行业的复苏,公司营收有望持续增长。 调降盈利预测,维持“增持”评级公司是宁夏地区零售行业龙头,经营业态丰富,受益于百货行业复苏,营收处于逐步改善阶段。考虑到公司增加计提预计负债和外延扩展的不确定性,我们调降对公司2017-2019年全面摊薄EPS的预测,分别为0.48/0.64/0.71元(之前为0.59/0.67/0.74元),维持“增持”评级。 风险提示:公司外延扩张未达预期,居民消费需求增速未达预期。