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新华百货 批发和零售贸易 2021-04-22 12.66 -- -- 13.08 3.32%
13.08 3.32%
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公司1Q2021 营收同比增长2.04%,归母净利润同比减少8.25% 公司公布2021 年一季报:1Q2021 实现营业收入16.75 亿元,同比增长2.04%; 实现归母净利润0.51 亿元,折合成全面摊薄EPS 为0.22 元,同比减少8.25%; 实现扣非归母净利润0.48 亿元,同比增长2.79%。 公司1Q2021 综合毛利率上升2.97 个百分点,期间费用率上升2.30 个百分点 1Q2021 公司综合毛利率为30.05%,同比上升2.97 个百分点。 1Q2021 公司期间费用率为25.73%,同比上升2.30 个百分点,其中,销售/ 管理/ 财务费用率分别为19.27%/3.04%/3.42%,同比分别变化+0.30/ 0.00/+ 1.99 个百分点。 超市业态线下门店有序扩张,百货业态营收同比大幅提升 报告期内公司共新增超市门店11 家,其中6 家位于宁夏区内,5 家位于宁夏区外。已签约待开业门店共计3 家,其中2 家位于宁夏区内,预计开业时间2021 年7 月-2022 年10 月,1 家位于宁夏区外,预计开业时间2021 年7 月。受益于2020 年一季度低基数效应,2021 年一季度百货业态营业收入同比增加90.32%。 新租赁准则对利润冲击相对缓和,百货自有物业处于业内中等水平 公司报告期内采用新租赁准则,导致使用权资产折旧费和利息费用增加11,185 万元,租赁费减少8,938 万元,合计减少本期净利润2,247 万元。新租赁准则对公司利润冲击相对缓和,公司2020 年自营收入占比为82%,从物业面积看,自由物业比例相对适中,百货业态自由物业占比39%,处于行业中等水平。 上调盈利预测,维持“增持”评级 公司业绩超预期,超市业态门店扩展顺利,百货业态受益于疫情后消费复苏,预计营收将稳步增加,逐步回到2019 的水平,公司发力建设商贸物流平台,有望进一步降本增效,提升公司盈利能力,预计利润增速将快于营收恢复程度,我们分别上调对公司2021- 2023 年EPS 的预测33%/35%/ 34%至0.75/0.84/0.93 元。公司疫情后加大百货改造力度,积极引进首店品牌,有望打造公司竞争优势, 维持“增持”评级。 风险提示 区域竞争优势受冲击,经济后周期影响消费需求。
新华百货 批发和零售贸易 2021-03-22 11.17 -- -- 12.50 11.91%
13.09 17.19%
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公司2020年营收同比减少25.74%,归母净利润同比减少76.23% 公司公布2020年年报:2020年实现营业收入56.94亿元,同比减少25.74%;实现归母净利润0.43亿元,折合成全面摊薄EPS为0.19元,同比减少76.23%;实现扣非归母净利润0.02亿元,同比减少98.50%。 单季度拆分来看,4Q2020实现营业收入14.20亿元,同比减少27.72%;实现归母净利润0.09亿元,折合成全面摊薄EPS为0.04元,同比减少19.54%;实现扣非归母净利润-0.10亿元。 公司2020年综合毛利率上升3.14个百分点,期间费用率上升4.91个百分点 2020年公司综合毛利率为24.98%,同比上升3.14个百分点;单季度拆分来看,4Q2020公司综合毛利率为17.75%,同比下降3.08个百分点。2020年公司期间费用率为23.91%,同比上升4.91个百分点,其中,销售/管理/财务分别为18.68%/3.82%/1.42%,同比分别变化3.29/1.05/0.57个百分点。4Q2020公司期间费用率为16.68%,同比下降2.85个百分点,其中,销售/管理/财务费用率分别为10.88%/4.51%/1.30%,同比分别变化-4.63/1.29/0.49个百分点。 打造商贸物流平台新业态,物流收入占比提升 报告期内公司新百电器数字零售系统正式上线,先后完成了WMS系统的切换运行、智能码盘系统及GIS智能管理平台的研发与运行,同时完成了生鲜库房优化,推进建设“供应链过程监管”。受疫情影响,报告期内公司百货业务和超市业务收入均有一定程度下滑,而物流业务维持了营收净增长,我们认为商务物流平台有望成为公司新的营收增长点。 下调盈利预测,维持至“增持”评级 公司在2020年上半年受疫情影响较大,尤其百货行业收入下降明显,考虑到2021年疫情恢复具有不确定性,我们下调对公司2021/22年EPS的预测至0.56/0.62元(之前分别为0.87/0.95元),新增对2023年的预测0.70元。公司重点打造商贸物流平台“新百物流”,有望打造公司长期经营优势,鉴于目前2021年市净率为1.0,处于历史较低位置,维持“增持”评级,长期投资者可逐步关注。 风险提示:部分门店租约到期无法续租,新业态和新店拓展速度不达预期。
新华百货 批发和零售贸易 2020-03-23 14.03 -- -- 15.58 9.64%
16.35 16.54%
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公司2019年营收同比增长0.55%,归母净利润同比增长32.59%2019年实现营收76.68亿元,同增0.55%;实现归母净利润1.82亿元,折合成全面摊薄EPS0.81元,同比增长32.59%;实现扣非归母净利润1.45亿元,同减14.73%,业绩超我们前期1.59亿归母净利润的预期。 单季度拆分来看,4Q2019实现营业收入19.65亿元,同比增长2.67%;实现归母净利润1155万元,折合成全面摊薄EPS0.05元,而2018年同期为-2696万元;实现扣非归母净利润175万元,同比减少89.13%。 综合毛利率上升0.79个百分点,期间费用率上升1.37个百分点2019年公司综合毛利率为21.84%,同比上升0.79个百分点。 2019年公司期间费用率为19.00%,同比上升1.37个百分点。其中,销售/管理/财务费用率分别为15.39%/2.77%/0.84%,同比分别变化1.03/0.07/0.26个百分点。 推进银川老商圈升级,超市业务数字化持续推进报告期内公司百货维持11家门店不变,超市/电器/通讯业态门店共净增14家门店,各业态门店达272家。公司正规划银川新华街老商圈改造升级,巩固公司在宁夏及西北市场的影响力。超市业务借助多点实现线上线下融合,以“商超+多点”模式推进超市业务数字化,公司预计20年将新开大卖场、生活超市及便利店等各类超市业态门店约30家,体量及数字化程度均提升的超市业务未来有望成为公司业绩成长的主要动力。 下调20-21年盈利预测,维持“增持”评级公司4Q19及全年业绩超预期,但考虑到疫情对公司百货业务的冲击,我们下调对公司20-21年EPS的预测至0.72/0.87元(之前为0.79/0.89元),新增对22年预测0.95元。公司在区域市场竞争力较强,超市业务有望在大股东物美支持下进一步提升运营效率,维持“增持”评级。 风险提示区域竞争优势受冲击,经济后周期影响消费需求。
新华百货 批发和零售贸易 2019-10-22 14.81 -- -- 15.24 2.90%
15.89 7.29%
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公司1-3Q2019营收同比减少0.15%,归母净利润同比增长3.80% 公司1-3Q2019实现营业收入57.03亿元,同比减少0.15%;实现归母净利润1.71亿元,折合成全面摊薄EPS为0.76元,同比增长3.80%;实现扣非归母净利润1.44亿元,同比减少6.98%,业绩基本符合预期。单季度拆分来看,3Q2019实现营业收入17.56亿元,同比减少0.13%;实现归母净利润0.05亿元,同比减少81.76%;实现扣非归母净利润0.03亿元,同比减少85.62%。 综合毛利率上升1.27个百分点,期间费用率上升1.65个百分点 1-3Q2019公司综合毛利率为22.19%,同比上升1.27个百分点。1-3Q2019公司期间费用率为18.82%,同比上升1.65个百分点,其中,销售/管理/财务费用率分别为15.35%/2.61%/0.86%,同比分别变化1.10/0.31/0.24个百分点。财务费用率上升主要由于本期支付贷款利息及各类支付方式手续费增加。 线上线下融合有序推进,料承受一定费用压力 报告期内公司净开超市门店16家,期末各业态门店总数达到274家,另有已签约待开业超市/百货门店各17/1家。公司线上线下融合进程有序推进,联合多点逐步实现大卖场进入线上,改善消费者体验,以巩固竞争优势。但前三季度公司期间费用上升较快,门店调改及门店线上化带来的相关支出或在中短期为公司带来一定费用压力。 维持盈利预测,维持“增持”评级 公司区域竞争优势较强,未来有望受益于物美在经营层面的经营管理与技术支持,我们维持对公司19-21年全面摊薄EPS分别为0.70/0.79/0.89元的预测,维持“增持”评级。 风险提示: 区域竞争优势受冲击,经济后周期影响消费需求。
新华百货 批发和零售贸易 2019-08-13 15.42 -- -- 15.91 3.18%
15.91 3.18%
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1H2019营业收入同减 0.17%,归母净利润同增 19.70% 公司公布 2019年半年报: 1H2019实现营业收入 39.47亿元,同比减少 0.17%,实现归母净利润 1.66亿元,折合成全面摊薄 EPS 为 0.74元,同比增长 19.70%;实现扣非归母净利润 1.40亿元,折合成全面摊薄扣非EPS 为 0.62元,同比增长 6.58%,业绩符合预期。 单季度拆分来看,2Q2019实现营业收入 17.04亿元,同比增长 0.61%,而 1Q2019营业收入同比减少 0.75%;实现归母净利润 5295万元,折合成全面摊薄 EPS 为 0.23元,同比增长 27.54%;实现扣非归母净利润 3050万元,同比减少 21.10%。 综合毛利率上升 1.56个百分点,期间费用率上升 1.58个百分点 1H2019公司综合毛利率为 22.42%,较上年同期上升 1.56个百分点。 1H2019公司期间费用率为 17.95%,较上年同期上升 1.58个百分点,其中,销售/ 管理/ 财务费用率分别为 14.77%/2.43%/0.75%,较上年同期分别变化 1.12/ 0.25/ 0.20个百分点。 其中销售费用率提升较高主要系新开店同比增加带来的人工、租金及折旧费用同比增加所致。 品类调改带来毛利率提升,线上线下融合稳步推进 报告期内公司新开门店 14家,其中超市 12家电器 2家,关闭门店 8家。截至报告期末公司运营门店 264家,其中百货 11家,超市 155家,电器 98家。 报告期内公司持续推进品类调改,百货、超市毛利率同比都有所提升。公司联合多点 DMall 推进业务线上线下融合,将分批完成大卖场门店的线上业务布局,上线多点 APP,为消费者提供 2小时到家服务,进一步巩固区域竞争优势。 维持盈利预测,维持“增持”评级 公司区域龙头地位稳固,有望受益于大股东物美在经营管理和技术层面的支持, 我们维持对公司 19-21年全面摊薄 EPS 分别为 0.70/ 0.79/ 0.89元的预测,维持“增持”评级。 风险提示: 公司在宁夏优势地位受冲击,经济后周期影响消费需求。
新华百货 批发和零售贸易 2019-04-25 17.60 -- -- 18.45 4.83%
18.45 4.83%
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公司1Q2019实现营收22.43亿元,归母净利润同比增长16.35% 4月23日晚,公司公布2019年一季报,1Q2019实现营业收入22.43亿元,同比减少0.75%,降幅小于4Q2018下降的4.36%。1Q2019实现归母净利润1.13亿元,折合成全面摊薄EPS为0.50元,同比增长16.35%。1Q2019实现扣非归母净利润1.10亿元,同比增长18.09%,而4Q2018扣非归母净利润同比减少35.12%。业绩符合预期。 1Q2019综合毛利率上升2.22个百分点,期间费用率上升1.43个百分点 1Q2019公司归母净利润实现增长的主要原因是:毛利率上升幅度显著高于费用率。1Q2019公司综合毛利率为22.43%,较上年同期上升2.22个百分点。1Q2019公司期间费用率为16.31%,较上年同期上升1.43个百分点,其中,销售/管理费用率分别为13.24%/2.39%,较上年同期分别上升0.92/0.28个百分点。1Q2019财务费用率为0.68%,较上年同期上升0.23个百分点,主要系公司支付贷款利息及各类支付方式手续费增加。 在银川大力发展购物中心,区外门店尚处于培育期 宁夏地区零售市场的竞争日趋激烈,公司为了保持优势,2018年在银川市金凤区开立CCpark店,在银川市兴庆区开设CCmall店,两家店经营面积合计近15万平米,大幅增强了公司的购物中心业态。在宁夏周边地区,公司近年来在内蒙古、甘肃、陕西及青海开立的店铺培育期较长,尚未实现盈利。1Q2019公司新开6个超市、1个电器店。截至2019年3月底,公司共经营11个百货店(含购物中心)、150个超市、100个电器店。 维持盈利预测,维持“增持”评级 公司近期大力发展购物中心,有望维持区域零售龙头的地位,大股东物美集团有能力在管理等方面给予支持,公司营收降幅逐步收窄,我们维持对公司2019-2021年EPS的预测,分别为0.70/0.79/0.89元。公司当前PE(2019E)和PB(2019E)都显著低于近三年平均水平,维持“增持”评级。 风险提示:公司在宁夏的优势地位受到冲击,经济后周期影响消费需求。
新华百货 批发和零售贸易 2019-02-27 17.61 -- -- 19.47 10.56%
19.47 10.56%
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2018年营收同比增长2.56%,归母净利润同比增长28.41% 2月25日晚,公司公布2018年年报,2018年实现营收76.26亿元,同比增长2.56%。实现归母净利润1.37亿元,折合成全面摊薄EPS为0.61元,同比增长28.41%,实现扣非归母净利润1.70亿元,同比增长5.02%。业绩低于预期,主要原因是公司4Q2018经营情况差于我们前期预测,4Q2018公司营收同比减少4.36%,归母净利润为-2696.47万元。 2018年毛利率上升0.98个百分点,期间费用率上升0.73个百分点 2018年公司归母净利润增速显著高于营收增速的主要原因是:1)毛利率上升幅度高于费用率。2018年公司综合毛利率为21.05%,较上年同期上升0.98个百分点。2018年公司期间费用率为17.64%,较上年同期上升0.73个百分点,其中销售费用率为14.36%,较上年同期上升0.46个百分点。2)营业外支出为7070.41万元,较上年同期下降24.20%,主要系公司上年同期确认预计负债的金额较大。 宁夏市场的竞争日趋激烈,区外门店尚未盈利 宁夏地区零售市场的竞争日趋激烈,公司为了保持优势,2015年在银川市兴庆区开立综合购物中心CCmall店,2018年分别在银川市金凤区和青铜峡市开立CCpark店和CCmall店,两家门店合计经营面积近15万平米,大幅增强了公司的购物中心业态。在宁夏周边地区,公司近年来在内蒙古、甘肃、陕西及青海开立了店铺,由于业务处于起步阶段,培育期较长,尚未实现盈利。 下调盈利预测,维持“增持”评级 公司在宁夏地区的门店面临日趋激烈的市场竞争,在宁夏之外新开的门店尚未盈利,我们下调对公司2019-2020年EPS的预测,分别为0.70/0.79元(之前为0.80/0.90元),预测2021年EPS为0.89元。长期来看,公司通过大力发展购物中心,有望维持区域零售龙头的地位,大股东物美集团有能力在管理等方面给予支持,我们维持“增持”评级。 风险提示:公司在宁夏的优势地位受到冲击,经济后周期影响消费需求。
新华百货 批发和零售贸易 2018-10-22 15.53 -- -- 17.98 15.78%
19.45 25.24%
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公司1-3Q2018营收同比增长5.11%,归母净利润同比增长34.19% 10月19日,公司公布2018年三季报,1-3Q2018实现营业收入57.12亿元,同比增长5.11%,实现归母净利润1.64亿元,折合成全面摊薄EPS为0.73元,同比增长34.19%,实现扣非归母净利润1.54亿元,同比增长12.26%,业绩超预期。单季度拆分来看,公司3Q2018实现营业收入17.58亿元,同比增长5.00%,增幅大于2Q2018增长的2.66%。3Q2018实现归母净利润0.26亿元,同比增长86.37%,增幅大于2Q2018增长的13.06%。 综合毛利率上升0.80个百分点,期间费用率上升0.53个百分点 1-3Q2018公司归母净利润增速显著高于营收增速的主要原因是:1)毛利率显著上升,1-3Q2018公司综合毛利率为20.92%,较上年同期上升0.80个百分点。1-3Q2018公司期间费用率为17.16%,较上年同期上升0.53个百分点,其中,销售/管理/财务费用率分别为14.25%/2.31%/0.61%,较上年同期分别上升0.37/0.04/0.12个百分点。2)营业外支出为515.13万元,较上年同期下降85.19%,主要系公司上年同期确认宁夏大世界实业集团有限公司预计负债。 经营创新巩固区域优势,调整力度加大抬升费用水平 1-3Q2018公司新开综合购物中心CCPark店,截至2018年3季度末,公司共经营262家门店,其中百货店10家,超市152家,电器店100家。公司超市业务方面全力推进多点自由购、自助购和大卖场周边线上下单两小时配送等业务,公司的一系列业态、服务创新预计将巩固公司在宁夏的区域优势。随着近期公司对宁夏超市业态调整力度加大,费用率有所上升,但我们认为仍处可控水平。 上调盈利预测,维持“增持”评级 公司是宁夏地区零售行业龙头,区域优势巩固,费用率仍处可控水平,我们上调对公司2018-2020年EPS的预测,分别为0.67/0.80/0.90元(之前为0.59/0.69/0.77元),维持“增持”评级。 风险提示:公司外延扩张未达预期,居民消费需求增速未达预期。
新华百货 批发和零售贸易 2018-08-14 17.79 -- -- 18.67 4.95%
19.16 7.70%
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公司1H2018营收同比增长5.16%,归母净利润同比增长27.56% 8月10日,公司公布2018年半年报:公司1H2018实现营收39.53亿元,同比增长5.16%,实现归母净利润1.39亿元,折合全面摊薄EPS为0.61元,同比增长27.56%,实现扣非归母净利润1.32亿元,同比增长10.00%,业绩符合预期。1H2018公司归母净利润增速显著高于营收增速的主要原因是:1)毛利率上升0.48个百分点,2)营业外支出为224.23万元,较上年同期下降90.67%。 综合毛利率上升0.48个百分点,期间费用率上升0.24个百分点 1H2018公司在宁夏区内新开9家门店,关闭8家门店。截至2018年2季度末,公司共经营259家门店。公司营收分业态来看,百货/超市/电器业务的营收收入分别是10.05/21.17/8.15亿元,同比分别增长3.72%/7.22%/1.11%。分地区来看,公司在宁夏区内/宁夏区外的营收收入分别是35.76/3.77亿元,同比分别增长5.13%/5.46%。1H2018公司综合毛利率为20.86%,较上年同期上升0.48个百分点。1H2018公司期间费用率为16.37%,较上年同期上升0.24个百分点,其中销售费用率为13.64%,较上年同期上升0.22个百分点。 经营创新巩固区域优势,调整力度加大抬升费用水平 1H2018公司不断实践业态转型创新,百货业务新开综合购物中心CCPark店,超市业务方面全力推进多点自由购、自助购和大卖场周边线上下单两小时配送等业务,公司的一系列业态、服务创新预计将巩固公司在宁夏的区域优势。随着二季度公司对宁夏超市业态调整力度加大,费用率有所上升,但我们认为仍处可控水平。 维持盈利预测,维持“增持”评级 公司是宁夏地区零售行业龙头,区域优势巩固,费用率仍处可控水平,我们维持对公司2018-2020年EPS的预测,分别为0.59/0.69/0.77元,维持“增持”评级。 风险提示:公司外延扩张未达预期,居民消费需求增速未达预期。
新华百货 批发和零售贸易 2018-04-19 20.60 -- -- 23.18 12.52%
23.99 16.46%
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公司1Q2018营收同比增长7.11%,归母净利润同比增长34.96% 4月17日晚,公司公布2018年一季报,1Q2018实现营收22.60亿元,同比增长7.11%,实现归母净利润9705.09万元,折合成全面摊薄EPS为0.43元,同比增长34.96%,实现扣非归母净利润9300.58万元,同比增长33.03%,业绩超预期。公司1Q2018归母净利润同比增速显著高于营收增速的主要原因为:1)毛利率有所上升,2)期间费用率显著下降,3)子公司银川新华百货连锁超市有限公司确认的政府补贴较上年年同期增加,处置固定资产净损失较上年年同期减少。 综合毛利率上升0.31个百分点,期间费用率下降0.51个百分点 1Q2018公司在宁夏区内新开8家门店,关闭5家门店。截至2018年1季度末,公司共经营261家门店。1Q2018公司主营收入为22.50亿元,分业态来看,百货/超市/电器业务的营收收入分别是5.70/12.36/4.44亿元,同比分别增长5.89%/9.08%/2.69%。分地区来看,公司在宁夏区内/宁夏区外的营收收入分别是20.43/2.17亿元,同比分别增长7.11%/7.15%。1Q2018公司综合毛利率为20.21%,较上年同期上升0.31个百分点。1Q2018公司期间费用率为14.88%,较上年同期下降0.51个百分点,其中,销售/管理/财务费用率分别为12.32%/2.11%/0.45%,较上年同期分别下降0.45/0.05/0.01个百分点。 宁夏零售行业龙头,经营业态丰富,区外扩张处于起步阶段 公司是宁夏地区最大的商业零售企业,业务主要涉及百货商场、超市连锁、电器连锁等。公司是宁夏百强企业,目前已逐步形成辐射宁夏全区的连锁销售网络体系。公司已在内蒙、甘肃、陕西及青海开立店铺,由于业务均处于起步阶段,尚未实现盈利。 费用控制卓有成效,略上调盈利预测,维持“增持”评级 公司是宁夏地区零售行业龙头,一季报反映公司费用控制卓有成效,我们略上调对公司2018-2020年EPS的预测,分别为0.59/0.69/0.77元(之前为0.58/0.68/0.76元),维持“增持”评级。 风险提示:公司外延扩张未达预期,居民消费需求增速未达预期。
新华百货 批发和零售贸易 2018-02-23 21.07 -- -- 22.09 4.84%
23.18 10.01%
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公司2017年营收同比增长5.49%,归母净利润同比增长69.88%。 2月14日,公司公布2017年年报,2017年实现营业收入74.36亿元,同比增长5.49%,实现归母净利润1.07亿元,同比增长69.88%,归母净利润折合成全面摊薄EPS为0.47元。实现扣非归母净利润1.62亿元,同比增长104.19%,业绩符合预期。单季度拆分来看,公司4Q2017实现营业收入20.01亿元,同比增长21.07%,增幅大于3Q2017增长的1.71%。4Q2017实现归母净利润-0.15亿元,而4Q2016为0.14亿元。 综合毛利率下降0.18个百分点,期间费用率下降0.94个百分点。 2017年,公司新增30家门店,关闭22家门店,截至2017年末,公司共258家实体门店。2017年,公司主营业务收入为74.36亿元,同比增长5.49%。分业态来看,公司百货/超市/电器业务的营业收入分别是19.29/38.20/16.57亿元,同比分别变化-3.26%/11.01%/4.11%。分地区来看,公司宁夏/青海/内蒙/陕西/甘肃的营业收入分别是66.61/2.02/1.70/1.38/2.65亿元,同比分别变化4.05%/16.99%/13.89%/-1.30%/42.72%。2017年公司综合毛利率为20.07%,较上年下降0.18个百分点,公司期间费用率为16.91%,较上年下降0.94个百分点,其中,销售/管理/财务费用率分别为13.90%/2.53%/0.48%,较上年分别下降0.79/0.03/0.12个百分点。 宁夏零售行业龙头,经营业态丰富,区外扩张处于起步阶段。 公司是宁夏地区最大的商业零售企业,零售业务主要涉及百货商场、超市连锁、电器连锁等,是宁夏百强企业第六位,目前已逐步形成辐射宁夏全区的连锁销售网络体系。公司已在内蒙、甘肃、陕西及青海开立店铺,由于业务均处于起步阶段,尚未实现盈利。 下调盈利预测,维持“增持”评级。 公司是宁夏地区零售行业龙头,由于区外新开门店尚未进入盈利期,我们下调对公司2018-2020年全面摊薄EPS的预测,分别为0.58/0.68/0.76元(之前为0.64/0.71/0.77元),维持“增持”评级。
新华百货 批发和零售贸易 2018-01-31 21.51 -- -- 22.19 3.16%
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2017年归母净利润同增60%-80%,增加计提预计负债0.47亿元 1月29日,公司公布《2017年年度业绩预增公告》:预计公司2017年实现归母净利润1.01-1.13亿元,同比增长60%-80%,折合成全面摊薄EPS为0.45-0.50元,扣除非经常性损益的归母净利润为1.51-1.67亿元,同比增长90%-110%,业绩符合预期。公司认为业绩大幅增长的原因为:1)销售增长带动利润的增长;2)经营能力提升,亏损店较上年同期有较大幅度减亏,期间费用同比下降;3)关店损失因素影响较上期减少。 同日,公司公告称:董事会1月26日审议通过了《关于计提预计负债的议案》,由于最高人民法院对公司与宁夏大世界实业集团有限公司因房屋租赁合同纠纷一案做出的二审判决中,认定公司属重大违约,公司预估后续诉讼赔偿的风险,增加计提预计负债金额约0.47亿元,本次计提将减少公司2017年度归母净利润0.35亿元,折合成EPS为0.16元。 受益于百货行业复苏,2017年为业绩拐点公司2016年营收和归母净利润都出现下滑,2017年以来,随着百货行业的逐步复苏,公司销售额实现增长,关店损失减少,亏损门店减亏幅度较大,归母净利润增幅较大。由于合同纠纷,公司提预计负债金额约0.47亿元,为一次性支出。 区域零售行业龙头,经营业态丰富,营收有望逐步改善公司作为宁夏地区最大的商业零售企业,已逐步形成立足宁夏、辐射全自治区及周边的连锁销售网络。公司的经营业态丰富,包括百货、超市和电器店。早期公司营收以百货为主,随着超市数量的增多,2014年后超市的营收已经超过百货。随着百货行业的复苏,公司营收有望持续增长。 调降盈利预测,维持“增持”评级公司是宁夏地区零售行业龙头,经营业态丰富,受益于百货行业复苏,营收处于逐步改善阶段。考虑到公司增加计提预计负债和外延扩展的不确定性,我们调降对公司2017-2019年全面摊薄EPS的预测,分别为0.48/0.64/0.71元(之前为0.59/0.67/0.74元),维持“增持”评级。 风险提示:公司外延扩张未达预期,居民消费需求增速未达预期。
新华百货 批发和零售贸易 2017-10-23 21.41 -- -- 22.88 6.87%
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公司1-3Q2017营收同比增长0.71%,归母净利润同比增长149.68%。 10月19日晚,公司公布2017年三季报,1-3Q2017实现营业收入54.34亿元,同比增长0.71%,实现归母净利润1.22亿元,折合成全面摊薄EPS为0.54元,同比增长149.68%,实现扣非归母净利润1.38亿元,同比增长96.61%,业绩符合预期。单季度拆分来看,公司3Q2017实现营业收入16.75亿元,同比增长1.71%,增幅小于2Q2017增长的6.19%。3Q2017实现归母净利润0.14亿元,同比增长24.89%。 公司1-3Q2017业绩大幅增长的主要原因是:1)业绩基数低,上年同期的归母净利润为0.49亿元,同比下降63.58%。2)营收增速由负转正,营收同比增长0.71%,上年同期的营收同比下降1.47%。3)综合毛利率为20.12%,较上年同期上升0.43个百分点,期间费用率为16.63%,较上年同期下降0.85个百分点。 综合毛利率上升0.43个百分点,期间费用率下降0.85个百分点。 2017年前3个季度,公司新开门店21家(其中百货1家,超市11家,电器店9家),关闭门店11家(其中百货1家,超市5家,电器店5家)。截至2017年9月底,公司共经营260家门店,其中百货店9家,超市店156家,电器店95家。分业态来看,公司百货商场/ 连锁超市/ 电器连锁的营业收入分别是13.80/ 28.22/ 12.20亿元,同比分别变化-5.57%/3.14%/ 3.53%。分地区来看,公司宁夏区内/ 宁夏区外的营业收入分别是49.14/ 5.20亿元,同比分别变化-0.03%/ 8.26%。 2017年前3个季度,公司综合毛利率为20.12%,较上年同期上升0.43个百分点。分业态来看,公司百货商场/ 连锁超市/ 电器连锁的毛利率分别是23.24%/ 19.03%/ 16.91%,较上年同期分别变化0.53/ 1.37/ -1.12个百分点。1-3Q2017公司期间费用率为16.63%,较上年同期下降0.85个百分点,其中,销售/ 管理/ 财务费用率分别为13.88%/ 2.26%/ 0.49%,较上年同期分别下降 0.24/ 0.50/ 0.11个百分点。 区域商业零售行业龙头,经营业态丰富。 公司作为宁夏地区最大的商业零售企业,已逐步形成立足宁夏、辐射全自治区及周边的连锁销售网络。公司的经营业态丰富,包括百货、超市和电器店。早期公司营收以百货为主,随着超市数量的增多,2014年后超市的营收已经超过百货。 维持盈利预测,维持“增持”评级。 我们认为公司是宁夏地区的商业龙头,经营业态丰富,营收处于逐步改善阶段。我们维持对公司2017-2019年全面摊薄 EPS 的预测,分别为0.59/ 0.67/ 0.74元,维持“增持”评级。 风险提示。 公司外延扩张未达预期,居民消费需求增速未达预期。
新华百货 批发和零售贸易 2017-08-04 22.03 -- -- 24.02 9.03%
24.85 12.80%
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1.事件摘要。 公司于2017年8月2日晚发布2017年半年度业绩报告,2017年上半年公司实现营业收入37.60亿元,较上年同期增长0.27%;实现归属于上市公司股东净利润1.09亿元,较上年同期增长186.02%; 实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益净利润1.20亿元,较上年同期增长93.33%。 2.我们的分析与判断。 (一)二季度营收迎来正增长,期间费用率显著降低。 2017年上半年,公司归母净利润的增长主要来源于公司紧抓降成本、去库存、促效益,经营质量和费用管理能力提升。上半年营业总成本同比整体下降0.7个百分点,具体来看,主要得益于管理费用和财务费用大幅下降,管理费用同比下降15.03%,主要为本期税费核算口径调整所致;财务费用同比下降18.51%,主要原因为银行信用卡手续费费率下调,以及采用黄金租赁方式融资导致借款利息减少。 分季度来看,公司第一季度和第二季度营收分别为21.10亿元和16.49亿元,同比分别下降3.92%和增长6.19%。尤其第二季度营收增长率实现连续四季度下跌以来的首次同比正增长,表明公司转型升级、提升经营质量和效益的举措取得一定成效。同时,第一季度和第二季度归母净利润分别为0.72亿元和0.37亿元,同比增长30.5%和314.4%,盈利能力有所提升。 2017年上半年,公司综合毛利率为20.39%,同比增长0.8个百分点。分业态看,超市、百货、电器、物流毛利率分别是 23.39%、18.88%、20.19%、41.89%,实现毛利水平为2.27亿、3.73亿、1.63亿、0.04亿元。上半年公司roe 同比上升3.5个百分点,盈利能力有所改善,但仍处于较低位置。 (二)创新消费渠道,积极拓展全渠道销售。 公司百货、超市业态积极开拓线上渠道,并与银联、新媒体等第三方开展业务合作,借力线上资源,创新营销方式,更精准定位消费客群,充分带动更多线上顾客到线下消费,实现线上线下双向融合。公司的创新转型举措能够稳固其在宁夏的行业领先地位,提升客户粘性。 (三)物流业务影响力不断提高,看好与主营业务协同效应。 公司的新百物流积极打造智慧物流,现已成为国家商务部农产品冷链流通标准化试点企业和商务部第一批智慧物流示范单位,品牌影响力不断扩大。同时,牵头启动银川市“互联网+城乡共同配送”工程,提高城市配送“最后一公里”的配送效率,上半年共完成各类货物配送额达83464.08万元,同比增长12.54%。目前来看,物流业务体量虽小,却是公司毛利率最高的业务,有望借助公司在零售业已有的品牌效应和网络布局实现快速成长。此外,自有物流的建设能够为超市、百货等主营业务发展提供支持,降低物流成本、提高配送效率,形成协同发展效应。 3.投资建议。 我们认为,公司在宁夏地区保持行业龙头的领先地位,具有多业态协同联动发展的优势,区域竞争优势明显。但是受到消费整体增速放缓的影响,公司仍需积极谋求转型升级和提升经营效益,抓住消费升级新机遇。预计2017年整体净利润1.39亿,同比增长121%,对应eps 0.62元,对应37倍pe。 4.风险提示。 消费需求增速放缓;区域竞争加剧;零售行业利润率收窄。
新华百货 批发和零售贸易 2017-08-04 22.03 -- -- 24.02 9.03%
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公司公布2017年半年报,归母净利润同比增长186% 8 月3 日,公司公布2017 年半年报,1H2017 实现营业收入37.60 亿元,同比增长0.27%,实现归母净利润1.09 亿元,折合成全面摊薄EPS 为0.48 元,同比增长186.02%,实现扣非归母净利润1.20 亿元,同比增长93.33%,业绩超预期。单季度拆分来看,公司2Q2017 实现营业收入16.49 亿元,同比增长6.19%,而1Q2017 营业收入同比减少3.92%。2Q2017 实现归母净利润0.37 亿元,而2Q2016 归母净利润为-0.17 亿元。 公司1H2017 业绩大幅增长的主要原因是:1)营收环比改善,2Q2017 营收同比增长6.19%,单季度增速为2016 年以来的最高值。2)1H2017 公司综合毛利率为20.39%,较上年同期上升0.78 个百分点,期间费用率为16.13%,较上年同期下降0.68 个百分点。3)去年同期净利润基数较低, 1H2016 归母净利润为3797.92 万元,同比下降69.26%。 综合毛利率上升0.78个百分点,期间费用率下降0.68个百分点 截至2017 年6 月底,公司共经营253 家实体店铺,其中百货店9 家, 合计经营面积34.44 万平米,超市店154 家,合计经营面积43.44 万平米, 电器店铺90 家,合计经营面积11.49 万平米。1H2017 公司新增9 家门店(百货1 家,超市6 家,电器2 家),关闭6 家门店(百货1 家,超市2 家,电器3 家)。分业态来看,公司百货/ 超市/ 电器/ 物流业务的营业收入分别是9.69/ 19.75/ 8.06/ 0.10 亿元,同比分别变化-8.57%/ 3.89%/ 3.59%/ -8.22%。 1H2017 公司综合毛利率为20.39%,较上年同期上升0.78 个百分点。分业态来看,公司百货/ 超市/ 电器/ 物流业务的毛利率分别是23.39%/ 18.88%/ 20.19%/ 41.89%,较上年同期分别变化0.78/ 2.02/ -1.39/ -24.49 个百分点。1H2017 公司期间费用率为16.13%,较上年同期下降0.68 个百分点,其中,销售/ 管理/ 财务费用率分别为13.42%/ 2.20%/ 0.50%,较上年同期分别变化-0.17/ -0.40/ -0.11 个百分点。 区域商业零售行业龙头,经营业态以超市为主 公司作为宁夏地区最大的商业零售企业,已逐步形成立足宁夏、辐射全自治区及周边的连锁销售网络。公司的经营业态以超市为主,近期新开门店中超市数量最多,在温和通胀环境下,有利于进一步提升营收和业绩。 调升盈利预测,调升至增持评级 我们认为公司的经营业态以超市为主,在温和通胀环境下,营收将继续回暖,毛利率有望维持在较高水平,费用率继续得到有效控制。我们调升对公司2017-2019 年全面摊薄 EPS 的预测,分别为0.59/ 0.67/ 0.74 元(之前为0.40/ 0.43/ 0.44 元),调升至增持评级。 风险提示 公司外延扩张未达预期,居民消费需求增速未达预期。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名