PECVD 纳米隔膜领军企业，业绩高速增长公司高度注重前瞻性技术开发工作，掌握了 PECVD 镀膜设备、材料配方及制备工艺方面的多项核心技术，使公司产品品质能持续满足下游客户的需求。目前公司产品已广泛应用于华为、小米、苹果、vivo、亚马逊等一系列全球头部科技企业，公司曾获得华为颁发的“2018年仪器装备质量奖”和小米颁发的“优秀合作伙伴奖”，产品质量获得客户高度认可，与头部客户及其产业链企业建立了稳定的深度合作关系。2021年 6月和 8月，公司在苹果公司的 EMS 厂商为其耳机类和配件类产品提供的纳米薄膜产品分别实现量产，并持续推进新项目的研发。公司产品主要的下游应用领域为消费电子行业，收入占比均超过 97.00%，2021年公司在耳机整机、手机整机市场占有率分别为 7.44%、12.72%。2022年上半年公司实现营业收入 1.87亿元，同比增长 56.7%，实现归母净利润 471.4万元，同比增长 213.59%。 下游应用多点开花，打开成长新空间物联网产业的兴起，带动各类电子产品种类不断丰富、应用场景不断拓宽，纳米薄膜产品将在消费电子行业各细分领域获得广泛应用。可穿戴智能设备市场方面，根据 IDC 预测，全球智能穿戴产品出货量至 2026年将达到 147亿部，2021年-2026年的年复合增长率将达到 12.7%，耳机市场方面，据Canalys 和 Counterpoint 预测，2024年全球品牌 TWS 耳机出货量有望超过 5亿副，2020-2024年的年均复合增长率可达22%，2019年-2022年公司在耳机整机市场占有率从 0.29%增长至 7.44%，市占率在未来有望进一步上升。除消费电子行业以外，PECVD 纳米薄膜在新能源、安防设备、汽车电子、医疗器械等均可能得到大量的应用。以新能源领域为例，热敏电阻在新能源汽车中应用广泛。目前公司已经在安防设备、汽车电子、医疗器械等多种新行业进行了开发和推广。 随着纳米薄膜适用性的逐步提升，公司不断推进新工艺、新技术、新设备在产业中的应用，以满足客户多样化的需求。 公司在建项目稳步推进，在研项目持续进行截至 2021年 12月 31日，公司及其子公司拥有 304台 PECVD纳米隔膜设备。公司无锡总部生产运营基地建设项目，建成投产后将实现年产 240台镀膜设备的产能目标。本项目的顺利实施，将新建设备制造中心，并配置新的生产线设备、动力设备及物流设备，增加公司镀膜设备与集中生产的生产空间，提升公司产能与生产效率。此外，公司正在研发中的 DLC 纳米薄膜，具有高硬度、高电阻率以及良好的光学性能，可用于折叠手机屏幕的耐磨性强化；正在研发中的超亲水纳米薄膜可以实现防雾功能，在各类相机镜头、加湿器出雾道、空调交换机部件、智能家居摄像头盖等产品及部件中具有广泛的应用空间。 盈利预测预测公司 2022-2024年收入分别为 6. 12、8.62、12.15亿元，EPS 分别为 0.31、0.57、0.91元，当前股价对应 PE 分别为 78、42、26倍，首次覆盖，给予“买入”投资评级。 风险提示在产品开发风险、市场拓展风险、新技术研发风险、毛利率下降风险。

聚焦 PECVD 纳米镀膜， 业绩高速增长。 公司成立于 2016年， 并于同年自主研发出国内首台 FT-35X 行星转架纳米镀膜等离子化学气相沉积设备制备纳米薄膜。 经过几年的发展， 公司迅速成长为华为、 小米、苹果、 vivo、 亚马逊等国内外智能终端龙头厂商的纳米薄膜直接或间接供应商。 公司产品逐渐取代传统防护材料应用于消费电子领域， 2021年公司在手机整机、耳机整机市场占有率分别为 12.72%、 7.44%。截至 2021年末， 公司拥有 304台 PECVD 纳米镀膜设备。 2022年上半年公司营业收入同比增长 56.70%， 归母净利润同比增长 213.59%。 消费电子行业需求向好， 公司市场占有率稳步提升。 2018-2021年公司产品应用于消费电子行业的营业收入占公司总营业收入的比例均超过 97%。 2021年我国智能手机出货量同比增长 15.55%， 其中 5G 手机出货量同比增长 63.2%。 此外， 2018-2021年国内无线耳机出货量年均复合增长率为 49.4%。 2015-2021年全球可穿戴设备出货量年均复合增长率为37.58%。 消费电子行业需求向好有望带动公司产品需求增长。 2019-2021年公司在手机整机市场占有率从 5.33%增长至 12.72%； 在耳机整机市场占有率从 0.29%增长至 7.44%。 积极拓宽下游应用领域， 打开成长空间。 一方面， 公司计划继续深入渗透至电子消费品关键零部件防护领域， 深化下游应用领域。 另一方面， 公司正在开拓新的应用领域， 包括光学仪器、 汽车电子、 医疗器械等。 公司正在研发的具有高硬度、 高电阻率、 良好光学性能的 DLC 薄膜可用于强化折叠手机屏幕的耐磨性； 正在研发的超亲水纳米薄膜具有防雾功能， 可用于智能家居摄像头盖、 相机镜头、 空调交换机部件等。 公司纳米薄膜拥有广阔的应用前景， 未来随着公司进一步拓宽下游应用领域， 有望打开成长空间。 稳步推进在建项目， 打开业绩增长空间。 一方面， 2019-2021年公司待产设备在建工程余额从 419.04万元上升至 3124.69万元， 年均复合增长率达 173.07%。 公司积极扩大纳米镀膜设备数量， 扩产纳米薄膜产能。 另一方面， 目前公司正积极推进总部生产运营基地建设项目和深圳产业园区建设项目， 其中总部生产运营基地建设项目建成投产后有望贡献 240台镀膜设备产能目标。 未来随着公司在建项目的陆续投产， 有望打开公司第二增长空间。 投资建议公司在建项目稳步推进， 结合行业景气周期上行， 我们预期2022/2023/2024年公司的归母净利润分别为 1.05/1.83/3.02亿元， 对应EPS 分别为 0.31/0.54/0.90元/股。 以 2022年 9月 13日收盘价 25.27元为基准， 对应 PE 分别为 80.61/46.37/28.07倍。 结合行业景气度， 看好公司的发展。 首次覆盖， 给予“推荐” 评级。 风险提示下游应用领域较为集中、 技术更新迭代、 客户集中度较高等。