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王丝语

申万宏源

研究方向: 建材行业、非金属类建材行业

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工作经历: 上海财经大学管理学硕士,2008年进入申银万国证券研究所工作至...>>

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冀东水泥 非金属类建材业 2010-10-25 23.00 -- -- 25.30 10.00%
25.62 11.39%
详细
业绩符合预期。公司10年前三季度实现营业收入80.06亿元,同比增长64.3%,实现归属母公司净利润10.98亿元,同比增长48.2%,折合EPS0.91元,基本符合我们的预期0.88元。其中三季度单季实现营业收入34.25亿元,同比增长47.18%,归属母公司净利润5.55亿元,同比增长28.73%,折合EPS0.46元。由于陕西地区水泥盈利下滑,公司前三季度投资收益下滑20%至2.34亿元。 产能释放促业绩增长。前三季度业绩高速增长主要原因为产能逐步释放,随着前期新建项目陆续达产,生产经营规模扩大。我们预计公司前三季度水泥产销量在3500万吨左右,水泥产销量达到4500万吨,同比增速达到52%。公司09年水泥产能达到5500万吨,预计10年新增产能约为2820万吨,总产能达到8320万吨,产能高增长逐步释放。产量高增长同时,同时加强内部管控降本增效,三项费率同比下滑1.5%。 非公开增发补充项目资金。冀东水泥前期公告非公开增发1.35亿股预案,发行价为14.21元/股,募集资金总额19.15亿元,锁定期三年,发行对象为菱石投资,充分显示战略投资者对公司价值认同,目前已获股东会通过。 下游混凝土项目逐步推进。世界主要水泥生产企业包括Holcim、Lafarge、Cemex,均为上游骨料和下游预拌混凝土龙头,以Cemex为例公司混凝土销量和骨料销量增速保持与水泥销量增速相当,同时发展三块业务,使得上下游结构更加合理。公司目前上游水泥机械项目、下游混凝土项目均属于集团公司,其中混凝土业务处于起步阶段,公司长期目标为混凝土产能3000万方,对于公司把握区域市场十分有利。 冀东水泥业务高增长,若不考虑增发摊薄,我们预计10-12年EPS1.2/1.6/2元。公司高成长性出色,同时定向增发完成后,业绩释放动力加强,维持“增持”评级。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名