投资要点: 公司公布2015年半年报,同时披露前三季度业绩预告:预计2015年1-3季度归母净利润增速区间为-20%-10%。 上半年营收增长25.22%,归母净利润下滑12.73%,EPS0.31元,符合我们预期。2015年上半年,公司实现营业收入80.60亿元,同比增长25.22%,其中因南城百货并表增加营业收入12.67亿元,公司原有业务实现营收67.93亿元,同比增长5.53%。上半年,公司实现归母净利润2.41亿元,同比下降12.73%,其中因南城百货并表增加净利润约4996万元,公司原有业务贡献净利润1.91亿元,同比下滑30.96%,符合公司年初预期,上半年实现EPS0.31元,基本符合我们预期。 继续看好公司双O+O 战略的发展前景。我们依然看好公司依托自身线下渠道优势实现用户数字化之后进行区域供应链整合和全球购线上线下融合的发展前景。公司是实体零售领域实现向线上转型最靠谱的标的,全球购方面,公司将通过云猴全球购平台实现全球商品的在线销售,而与全国各地的零售商开展合作实现全球购业务的线上线下融合,根据艾瑞咨询的预计,2016年国内跨境电商交易额6.5万亿,进口跨境电商占比15%左右,进口跨境电商交易额规模约为1万亿,相比纯跨境电商平台,公司线上线下结合的运营模式最优,空间最大;智慧社区是公司借助区域供应链优势整合社区生活服务商和压缩区域供应链环节的O+O 平台,湖南省居民年消费额1万亿,公司当前销售额只占不到2%,公司通过整合区域内规模以下便利店扩大采购规模实现区域内商品采购供应链的压缩,扩大商品经营规模,未来发展空间巨大。 公司区域内实体门店卡位优势充足,线下渠道重估价值高。我们看好公司的另一方面在于公司线下渠道价值。公司在湖南省乃至西南地区精耕细作20多年来,积累下丰富的实体门店资源优势,目前,网络购物发展面临瓶颈,纷纷寻求落地,而公司在区域内具备得天独厚的卡位优势,未来自身进行互联网+或者与线上龙头开展合作的发展空间巨大,线下门店资源重估价值高。 维持盈利预测,维持 “买入”评级。我们维持对于线下渠道的盈利预测,预计公司2015年-2017实现EPS 分别为0.87元、0.94元和1.04元。2015年销售收入预计为161.43亿元,当前市值仅为118元,PS 不足1倍,考虑到公司跨境电商O+O 和社区O+O 未来广阔的发展空间,以及公司丰富的线下渠道优势,我们维持“买入”评级。

国华人寿再次举牌进一步夯实股价安全边际。公司为我们前期深度推荐的投资标的,推荐逻辑之一为公司股价具有较高的安全边际。从公司经营情况来看,公司每年经常性净利润为2.3亿元,经营活动现金流约5亿,拥有上海南京路权益自有物业25.88万平方米。物业重估价值高。我们认为,保险资金举牌进一步夯实公司股价的安全边际。国华人寿两次增持公司股权的均价为19.255元,优质物业和保险资金举牌价格为公司股价提供双重安全边际。 引入战投机制放活,转型大健康打开市值上升空间。公司实际控制人上海黄浦区国资委实际控制,旗下拥有新世界城、丽笙大酒店、新世界大丸百货等优质商业资产,同时拥有蔡同德堂和群力草药店等优质中医药资源,但是由于体制的原因,经营效率低下。在国企改革背景下,公司积极进行混合所有制改革,于今年6月17日公布定增方案引入战略投资者综艺投资。从我们认为,公司引入战投之后经营机制将大为放活,市值诉求大为提升。公司通过定向增发拟转型进入医疗大健康领域,开展中医药保健品、药妆和中医诊疗等业务。权威数据预测,到2020年,大健康服务业总规模达到8万亿元。公司旗下蔡同德堂为百年老字号中医药品牌,品牌优势突出,公司以蔡同德堂为突破口进行转型,发展空间巨大,打开市值上升空间。此外,公司拟引进的战投在医疗大健康领域也有一些项目储备,未来与公司蔡同德堂开展合作是大概率事件。 维持“买入”评级。我们维持之前的盈利预测,预计公司传统业务2015-2017年扣非净利润分别为2.32亿元、2.43亿元和2.83亿元。公司战略转型进入医疗大健康领域,预计公司2020年中药保健品贡献收入30亿元、药妆贡献16亿元,中医诊疗贡献31亿元,按照大健康业务20%的净利率计算,我们预计大健康领域贡献的净利润为每年约15.40亿元,给予大健康业务长期20倍PE对应的市值空间为308亿元。维持“买入”评级。

公司今日公布简式权益变动报告书,国华人寿保险有限公司8月10日-12日,通过二级市场累计增持公司2659万股,占公司股权比例达到5%。增持均价为17.14元。 资本大佬举牌,彰显对公司内在价值和转型前景的认可。本次举牌的信息披露义务人为国华人寿,国华人寿的控股股东为天茂集团,实际控制人为刘益谦,刘益谦为国内资本市场大佬,素有“法人股大王”之称。我们认为,刘益谦举牌新世界是对其零售经营品牌和上海南京路步行街核心地段两处自有物业构筑的内在价值,以及公司依托百年老字号蔡同德堂进行的医疗大健康转型的发展前景的认同。 定增引入战投、举牌价和自有物业重估价值提供多重安全边际。我们认为,公司股价具有较高的安全边际,首先,从公司经营情况来看,公司每年经常性净利润为2.3亿元,经营活动现金流约5亿,拥有上海南京路权益自有物业25.88万平方米。按照每平方米自有物业5万元(南京路上的物业市场价值远不止5万元每平方米)预计,保守估计公司当前自有物业的重估价值为129.4亿元,继而可以计算得出,公司股东权益的重估价值为118.19亿元,公司当前股价对应增发完成之后的总市值为123.51亿元;其次,从二级市场角度来看,公司定增引入战投的增发价格为11.64元,本次国华人寿举牌的增持均价为17.14元,公司经营层面、战投定增价和举牌价构筑公司股价多重安全边际。 引入战投机制放活,老树开新花。公司为上海黄浦区国资委实际控制零售公司,由于体制的原因,经营效率低下,在国企改革背景下积极进行混合所有制改革,引入战略投资者综艺控股。我们认为,公司引入战投之后经营机制将大为放活,市值诉求提升。 战略转型医疗大健康,进入高成长行业,发展空间广阔。公司拟转型进入医疗大健康领域,开展中医药保健品、药妆和中医诊疗等业务。权威数据预测,到2020年,大健康服务业总规模达到8万亿元。公司旗下蔡同德堂为百年老字号中医药品牌,品牌优势突出,公司以蔡同德堂为突破口进行转型,发展空间巨大。 维持“买入”评级。我们维持之前的盈利预测,预计公司传统业务2015-2017年扣非净利润分别为2.32亿元、2.43亿元和2.83亿元。公司战略转型进入医疗大健康领域,预计公司2020年中药保健品贡献收入30亿元、药妆贡献16亿元,中医诊疗贡献31亿元,按照大健康业务20%的净利率计算,我们预计大健康领域贡献的净利润为每年约15.40亿元,给予大健康业务长期20倍PE对应的市值空间为308亿元。维持“买入”评级。

投资要点:公司今日公布2015年半年报。 上半年归母净利润下降13.78%,EPS0.31元,业绩下降幅度略超我们预期。上半年,公司实现营业收入14.02亿元,同比下降17.80 %;实现归属于上市公司股东的净利润1.11亿元,同比下降13.78%。实现EPS0.31元,业绩下滑幅度略超我们预期。 物业租赁占比提升导致二季度单季业绩下滑速度放缓。分季度来看,第二季度单季,公司营收同比下降17.98%,较一季度增速下滑0.33%,高端消费疲软和CPI 下降是收入增下滑幅度加大的主要原因。第二季度单季归母净利润同比下降12.47%,与一季度相比,增速提升2.23%,主要原因为物业租赁收入占比提升致毛利率上升。第二季度单季公司毛利率为26.37%,较第一季度提升1.58%。我们预计随着CPI 的回升,公司收入和净利润增速将出现边际改善,但是全年增速仍难乐观。 重点关注广州市国企改革深化带来的政策红利。公司的主要看点是广州市国企改革继续深化带来的政策红利。公司是广州市国资改革的标杆企业,当前公司国资改革仅推进了一半。公司定增收购越秀金控100%股权之后将启动资产梳理,上市公司实现管资产向管资本的转变。之后推进混改和员工股权激励是大概率事件。从公司的两大业务来看,百货业务将开展跨境电商,实现线下高端门店、客户流优势以及广东自贸区位优势的综合体现;越秀金控占领广州金融发展战略制高点,广州市做强做大金融业务的决心和紧迫感非常足,越秀金控本次整体上市实现资产证券化,占领广州市建设区域金融中心的战略制高点。越秀金控极有可能成为广州市建设互联网金融中心城市的主要抓手。跨境电商和互联网金融的开展打开公司新的成长空间。 股价安全边际充足,上涨弹性高,维持“买入”。我们维持之前的盈利预测,预计、百货业务2015-2017年净利润分别为2.43亿元、2.71亿元和2.99亿元,保守给予百货业务2015年20倍PE 对应的市值为48.6亿元。由于市场近期调整的原因,我们给予越秀金控旗下证券业务6倍PB、融资租赁、担保、小贷等业务4倍PB,保守估计公司越秀金控的市值310亿元。公司保守市值合计为358.65亿元,公司当前股价考虑增发新增股本对应的总市值为359.53亿元,考虑到公司国资改革将继续深化、跨境电商和互联网金融持续推进等预期,我们维持“买入“评级。

传统业务稳健经营,转型医疗大健康发展空间巨大,首次覆盖给予“买入”评级。我们预计,公司传统业务2015-2017年实现归属于母公司股东净利润分别为8200万、2.05亿元和2.83亿元,因2015年持股49%的大丸百货亏损严重导致-2亿元税前投资损失,扣非净利润分别为2.32亿元、2.43亿元和2.83亿元,对应当前市值的PE分别为32.10、30.65和26.31。公司战略转型进入医疗大健康领域,预计公司2020年中药保健品贡献收入30亿元、药妆贡献16亿元,中医诊疗贡献31亿元,按照大健康业务20%的净利率计算,我们预计大健康领域贡献的净利润为每年约15.40亿元,给予大健康业务长期20倍PE对应的市值空间为308亿元。短期来看,给予2015年扣非净利润60倍PE,对应的短期合理市值为139.20亿元,对应增发摊薄后的合理股价为20.41元,首次覆盖给予“买入”评级。 公司为地级国资委实际控制企业,引入战投提升市值诉求。公司为上海市黄浦区国资委实际控制企业,积极进行混合所有制改革,拟引入昝圣达系作为战略投资者。从昝圣达系近年来投资的上市公司标的来看,昝圣达入主国资公司之后,国资企业的经营活力明显增加,市值诉求明显提升,本次昝圣达拟参与公司定向增发是继益民集团之后与上海市黄浦区国资委的二次牵手。我们认为,昝圣达本次入主新世界将大幅提升公司市值诉求。 公司拥有黄金地段优质物业,安全边际高。公司传统业务稳健经营,每年贡献约2.3亿元净利润,拥有上海南京路权益物业25.88万平方米。按照每平方米自有物业5万元预计,保守估计公司当前自有物业的重估价值为129.4亿元,继而可以计算得出,公司股东权益的重估价值为118.19亿元,公司当前股价对应增发完成之后的总市值为95.48亿元,具有较高的安全边际。 战略转型医疗大健康,发展空间广阔。公司拟转型进入医疗大健康领域,开展中医药保健品、药妆和中医诊疗等业务。国务院《关于促进健康服务业发展的若干意见》明确提出,到2020年,大健康服务业总规模达到8万亿元。公司旗下蔡同德堂为百年老字号中医药品牌,始创于1882年(清光绪八年),距今已有130多年的历史,是首批中华老字号企业之一,品牌优势突出,公司以蔡同德堂为突破口进行转型,发展空间巨大。 战投实力雄厚,在医疗领域资源丰富,未来与公司开展合作的前景巨大。公司本次拟引入的战投昝圣达专注于新兴产业的投资,主要包括:环保、新能源、现代制药、医疗大健康等,尤其在医疗大健康和现代制药方面,积累了丰富的项目资源。我们认为,公司与昝圣达投资的其他项目开展合作是大概率事件,而且前景看好。

投资要点: 公司与当当网签订《战略合作框架协议》并复牌。 四个方面开展深度合作,优势互补,夯实线上业务经营基础。公司与当当网将在合作开设线下体验式书店项目、线上资源共享、仓储物流合作和合作开拓线上快消品市场等四个方面展开合作。当当网在公司云猴平台上开设线上当当书店频道,公司在当当网网站开设云猴全球购频道,实现双方商流、客流等资源的共享。公司全球购目前用户数量100万,当当网拥有950万活跃用户,与当当网对接将快速扩大全球购业务用户基础,促进全球购业务收入的快速增长。 公司未来存在对当当网并购的预期。综合考虑当当网目前进行VIE 拆解和私有化、公司最新成立的股权并购基金和本次公司与当当网开展深度合作等一系列活动,我们认为,未来公司实现对当当网的并购预期强烈。对当当网的并购将实现线下渠道优势和电商业务的深度融合,改善线下零售向电商拓展的基因缺陷问题,打开成长空间。 公司深度挖掘线下渠道优势,打造双O+O 平台,空间广阔。我们认为,公司是实体零售领域实现向线上转型最靠谱的标的,公司充分挖掘线下供应链渠道优势,实现全球购业务和社区智慧生活业务的O+O,全球购方面,公司将通过云猴全球购平台实现全球商品的在线销售,而与全国各地的零售商开展合作实现全球购业务的线上线下融合,根据艾瑞咨询的预计,2016年国内跨境电商交易额6.5万亿,进口跨境电商占比15%左右,进口跨境电商交易额规模约为1万亿,相比纯跨境电商平台,公司线上线下结合的运营模式最优,空间最大;智慧社区是公司借助区域供应链优势整合社区生活服务商和压缩区域供应链环节的O+O 平台,湖南省居民年消费额1万亿,公司当前销售额只占不到2%,发展空间巨大。 维持千亿市值空间,“买入”评级。我们维持对于公司的盈利预测,预计公司2015年-2017全面摊薄EPS 分别为0.67元、0.72元和0.79元。长期销售收入规模1200亿元,市值1000亿元。2015年销售收入预计为169.43亿元,当前市值仅为130.87元,考虑到公司跨境电商O+O 和社区O+O 未来广阔的发展空间,我们给予公司2015年2倍PS 对应的合理市值为338.86亿元,对应股价合理股价为43.49元。

投资要点: 公司公告于2015年6月25日收到中国证监会出具的《中国证监会行政许可项目审查反馈意见通知书》,中国证监会依法对公司提交的《广州友谊集团股份有限公司非公开发行股票申请文件》进行了审查,现需要公司就有关问题作出书面说明和解释,并在30日内向中国证监会行政许可审查部门提交书面回复意见。 公司定增方案开始进行反馈,增强后续国资改革和互联网+战略实施的预期。我们认为,公司非公开发行股份购买越秀金控100%股权仅仅是广州市国资改革的第一步,后续继续推进混合所有制改革和互联网+战略是大概率事件。由于定增收购越秀金控预案一直未实质性推进,影响市场对公司国资改革推进力度的预期。本次定增方案反馈的启动将会大大增强公司国资改革继续大力推进的预期。 公司百货业务推进跨境电商O2O 战略预期强烈,发展空间巨大。公司高端百货业务经营困难,连续9个季度营收和利润负增长,我们认为,未来公司百货转型跨境电商O2O 是大概率事件。公司在2014年年报中明确提出2015年要”探索发展跨境电商业务,尝试搭建国内消费者与国际品牌之间快捷、放心的在线销售服务平台 “。公司从事跨境电商O2O 拥有政府政策倾斜、地理位置和线下客户及门店资源多重优势,跨境电商打开公司传统业务的成长空间,发展前景巨大。 越秀金控占领广州金融发展战略制高点,开展互联网金融战略预期强烈,前景广阔。我们认为,当前市场对越秀金控整体上市的战略意义理解不足。广州市做强做大金融业务的决心和紧迫感非常足,越秀金控本次整体上市实现资产证券化,占领广州市建设区域金融中心的战略制高点。越秀金控未来将会获得更多的政策倾斜。今年1月29日,广州市政府发布《广州市推动互联网金融发展的支持意见》,提出,”力争在三年内建成3-5个各具特色的互联网金融产业基地,打造若干个品牌卓越的互联网金融服务平台,将广州建设成互联网金融中心城市“。作为广州市国资委实际控制的唯一上市金控平台,越秀金控必将在互联网金融战略中先行先试,“互联网+”大幅提升越秀金控旗下各项业务的成长空间。 安全边际充足,股价维持“买入”评级。我们维持之前的盈利预测,预计公司百货业务2015年 2.43亿元净利润,保守给予20倍PE 对应的市值为48.6亿元。越秀金控按照当前可比标的进行估值保守市值为454.42亿元,合计503.02亿元,按照增发后股本计算的公司当前总市值476.49亿元,公司股价具有较高的安全边际。若考虑跨境电商O2O 和互联网金融,公司百货业务的合理市值为121.50亿元,金控平台981.71亿元,合计1103.31亿元,维持“买入“评级。

1、控股股东通鼎集团无偿为公司提供现金财务资助,总额不超过3 亿元,财务资助的有效期至2016 年12 月31 日。 2、出资6000 万元投资南京云创存储科技有限公司20%股权,出资3500 万元投资北京天智通达信息技术有限公司7%股权。 控股股东无偿为公司提供财务资助助力转型、提振信心。我们认为,控股股东为上市公司提供无偿财务资助一方面助力公司通过收购的方式进行移动互联转型,另一方面也体现控股股东对公司未来发展的信心。 投资云创存储为移动互联转型提供数据支撑,夯实移动互联转型技术基础。南京云创存储主要业务为云计算、云存储领域技术研发、产品销售及服务的高科技企业。公司对云创存储的投资符合公司围绕大数据进行移动互联网产业布局的转型升级战略规划,夯实公司移动互联转型的技术基础。2015 年1~4 月实现营业收入1,279.54 万元,净利润411.64万元。 进军移动教育领域拓展新的成长空间,加强推荐逻辑。我们看好公司的主要逻辑为公司凭借与三大运营商多年的合作关系能够以通信数据为核心作为移动互联用户的获取手段,以通信数据为基础建立的移动互联平台用户基础雄厚,具备较大的可拓展空间。天智通达拥有国内领先的移动数字媒体平台,同时拥有丰富的渠道资源,其开发的开心果在线教育APP 将实现在中国电信定制手机中的预装,入口资源优势强大。我们认为,公司进军在线教育领域大大扩展成长领域,同时是对前期逻辑的重大加强。 坚定看好,维持“买入“评级。我们维持之前的盈利预测,传统业务2015 年实现归母净利润1.64 亿元。对应65.6 亿元合理市值。2015 年移动互联贡献的净利润约为6000 万元,2016 年起,移动互联净利润4.2 亿元,2017 年移动互联净利润18 亿元。移动互联合理市值空间为540 亿元。维持目标市值空间为605.6 亿元判断,维持“买入”评级。

投资要点: 1、公司近日公布定向增发方案:计划募集资金34亿元,发行底价26.47元/股,增发股份数量不超1.28亿股,控股股东参与20%。 2、投资发起设立海通齐东产业共赢基金(有限合伙) 募集资金全面夯实公司经营基础,定增确立股价底部,控股股东参与20%彰显信心。公司本次计划募集资金34亿,其中5.7亿元用于开设33家连锁店、9亿元用于步步高国际广场、11.3亿元用于云猴平台建设。我们认为,连锁店和国际广场项目的推进进一步夯实公司线下门店资源优势,为转型社区O2O 提供强大支撑。云猴平台项目投资将助力公司快速转型。公司本次定增方案的公布确立股价底部,解除公司股价上涨的限制因素;控股股东参与20%,锁定3年,充分显示控股股东对公司转型和对股价走势的信心。 投资发起产业共赢基金打开外延发展通道。海通齐东产业共赢基金的投资方向和领域为:快速消费品、新兴消费服务业态、与消费零售相关的新兴商业模式等。我们认为,与行业内专业并购机构合作充分打开公司外延增长通道,增强公司通过外延并购实现实体门店扩张和线上转型的预期 。 公司线下优势突出,转型O2O 的决心强,战略规划清晰。公司是湖南省最大的零售公司,在广西和江西地区零售市场竞争力也非常强,目前拥有线下实体门店220多家,线下优势突出,管理层和线下团队系统执行力强大。公司目前积极进行移动互联O2O 转型,我们认为,公司是所有零售上市公司中转型O2O 决心最强,战略规划最为清晰,最靠谱的标的。公司高薪聘请云猴团队,提供股权激励,推出云猴App,规划五大平台,五大平台相互协调和支持,发展目标清晰,靠谱程度高。 转型社区O2O 平台空间广阔。我们非常看好公司依托实体门店和加盟便利店打造的智慧社区的发展前景,公司充分利用实体门店资产优势低成本有效地获取用户,通过便利店的密集加盟和大物流体系的建设既能保证社区服务提供过程中物流配送的速度和效率也能大幅降低物流费用率,实现盈利,智慧社区平台盈利空间巨大。 维持千亿市值空间,“买入”评级。我们维持对于线下渠道的盈利预测,预计公司2015年-2017实现EPS 分别为0.87元、0.94元和1.04元。长期销售收入规模1200亿元,市值1000亿元。2015年销售收入预计为161.43亿元,为与公司计划开展业务类似的红旗连锁销售收入规模的3.5倍,按照当前红旗连锁市值计算,公司合理股价50元以上。维持”买入“评级。

投资要点: 公司股东大会审议通过非公开发行预案。 钱慧芳女士接替董事长,宋军先生被选举进入公司董事会。 股东大会审议通过定增预案加速增发进程,移动互联团队进入核心管理层彰显公司转型决心。公司于4月28日公布定增预案,不到一月时间推动被收购资产评估和股东大会决议,再次体现公司强大的系统执行力,同时也增强公司加快推进增发进程的预期。此外,钱慧芳女士接替沈小平先生当选董事长,宋军先生被选举进入公司董事会,公司移动互联战略转型主要团队成员进入核心管理层,再次体现公司转型移动互联领域的决心。 公司依托线下优势进军移动互联领域,核心竞争优势充分,发展前景广阔。公司传统业务为光纤光缆,未来的发展方向为向上游光棒业务和整体解决方案领域的拓展,总经理蒋小强先生在光通信领域经验丰富,技术突出,我们看好传统业务向上游和整体解决方案领域拓展带来的盈利能力提升。传统业务的稳健发展为公司转型提供稳定的业绩基础,并持续扩大公司转型优势。公司依托线下与运营商的合作关系以通信数据为核心进行移动互联转型,我们认为,公司战略转型前景广阔,首先,通信数据的用户渗透率高,基础庞大;其次,以通信数据为基础建立的移动互联平台未来的可拓展空间巨大。 公司战略转型主要通过收购兼并方式完成,打开市值上升通道。公司移动互联转型将主要通过资本运作和收购的方式来完成,公司管理层近年来积极为移动互联转型做准备,控股股东大量进行股权质押和项目储备,公司近期与华泰瑞麟股权投资基金合作意在进行战略转型的投资项目开拓。公司未来进行移动互联拓展的领域丰富,与居民日常生活密切相关的教育、医疗以及数据安全都有可能成为未来公司开展的业务领域。 流量掌厅与中移动合作和后向经营空间巨大,安讯和数云开发空间广阔。瑞翼信息目前正在积极与中移动开展合作,与中移动开展合作将大大提升用户基础,打开成长空间。随着居民DOU的提升,公司前向流量经营空间巨大,流量掌厅今年探索开展流量后向经营,开启移动数据流量管理大市场,市场空间巨大。南京安讯开展大数据精准营销和金融征信业务,杭州数云供应链数据资源丰富,未来可挖掘空间广阔。 坚定看好,维持“买入“评级。我们维持之前的盈利预测,传统业务2015年实现归母净利润1.64亿元。对应65.6亿元合理市值。2015年移动互联贡献的净利润约为6000万元,2016年起,移动互联净利润4.2亿元,2017年移动互联净利润18亿元。移动互联合理市值空间为540亿元。维持目标市值空间为605.6亿元判断,维持“买入”评级。

投资要点: 公司发布公告,提示“公司股票自2015年4月29日至2015年5月22日已连续十七个交易日收盘价格不低于当期转股价格(5.75元/股)的130%(7.475元/股),预计将于近期首次触发有条件赎回条款。公司将在首次满足赎回条件后召开董事会行使“通鼎转债”提前赎回权。 公司计划行使转债提前赎回权彰显管理层对公司发展和股价走势的信心。公司发布公告计划在股价满足赎回条件后行使提前赎回权,我们认为,公司这一计划彰显管理层对公司未来发展和股价走势的信心。 我们坚定看好公司依托线下优势进行移动互联转型的发展前景。公司传统业务为光纤光缆,传统业务未来的发展方向为向上游光棒业务和整体解决方案领域的拓展,我们看好公司传统业务在总经理蒋小强先生的带领下的发展前景。以蒋小强先生为核心的传统业务团队在光通信领域经验丰富,行业敏锐度高,执行力强大。光棒产能的建成将大幅提升毛利率水平,增加盈利能力;其次,传统业务团队将积极把握4G移动通信行业快速发展带来的良好机遇,开启光纤光缆业务新的新的上升周期。传统业务的稳健发展为公司转型提供稳定的业绩基础,并持续扩大公司转型优势。我们看好,公司依托线下与运营商的合作关系以通信数据为核心进行移动互联转型的前景,首先,通信数据的用户基础庞大,其次,以通信数据为基础建立的移动互联平台未来的可拓展空间巨大。 公司战略转型准备充足,空间巨大。公司管理层近年来积极为移动互联转型做准备,控股股东大量进行股权质押和项目储备,公司近期与华泰瑞麟股权投资基金合作意在进行战略转型的投资项目开拓。我们认为,公司未来转型的空间巨大,与居民日常生活密切相关的教育、医疗以及数据安全都有可能成为未来公司开展的业务领域。 流量掌厅后向流量经营空间巨大,安讯和数云开发空间广阔。瑞翼信息目前正在积极与中移动开展合作。随着居民DOU的提升,公司前向流量经营空间巨大,流量掌厅今年探索开展流量后向经营,开启移动数据流量管理大市场,市场空间巨大。南京安讯开展大数据精准营销和金融征信业务,杭州数云供应链数据资源丰富,未来可挖掘空间广阔。 坚定看好,维持“买入“评级。我们维持之前的盈利预测,传统业务2015年实现归母净利润1.64亿元。对应65.6亿元合理市值。2015年移动互联贡献的净利润约为6000万元,2016年起,移动互联净利润4.2亿元,2017年移动互联净利润18亿元。移动互联合理市值空间为540亿元。维持目标市值空间为605.6亿元判断,维持“买入”评级。

投资要点: 公司股价持续上涨印证我们判断。公司股价自我们独家发布深度报告之后连续第四个涨停,印证我们对公司坚定看好的判断。 公司传统业务未来依然有亮点,业绩基础有保障。我们认为,公司传统业务依然有较大的亮点,传统业务未来的发展方向为向上游光棒业务和整体解决方案领域的拓展,我们看好公司传统业务在总经理蒋小强先生的带领下的发展前景。以蒋小强先生为核心的传统业务团队在光通信领域经验丰富,行业敏锐度高,执行力强大。光棒产能的建成将大幅提升毛利率水平,增加盈利能力;其次,传统业务团队将积极把握4G 移动通信行业快速发展带来的良好机遇,开启光纤光缆业务新的新的上升周期。未来,公司传统业务业绩仍值得期待,传统业务业绩的增长更进一步夯实公司转型移动互联的基础。 公司战略思路清晰,准备充足,空间巨大。我们看好公司移动互联战略转型的发展前景。公司转型移动互联将充分借助原有优势,以通信数据为核心作为用户获取手段,首先,以通信数据的用户基础庞大,公司转型的用户基础良好;其次,以通信数据为基础的用户平台的可拓展空间巨大。与居民日常生活密切相关的教育、医疗以及数据安全都有可能成为未来公司开展的业务领域;此外,公司管理层和控股股东积极进行项目储备,为未来转型做好良好准备。 流量掌厅加紧与中移动开展合作,后向流量经营空间极大,安讯和数云开发空间无限。瑞翼信息的流量掌厅主要是与中国联通和中国电信开展流量监控合作,目前,公司正在积极与中移动开展合作,预计与中移动的合作将于近日达成。随着居民DOU 的提升,公司面向消费者的前向流量经营空间巨大,此外,流量掌厅今年探索开展流量后向经营,流量后向经营开启移动数据流量管理大市场,市场空间巨大。南京安讯开展大数据精准营销和金融征信业务,杭州数云供应链数据资源丰富,未来可挖掘空间无限。 坚定看好,建议“All-in”买入。我们暂不调整公司盈利预测。预计公司传统业务2015年实现归母净利润1.64亿元,给予40倍PE 对应的合理市值为65.6亿元。2015年瑞翼信息活跃用户为2000万,每个用户可赚取3元,贡献的净利润约为6000万元,2016年起,活跃用户可以达到7000万,移动互联应用领域更加丰富,每个用户赚取价值提升为6元,贡献的净利润约为4.2亿元,2017年活跃用户实现1.5亿,每个用户赚取价值可提升至12元,贡献的利润约为18亿元。我们认为公司移动互联O2O 的合理市值空间为540亿元,对应2017年净利润30倍PE。我们维持公司的市值空间为605.6亿元,坚定看好,维持 “买入”评级,建议打开涨停之后“All-in”。

投资要点: 司今日公告:公司董事会选举钟永利先生为公司副董事长,任期自2015年5月20日至2017年4月17日止。 选举南城百货老板为副董事长体现公司实际控制人的胸怀和格局。 本次公司公告选举南城百货原实际控制人为副董事长与4月24日公告董事长配偶张海霞辞去公司董事职位形成呼应,体现公司实际控制人王填宽广的胸怀和大的格局。公司实际控制人思路灵活,团队管理能力强大,旗下经营团队稳定。我们认为,实际控制人宽广的胸怀和大的格局为公司转型提供良好的组织基础。传统企业进行互联网+转型须在经营管理层面具备开放的精神,公司在这方面具备良好的互联网基因,我们看好未来进行互联网+的转型前景。 公司转型O+O 规划清晰,决心大、执行力强、发展前景广阔。 公司为区域性线下零售龙头,进军线上零售,打造本地化O+O 平台。我们认为,公司进行互联网+转型的决心空前,高薪聘请行业内精英团队,大力推进各项业务;公司战略规划清晰,依托线下渠道优势,充分利用线下渠道优势,积极向线上拓展,思路清晰,规划靠谱;我们看好公司未来进行O+O 建设智慧社区平台的发展前景。 公司近期战略转型给力执行,全球购和智慧社区平台扎实推进。 公司近期各项业务扎实推进,实际控制人亲自负责全球购采购,并聘请一号店华东采购总监负责全球购买手团队,全球购业务积极推进;智慧社区平台会员系统建设加紧推进,用户数量快速增长。2015年底实现1000万用户数量毫无悬念。用户数量的快速增长为公司打造智慧社区平台提供良好的基础。 坚定看好,维持“买入”评级。我们维持对于线下渠道的盈利预测,不考虑下上业务投入导致的费用增加,预计公司2015年-2017实现EPS 分别为0.87元、0.94元和1.04元。 2015年销售收入预计为161.48亿元,为与公司计划开展业务类似的红旗连锁销售收入规模的3.2倍,按照当前红旗连锁市值计算,公司合理股价50元以上。维持”买入“评级。

公司传统光纤光缆业务也有惊喜,值得期待。我们之前预期公司传统业务未来增长乏力,发展前景一般,通过本次交流,我们有了重新认识,公司传统业务未来依然有亮点,首先,光棒产能的建成将大幅提升毛利率水平,增加盈利能力;其次,随着4G 网络进度的加快,公司光纤光缆业务又将迎来一小波上升周期,因此,未来公司传统业务业绩仍值得期待,传统业务业绩的增长更进一步夯实公司转型移动互联的基础。 公司转型移动互联规划清晰,准备充足,可拓展空间巨大。公司转型移动互联将充分借助原有优势,以通信数据为核心作为用户获取手段,公司高管团队和控股股东积极储备项目,进行移动互联转型准备,此外,公司未来移动互联的拓展空间巨大,与居民日常生活密切相关的教育、医疗以及数据安全都有可能成为未来公司开展的业务领域。 流量掌厅积极与中移动开展合作,安讯和数云发展空间巨大。瑞翼信息的流量掌厅主要是与中国联通和中国电信开展流量监控合作,目前,公司正在积极与中移动开展合作,预计与中移动的合作将于近日达成。此外,流量掌厅今年探索开展流量后向经营,流量后向市场空间巨大,开辟新盈利模式。南京安讯开展大数据精准营销和金融征信业务,杭州数云供应链数据资源丰富,未来可挖掘空间巨大。 坚定看好,给予“买入“评级。我们暂不调整公司盈利预测。预计公司传统业务2015 年实现归母净利润1.64 亿元,给予40 倍PE 对应的合理市值为65.6 亿元。2015 年瑞翼信息活跃用户为2000 万,每个用户可赚取3 元,贡献的净利润约为6000 万元,2016 年起,活跃用户可以达到7000 万,移动互联应用领域更加丰富,每个用户赚取价值提升为6 元,贡献的净利润约为4.2 亿元,2017 年活跃用户实现1.5 亿,每个用户赚取价值可提升至12 元,贡献的利润约为18 亿元。我们认为公司移动互联O2O 的合理市值空间为540 亿元,对应2017 年净利润30 倍PE。我们维持公司的市值空间为605.6 亿元,坚定看好,维持 “买入”评级。

公司今日发布员工持股计划实施进展公告:公司第一期员工持股计划于2015年5月12日-2015年5月18日陆续通过二级市场集中竞价的方式购买公司股票,目前已购买公司股票4,465,303股,成交金额合计260,937,263.19元,交易均价为58.44元/股。 员工持股计划58.44元持股彰显公司信心,并为公司股价未来走势提供坚实底部。公司员工持股计划涵盖641人,几乎包括除一线生产人员之外的所有员工,覆盖范围广。员工持股计划以结构化资管产品进行运作,员工募集资金1亿元,规模上限为3亿元,按照2:1的比例设立优先级份额和次级份额。 公司控股股东为优先级份额收益率提供担保。我们认为,公司员工持股计划在股价连续数个涨停之后购买公司股票,一方面显示,管理层对公司未来发展和股价走势的信心,另一方面也为公司未来的股价走势提供坚实底部。 公司转型移动互联思路清晰,执行力强大,竞争优势充足。 我们看好公司战略转型发展前景,公司以通信数据为核心进行用户获取,用户基础庞大,其次,居民日常生活与手机号码关联度非常高,未来移动互联O2O 的可拓展性非常强。公司自去年5月执行转型战略以来,连续进行多项重大举措,彰显公司强大的系统执行力。公司在通信行业转型经营多年,与移动运营商合作基础良好,能够与运营商总部直接开展合作,构筑深厚护城河。 资本运作收购助力转型,打开市值上升通道。我们预计,公司未来将通过资本运作收购的方式实现移动互联战略的实施,而公司在这方面的优势非常明显。首先,公司控股股东近年来进行大量股权质押,积极进行项目拓展,储备项目资源丰富;另外,公司参与投资的华泰瑞麟股权投资基金项目获取能力突出,能够为公司未来转型移动互联提供充足的并购资源。公司通过外延并购的方式助力战略转型,打开市值上升通道。 传统业务稳健增长,移动互联O2O 提供弹性,维持“买入”评级。我们维持之前的盈利预测,预计公司传统业务2015年实现归母净利润1.64亿元。以流量掌厅、大数据精准营销和电商供应链金融为基础的移动互联O2O 业务提供充足业绩弹性。预计2015年瑞翼信息活跃用户为2000万,每个用户可赚取3元,贡献的净利润约为6000万元,2016年起,公司移动互联业务应用领域更加丰富,活跃用户可以达到7000万,每个用户赚取价值提升为6元,贡献的净利润约为4.2亿元,2017年活跃用户实现1.5亿,每个用户赚取价值可提升至12元,贡献的利润约为18亿元。我们给予传统业务40倍PE 对应的市值为65.6亿元,移动互联O2O 的合理市值空间为540亿元,对应2017年净利润30倍PE。维持目标市值空间为605.6亿元判断,维持“买入”评级。