投资要点: 事件:公司发布公告,子公司赣锋国际拟以自有资金以每股0.85加元的价格认购LithiumAmericas7500万股的新增股份,交易金额为6375万加元(或4900万美元);本次交易完成后,赣锋国际将持有美洲锂业19.9%的股权,成为美洲锂业的第一大股东。 携手开发世界级锂项目,长期资源保障能力将进一步增强。美洲锂业的核心资产为位于阿根廷Jujuy 省的Cauchari-Olaroz 锂项目和位于美国内华达州的Lithium Nevada 项目。美洲锂业与SQM 分别持有Cauchari-Olaroz 50%的权益,公司此次增资入股美洲锂业,目的在于加快开发美洲锂业位于阿根廷Jujuy 省的Cauchari-Olaroz 锂项目,提升自己的资源保障能力。根据双方签署的协议,赣锋锂业将在不影响自身正常经营的情况下,为美洲锂业提供总额不超过1.25亿美金的开发贷款,前三年年利率8%,第4-6年年利率分别为8.5%、9%、9.5%(美洲锂业有权在第4年选择提前还款)。此次股权收购完成后,赣锋国际将参照与智利SQM公司同样的市场价格包销Cauchari-Olaroz 锂项目自投产日起前20年美洲锂业享有部分的20%的锂盐产品,赣锋国际还将额外获得Cauchari-Olaroz 锂项目自投产日起前20年美洲锂业享有部分的50%的锂盐产品包销权。按照Oraloz 的开发计划,其一期产能为2.5万吨碳酸锂当量锂资源(未来将扩张至5万吨),公司将获得其中8750吨的包销权,资源保障能力将进一步增强。 澳洲矿山已经投产,17年公司资源自给率开始提升。公司在澳洲的Mt marion 项目已经投产,截至16年12月中旬,已经生成6000吨碳酸锂当量的精矿,预计在17年1月份完成1万吨产量后开始运往国内。按照现有规划,今后三年,公司每年将承购RIM20万吨6%的锂精矿和20万吨4%+的锂精矿。历史上来看,公司由于原材料对外依赖,毛利率明显低于几家业内同行。随着公司今年海外矿山投产,未来其产品盈利能力将大幅提升。 维持盈利预测和买入评级。我们维持此前对公司的盈利预测,预计公司2016-2018年净利润分别为6.78/12.26/15.00亿元,对应EPS 分别为0.90/1.63/1.99元,目前股价对应动态市盈率分别为28X/16X/13X。公司海外矿山年内投产,锂盐产能充分释放后盈利能力将得到大幅强化,产业链一体化发展的核心战略下公司未来存在较强的外延预期。而从“量”的角度来看,公司是行业内未来产量扩张最确定也是最快的公司,我们高度认可公司的发展模式,维持对公司的“买入”评级。

投资要点: 事件:公司发布公告,与南京金龙签订《战略合作协议书》,双方合作进行适用于新能源汽车使用的动力电池产品的市场开拓,并成为战略合作伙伴,建立长期合作的机制,共同开拓新能源汽车市场。预计南京金龙哥2017年全年向公司采购动力电池金额为10亿元。 携手南京金龙,新能源汽车市场开拓顺利。南京金龙主产3.5-12米新能源中巴、大巴等,是国内排名前三的纯电动客车生产企业,15年全年销售收入55亿元,具有较强的资金实力、良好的信用和履约能力。此前公司的动力电池产品(磷酸铁锂为主)就成功进入了南京金龙多款纯电动车型。根据《战略合作协议书》的合同规定,公司2017年将以具有市场竞争力的价格向南京金龙提供动力电池,预计金额为10亿元。此次战略合作,客观上反映了公司的动力电池产品已获得主流客户的高度认可,同时也有利于双方整合新能源汽车产业链资源,共同开发新能源汽车市场。 动力电池产能稳步提升,向一线动力电池生产商迈进:公司在动力电池市场布局完善,市场开拓顺利,目前已具备3.3Gwh产能(三元+磷酸铁锂),2017年年内将形成9Gwh的总产能规模,向一线动力电池企业迈进。此外,公司的锂原电池和电子烟业务发展稳健(电子烟板块今年营收和净利润有望翻番),为公司发展新兴业务提供稳定现金流。公司三大业务板块齐头并进,前后两期员工持股计划以及激励计划的推出实施较全面的覆盖了公司现有管理团队和基层员工,利好公司经营效率的提升,继续看好公司中长期成长。 维持盈利预测和“买入”评级。我们预计公司16-18年净利润分别为2.60/4.75/7.32亿元,对应16-18年EPS分别为0.61/1.11/1.71元,对应目前股价动态市盈率分别为49X/27X/17X。 我们认为公司将凭借高度自动化和质量管理在动力和储能市场实现弯道超车,成长为产能9Gwh、产品质量国内一流的动力储能电池企业。此外,公司15年成立的10亿规模产业并购基金也将为公司外延发展提供强有力支撑,维持对公司的“买入”评级!