事件:公司拟向控股股东双汇集团的唯一股东罗特克斯发行19.75亿股A股股份,对双汇集团实施吸收合并。 上市公司双汇发展实际控制人未发生变化。上市公司双汇发展作为吸收合并方,将向被吸收方双汇集团的唯一股东罗特克斯发行19.75亿股双汇发展股票,吸收合并对价预计为401.67亿元。本次交易发生前,双汇集团持有双汇发展59.27%股权(该部分股票预估值为397.76亿元),罗特克斯持有双汇发展13.98%股权,双汇集团为罗特克斯100%持有,因而罗特克斯直接和间接持有双汇发展73.25%股权;交易完成后,罗特克斯预计持有双汇发展73.41%的股权,双汇集团原持有的双汇发展股份将被注销,罗特克斯将成为双汇发展的控股股东。本次交易前后,上市公司实际控制人均为兴泰集团,实际控制人未发生变化。 注入资产与公司主业相关,交易有助于降低关联交易规模,优化上市公司治理结构。本次集团向上市公司注入的业务均为肉业相关资产,包括调味料业务、大数据业务等,同时财务公司也将成为双汇发展的全资子公司,有助于整体资金使用效率的提升。重组完成后,双汇发展将成为万洲国际在中国境内唯一的肉业平台,有利于公司加速整合体系内优势资源,强化领先优势,打造具备核心竞争力的肉业产业上市平台。此次交易也将更好地避免公司与控股股东、实际控制人之间在中国境内的同业竞争,降低整体关联交易的规模,起到优化上市公司治理结构的积极意义。 聚焦肉业主业,看好公司市占率长期提升。我们认为非洲猪瘟的发生,将成为加速行业集中度提升的催化剂。公司作为行业龙头,长期聚焦于肉业主业,在屠宰和肉制品上均具备较强的优势,,有望受益于此轮行业的整合,享受到市占率提升的长期红利。 盈利预测与投资建议:预计2018-2020年公司EPS为1.53元(+16.59%)、1. 81元(+18.80%)、2.08元(+14.83%),对应PE为16X、14X、12X,维持“买入”评级。 风险提示:食品安全风险,大规模生猪调运恢复。