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崔文彬

国元证券

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当代明诚 批发和零售贸易 2020-01-24 12.58 17.78 96.90% 13.97 11.05%
13.97 11.05% -- 详细
成功转型文化产业,“影视+体育”双轮驱动公司在2014年开始逐步转型至文化产业领域,收购强视传媒和双刃剑实现“影视+体育”双轮驱动发展,之后收购耐丝国际、控股汉为体育、成立郝海东体育、参股武汉当代明诚足球俱乐部管理有限公司,初步建立了包括全民健身场馆运营、体育培训、体育经纪、体育营销、俱乐部管理运营五大板块的产业链闭环。2017年7月收购新英开曼,正式进军体育版权领域,并明确了“打造全球文化产业整合运营平台”的长期发展战略。 体育行业蓬勃发展,市场规模不断扩大到2025年,中国体育产业总规模将超过5万亿元,按照规划,预计未来7年年均复合增长率为11.1%,体育服务业占比仍需提高,产业结构待改善。国家出台一系列政策,消费升级、需求增加以及资本助力,体育产业正呈现蓬勃发展的态势。 体育产业持续开拓,影视剧作精耕内容双刃剑是国内领先的体育营销服务企业,深挖国际体育资源,提供专业的营销服务;新英体育是优质的版权内容提供商和运营商,目前握有西甲、亚足联和欧足联相关赛事媒体权益,拥有多元化的商业模式,稳定的客户构成和管理层构成。影视剧作精耕内容,注重以质取胜,加强审核把控,公司参投的年末现象级大剧《庆余年》正在网络热映。 投资建议与盈利预测体育行业规模不断增长,国家政策积极引领,赛事热潮相继推动,消费升级和资本助力促使行业呈迅猛发展态势。公司“影视+体育”双轮驱动,收购体育版权龙头新英体育,同时拥有内容制作与整合营销的能力,具备核心团队和优质的渠道资源,多元化商业模式和变现模式;双刃剑是国内体育营销龙头企业,同时布局体育场馆、体育培训、俱乐部管理多个领域;影视剧精耕内容,把控审核,公司参投年末热播大剧《庆余年》,享15%收益分成。预计公司2019-2021年营业收入分别为29.66/32.77/35.89亿元,同比增长11.14%/10.51%/9.51%,归母净利润分别为1.83/1.94/2.08亿元,同比增长2.83%/6.08%/6.90%,当前股价对应PE为41/38/36倍,给予目标价17.78元,给予“买入”评级。 风险提示取得高端体育版权不确定性风险、核心人员流失风险、客户集中风险、电视剧拍摄进度不及预期、商誉减值风险
当代明诚 批发和零售贸易 2019-11-04 9.97 13.88 53.71% 10.17 2.01%
15.86 59.08%
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公司公告 2019年三季报,报告期内实现营业收入 3.57亿元,同比减少 22.86%,前三季度累计营收 13.54亿元,同比增长 1.41%;报告期内实现归母净利润 0.24亿元,同比上升 11.07%。 报告期内, 公司将中文名称变更为“武汉当代明诚文化体育集团股份有限公司”, 非公开发行 A 股股票获证监会批准,并筹划发行 H 股在香港上市。 报告要点: 提升精品剧质量, 多部剧作获奖公司全面把控剧本质量,加强受众人群分析,从源头提升精品剧质量。 报告期内, 旗下强视传媒出品电视剧《新龙门客栈》获得“一带一路”影响力电视剧称号,《爱人同志》荣获“电视制片业十佳优秀电视剧奖”,《如果岁月可回头》入选新中国成立 70周年电视剧“百日展播”名单。 公司投资拍摄的电视剧《枫叶红了》 已于 10月 20日杀青。 另外, 公司参投的电视剧《庆余年》、《狄仁杰之秋官课院》、《西游记之女儿国》尚在后期制作中,网络剧《我的盖世英雄》已在网络视频平台播放。 重要赛事频现,加快权益构建中国接连获得 2023年亚洲杯举办国及 2021年世俱杯举办地资格,公司积极协调相关优质资源,加快与亚足联权益架构的搭建,完善赛事媒体版权和赞助权益的开发运营。 另外, 公司与西班牙足球职业联盟《音像权利许可协议》,获得 2019/2020至 2024/2025共 6个赛季西班牙足球甲级联赛的全媒体版权。 非公开发行新股获批, 筹划发行 H 股上市公司已公告于 9月 16日获证监会批准非公开发行 A 股股票不超过 9743.64万股,并筹划发行 H 股股票并在香港上市, 彰显公司未来发展潜力巨大,有利于提升投资者信心。 投资建议与盈利预测公司是体育行业优质标的,体育经纪和营销龙头。随着国家愈发重视发展体育事业,各大赛事接踵而至,预计公司 19-21年归母净利润 1.83/1.94/2.08亿元, EPS 为 0.38、 0.40、 0.43元/股,对应 PE 为 28/27/25倍,维持目标价 13.88元,维持“ 买入”评级。 风险提示行业竞争加剧, 政策风险, 影视剧进度不及预期等。
视觉中国 传播与文化 2019-11-04 19.88 24.40 52.02% 21.92 10.26%
21.92 10.26%
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411影响逐渐弱化,三季度业绩恢复增长 受到“411”事件网站关停以及公司2018年底剥离亿讯资产组合并报表范围变动的影响,前三季度公司实现营业收入5.86亿元,同比下降16.50%,其中核心主业实现营业收入5.83亿元,同比增长1.55%,归母净利润2.15亿元,同比下降2.40%。单三季度来看,随着网站重启以及业务的调整,单三季度公司核心主业增长恢复,实现收入1.84亿元,同比增长4.85%。 内容上完善审核制度,获客上逐渐调整获客手段 内容方面,已经完成平台内容和产品服务的全面筛查审核,以确保现有内容产品权属标示清晰明确,授权机制合法合规,同时成立独立的内容安全审核团队,并与人民网建立合作。获客手段上,应对市场质疑较大获客方式,逐步调整,例如开展和第三方合作维权的方式。 整体老客较为稳定,新客获取逐渐修复 公司重点聚焦大客户,充分挖掘其全产品和全场景需求,并配备本地化的专业服务人员,提供智能和定制化服务。针对中小客户则提供高效简洁的自助化、标准化产品。整体看老客户粘性高,特别是大客户较为稳定。新客户获取上,Q2/Q3受411影响较大,但1-9月客户数增长依然接近20%,目前新客获取上逐渐摆脱影响,客户数增长将持续驱动业绩增速修复。 投资建议与盈利预测 公司是国内图库行业龙头,所在行业将持续受益于正版化浪潮,公司占据优质成长赛道的绝对龙头地位。内容上,“海量+独家”保证了个公司上游的高壁垒。交付上,不断加大研发投入,提升对下游客户粘性。获客上,“411事件”影响逐渐消除,核心主业增长有望继续逐季度修复。预计公司2019-2021年EPS为0.46/0.61/0.78,对应PE43.78/33.36/26.11,给予“买入”评级,六个月目标价24.40元。 风险提示 内容监管漏洞风险,版权纠纷风险。
当代明诚 批发和零售贸易 2019-09-05 11.69 13.88 53.71% 13.24 13.26%
13.24 13.26%
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营收利润双增,业绩表现亮眼 2019年上半年,公司实现营收9.97亿元,同比增长14.26%,归母净利润6.28亿元,同比增长480.54%,扣非后归母净利润2633.83万元,同比下降75.40%,原因是解除了对新爱体育的控制权。 营销成果显著,赛事版权优质 体育方面,公司上半年成绩斐然。已完成促成TCL赞助美洲杯、Wellbet赞助国际乒联、罗斯代言盼盼食品,提供海外地区支付宝活动落地等一系列相关业务,另外还有华帝赞助中国国家队、科比代言超人汽车等项目在进行中。去年公司相继获得西甲联赛2017-2022赛季全媒体版权、2021-2028年亚足联赛事全球独家商务权益,今年鉴于中国成为2023年亚洲杯举办国,公司将会加快亚足联商业权益架构的搭建。 资源储备丰富,注重质量把控 影视方面,公司储备了丰富的影视剧资源,主投的电视剧《金粉世家》系列、《大清相国》、《人生》、《墨者御》、《忠犬小八的故事》等预计均会在2020年下半年至2021年上半年完成,参投剧《枫叶红了》已于今年7月开机,预计于2020年上半年播出。公司加强了精品剧的评审工作,从源头开始把控质量,并将其与对受众人群的分析相结合,力求做精做细。 投资建议与盈利预测 公司是数字阅读行业的佼佼者,行业未来发展前景可观,公司持续的创新能力以及贯穿行业上下游的运营能力会逐渐增强。我们预计公司2019-2021年实现营收29.66亿、32.77亿、35.89亿,净利润1.84亿、1.96亿、2.09亿,对应EPS0.38元、0.40元、0.43元,对应PE28、26、24倍,维持“买入”评级,目标价13.88元。 风险提示 政策风险、影视剧作品销售风险、核心人员流失风险。
视觉中国 传播与文化 2019-08-09 20.82 24.31 51.46% 24.65 18.40%
24.65 18.40%
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核心主业稳定,占比持续提升 2019年上半年,受“411事件”影响,公司营收及归母净利润均出现同比下滑,但核心主业-视觉内容与服务实现营收3.98亿元,同比增长0.1%,报告期内占公司总收入比重高达99%。 创新业务模式,强化技术支撑 公司研发“大中台,小前台”的业务模式,基于客户的内容需求及应用场景,运用大数据、人工智能等互联网技术自主研发了包括智能图搜、个性推荐、图片/视频识别、自动标签、智能文章配图、行业图库、版权风控等在内的业内领先的智能服务技术,而“服务中台”则全产品、全场景地服务客户。2019年下半年,公司将继续坚持“内容、技术”双轮驱动,重视“智能服务”,加大技术研发投入,不断提升公司平台的服务交付效率,提升用户高效获取优质内容的体验。 高效优质获客,深度覆盖市场 2019年上半年,与公司直接签约的合作客户数同比增长31%。公司重点开拓的四类用户市场-企业客户、媒体、广告营销与服务、互联网平台,在报告期内收入占比分别为37%、30%、18%、15%,均实现了预期的增长。下半年,公司将更多聚焦大客户和互联网平台,定向开放重点行业,力求客户数量与质量的双重提升。 打造视觉生态,行业协同发展 公司加速整合上下游资源,在“视频智能工具”、“5G交互场景下的3D展示营销云平台”等领域开展战略合作,打造“视觉+生态”。在旅游和教育行业进行布局,“国家开放大学旅游学院”获批成立,并将视觉业务拓展到K12市场。 投资建议: 公司为图片行业龙头,行业未来增长空间巨大,赛道优质且标的稀有。预计2019-2021年归母净利润为3.94/5.89/7.50亿元,对应EPS为0.56/0.84/1.07元,对应PE为36/34/28倍,12个月目标价为24.31元,维持“买入”评级。 风险提示:1、国家政策风险;2、版权保护。
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1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
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