事件描述2023全年：营业收入 5.34亿元，同比-33.43%；归母净利润 1,562.98万元，同比-91.26%。 事件评论2023年以来， IT 岗位招聘需求不振，直接影响公司招生，导致收入端承压。分业务看，以培训周期 4-6个月的黑马程序员课程及培训周期不超过 1年的博学谷线上培训课程为代表的短期培训课程（ 2022年和 2023年收入占比分别为 96%和 95%)、战略调整停止招生的非学历高等教育收入分别同比下滑 33.99%和 51.22%；学历中等职业教育（宿迁传智互联网中等职业技术学校，目前已完成前两届学员招生，现有在校生近 500人，培养应用型数字化人才）受益于学生数增加，收入同比+220%。 盈利能力方面，收入收缩，教师、场地成本相对刚性，叠加部分场地退租补偿和人员优化赔偿等，导致综合毛利率下滑，费用率抬升。2023年公司综合毛利率 50.45%，同比-7.24个 pct，销售/管理/研发/财务费用率分别同比+1.64/+3.10/+3.55/-2.20个 pct，其中财务费用率降低，主要因公司购买理财产品收益计入利息收入较多所致。此外，由于中融国际信托理财产品逾期确认公允价值变动损失 5000万元，以及沭阳校区资产组确认资产减值损失 1833万元，共同拖累公司净利率下滑 19.35个 pct 至 2.92%。 紧跟产业趋势，研发内容驱动，待招聘需求回暖，公司有望把握增长先机。 IT 技能培训领域，大行业小公司，技术迭代快、竞争激烈，格局分散，看好公司凭借研发内容驱动、市场反应快、就业导向务实且品牌号召力强的竞争优势，抢占需求回暖的先机。2023年度，公司推出集成电路应用开发（含嵌入式）及电商视觉设计新课程，并于第四季度在 HTML＆ JS+前端课程中增加了鸿蒙应用开发的课程内容； 2024年初，鸿蒙应用开发单独成立新课程体系。 布局学历职业教育，宏图起步，培育新增长点。为完善和提升公司数字化人才职业培训和学历职业教育双轨发展布局，公司 2021年投资举办的宿迁传智互联网中等职业技术学校，目前已完成前两届学员招生，现有在校生近 500人，培养应用型数字化人才；正在筹建中的大同数据科技职业学院（筹）相关建设项目已经取得长足进展，建成后将与公司现有业务纵横融通，增厚公司业绩，提升公司抗风险能力。 盈利预测及投资建议：预计 2024-2026年归母净利分别为 1.27/1.98/2.56亿元，对应 PE分别为 32/20/16X，维持“买入”评级。 风险提示 1、 IT 人才需求修复不及预期； 2、线上参与者竞争显著加剧； 3、新品研发反馈不及预期； 4、大同学校招生不及预期。

事件描述2023全年：实现营收146.49亿元，同比增长29.53%；归母净利润10.02亿元，同比增长691.14%；扣非后归母净利润7.74亿元，同比扭亏。 分红数据：拟每10股派发红利5元（含税），合计分红约5.35亿元，分红比例53.41%。 开店及收入指引：2024年度计划新增开业酒店1200家，新增签约酒店2500家。2024年度预期实现营收154-160亿元，同比增长5%~9%，来自于中国大陆境内营收同比增长6%-10%，境外业务营收同比增长1%-5%。 事件评论需求修复带动境内酒店业务收入业绩高增，但境外酒店续亏；餐饮业务表现平稳。酒店业务，2023年，大陆境内有限服务酒店业务收入99.45亿，同比+33.68%；归母净利润11.65亿元；扣非后归母净利润10.77亿元，同比扭亏。境外有限服务业务实现收入5.66亿欧元，同比+14.86%，归母净利润-5,350万欧元，比上年同期增加亏损2,718万欧元。 食品及餐饮业务收入2.50亿元，同比+8.36%；归母净利润2.99亿元，同比-4.49%，主要是本期无锡、苏州与杭州肯德基期末公允价值变动损益比上年同期减少等所致。 经营数据方面，境内产品结构升级效应明显，境外中端酒店恢复领先。境内：2023年，中国境内经济/中端/整体有限服务型酒店的RevPAR恢复到2019年同期的94.87%/94.61%/106.28%。境外：2023年，中国境外经济/中端/整体有限服务型酒店RevPAR分别恢复到2019年同期的109.97%/119.17%/111.89%。 开店保持较快节奏，新增全服务型酒店管理板块，实现全品类覆盖。2023年度新增开业酒店1,407家，开业退出酒店518家，开业转筹建酒店1家，净增开业酒店888家（其中，有限服务直营净减少75家，加盟净增加903家，全服务型酒店新增60家）。2024年，公司计划新开门店1200家，新增签约2500家，整体保持较为平稳的开店节奏。 盈利能力方面，综合毛利率提振，管理费用率优化。2023年公司综合毛利率41.99%，同比+8.72个pct；销售、管理、研发、财务费用率分别同比+0.72/-2.78/+0.02/+0.64个pct，其中毛利率改善和管理费用率优化，均主要受益于收入增长带来的规模效应。 期待海外减亏，国内新一轮改革红利释放。看好公司继续推进中国区组织变革，完善品牌矩阵，优化发展战略，强化“三平台”（即：全球酒店互联网、全球采购、全球财务）协同建设，经营管理方面提质增效；海外业务，以务实风格实施业务整合，减少业绩压力。 预计2024-2026年公司归母净利润分别为16.98、18.25、19.52亿元，对应当前股价的PE分别为17、16、15X，维持“买入”评级。 风险提示1、宏观经济环境复杂，需求修复不及预期风险；2、供给侧新店开业增多，行业竞争加剧风险；3、海外通胀、治安环境复杂，海外业务盈利不及预期风险；4、内部改革推进节奏不及预期。