事件描述公司公布2023年年度报告，2023年全年累计营业收入2347.91亿元，同比增加5.61%；归母净利润69.05亿元，同比增长197.83%；经营活动产生的现金流量净额235.36亿元，同比下降9.32%。其中2023年第四季度营业收入616.78亿元，同比增长18.69%；归母净利润12.04亿元，同比增长131.95%。 事件评论芳烃及成品油保持高景气度。国内：出行需求持续高景气，成品油需求大幅提升；海外成品油市场季节性旺季下汽油需求环比改善明显，驱动芳烃盈利性显著提升，公司具备年产520万吨PX设计产能等国内紧缺、高附加值的高端化工产品与国六以上高标汽油、柴油和航空煤油等成品油产品。芳烃板块显著受益于芳烃及成品油景气度改善。 行业内独具“油、煤、化”深度融合的大化工企业。业内首次将全球标杆级的2000万吨炼化、500万吨煤化工、150万吨乙烯和1200万吨PTA这四大产能集群布置在同一个产业园区内，显著优化了冗繁的运输、存储和冷却等加工环节，节省了大量的中间运行费用与物流运输成本。同时，公司在园区内自备了国内最大的煤制氢装置，每年低成本自供25万吨稀缺的纯氢原料，建造了行业能效领先的合计520MW的高功率自备电厂，为炼厂提供了大量的廉价电力和各级蒸汽，自营了2个30万吨级别的原油码头、600万吨自备原油罐区以及其他各类齐备的原料、成品码头、罐区、储存等公用工程设施，显著降低了各类生产与运行成本。 降低资本开支，提高分红比率，加强股东回报。公司高度重视对投资者的合理投资回报，自重组上市以来，公司始终保持较高比例的现金分红，2023年现金分红金额占合并报表中归母净利润为56.07%。公司在《未来五年股东回报规划（2020-2024年）》规定资产负债率＜70%，每年现金分红不少于当年实现的可分配利润的50%，从2024年下半年开始，公司也将基本结束本轮投资建设与资本开支的高峰期，后续经营重心将更加突出精细化成本管控下的“优化运营、降低负债和强化分红”，随着公司负债率的不断下降，分红率有望持续提升。 精细化工及新材料等项目陆续投产。（1）160万吨/年高性能树脂及新材料项目，预计2024年2季度实现全面投产；（2）功能性薄膜项目：苏州汾湖基地12条陑功能性薄膜项目已陆续投产，南通基地另外12条陑功能性薄膜项目预计2024年下半年陆续投产；（3）锂电隔膜项目：营口基地年产超强湿法锂电池隔膜4.4亿平方米项目2023年6月初实现了首条生产陑全陑贯通，该项目预计2024年上半年前达产，南通厂区年产湿法锂电池隔膜12亿平方米，年产干法锂电池隔膜6亿平方米，该项目已经试生产的1条产陑预计将于2024年上半年达产，其余生产陑预计将于2024年陆续开始试生产。 不考虑未来股本变动的情况下，预计公司2024年-2026年的归母净利润分别101.9亿元、122.3亿元和141.1亿元，对应2024年4月10日收盘价PE分别为10.2X、8.5X和7.4X，维持"买入"评级。 风险提示1、国际油价大幅下滑；2、下游需求增速不及预期；3、项目进度不及预期。

事件描述公司披露2022年第一季度报告，实现营业收入65.15亿元，同比增加30.83%；实现归母净利润17.46亿元，同比增加1.07%；经营活动产生的现金流量净额为13.83亿元，同比减少17.53%。 事件评论2022Q1焦炭景气度保持，公司定制化牌号竞争力增强。公司开发焦炭新品种7个，初步建立了15种产品、20余种配比的产品库，可以根据炼焦煤、弱粘煤的价格差异，选择不同的配煤结构，增强了在不同市场环境下的竞争力。2022年公司焦炭实现价格2,258元/吨，同比增长达31.5%，环比增长0.5%，焦炭产量为117.0万吨，负荷达到117%。 高油价下聚烯烃价格高企，煤制烯烃成本优势显著，叠加公司聚烯烃的能源及材料单耗不断降低，加大研发投入稳步推进高端产品研发，公司聚烯烃板块盈利较好。随着油价中枢提升，油头聚烯烃边际定价，煤制烯烃成本优势显著。公司烯烃二厂甲醇单耗（折精甲醇）2.852吨/吨，比上年同期降低0.033吨/吨；甲醇一厂生产甲醇的原料煤单耗（折5400大卡煤）1.41吨/吨，甲醇二厂原料煤单耗（折5400大卡煤）1.37吨/吨，比上年降低0.07吨/吨，持续保持行业低水平。此外，2021年研发投入比上年同期增长32.48%，成功开发了聚丙烯高熔指、薄壁注塑、高端聚乙烯产品，成功试产出三个牌号茂金属聚乙烯，形成了通用料、专用料、茂金属、EVA产品的梯级构架。 公司太阳能电解制氢储能及应用项目稳步推进。公司单台产能1000标方/小时的高效碱性电解槽制氢设备，年产2.4亿标方"绿氢"和1.2亿标方"绿氧"，2021年2月9日第一台电解槽开始送电调试，首批建设30台1,000标方/小时的电解水制氢设备，绿氢产能2.4亿标方/年(2.14万吨)，项目产出的氢气送入化工装置。项目完全投产后将替代原料煤、燃料煤制氢和制氧，减少煤炭资源消耗约38万吨/年、减少二氧化碳排放约66万吨/年、年新增消减化工装置碳排放总量的5%，综合效益显著。自2022年起，规划每年增加绿氢产能3亿标方，年新增消减化工装置碳排放总量的5%，力争用10年时间完成企业50%碳减排，用20年时间率先实现企业碳中和。 新增项目陆续推进，未来成长空间广阔。300万吨/年煤焦化多联产项目将于2022年上半年投产；公司50万吨/年煤制烯烃、50万吨/年C2-C5综合利用制烯烃已于2020年8月开工建设，其中煤制甲醇项目计划于2022年末具备投料试车条件，25万吨/年EVA装置于2023年建成投产；内蒙400万吨/年（一期260万吨/年）煤制烯烃项目前期建设与准备工作已经完成，项目审批已经进入最后阶段，待环评批复后即可办理开工建设事宜。 作为国内产业集群化发展的煤基多联产循环经济企业，随着公司新建项目的陆续投产，预计公司2022-2024年归母净利润为84.5亿元、104.1亿元、165.2亿元，对应2022年4月18日收盘价的PE为13.9X、11.3X、7.1X，维持“买入”评级。 风险提示1、国际油价大幅下滑；2、项目进度不及预期。