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宝丰能源
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基础化工业
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2022-04-21
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详细
事件描述公司披露2022年第一季度报告,实现营业收入65.15亿元,同比增加30.83%;实现归母净利润17.46亿元,同比增加1.07%;经营活动产生的现金流量净额为13.83亿元,同比减少17.53%。 事件评论2022Q1焦炭景气度保持,公司定制化牌号竞争力增强。公司开发焦炭新品种7个,初步建立了15种产品、20余种配比的产品库,可以根据炼焦煤、弱粘煤的价格差异,选择不同的配煤结构,增强了在不同市场环境下的竞争力。2022年公司焦炭实现价格2,258元/吨,同比增长达31.5%,环比增长0.5%,焦炭产量为117.0万吨,负荷达到117%。 高油价下聚烯烃价格高企,煤制烯烃成本优势显著,叠加公司聚烯烃的能源及材料单耗不断降低,加大研发投入稳步推进高端产品研发,公司聚烯烃板块盈利较好。随着油价中枢提升,油头聚烯烃边际定价,煤制烯烃成本优势显著。公司烯烃二厂甲醇单耗(折精甲醇)2.852吨/吨,比上年同期降低0.033吨/吨;甲醇一厂生产甲醇的原料煤单耗(折5400大卡煤)1.41吨/吨,甲醇二厂原料煤单耗(折5400大卡煤)1.37吨/吨,比上年降低0.07吨/吨,持续保持行业低水平。此外,2021年研发投入比上年同期增长32.48%,成功开发了聚丙烯高熔指、薄壁注塑、高端聚乙烯产品,成功试产出三个牌号茂金属聚乙烯,形成了通用料、专用料、茂金属、EVA产品的梯级构架。 公司太阳能电解制氢储能及应用项目稳步推进。公司单台产能1000标方/小时的高效碱性电解槽制氢设备,年产2.4亿标方"绿氢"和1.2亿标方"绿氧",2021年2月9日第一台电解槽开始送电调试,首批建设30台1,000标方/小时的电解水制氢设备,绿氢产能2.4亿标方/年(2.14万吨),项目产出的氢气送入化工装置。项目完全投产后将替代原料煤、燃料煤制氢和制氧,减少煤炭资源消耗约38万吨/年、减少二氧化碳排放约66万吨/年、年新增消减化工装置碳排放总量的5%,综合效益显著。自2022年起,规划每年增加绿氢产能3亿标方,年新增消减化工装置碳排放总量的5%,力争用10年时间完成企业50%碳减排,用20年时间率先实现企业碳中和。 新增项目陆续推进,未来成长空间广阔。300万吨/年煤焦化多联产项目将于2022年上半年投产;公司50万吨/年煤制烯烃、50万吨/年C2-C5综合利用制烯烃已于2020年8月开工建设,其中煤制甲醇项目计划于2022年末具备投料试车条件,25万吨/年EVA装置于2023年建成投产;内蒙400万吨/年(一期260万吨/年)煤制烯烃项目前期建设与准备工作已经完成,项目审批已经进入最后阶段,待环评批复后即可办理开工建设事宜。 作为国内产业集群化发展的煤基多联产循环经济企业,随着公司新建项目的陆续投产,预计公司2022-2024年归母净利润为84.5亿元、104.1亿元、165.2亿元,对应2022年4月18日收盘价的PE为13.9X、11.3X、7.1X,维持“买入”评级。 风险提示1、国际油价大幅下滑;2、项目进度不及预期。
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