豪鹏科技7月14日发布2023半年度业绩预告，预计实现营收17-17.5亿元，同比下降0.6%-3.5%，预计实现归母净利润0.22-0.28亿元，同比下降67.76%-74.67%，预计实现扣非归母净利润0.52-0.62亿元，同比下降43.28%-52.43%。 投资要点业绩环比显著改善，长期成长可期公司预计2023年第二季度实现营收9.6-10.1亿元，同比下降0.2%-5.2%，环比上升29.6%-36.3%，预计实现归母净利润0.21-0.27亿元，同比下降40%-54%，环比上升1302%-1712%。公司二季度业绩环比显著改善，主要系笔记本电脑等消费电子需求二季度有所改善。2022年消费电子需求萎靡，2023年一、二季度处修复初期，需求逐渐好转，根据TrendForce，2023Q2全球笔记本电脑出货量将达4045万台，环比增长15.7%，为连续六个季度以来首次环比正增长，此外，其预计三、四季度笔记本电脑出货将维持环比增长。我们判断公司主营业务需求最差时点已过，收入端有望持续边际改善，带动稼动率提升，助量利齐升。 产能稳步扩张，规模有序增长公司传统业务为消费锂电池及镍氢电池，经多年行业深耕，已形成充足竞争优势。公司2019-2022年营收复合增长率为19%，保持稳定增长。公司2023-2025年股权激励收入考核目标为45/55/70亿，对应2022-2025年CAGR为26%，若考核目标顺利达成，则公司未来仍将保持较高速增长。 为维持中长期持续增长，公司积极推动产能扩张，筹建广东豪鹏新能源研发生产基地一期项目，满产产值将达70亿元。 公司客户质量优异，消费电池客户包括惠普、MSI、罗技、索尼、飞利浦、松下、大疆等，镍氢电池客户包括比亚迪、广汽埃安、吉利、一汽红旗等，储能客户包括GoalZero等，为公司产能消化提供充足保障。 积极拓展新业务及新技术，打开收入天花板公司长期战略布局清晰，中长期具较高发展空间。业务端，公司积极拓展便携式储能、大储等高景气赛道，为收入长期增长提供动能；资源端，通过子公司赣州豪鹏开展锂电回收，保障资源供应，降低原料成本；研发端，通过产学合作布局硅碳负极、补锂材料、固态电池、钠电池等前瞻技术方向，保持长期竞争力。综合而言，公司主营业务需求触底回升，稼动率提升有望带动盈利能力上行，储能等业务布局打开成长空间，新技术布局保障长期竞争力，有望迎中长期向上。 盈利预测预计公司2023/2024/2025年归母净利润分别为3.1/4.4/5.5亿元，EPS分别为3.76/5.35/6.72元，当前股价对应PE分别为13/9/7倍。公司在储能、消费领域竞争力不断强化，拓展能力边界，优化治理结构，长期成长可期，维持“买入”评级。 风险提示政策波动风险；下游需求低于预期；产品价格不及预期；竞争格局恶化风险；产能扩张及消化不及预期；股权激励考核不达预期。

豪鹏科技发布公告：2022 年实现收入35 亿元/yoy+6%，实现扣非归母净利润1.97 亿元/yoy+9%，符合预期。 投资要点 业绩符合预期，期待公司中长期发展公司2022Q4 实现收入7.64 亿元/yoy-11%/QoQ-22%，实现归母净利润0.1 亿元/yoy-86%/QoQ-84%，扣非归母净利润亏损0.2 亿元。公司2022Q4 毛利率提升至23%，同环比均有提升，但由于公司研发费用+管理费用+财务费用在2022Q4 增长明显，导致公司四季度业绩承压。 展望2023 年，公司对2023 年实现45 亿元收入目标具备信心，盈利能力方面伴随原材料价格下行，有望向上修复。此外，公司积极布局大储，且2023 年便携式储能有望对新增战略客户实现批量供货。 优化激励机制，股权激励彰显成长信心公司于2023 年1 月向198 名员工授予186 万股限制性股票，授予价格为28.48 元/股，强化员工激励。公司层面考核2023 年收入不低于45 亿元，2023 年及2024 年累计收入不低于100 亿元，2023 至2025 年累计收入不低于170 亿元，未来3 年复合增长率超22%，公司对中长期增长信心足。 优化激励机制，理顺治理逻辑，对收入端考核彰显中长期成长信心。在原材料价格下行背景下，公司盈利能力有望持续修复，结合收入端成长信心，公司业绩有望维持良好增长。 强化研发投入，不断扩张能力边界公司2002 年成立，成立之初专注于镍氢电池的研发、生产及销售，2008 年发展锂电软包电芯业务，2011 年发展锂电模组。公司2022 年锂电软包业务收入占比52%，圆柱占30%，镍氢占约17%。公司客户主要覆盖便携式储能、笔电、蓝牙音箱、车载T-Box 等领域。此外，公司在全球小型镍氢电池市场份额排名第一，细分赛道龙头。 公司积极加码研发，2022 年研发支出2.15 亿元，占收入比重为6%，且公司积极引入优秀人才，在钠电、固态电池、大储等多方面进行前瞻性布局，不断扩张能力边界。 盈利预测预计2023/2024/2025 年公司归母净利润分别为3.09/4.39/5.51 亿元，eps 为3.76/5.35/6.72 元，对应PE分别为14/10/8 倍。公司在储能、消费领域竞争力不断强化，拓展能力边界，优化治理结构，长期公司成长可期，维持公司“买入”评级。 风险提示政策波动风险；下游需求低于预期；产品价格不及预期；竞争格局恶化风险；产能扩张及消化不及预期；股权激励考核不达预期。

事件：公司发布 2022年年度报告，2022年实现营收 35.06亿元，同比增长 5.65%；归母净利润 1.59亿元，同比减少 37.32%；扣非归母净利润 1.97亿元，同比增长 8.55%。其中，Q4营收为 7.64亿元，同比减少 11.39%；归母净利润为 1005.1万元，同比减少 85.67%； 扣非归母净利润为-1772.24万元，符合预期。 期间费用提高导致净利短期受挫，23年有望迅速回升公司 2022年毛利率为 21.08%，较去年增长 0.22pct，其中软包电池毛利为 21.26%，圆柱电池毛利为 22.29%，镍氢电池毛利为 15.22%，圆柱电池及镍氢电池毛利水平有明显提升。2022年受原材料价格大幅上涨，导致公司产品单位成本上升。公司虽与主要客户沟通协商价格调整，但产品价格调整生效的时间和成本传导的幅度较原材料变动时间存在一定滞后。预计 22年随着需求回暖、成本下降，公司盈利情况显著提升。 公司 2022年净利润为 1.59亿元，同比下降 37.32%，净利率由 7.65%下降至 4.54%，系公司研发、管理费用提升所致。公司为提升组织能力和保持核心竞争力，引进管理研发骨干和提高薪酬待遇，研发人员占比由 21年 14%提高到 17%，进而导致相关期间费用增加。2022年度管理费用较去年同比增加 29.09%，且公司在技术研发方面持续加大投入，研发费用同比增长 19.03%。 稳定合作头部品牌，消费锂电布局加码公司在消费锂电池领域的发展历程中获得了众多知名品牌商的认可，与索尼、哈曼、大疆、惠普、博朗、飞利浦等品牌都稳定合作了五年以上甚至近十年。这使得公司订单准确性高，能提供长周期的需求计划，有利于公司供应链管理和产能规划，同时也为公司产品品质建立了良好的口碑。公司 22年锂电池业务营业收入占比 81.86%。预计随着智能手机、笔记本电脑、智能穿戴、智能家居等消费电子产品市场景气度恢复，锂电行业将会有新一轮的增长。公司看好锂电行业，新增产能基地，预计 2023年二季度陆续投产，23年及以后锂电池生产规模进一步扩大，公司锂电池业务也有望顺势增长。公司稳坐镍氢电池龙头地位，客户资源优质，产品技术领先，22年镍氢电池业务营收占比为 17.21%，毛利率为 15.22%。 研发投入持续加大，储能电池收益猛增2022年公司研发投入占营业收入 6.13%，后续将会持续加大研发投入。海外便携式储能设备市场需求增长迅速，公司便携式储能电池业务承接知名品牌客户的电池解决方案及 ODM 业务，与美国知名便携式太阳能电源品牌 Goal Zero 合作，提供电池模组产品。同时公司将重点在软件系统研发、储能电芯电化学平台搭建、产品分析及应用场景研究等领域加大投入，充分论证技术方案及可行性，为未来业务开 拓发展做好技术研发储备。2022年公司储能电池收益为 190.74万元，相较去年增加 221.89%，公司将持续扩展储能业务的市场，积极开拓海外相关客户，并且随着国内储能市场的发展，公司未来储能电池业务预计将保持快速增长。 投资建议：维持买入评级。公司便携式储能电池发展趋势稳定，产能加速投放；锂电池市场渗透率有望进一步提升；镍氢电池方面公司龙头地位稳固，未来或加速出海。预计随着上游原料价格回落，海外市场的扩展，公司盈利能力有望修复回升。我们预计公司 2023-2025年EPS 分别为 4.64元、7.64元、10.81元，对应 PE 分别为 12X、7X、5X。维持公司“买入”评级。 风险提示：新能源汽车销量不及预期，储能电池出货不及预期。

二十年深度耕耘消费电池，锂电池及镍氢电池成就瞩目公司成立于2002年，主要业务为锂离子电池、镍氢电池的研发、设计、制造和销售，主要产品为聚合物软包锂离子电池、圆柱锂离子电池、镍氢电池。2019年-2021年，豪鹏科技营收分别是20.71亿元、26.24亿元以及33.18亿元，海外市场收入占比较高占主营业务收入的比重分别为63.60%、69.09%和68.71%，净利润分别为1.51亿元、1.67亿元以及2.54亿元，均实现稳健增长。 新型电子产品兴起成为行业发展动力，便携式储能设备市场初显我国3C数码类、电动工具类和小动力类产品需求量不断扩大，为消费电子市场的发展奠定了坚实的应用基础。伴随技术的快速发展和5G相关基础设施建设的完善，以无人机、可穿戴设备、AR/VR设备、电动工具为代表的新兴产品成为消费电子行业发展新动力。2021年国内消费电子市场规模为18113亿元，2017-2021年CAGR为3%；在2020-2022年已经历过一轮从高景气到逐步去库存的阶段性周期，在2023年下半年有望出现回暖的迹象。 便携式储能行业起步晚，但应用广泛、发展速度快。2017年至2021年，全球便携式储能电源出货量及市场规模逐年上涨，从10.1万台发展到483.8万台，预计2022年全球便携式储能电源出货量为840.8万台。 软包锂电池出货优势明显，电池模组产品布局便携式储能业务公司锂电池业务产品种多样，抗风险能力强，其中软包锂电池优势明显，出货占比显著提升，2021年公司聚合物软包锂离子电池业务收入占比为54.6%，毛利率24%，均高于公司其他产品。随着新兴电子消费品行业的发展，公司继续加码布局锂电行业，在广东地区建设产能基地。 绑定优质客户：构建可持续发展未来消费电池客户资源优质丰富,公司与索尼、哈曼、大疆、惠普、博朗、飞利浦等全球知名品牌都已稳定合作了五年以上甚至近十年。公司与这些知名品牌客户建立了长期紧密合作关系，以过硬的技术和产品、优质的服务满足客户需求，共同发展成长。 投资建议我们认为，公司在消费电子领域有所成就，新兴业务已在积极投放资源，预期未来或将成为公司又一重要增长点。公司业绩有望在2023年和2024年实现高增长，盈利能力得到快速修复。预计公司2022-2024年EPS分为别2.57元、4.74元、7.28元，公司对应当前市值的PE分别为22X、12X、8X。首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示汇率波动风险、材料价格波动风险、营收不及预期风险。

豪鹏科技发布公告：公司计划实施股权激励，授予限制性股票240万股，首次授予200万股，授予对象212人。 投资要点 业绩表现韧性十足，盈利有望持续修复公司2022Q3实现收入9.8亿元/yoy+20%/QoQ-3%,实现归母净利润0.62亿元/yoy-12%/QoQ+40%，环比持续提升。盈利能力方面，公司2022Q3毛利率为23%，环比提升4个百分点，净利率为6.4%，环比提升约2个百分点。费用率方面，公司2022Q3期间费用（含研发）率为9.4%，环比保持稳定，其中研发费用率约5%，维持高强度研发投入。 整体而言，公司业绩表现可圈可点，伴随原材料价格下行，公司盈利能力有望持续修复。 优化激励机制，股权激励彰显成长信心公司拟实施股权激励，授予240万股，其中首次授予200万股，授予对象212人。公司层面考核2023年收入不低于45亿元，2023年及2024年累计收入不低于100亿元，2023至2025年累计收入不低于170亿元，未来3年复合增长率超22%，公司对中长期增长信心足。 优化激励机制，理顺治理逻辑，对收入端考核彰显中长期成长信心。在原材料价格下行背景下，公司盈利能力有望持续修复，结合收入端成长信心，公司业绩有望维持良好增长。 镍氢龙头，深耕消费锂电，不断扩张能力边界公司2002年成立，成立之初专注于镍氢电池的研发、生产及销售，2008年发展锂电软包电芯业务，2011年发展锂电模组。公司2022年上半年锂电软包业务收入占比52%，圆柱占33%，镍氢占约14%。公司客户主要覆盖便携式储能、笔电、蓝牙音箱、车载T-Box等领域。此外，公司在全球小型镍氢电池市场份额排名第一，细分赛道龙头。 公司当前业务主要覆盖便携式储能、消费等领域，未来公司有望积极拓展新业务，以电池为核心，拓展能力边界，打开成长空间。 盈利预测预计2022/2023/2024年公司归母净利润分别为2.39/3.51/4.50亿元，eps为2.98/4.39/5.63元，对应PE分别为18/12/9倍。公司在储能、消费领域竞争力不断强化，拓展能力边界，优化治理结构，长期公司成长可期，给予公司“买入”评级。 风险提示政策波动风险；下游需求低于预期；产品价格不及预期；竞争格局恶化风险；产能扩张及消化不及预期；股权激励考核不达预期。