维持“推荐”评级 若假设公司2012 年扣非后净利润同比2011 年增长40%,则以扣非后每股收益计算,公司当前估值已位于08 年以来的历史低位。故我们认为,由于公司2012 年业绩增长依然十分明朗,其股价已被明显低估,建议投资者积极配置

维持“推荐”评级 我们认为,在煤矿整合、非煤矿山市场启动、煤层气大规模开发等众多利好因素驱动下,梅安森2012年业绩实现50%增长将是大概率事件,预计公司2012、2013、2014年EPS 分别为1.55、2.27、3.19元,目前股价对应2012、2013、2014年PE 分别为25.22、17.29、12.29倍。我们看好公司未来的发展前景,维持其“推荐”评级。

事件评论 第一,受益国家强制政策推动,公司业绩实现高增长公司 2011年实现营业收入1.86亿元,净利润6,108万元,分别同比增长42.74%和43.55%,对应全面摊薄EPS1.04元,基本符合我们此前预期(我们在此前深度报告中预计公司2011年EPS1.02元)。公司业绩高速增长的主要原因在于安监总局发布煤矿“六大系统”强制安装规定推动市场需求增长十分迅猛。 分产品来看,公司四类产品中有三类均实现高速增长:安全监控和人员定位系统属于国家要求强制安装的“六大系统”之列,故市场需求十分旺盛,销售收入同比增幅分别达到55.72%和86.15%;此外,公司专利产品“煤与瓦斯突出实时诊断系统”受益国家安监总局积极推广,销售已开始放量,相比上年同期增长89.53%。 第二,各类产品毛利率基本稳定,销售费用增速2012年有望放缓公司营业利润增速明显低于营业收入增速,主要原因并非因为毛利率下滑,而是销售费用增长较快导致。2011年,公司综合毛利率仅略降0.63个百分点,而且,从近几年的情况来看,公司各产品毛利率均保持基本稳定,并未出现显著下滑迹象。 公司 2011年销售费用同比增长64%,主要原因在于售后服务费用增长较快。公司通过进一步加强“销售服务一体化”实现营收快速增长的同时,售后服务费用也大幅增长103%,达到704万元。但是,2012年,公司已明确将从业务招待费、办公费用、员工用车等方面加强内部管控,并进行了一系列制度安排。故我们认为,2012年公司费用增速有望得到控制,营业利润增速与营业收入增速将趋于一致。 第三,非煤矿山启动、煤矿整合推动市场持续高增长,未来两年公司业绩有望翻倍。 2012~2013年,非煤矿山市场启动、煤矿整合等因素仍将推动煤矿安监市场持续高速增长。我们认为,公司若能把握此发展机遇期,未来两年将实现成倍增长。 我们预计,非煤矿山市场将在2012年启动,年均市场容量或可达到40亿元。截至2010年底,非煤地下矿井数量为8032座,“安全监控”、“人员定位”、“井下通讯”三大系统单矿总建设费用约为100万元,即总市场容量可达80亿元,按照“六大系统”强制安装规定要求,2013年底所有矿井必须全部安装,则年均市场需求可达40亿元,这无疑是一块巨大的新增市场蛋糕。 而煤矿整合对煤矿安监市场的推动主要体现在两方面:第一,小煤矿经过“整合”,除了一部分不具备继续开采价值的矿井被直接关闭,仍有相当一部分小煤矿通过技改扩建为高产能矿井,这意味着其安监系统也将以更高标准重建。第二,小煤矿关闭后,为维持产区总产能,高产能煤矿建设力度势必加大,由此也将直接带动安监系统建设需求。例如,新疆计划2015 年以前,基本淘汰设计年产能30 万吨及以下的井工矿(目前占全区煤矿总数的85%以上),并着力推进58 处百万吨级、18 处千万吨级重点煤炭项目建设。此外,陕西、贵州、河北等地煤矿整合进程也有望在2012 年明显加快。 因此,我们认为,在非煤矿山市场启动、煤矿整合等因素驱动市场需求持续旺盛的背景下,公司2012~2013 年均保持50%左右增长将是大概率事件,即未来两年业绩有望翻倍!第四,维持“推荐”评级我们预计公司2012、2013、2014 年EPS 分别为1.55、2.27、3.19 元,目前股价对应2012、2013、2014 年PE 分别为23.67、16.22、11.54 倍。我们看好公司未来的发展前景,维持其“推荐”评级。

维持“推荐”评级 我们预计公司2012、2013年EPS分别为0.85元、1.16元,公司业绩增长前景十分明朗,目前股价对应2012、2013年PE分别为18.06、13.17倍,我们维持其“推荐”评级。

我们预计公司2011、2012、2013 年EPS 分别为0.65、0.90、1.22 元,公司业绩增长前景十分明朗,目前股价对应2011、2012、2013 年PE 分别为24.83、17.94、13.30 倍,我们维持其“推荐”评级。

维持“推荐”评级 由于收购P&D事项尚未完成,我们暂不将其盈利计入公司报表。我们预计公司2011、2012年EPS分别为0.65、0.85元,目前股价对应2011、2012年PE分别为22.53、17.27倍,公司长期投资价值十分明显,估值明显偏低,建议买入,并维持“推荐”评级。

报告要点 梅安森受益于煤矿安监市场高景气,高速发展态势必将延续 公司营收规模位居行业前三,其四大产品在政策强推下销量增长迅猛,2010年业绩增速达67%。在煤矿安监市场迎来前所未有的高景气背景下,公司依托强大的研发能力,以及营销模式转型,其高速发展的态势未来必可延续。 煤矿与非煤矿山市场总体规模可超90亿元 从存量市场来看,新增煤炭产能、零部件及成套系统更新带动公司四大产品年均市场容量可达40亿元;而从增量市场来看,煤矿整合、煤层气开发等因素带动的年均市场规模超过10亿元。此外,2011年9月“六大系统建设规范”发布后,非煤矿山市场已悄然启动,但需求集中爆发期预计在2012~2013年,8000座非煤地下矿山形成市场容量可达40亿元,规模堪比煤矿。 新产品有望成为新的增长点,营销模式转型推动市场份额提升 公司技术实力突出,新产品和在研项目储备丰富,煤瓦斯突出实时监测、井下通讯等新产品未来两年均可能实现放量,从而成为新的业绩增长点。此外,公司通过营销模式转型,以及上市后品牌效应提升,销售能力明显增强,市场份额势必逐步扩大,未来两年有望成长为与行业龙头比肩的行业领先企业。 给予“推荐”评级 我们预计公司2011、2012年EPS 分别为1.02、1.46元,目前股价对应2011、2012年PE 分别为32.68倍、22.89倍。维持其“推荐”评级。

给予公司“推荐”评级 我们预计公司2011、2012、2013年EPS分别为1.02元、1.46元、2.13元,目前股价对应2011、2012、2013年PE分别为39.02倍、27.21倍、18.65倍。由于公司业务未来发展前景令人十分看好,我们给予其“推荐”评级。

维持“推荐”评级 我们预计公司2011、2012、2013年EPS 分别为0.70、1.00、1.32元,公司业绩增长较快,目前股价对应2011、2012、2013年PE 分别为28.89、20.37、15.46倍。由于对公司未来业绩增长趋势十分看好,我们维持其“推荐”评级。

我们预计公司2011、2012、2013 年EPS 分别为0.38、0.63、0.97 元,目前股价对应2011、2012、2013 年PE 分别为34.9、21.2、13.7 倍。我们看好公司未来的发展前景,维持其“推荐”评级。

维持“推荐”评级 我们预计公司2011、2012、2013年EPS 分别为0.57、0.83、1.17元,公司业绩增长较快,目前股价对应2011、2012、2013年PE 分别为32.10、21.92、15.65倍。由于公司未来发展前景十分看好,我们维持“推荐”评级

我们预计公司2011、2012 年EPS 分别为0.70.、1.00 元,公司未来几年业绩增长十分确定,目前股价对应2011、2012年PE 分别为24.13、16.77 倍,公司长期投资价值十分明显,估值明显偏低,建议买入,并维持“推荐”评级。

立足高端ERP实施,未来前景十分明朗 汉得信息是本土领先的SAP、OracleERP实施服务商。在短期SAP、Oracle依然占据国内高端ERP主流的背景下,汉得信息实施业务仍将迎来高速增长。而从更长远来看,用友、金蝶等国产高端ERP实施外包更是大势所趋,汉得凭借成本、客户资源等优势将成为国内ERP实施的主流厂商。 高端ERP实施服务行业前景广阔 中国企业正经历欧美90年代的管理模式变革、全球化、区域化、业务流程复杂化的进程,对信息化管理手段的需求十分旺盛。在此背景下,中国高端ERP将迎来黄金发展期。据此,我们判断,以汉得信息为首的ERP实施企业也将迎来前所未有的发展机遇。与此同时,国产ERP从长远来看凭借其本土化优势将成为主流,而汉得也将凭借其成本等优势将代替IBM、埃森哲等外资厂商成为高端ERP实施的主流。 公司竞争力突出,对日软件外包或成新的增长点 ERP实施竞争力主要体现为价格与项目实施经验等指标。汉得信息通过招聘应届生、股权激励等方案对成本控制恰到好处,由此形成了强大的价格竞争优势。而公司多年来积累的客户资源和丰富项目经验,不仅是其另一竞争优势,并且成为其持续拿单和业绩稳定增长的有力保障。与此同时,公司依托国内实施业务优势,对日ERP软件外包已暂露头角,上半年增速达72%,未来或将成为公司新的利润增长点。 给予“推荐”评级 我们预计公司2011、2012年EPS分别为0.57、0.83元,目前股价对应2011、2012年PE分别为32.28、22.11倍。给予其“推荐”评级。

第一,涉足废旧轮胎回收利用,体现产业链延伸战略布局 第二,我们推断,新设立公司将主要立足废旧轮胎裂解领域 第三,软控在废旧轮胎裂解领域或将拥有明显技术优势 第四,废旧轮胎裂解市场前景看好,未来或成为公司全新增长点 第五,我们仍维持对公司的“推荐”评级 我们预计公司2011、2012年EPS分别为0.75.、1.10元,公司未来几年业绩增长将十分确定,目前股价对应2011、2012年PE分别为24.8、16.9倍,估值明显偏低,建议买入,并维持“推荐”评级。

我们预计公司2011、2012、2013年EPS分别为0.75、1.00、1.32元,公司业绩增长较快,目前股价对应2011、2012、2013年PE分别为31.78、24.00、18.05倍。由于对公司未来业绩增长趋势十分看好,我们维持其“推荐”评级。