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闵丹

宏源证券

研究方向: 有色金属行业

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包钢稀土 有色金属行业 2010-10-29 30.64 -- -- 31.05 1.34%
31.05 1.34%
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前三季度实现EPS0.75元。公司前三季度实现营业收入36.7亿元,同比增长134.5%;实现归属于上市公司股东净利润6.05亿元,对应EPS0.75元,与去年同期亏损0.02元相比,业绩出现大幅提升;其中第三季度实现营业收入13.42亿元,同比增长103.05%,环比略微减少0.5%;净利润2.51亿元,同比增长368.67%,环比增长11.25%。 稀土价格的持续高涨确保业绩大幅提升。公司业绩出现较大幅度上升的主要原因是由于稀土价格的快速增长。我们曾在“工业味精重现辉煌”的报告中论述了稀土价格会有30-50%的上涨空间,并且强调“内蒙古地区稀土资源专营将加速稀土价格的上涨步伐,事实的确如此,从八月份到现在稀土价格的确上涨了约34.7%,并且依然持续上涨态势,正是由于稀土价格的快速上涨带动了公司业绩的大幅提升。 继续看好稀土行业未来的整合和发展前景。进入2010年稀土行业的整合就在不断加速,各项政策频频出台,对于规范稀土行业的开采和供给起到了重要的指导作用,我们认为这些政策还会继续,从而在源头上收紧稀土供给。而同时稀土的需求量也有望保持每年20%以上的增速,因此我们继续看好稀土行业未来的发展前景,预计稀土价格的上涨趋势还将延续。 预计公司10年实现每股收益0.96,维持“增持”评级。鉴于未来稀土行业将呈现出“一方面稀土需求爆发式增长开始显现,另一方面稀土供应正在有序收紧”的良好发展局面,稀土价格有望维持持续增长态势,我们维持对公司的盈利预测,预计公司10/11/12年每股收益分别为0.96/1.17/1.43元,对应PE为97/81/66。维持“增持”评级!
厦门钨业 有色金属行业 2010-10-29 50.58 -- -- 65.81 30.11%
65.81 30.11%
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前三季度业绩大幅增长820%。公司前三季度实现营业收入39.05亿元,同比增长112.22%;实现归属于上市公司股东净利润3.14亿元,对应EPS0.46元,同比增长820%;其中第三季度实现营业收入14.56亿元,同比增长92.85%,环比增长2.03%;净利润1.22亿元,同比增长593.38%,环比与二季度基本持平,符合我们预期。 产品呈现量价齐升致使业绩超预期。伴随全球经济的逐步复苏,国内外市场需求得以恢复,采购商出于去库存化后增加库存需要,推动产品销量稳步提高,并带动价格逐步回升。订单的饱满以及产品价格的大幅上涨致使公司业绩大幅增长。 行业前景乐观,“硬质合金+新能源”双轮驱动力有望长期保持。短期来看随着国内电子工业产业升级、汽车制造业、采掘业和地质、石油勘探的兴起,对硬质合金的需求逐步上升;长期来看,朱格拉周期的启动将为硬质合金领域带来了新的增长前景和增长机会,行业前景非常乐观。同时,能源新材料领域受益于国家低碳经济发展和稀土扶持政策的推动,需求量有望迎来爆发式增长,支撑价格稳步上涨。公司积极主动抓住这一发展机遇,明确重点发展硬质合金和能源新材料的战略定位,优化调整产品结构,将充分分享新经济的饕餮盛宴。 上调公司10年EPS0.61元,维持“增持”评级。鉴于此,我们上调公司2010-2011年EPS为0.60元和0.85元,对应PE为84倍和59.7倍。公司业绩短期内将受益于行业复苏带来的量价齐升的支撑,长期随着产能的释放将充分分享朱格拉周期启动和低碳经济的盛宴。我们维持“增持”评级。
西部材料 有色金属行业 2010-10-26 24.55 -- -- 32.32 31.65%
32.32 31.65%
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做大钛材业务是公司主要发展战略之一,钛材业务对利润贡献度逐步增强。钛材业务在公司业务中的地位逐步增强,10年上半年钛材业务的收入和利润贡献率占比分别为35.5%和39%,同比分别增长了15.6个百分点和23个百分点。未来公司计划形成每年8000吨熔炼、3000吨板材、1000吨锻件、和1000吨管材的生产能力,完善钛材加工的产业链,届时公司钛材业务对利润贡献度将逐步增强。 未来可能超预期表现的关键还是钛钢复合板。公司是国内最大的稀有金属复合材料生产企业,其大型复合板材的爆炸复合技术在国内处于绝对领先地位,具有明显的技术优势,是国内唯一可以生产20平米以上的钛钢复合板的企业,产品可以完全满足电力和核电领域的应用需要和进口替代,是公司未来盈利能力的主要增长点和贡献点,具有超预期表现概率较大。 金属纤维应用前景更广阔。金属纤维制品在节能环保领域具有广阔的应用前景,主要应用于汽车尾气过滤、太阳能以及化工、钢铁等领域的烟气除尘,目前公司有4-5个项目正在筹备中,未来盈利较为可观。 贵金属制品有望实现爆发增长。贵金属制品主要用于核电、医药以及军工和航空航天等领域,公司生产的百万千瓦级核电用控制棒材料顺利通过了中广核组织的技术和产品鉴定,为公司进军核电产业铺平了道路。在国家鼓励核电国产化和关键设备技术进口替代政策下,该产品订单有望实现爆发式增长,凸显公司又一亮点。 预计公司10年每股收益0.25元。预计公司10-12年EPS分别为0.25元、0.55元和0.99元,对应动态PE分别为98倍、44.8倍和25倍。预计公司未来两年的增长率有望达到122.75%和79.99%,PEG为0.98;我们看好公司未来的长期增长潜力,首次给予“增持”评级。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名