徐工机械2010年1-9月净利润同比上升51%至19.8亿人民币,收入同比增长33%至189亿人民币,业绩大幅增长主要是受益于全球经济的复苏和国内高涨的固定资产投资。由于今年上半年钢材价格下降很多,因此公司的毛利率同比有0.5个百分点的提升,公司在管理费用和销售费用的控制上做的非常好,因此公司的经营利润率水平上升1.2个百分点,公司的净利润率提高了1.3个百分点。我们将目标价格上调至54.40元,维持买入评级。

2010年1-9月三一重工(600031.SS/人民币21.17,买入)净利润同比增长125%至44.5亿元人民币,收入同比上升820%至259亿人民币,在经济复苏、四万亿投资的收尾效应以及出口市场逐渐回暖的背景下,作为行业龙头,公司通过产品结构的优化和新产品的开发,保证了公司收入和业绩高速增长。由于期间原材料(尤其是钢材)价格大幅下降,公司整体毛利率同比上升2.1个百分点;由于管理层在成本控制上有所加强,公司的管理费用出现下降,导致经营利润率水平提升3.5个百分点;净利润率上升了3.3个百分点。受二三线城市禁止混凝土现场搅拌的影响,混凝土相关产品的销售情况非常好,2010年混凝土泵车的销量创出历史新高。履带式起重机受到下游核电以及风电市场的带动,未来增速将保持快速增长。挖掘机是公司这几年发展的重点,公司在品牌技术和营销网络都积累了不少资源,我们预计2011年挖掘机业务将实现100%的增长,此外,汽车起重机也将实现超过100%的增长。我们对该股维持买入评级。

安徽合力公告2010年1-9月净利润同比上升546%至2.64亿人民币,收入同比增长67%至36.9亿人民币,业绩大幅增长主要是受益于全球经济的复苏和国内快速增长的经济环境。由于今年上半年钢材价格下降很多并且销量大增后带来的规模效益,因此公司的毛利率同比有4.6个百分点的提升。我们将目标价格上调至24.40元,维持买入评级。

徐工机械2010年1-9月净利润同比上升51%至19.8亿人民币,收入同比增长33%至189亿人民币,业绩大幅增长主要是受益于全球经济的复苏和国内高涨的固定资产投资。由于今年上半年钢材价格下降很多,因此公司的毛利率同比有0.5个百分点的提升,公司在管理费用和销售费用的控制上做的非常好,因此公司的经营利润率水平上升1.2个百分点,公司的净利润率提高了1.3个百分点。我们将目标价格上调至54.40元,维持买入评级。 支撑评级的要点 受益于国内未来高铁建设等大量基础设施投资,工程起重机国内需求将有较强的支撑。预计徐工的汽车起重机业务在2010年有望实现30%的收入增长。 公司的装载机业务恢复情况良好,2010年1-9月的装载机销量10,286台,同比增长57%。 我们认为募集资金项目对短期1-2年内公司的经营状况不会有大的影响,但是从长期的角度来看公司的竞争力将大大加强,并且公司有望在全球市场占得先机。我们预计2010年公司收入将保持稳定增长,收入达到266亿元,预计2010年净利润超过24亿元。 评级面临的主要风险 宏观经济的波动和房地产投资的下滑可能对下游的工程机械产品的需求产生比较大的影响。 估值 我们对公司未来的盈利增长前景表示乐观,参考20倍2010年预测市盈率,我们该股目标价格从41.40元提升到54.40元人民币,对该股维持买入评级。