业绩公告:公司公告,预计2019 年一季度实现归母净利润4969.2 万元~5324.2 万,同比增长180%~200%;此前预测为2662.1 万元~3549.4万元,同比增长50%-100%,大幅上修。 输送带转型初见成效,高端产品盈利超预期:上修后Q1 业绩环比增长36.1%~47.9%,上修原因主要是公司2019 年第一季度主营业务橡胶输送带销售收入增长,同时高端产品占比提高使得销售毛利率提升好于预期。公司主业营橡胶输送带业务收稳步增长,2016-2018 年营收增长12.3%/6.15%/19.4%,毛利率26.44%/20.54%/25.59%,2019 年随着公司推广多年的高端输送带业务比例上升,毛利率提升可持续。 输送带洗牌基本完成,转型+扩产促增长:公司输送带产能5000 万平米,居国内橡胶输送带百强企业榜首。国内供给侧结构性改革加速了行业内部洗牌,公司市场份额提升较快。同时从传统橡胶输送带制造商向物料输送系统整体解决方案提供商及运行服务商转变,向国际型输送带第一梯队进军。自主研发的长距离输送、管式输送带及耐高温陶瓷输送带,能够应对复杂工况,环保性和经济价值突出,是未来主要看点。2019 年计划新建1000 万㎡输送带产能,据公司估算,项目达产预计可实现年销售额3.5 亿元,净利润4000 万元,继续增强主业。 推进养老健康产业布局,培育新利润增长点:全资子公司桐乡和济颐养院有限公司平稳发展,凤鸣街道养老服务中心暨和济颐养院凤鸣分院也已正式开始运营,已在辐射地区赢得了良好的口碑。公司将进一步完善养老产业布局,树立养老产业标杆及标准,提升养老业务在行业内的地位。随着日益加剧的老龄化趋势,养老健康产业作为国家政策支持发展的朝阳产业,具有良好的市场前景和发展空间。 投资建议:预计公司2019-2021 年EPS0.49/0.62/0.70 元,考虑公司成长性,给予买入-A 评级,6 个月目标价13.7 元,对应PE 28/22/19 倍。 风险提示:原材料价格波动,市场竞争加剧,投产项目不及预期。

事件:公司公告,2018年实现营收15.2亿,同比增长6.7%;实现归母净利润2.1亿,同比增长50.1%,拟10股派发现金红利3.5元;预告2019年一季度盈利7630.7~8511.2万,同比增长30%~45%。 杀虫剂快速增长,江苏新河投资收益增加:业绩上升主要原因是参股公司江苏新河的投资收益大幅增加,以及杀虫剂销售额同比快速增长60.3%。公司34%参股的全球最大百菌清生产企业江苏新河,2018年初完成2万吨百菌清产能达产,年底百菌清再投1万吨总产能达到3万吨。受益于百菌清量价齐升,新河公司2018年净利润2.7亿,同比增长2.5亿。据百川,2018年以来98%百菌清价格持续上涨,近期主流成交55000-60000元/吨,较去年同期上涨超22.2%,市场供应持续趋紧,2019年新产能放量继续提升业绩。 代森锰锌需求稳定,乙二胺下跌价差扩大:公司产品代森类、霜脲氰、三乙膦酸铝、嘧霉胺和威百亩产能和产量均为国内第一,拥有近4万吨产能,是国内代森锰锌行业标准制定者。代森锰锌需求稳定,产品价格高位坚挺,90%原粉主流提货价长期稳定在21500元/吨附近,主要原料乙二胺新投产能加大价格压力,2018年4月以来下跌约38.2%,代森-乙二胺价差持续拉大。 新项目投产进度加快,拟收购威远协同共进:公司2018年底启动500吨苯醚甲环唑项目,预计2019年下半年投产。子公司河北双吉年产1万吨代森系列DF产品预计2019年上半年投产。公司联合欣荣投资及经公司和欣荣投资同意的其他第三方拟筹划采用现金方式收购新奥股份持有的标的公司100%的股权,已签署《股权转让协议》和《业绩承诺与补偿协议》。威远公司阿维菌素系列产品的市场占率和出口额连续多年排名中国第一;除虫脲产品出口国内前二;草铵膦产品出口国内前三;嘧菌酯产品出口国内前五。相关收购预计增厚业绩超1亿,同时双方渠道优势互补,利于协同开拓农药市场。 投资建议:暂不考虑威远收购,预计公司2019-2021年EPS为1.16/1.4/1.65元;维持买入-A评级,6个月目标价23.0元,对应PE20/16/14。 风险提示:收购事项仍有不确定性,项目投产进度不及预期等。

事件:公司公告,2018年实现营收52.91亿元,同比增长19.2%,归母净利润8.95亿元,同比增长55.7%。拟10股派发现金红利8.7元。 麦草畏放量和菊酯价格上涨、汇兑收益增厚业绩:公司18年杀虫剂和除草剂销量上升11.2%和6.6%,优嘉二期2万吨麦草畏产能释放,叠加菊酯景气价格上升,销售毛利率29.64%,同比提升2.19pct。期间费用率8.3%,同比降低3.3pct,主要因汇兑收益增加,财务费用同比减少1.33亿。此外18年计提资产减值损失同比减少3225.4万,因17年母公司实施退城进园生产线停产,计提4732万元固定资产减值准备所致。 环保趋紧菊酯受益,麦草畏需求有望恢复增长:受环保监管影响,菊酯产业链长期供给受限,中间体价格持续高位,公司作为国内唯一一家菊酯全产业链企业,各类菊酯产能约8100吨,卫生菊酯市占率70%,“3.21”爆炸事故发生后,预计影响盐城工业园区菊酯供应近1500吨,公司景气受益。2018年受中美贸易战影响,公司四季度麦草畏销量下滑明显,但长期看,耐麦草畏的转基因棉花、大豆推广效果良好,需求增长稳定。公司麦草畏原药产能达2.5万吨,中美贸易战阶段性缓和,麦草畏长期增长可期。 新项目布局清晰,保障公司业绩长青:公司为远期成长布局,优嘉公司三期项目预计投资20.2亿,新建11475吨杀虫剂、1000吨除草剂、3000吨杀菌剂、2500吨氯代苯乙酮以及相关副产品3.7万吨,投产后可贡献利润3.6亿元;2.3亿投资农药制剂项目和码头及仓储工程项目,预计可贡献利润0.91亿;4.3亿投资3800吨/年联苯菊酯、1000吨/年氟啶胺、120吨/年卫生菊酯、200吨/年羟哌酯农药项,预计贡献利润0.93亿。新项目建成投产后,将对公司现有产品和产能进行有效补充,为公司业绩成长提供增量。 投资建议:预计2018-2020年EPS 3.33/3.93/4.53元,维持买入-A评级,6个月目标价63.4元,对应2019-2021年PE19/16/14倍。 风险提示:麦草畏销售增长不及预期,菊酯价格大幅下降等。