国内手机射频连接龙头,传统业务有望触底回升 公司主营产品包括射频连接器、连接线缆组件、电磁屏蔽件。在射频连接细分领域,已成为国内第一全球前三。得益于公司在手机射频连接领域的细分优势,华为、三星、小米、OPPO、vivo均为公司客户。经过2018年和2019年上半年的行业出清,公司传统射频连接及电磁屏蔽件产品价格有望逐步走向稳定。 5G天线和射频通路增加,射频连接产品需求放量 预计典型5G手机总天线数量达到7~8支,相比于4G手机数量翻倍,对应的射频连接器和射频连接线缆需求翻倍,公司有望直接受益行业需求增长。公司增资控股恒赫鼎富,借助成熟的FPC和SMT生产制造技术,基于LCP/PPS/PI新材料,打造面向5G应用的高频高速传输线,单机价值量有望从1美元走向2美元,具备技术升级属性与价格弹性。 投资建议 在5G手机逐步普及渗透的过程中,公司传统产品需求有望快速增长。在假设恒赫鼎富整合顺利的条件下,我们预测公司2019~2021年的归母净利润分别为3.0亿元、4.0亿元、5.4亿元,同比增速分别为27.0%、32.0%、33.7%;对应EPS分别为1.09元、1.43元、1.92元。鉴于公司在射频连接领域的龙头地位,我们给予公司2020年35倍PE,目标价50.05元,首次覆盖,给予“买入”评级。 风险提示 系统性风险;5G智能手机出货量低于预期;新技术研发及新产品开发未能突破;上游原材料价格大幅波动;FPC业务整合速度低于预期。

创新驱动成长,终成行业龙头公司自成立时起便以“创新技术,丰富生活”为使命,注重科技研发投入,推动中国本土芯片产业由“中国制造”转向“中国创造”,不断实现自我突破,在电容触控芯片、指纹识别芯片和固定电话芯片领域实现了多项技术革新。手机全屏面时代来临,公司顺应市场需求转战屏下光学指纹技术,成为屏下指纹的开拓者、先锋者,助力公司发展迈入新台阶, 2018年汇顶高居全球指纹识别芯片出货量榜首,成为指纹识别芯片行业的龙头。 立足长期目标,积极布局未来新兴市场公司以实现长期持续盈利为目标,积极适应新市场、新变化,在核心能力范围内进行有序拓展,在开拓指纹识别技术新领域的同时,也对触控产品进行了升级,并应用于汽车市场和智能家居等新领域,此外 IoT 领域和 3D 人脸识别技术也是公司关注的重点,多方布局为公司长远发展增添新动力。 投资建议我们预测公司 2019~2021年的收入分别为 60.23亿元、 75.38亿元、 89.98亿元,同比增速分别为 61.86%、 25.16%、19.37%;归母净利润分别为 19.17亿元、 22.19亿元、 29.04亿元,同比增速分别为 158.24%、 15.75%、 30.84%;对应 EPS分别为 4.20元、 4.87元、 6.37元。我们给予公司 2020年 60倍 PE,目标价 292.2元,首次覆盖,给予“ 买入” 评级。 风险提示宏观经济下滑, 系统性风险;屏下指纹识别普及速度低于预期;公司新产品研发进度低于预期;行业竞争加剧导致产品价格快速下滑的风险。