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赵莹

东兴证券

研究方向:

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工作经历: 登记编号:S1480520070001,澳大利亚国立大学会计学硕士,曾任职于德勤华永会计师事务<span style="display:none">所。 2018年加入东兴证券研究所,从事商 贸零售行业研究。</span><a href="javascript:void(0)" id="toggleInfo">...>></a>

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永辉超市 批发和零售贸易 2020-08-04 9.02 -- -- 9.55 5.88%
9.55 5.88%
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事件:7月31日,永辉超市发布公告称,永辉超市与张轩宁于福建省福州市签订《永辉云创科技有限公司股权转让协议》,张轩宁以3.8亿元的价格向公司转让永辉云创20%股权。 永辉超市重新拥有永辉云创的管理权和经营权,云创回归上市公司体系。公司以3.8亿元获得永辉云创20%股权,持股比例由26.6%上升至46.6%,成为云创最大股东。截止2020年5月底,云创归母净资产10.1亿元、股权评估值20.15亿元,本次交易中云创整体估值19亿元。同时,2020年1月-5月,永辉云创营业收入为9.56亿元,归母净利润为5.53亿元,扣非归母净利润-4.3亿元。截止2020年5月,永辉云创拥有永辉生活店177家,超级物种54家,永辉到家仓46个。永辉云创的永辉生活app会员总数3285万人,较2018年同期增长3.9倍;日均客流也较2018年同期增长了3.2倍。相较于2018年剥离时,云创经营能力提升,我们认为公司此次股权交易价格合理。 云创“回归”永辉体系后,线上业务将进一步整合,永辉生活APP成为线上业务核心。公司上半年实现到家业务超过100%的增长,到家收入占营业收入比10%,其中永辉生活APP提供的到家服务占比接近六成。永辉云创一直定位于为永辉超市提供创新探索和相关服务,拥有超级物种、永辉生活APP、永辉生活小店等业务。在过去两年,永辉超市在已有云创主导的永辉生活APP的前提下,还开发了云超主导的永辉买菜业务。云创“回归”永辉体系之后,永辉超市将集中力量于“永辉生活APP”线上平台的开发,整合永辉云创的数字业务资源,减少内耗资源和同业竞争,提高线上业务的效率和服务质量。永辉云创将有助于永辉打造“手机里的永辉”,集中力量推进“永辉生活APP”和到家业务,加速永辉超市数字化转型。 顺应行业趋势发展线上业务,推进线上线下全渠道融合。疫情加速生鲜线上消费培养,云创板块助理公司数字化业务和到家业务高速发展。为顺应行业趋势,公司加大了对到家业务的投入,拓展线上线下融合发展是永辉超市未来发展规划中的重点工程,而永辉云创的“超级物种”、“前置仓”、“永辉生活APP”等业务将是永辉超市线上布局的重点发展方向。永辉超市重新控股永辉云创,符合永辉超市推进线上线下全渠道融合的战略方向,满足消费者多元化的需求。 盈利预测:永辉云创回归永辉超市上市公司体系,将围绕“永辉生活APP”平台建设和到家业务发展,促进线上线下全渠道融合。我们预计公司20/21/22年公司收入1052.09/1256.81/1523.75亿元,增速23.95%/19.46%/21.24%,实现归母净利21.75/27.88/35.97亿元,同比增速51.87%/23.69%/26.87%,EPS为0.25/0.31/0.39,对应PE为45.13/36.49/28.76,维持“强烈推荐”评级。 风险提示:线上业务发展不及预期,生鲜行业竞争加剧。
苏宁易购 批发和零售贸易 2020-08-03 10.35 -- -- 11.30 9.18%
11.30 9.18%
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事件:苏宁易购发布业绩快报:上半年公司实现营业收入1,182.43亿元,同比下降12.78%。归母净利润为-1.61亿元,同比下降107.51%。 线上规模高速增长,自营+社群营销激活消费需求,增强用户粘性。上半年受疫情影响,零售市场整体承压,在线下业务缓慢复苏的过程中苏宁加快线上业务发展,大力推进线上平台精细运营及线下门店互联网化,推进社群营销、离店销售及到家业务,实现线上销售规模同比增长20.19%,线上销售规模占比提升至69.43%。其中二季度线上销售规模增幅高达27.11%。通过苏宁推客、苏宁拼购、苏小团、苏宁直播以及短视频平台合作,实现对用户和商品的精准投放,实现会员数量持续提升。上半年新增注册用户数4,683万,6月活跃用户数同比增长22.37%,用户复购频次也有一定增加,用户粘性进一步增强。截至6月30日公司零售注册会员数量为6.02亿。 强化生态赋能,战略升级为“零售服务商”,打造苏宁生态圈。强化零售基础设施的开放赋能,将多年以来积累的供应链、服务以及全渠道运营能力对外赋能。零售云业务方面,在疫情期间取得逆势增长,上半年苏宁易购零售云新开门店1,563家,销售规模同比增长61.2%。物流运营方面,上半年交付使用1个物流基地,新增、扩建3个物流基地,截至2020年6月公司44个城市投入运营58个物流基地,在18个城市有20个物流基地在建、扩建。商品运营方面:加快建设完善、完善的平台生态体系,提升商户的运营效率和商品的丰富度。上半年公司开放平台非电器品类商户占比提升至87%,商户数量及活跃度也有较大的提升。 盈利预测:线上大力推进社交社群营销和门店互联网运营。未来预计将实现线下市场的恢复和线上市场的高速增长。我们预计公司20/21/22年公司实现收入2946.15/3308.53/3771.72亿元,增速9.43%/12.30%/14.00%,实现归母净利51.40/71.35/122.67亿元,同比增速-47.78%/38.82%/71.92%,EPS为0.55/0.77/1.32,对应PE为18.68/13.45/7.83,维持“推荐”评级。 风险提示:线上业务发展不及预期,电商竞争加剧。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名