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张帅

天风证券

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翔宇医疗 2021-06-29 124.42 141.32 315.89% 121.70 -2.19%
121.70 -2.19%
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康复潜在需求巨大,政策推动康复行业发展根据 WHO 康复需求估算, 2019年中国约有 1/3的人可能在患病或受伤期间受益于康复治疗,随着人口老龄化和慢性非传染性疾病患病人数的增加,康复需求增加。 2021年 6月 16日,国家卫健委、国家发改委等 8部门联合印发《关于加快推进康复医疗工作发展的意见》。政策发文级别较高,从人才培养、康复服务体系建设、康复医疗服务能力提高、康复医疗服务模式创新、医保支付等多个方面鼓励康复行业发展,同时政策内容细化详实,有助于政策落地,促进康复行业的发展。 翔宇医疗产品品类齐全, 产品结构优化公司能够提供全领域的康复医疗器械产品,包括康复评定设备、康复训练设备、康复理疗设备,已形成 20大系列、 400多种产品的丰富产品结构。 2020年公司营业收入为 4.96亿元,同比增长 15.9%,归母净利润 1.96亿元,同比增长 52.2%,归母净利润率为 39.5%,相比上年增加 9.3个百分点。2020公司体外冲击波、激光磁场理疗仪等相对高毛利产品销售占比提升使整体毛利率增加。 2021年一季度公司营业收入为 1.01亿元,同比增长 53.83%,归母净利润 0.34亿元,同比增加 64.20%。 深耕康复行业积累核心技术, 构建整体解决方案促进销售公司深耕康复行业近 20年,积累了动态传感反馈信息驱动技术等 30余项核心技术,申报各种专利 1267项,拥有行业领先的自主知识产权的核心技术积累。 公司产品经历了单个设备的研发生产→科室解决方案→康复医院解决方案&综合医院全院临床康复一体化整体解决方案→(市县乡)区域康养一体化的整体转型和业务提升。公司利用自身产品线齐全优势、产品质量过硬优势、行业经验丰富优势,根据患者以及终端客户的需求,从临床诊疗需求出发,针对不同疾病、不同科室的相应需求推出适宜技术的解决方案,包括医疗机构康复解决方案和疾病康复解决方案。 盈利预测与估值我们预计公司 2021-2023年预测营业收入为 6.46/8.45/11.04亿元, 同比增长分别为 30.45%/30.71%/30.64%, 预测归母净利润为 2.60/3.40/4.43亿元。 参照同类公司 2021年 PE 为 90倍, 考虑到新出利好政策,预计行业景气度提升,公司作为龙头企业,享受更多红利,给予公司 88倍 PE,对应 228.62亿市值, 目标价为 142.89元, 首次覆盖给予公司“买入”评级。 风险提示: 政策落地不及预期, 行业政策变动风险, 市场竞争加剧风险,公司经营不及预期, 客户变动流失的风险, 公司近期股票交易存在异动
华兰生物 医药生物 2021-03-16 39.83 -- -- 43.10 8.21%
46.00 15.49%
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整体业绩符合预期公司发布2020年业绩快报,预计实现营业收入50.23亿,同比增长35.76%;预计实现归属于上市公司股东净利润16.04亿,同比增长25.00%。2020年Q4单季度预计实现营业收入19.50亿,同比增长83.74%,预计实现归属于上市公司股东净利润6.40亿,同比增长100.28%。整体业绩符合预期。 疫苗业务大幅增长受益于疫情防控下接种率的提升,以及公司产能扩张的释放,2020年疫苗业务预计实现大幅增长,推动公司收入利润增长。根据中检院批签发数据,2020年公司四价流感疫苗批签发2062万支,同比增长146.67%;三价流感疫苗批签发253万支。随着后续民众防控意识的提高,公司流感疫苗业务有望继续增长。 血液制品业务短期承压疫情期间防控措施影响单采血浆站采浆,进而影响公司下游血液制品产品的生产销售。根据中检院批签发数据,2020年公司白蛋白批签发246万瓶(10g计),同比减少16.74%;静丙批签发128万瓶(2.5g计),同比减少29.99%;狂免批签发118万瓶(200IU计),同比减少6.09%;破免批签发152万瓶(250IU计),同比减少8.31%;乙免批签发21万瓶(200IU计),同比增长64.57%;PCC批签发60万瓶(200IU计),同比增长40.40%;八因子批签发54万瓶(200IU计),同比减少14.05%。随着疫情缓解,预计血液制品业务稳步恢复。 估值与评级看好公司作为血液制品和流感疫苗龙头的长期发展,维持公司2021-2022年预计归母净利润19.7/23.8亿元,维持“买入”评级。 风险提示:产品质量控制风险、原材料供应不足、新设浆站申请获批不及预期、新产品未能顺利取得注册证、成本增加的风险、项目投资风险;快报为初步核算数据,请以年报为准
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名