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发布机构
最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
翔宇医疗 2022-08-24 30.00 -- -- 30.18 0.60%
30.18 0.60% -- 详细
事件公司发布2022年半年报,2022H1实现营业收入2.21亿元,同比增长1.88%,实现归母净利润4000.42万元,同比降低53.67%,实现扣非归母净利润2565.57万元,同比降低55.6%。2022Q2单季公司实现营业收入1.36亿元,同比增长,实现归母净利润3052.71万元,同比降低,扣非归母净利润2064.73万元,同比降低28.43%。受疫情影响业绩短期承压,不改长期发展趋势2022H1收入同比增长,主要系公司积极应对新冠疫情影响,克服市场不利因素,加快推进康复整体解决方案的建设,推动公司整体产品结构优化,保持销售收入持续增长。公司主要客户为医疗机构,受国内多地散发式新冠疫情的影响,对公司营业收入产生影响。面对疫情带来的不利影响,公司积极应对市场变化,如属地业务经理招聘,经销商、代理商属地化。 同时,公司利用疫情期间出差受限,加强对基层事业部等业务人员培训,储备营销人才。持续加大研发和销售投入,奠定长期发展基础公司归母净利润下降,扣非归母净利润下降,主要因为公司进一步加强研发和销售投入,收到的政府补助减少。2022H1研发费用率为19.71%,同比增长6.2个百分点;销售费用率为31.5,同比增加8.6个百分点。短期影响利润,研发和销售能力建设奠定长期发展基础。康复医疗领域快速发展,公司回购股份和大股东增持彰显发展信心根据公司2022年半年报,国家密集出台的各项利好政策,从国家层面助力康复医疗领域快速发展,“将康复贯穿于疾病诊疗全过程”,据《柳叶刀》研究统计,中国是全球康复需求最大的国家,中国康复医疗器械行业的平均增速约为20%左右。2022H1公司通过集中竞价交易方式累计回购227.45万股,占公司总股本的1.42%,将在未来适宜时机全部用于员工持股计划或股权激励,有助于建立、完善公司长效激励机制,充分调动公司员工的积极性,提高团队凝聚力和竞争力;公司实控人何永正通过集中竞价方式累计增持公司股份62.1万股,彰显公司发展信心。盈利预测与投资评级我们预测公司2022-2024年营业收入为6.18/7.93/10.21亿元,同比增长分别为18.03%/28.29%/28.77%,预测归母净利润为1.86/2.36/2.90亿元,看好康复行业长期发展趋势,维持“买入”评级。风险提示:政策落地不及预期,新冠疫情反复风险,公司经营不及预期
翔宇医疗 2022-08-23 30.00 -- -- 30.18 0.60%
30.18 0.60% -- 详细
证券研究报告公司信息更新报告研发投入布局长远,拥有较大发展潜能,维持“买入”评级月19日,公司发布2022半年报:2022年1-6月实现营收2.21亿元(+1.88%),归母净利润0.4亿元(-),扣非净利润0.26亿元(-),经营现金流净额0.18亿元(-)。公司为康复医疗器械细分赛道领军企业,产品线齐全、具备提供康复一体化解决方案服务的能力,全面覆盖市场需求,充分受益于医疗机构建设和升级康复中心带来的增量,拥有较大发展潜能。考虑到公司阶段性费用提升及疫情影响,我们下调对公司的盈利预测,预计2022-2024年归母净利润分别为1.85(-0.58/2.13(-0.80/2.44(-1.07)亿元,EPS分别为1.16/1.33/1.53元,当前股价对应P/E分别为25.1/21.8/19.0倍,维持“买入”评级。 “十四五”规划持续推进,公司有望受益于康复政策红利康复政策相继出台,2021年6月国家卫生健康委员会发布《关于加快推进康复医疗工作发展的意见》,康复产业链全面受益。2021年9月16日,盐城市医保局发布了《关于拟调整部分医疗服务项目价格的公示》,共调整医疗服务项目价格78项,其中16项为康复项目,康复医疗服务项目价格调整方向均为调增,调增幅度最低,最高,平均调增幅度54%。政策支持下康复医疗服务价格有望提升,带动康复设备配置需求提升。随着“十四五”规划持续推进,公司有望受益于医疗机构康复医学科建设和升级康复中心带来的增量。 扩宽产品线、布局高端产品、投建郑州康复产业园助力长期稳健增长构建高效完善的研发体系:公司拥有完整的研发与工艺体系,保障了产品优越性,并在不断进行公司产品创新,上半年新增专利175项,累计获得专利1201项,新增42项医疗器械注册证/备案凭证。完善体系化产品系列,扩充研发团队:陆续开发出全新产品和产品组合,上半年研发投入0.44亿元,同比增加48.8%。投建郑州康复产业园:公司计划投资建设康复医疗器械产业园,项目建设周期预计30个月,产业园主要用于在研产品的产业化和现有部分高附加值产品的生产,助力公司更好承接政策支持下康复器械订单增长趋势,吸引高端研发人才。 风险提示:综合医院康复科建设低于预期,公司新产品推广不及预期。
翔宇医疗 2021-11-02 48.20 -- -- 64.76 34.36%
65.98 36.89%
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事件公司披露2021年三季报,前三季度实现营收3.51亿元,同比增长12.10%;归母净利润1.31亿元,同比增长13.33%;扣非后归母净利润0.96亿元,同比增长9.46%;经营活动净现金流净额0.71亿,同比减少19.29%。 业绩环比增速提振,毛利率持续提升分季度看,2021年Q3公司实现营收入1.34亿元,同比增长5.5%;归母净利润4508.84万元,同比增长16.41%;扣非后归母净利润3783.06万元,同比增长7.05%。Q3公司虽受到河南水灾影响,但环比增速仍有所提升,业绩符合我们预期。公司前三季度毛利率为69.08%,同比提升2.92个百分点,主要是产品结构优化,高价值器械占比提升所致。期间费用率方面,公司销售费用率同比提升4.26个百分点至22.69%,主要因去年疫情基数销售费用率基数较低所致;管理费用率同比提升0.49个百分点至6.41%,财务费用率同比下降1.76个百分点至-4.31%,研发费用率同比提升1.8个百分点至13.01%。 康复医疗支持政策持续落地,公司充分受益2021年6月国家卫健委等八部门联合印发《关于加快推进康复医疗工作发展的意见》,10月27日卫健委发布《关于开展康复医疗服务试点工作的通知》,确定北京市等15个省份率先开展康复医疗服务试点工作,重点在康复医疗服务体系、多元化服务模式、专业队伍建设以及价格支付等支持政策方面积极探索创新,先行先试,形成可复制可推广的地方经验,以点带面,带动全国康复医疗服务快速发展。康复医疗机构设立康复科室积极性持续提升,康复设备需求旺盛。公司作为康复医疗设备龙头公司,产品丰富,能够满足医院一体化需求,核心竞争优势显著。 投资建议因为Q3公司受河南水灾和疫情影响的原因,我们下调公司21-23年营收6.20/8.40/10.94亿元的预测至5.96/7.75/10.18亿元,下调21-23年EPS1.52/2.2/2.83元的预测至1.43/1.84/2.41元,对应2021年11月1日股价48.3元,PE分别为34/26/20倍。考虑公司为康复医疗器械细分赛道领军企业,产品线齐全、能够满足医院康复一体化需求,发展潜能较大,仍然维持对公司“买入”评级。风险提示新产品研发不及预期;行业竞争加剧;政策执行不及预期
翔宇医疗 2021-11-01 48.20 -- -- 64.76 34.36%
65.98 36.89%
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事件:公司披露2021年三季报,前三季度营业收入3.51亿元,同比增长12.10%;实现归母净利润1.31亿元,同比增长13.33%;实现扣非后归母净利润0.96亿元,同比增长9.46%;经营活动净现金流净额0.71亿,同比减少19.29%;基本每股收益0.87元,业绩符合市场预期。 点评:河南水灾影响下业绩保持稳健增长,毛利率持续提升。2021Q1-Q3分别实现营业收入1.01/1.16/1.34亿元,同比+53.83%/-3.62%/5.50%;归母净利润0.34/0.52/0.45亿元,同比+64.20%/-7.58%/16.41%;扣非归母净利润0.29/0.29/0.38亿元,同比+51.46%/-12.33%/+7.05%。7-8月份受到河南水灾影响,公司仍能保持业绩的稳健增长,实属不易。2021Q1-Q3公司毛利率同比+2.93pp至69.08%,净利率同比+0.18pp至37.18%,毛利率的快速提升主要原因是公司产品结构持续优化,规模效应下盈利能力提升。经营活动现金流量同比减少,预计与公司招贤纳士,职工薪酬和税费等支出同比上升有关。 渠道建设和产品研发双管齐下,综合竞争力不断提升。2021Q1-Q3期间费用率同比+4.78pp至37.79%,其中销售费用率22.69%(同比+4.26pp),管理费用率6.41%(同比+0.49pp),研发费用率13.01%(同比+1.80pp),财务费用率-4.31%(同比-1.76pp)。公司始终重视新产品研发和现有产品的技术升级,在加大研发投入同时也注重渠道销售网络的建设。截至21H1公司在31个省级行政区域拥有500多人的销售团队、500余家代理商,研发人员数量增长37.68%至380人,占公司员工总数的比例超过25%。报告期内,新增15项医疗器械注册证/备案凭证,累计获得176项医疗器械注册证/备案凭证;新增专利30项,新增软件著作权15项。 政策驱动下行业高景气,平台型公司成长可期。2021年6月国家卫健委等八部门联合印发《关于加快推进康复医疗工作发展的意见》,2021年9月国家卫健委发布《关于开展康复医疗服务试点工作的通知》,明确要求加快发展康复医疗服务,切实增加康复医疗服务供给,确定15个省份作为康复医疗服务试点地区,探索形成较完善的康复医疗服务体系、多元化康复医疗服务模式等,试点的重要任务之一就是增加康复医疗服务的医疗机构和床位数量。公司作为国内康复医疗器械行业中少数能够提供一体化康复解决方案的制造商之一,预计将持续受益于国家政策驱动,享受行业高景气。 盈利预测、估值与评级:公司作为康复医疗器械龙头,产品体系健全,具备提供一体化解决方案能力,有望充分享受康复产业高景气。考虑到公司销售和研发费用加大,下调盈利预测,我们预测公司2021~2023年EPS为1.38/1.82/2.31元(下调17.86%/19.47%/19.51%),现价对应PE分别为35/26/21倍。 风险提示:
翔宇医疗 2021-10-01 51.50 -- -- 60.30 17.09%
64.76 25.75%
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投资要点 公司是国内康复器械行业领军企业。公司深耕康复医疗器械领域约20年,始终致力于疼痛康复、神经康复、骨科康复、产后康复、医养结合等领域智能康复设备的自主研发、生产与销售。1)产品线齐全,业务模式已经成功实现多次跨越。公司是国内少数具有全系列康复医疗器械研发生产能力的企业之一,已经形成覆盖康复评定、康复训练、康复理疗三大门类、共400多种产品的丰富产品结构;同时,公司业务模式成功实现了从单个设备的研发生产到区域康养一体化服务的跨越式发展。2)重视自主研发,有深厚的技术积累和储备。公司是行业标准的制定者之一,同时,公司与中国人民解放军第150中心医院-全军军事训练医学研究所、中国残疾人辅助器具中心等著名的医疗康复机构建立了紧密的合作研发关系;2017年至2020年上半年,公司研发投入占收入比重依次为6.02%、8.03%、9.71%和10.6%,研发投入力度呈稳步增长;截至最新,公司研发人员占员工总数比例为25.55%。 公司业绩持续较快增长,产品结构优化驱动盈利能力稳步提升。以2017年至2021年来看,1)公司业绩始终保持较快增长态势;2018-2020年,收入增速分别较上年同期增长24.1%、19.1%和16.0%,净利润分别较上年同期增长24.6%、60.6%和52.2%;2021年上半年,公司收入和净利润增速分别为16.6%和11.8%。2)而伴随着公司高价值器械销售占比的逐渐增长、及拳头产品销售聚焦等带来的产品结构持续优化,盈利能力稳步提升;从公司销售毛利率和净利率变化来看,2017-2020年期间,毛利率依次59.6%、63.6%、66.4%和67.8%,净利率依次为22.3%、22.4%、30.2%和39.6%,呈稳步增长态势。 政策春风已至,国内康复医疗产业大蓝海正在打开。1)当前供给严重不足的产业现状亟待改善。首先,2019年,我国共有康复专科医院共706所,仅占我国综合医院数量3.5%,平均仅有四分之一的县级行政区有配置1所康复医院,康复专科医院设置存在巨大的供给缺口;其次,2019年我国康复专业技术人员占基本人群的比例为1.4:10万,比较来看,七年之前,美国的康复治疗师占基本人群比例是1:1693、澳大利亚为1:1011、瑞典为1:768、挪威则是1:485,我国康复医疗专业人才培养严重不足;第三,我国已经进入老龄化时代,仅计入需要持续康复照护的失能老人及多重残疾人的床位数比例就达到1:244,居民康复需求被现实所抑制。 2)政策春风已至,康复医疗产业建设有望全面推进。2021年,未来或被称为康复产业“崛起元年”,今年6月,国务院首次就康复医疗产业近端未来发展目标和发展规划予以明确的量化锚定,同时要求10月底之前更为细化的地方康复产业发展目标及计划落地,康复产业迎来政策强力拉动。3)受益于国内康复医疗建设补缺提质,器械千亿大市场可期。假设从康复医疗产业供给缺口来测算康复医疗器械可能的增量空间;首先,从建设投入来看,根据公司招股书测算,仅综合医院康复医学科建设的新增康复医疗器械需求量将达到500亿-1,000亿元;其次,从规模增幅来看,以2025年我国康复治疗师要达到每10万人12人的目标来计算,人均康复治疗师的增幅为180%;以北京标准中设定的2030年人均康复床位目标每千人0.5张来计算,人均康复床位的增幅也为180%;由于康复器械与康复医院床位及康复治疗师人员配置是按一定比例相互适配的,因此,以Frost&Sullivan 预测的2020年我国康复医疗器械产业约500亿市场规模为数据基础,我们或可以简单推测未来十年内康复器械市场规模新增空间可能将逐渐达到年900亿。 公司平台化构建能力极为契合当前康复产业建设需要。1)具备品类和规模优势,能满足各级康复机构一站式采购需求。通过梳理各级康复医疗机构的器械配置标准,简单统计来看,单个康复医疗场所,至少需要四种不同用途的康复评定设备、至少需要超过二十种运动治疗设备、至少需要配备六大类不同属性的理疗设备、至少需要满足三种基础的作业治疗等;对比来看,公司是国内少有能够覆盖其中要求配置大部分品种的器械供应商。2)具备构建整体解决方案能力,能应对不同康复机构的一体化建设需求。公司可针对不同级别标准、不同场地条件的康复医疗机构建设需求,以及不同疾病、不同科室的相应需求推出适宜技术的解决方案;目前,公司已经形成了30多项专科专病的解决方案,覆盖疼痛康复、产后康复、老年康复、小儿康复、神经康复、重疾康复等多个主要的细分康复领域。3)前瞻布局康复工业互联网,打造更高层次的平台化构建能力。公司2019年即开始布局工业互联网,根据公司规划,依托工业互联网云平台项目,公司可以达到康复医疗设备的互联互通及康复医疗服务的一体化,使得公司在现有以系列产品销售为核心的整体解决方案基础上,还可以为政府和各级医疗机构提供包括辅助决策支持、大数据微服务接口和提炼标准化诊疗路径等更深层次的增值服务。 投资建议:我们预计翔宇医疗2021-2023年营业收入分别为6.2亿元、8.0亿元和11.3亿元,收入增速分别为24.1%、30.2%和41.1%;归属于母公司净利润分别为2.1亿元、2.7亿元和3.7亿元,归属于母公司净利润增速分别为6.1%、30.8%和36.9%。2021-2023年预测EPS 分别为1.30、1.70和2.33元,以9月24日收盘价计算,对应PE 依次为40.8X、31.2X 和22.8X。考虑到公司在我国康复医疗器械产业的领军地位、及业已形成的产品线及一体化服务能力优势,将充分受益于政策春风下我国康复医疗产业全面建设浪潮,未来几年加速成长可期,对公司进行首次覆盖,并给予买入-B 评级 风险提示:核心技术人员离职带来的风险、招投标政策变动风险、市场竞争加剧风险等。
翔宇医疗 2021-07-01 116.24 132.53 402.77% 121.01 4.10%
121.01 4.10%
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康复领域蓬勃发展,康复器械市场空间巨大。2019年我国康复医疗行业的市场规模约705亿元,未来随着人口老龄化的加速、慢性病人群的增加以及国家对残疾人康复需求的重视与政策和财政支持,康复医疗行业市场规模将持续增长。 随着康复医疗行业的发展,康复器械的终端需求也持续放量。随着医生与患者的康复理念逐渐加深,康复器械在医院端的渗透率越来越高。同时在药品、耗材集采控费的背景下,康复器械为医院提供医疗服务带来了新的途径,更加契合当前医疗机构的经济效益需求。 公司深耕康复领域多年,成为产品线齐全的平台型企业。公司成立于2002年,在康复器械领域深耕19年,产品涵盖了20个系列、400余品种,具有为医院康复科或康复医疗机构提供一体化的解决方案的能力。 在2020年医疗服务业受疫情影响的背景下,公司实现营收4.96亿元,同比增长15.9%,实现归母净利润1.96亿元,同比增长51.88%。今年一季度业绩恢复良好,实现收入1.01亿元,同比增长53.83%;归母净利润0.34亿元,同比增长64.2%。收入规模与盈利能力均处于行业领先。 在研项目丰富,全方位拓展公司主营业务。目前有14项主要在研项目,其中涉及8项新型核心技术,对进一步提高公司产业布局,提升核心技术壁垒有着积极作用。积极运用互联网技术搭建医联体,为医疗机构资源协调处理及辅助决策等提供平台服务,实施康养一体化提供平台支撑。 预测2021-2023年公司营业收入分别为6.81/9.16/11.84亿元,同比增长;2021-2023年公司归属于母公司净利润分别为 2.71/3.63/4.67亿元,对应的 EPS 分别为1.69/2.27/2.92元。由于康复领域的政策持续向好,行业景气度不断提升,上调公司的盈利预测以及估值,给予公司2021年80倍PE,对应目标价134元,予以买入评级。 风险提示:行业发展状况不及预期;业绩与估值判断不达预期。
翔宇医疗 2021-06-29 124.42 141.32 436.12% 121.70 -2.19%
121.70 -2.19%
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康复潜在需求巨大,政策推动康复行业发展根据 WHO 康复需求估算, 2019年中国约有 1/3的人可能在患病或受伤期间受益于康复治疗,随着人口老龄化和慢性非传染性疾病患病人数的增加,康复需求增加。 2021年 6月 16日,国家卫健委、国家发改委等 8部门联合印发《关于加快推进康复医疗工作发展的意见》。政策发文级别较高,从人才培养、康复服务体系建设、康复医疗服务能力提高、康复医疗服务模式创新、医保支付等多个方面鼓励康复行业发展,同时政策内容细化详实,有助于政策落地,促进康复行业的发展。 翔宇医疗产品品类齐全, 产品结构优化公司能够提供全领域的康复医疗器械产品,包括康复评定设备、康复训练设备、康复理疗设备,已形成 20大系列、 400多种产品的丰富产品结构。 2020年公司营业收入为 4.96亿元,同比增长 15.9%,归母净利润 1.96亿元,同比增长 52.2%,归母净利润率为 39.5%,相比上年增加 9.3个百分点。2020公司体外冲击波、激光磁场理疗仪等相对高毛利产品销售占比提升使整体毛利率增加。 2021年一季度公司营业收入为 1.01亿元,同比增长 53.83%,归母净利润 0.34亿元,同比增加 64.20%。 深耕康复行业积累核心技术, 构建整体解决方案促进销售公司深耕康复行业近 20年,积累了动态传感反馈信息驱动技术等 30余项核心技术,申报各种专利 1267项,拥有行业领先的自主知识产权的核心技术积累。 公司产品经历了单个设备的研发生产→科室解决方案→康复医院解决方案&综合医院全院临床康复一体化整体解决方案→(市县乡)区域康养一体化的整体转型和业务提升。公司利用自身产品线齐全优势、产品质量过硬优势、行业经验丰富优势,根据患者以及终端客户的需求,从临床诊疗需求出发,针对不同疾病、不同科室的相应需求推出适宜技术的解决方案,包括医疗机构康复解决方案和疾病康复解决方案。 盈利预测与估值我们预计公司 2021-2023年预测营业收入为 6.46/8.45/11.04亿元, 同比增长分别为 30.45%/30.71%/30.64%, 预测归母净利润为 2.60/3.40/4.43亿元。 参照同类公司 2021年 PE 为 90倍, 考虑到新出利好政策,预计行业景气度提升,公司作为龙头企业,享受更多红利,给予公司 88倍 PE,对应 228.62亿市值, 目标价为 142.89元, 首次覆盖给予公司“买入”评级。 风险提示: 政策落地不及预期, 行业政策变动风险, 市场竞争加剧风险,公司经营不及预期, 客户变动流失的风险, 公司近期股票交易存在异动
翔宇医疗 2021-06-07 89.40 100.38 280.80% 124.87 39.68%
124.87 39.68%
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上一篇专题报告 1,我们重点讨论了康复行业发展的核心驱动要素, 本篇报告,我们以布局较早的海外市场为例,分析:什么样的设备公司能够更好分享康养需求爆发红利,以及翔宇医疗是否具备相关潜质。 通过对较成熟国家康复市场分析,以及以 DJO 为例的康复设 备巨 头研究,我们认为: 1)康复医疗需求的多样性决定了通过内生研发、外延并购丰富产品品类,走一体化解决方案提供商,是康养设备公司做大做强的必经之路; 2) 现行多级康复体系建设决定了康养设备采购主体层次丰富、终端客户分散,而不同品类康氧设备可共用销售渠道和客户资源,掌握销售渠道优势的设备公司有望迅速拓展品类、多点开花; 3) 我们认为翔宇医疗在产品品类(注册证数量)、渠道铺设(客户数量)、发展战略上都具备成长为康养设备整体解决方案提供商能力,长期发展值得期待。 康复设备需求多样, 新技术新趋势不断涌现: 因康养可作用于大多数病种、且存在多种技术、不同作用方式,对应康养设备品类繁多。 且从行业趋势上: 1)康复医疗设备技术含量逐渐提高; 2) 物联网技术 兴起,数字(智慧)医疗是未来发展趋势; 3)居家化和精细化的设备 愈发受到患者和医院的青睐。 美国市场为例, 康复养老体系多层级建设, 市场分散: 1) 美国医疗体系相对健全, 不同级别机构分别承担患者急性期、恢复期等不同阶段康复需求,且转诊顺畅; 2) 保险体系完善,支付改革促进行业迅速发展; 3) 人口老龄化&慢性病已经成为康复需求主要动力。 4) 市场广阔, 优秀康复设备类公司众多。 康复设备 DJO 为例, 内生外延拓品类、 开拓夯实销售网络, 驱动 DJO不断成长: (1) 内生增长: 通过不断增加自身研发投入,提升技术水平,扩展品种类;另一方面将自身产品和解决方案创新结合,提供高附加值服务。 (2) 外 延 并购: 2001年至今, DJO 先后收购 Depuy、 Orthologic、Durakold、 Axmed、 Encore、 Aircast、 Bell-Horn、 Elastic Therapy 和Dr.Comfort 等公司股权或部分产品, 加速产品品类拓展。 (3) 品类迭代速度快: 被 Colfax 收购后, DJO 产品推出速度进一步加快,由 2018年的 8种增加至 2020年的 32种。 同时, DJO不断尝试新兴技术,如增强现实和小型机器人平台,进一步提升自身竞争力。 (4)销售渠道覆盖面广: DJO 的产品系列目前通过其全资子公司或独立分销商在 56个国家/地区销售。 (5) 数字医疗领域持续发力: DJO 的软件即服务(SaaS) 和 Motion IQ软件,有助于提升医院(门诊)效率、 跟踪病人术后的进展, 能够有效提高客户的粘性。 翔宇医疗对标 DJO, 未来成长空间巨大纵观 DJO 成长史,“产品和解决方案创新的深度融合、快速的产品迭代、全球化战略及领先的数字医疗平台” 是其发展持续动力,我们认为,翔宇医疗具备类似基因,未来发展值得期待。 投资建议: 维持公司前序盈利预测不变,预计 2021-2023年收入分别为6.66亿元、 8.60亿元和 11.12亿元,同比增速分别为 34.4%、 29.1%和29.3%;实现归母净利润分别为 2.91亿元、 3.92亿元和 4.91亿元,同比增速分别为 48.2%、 34.6%和 25.3%,实现每股收益分别为 1.82元、 2.45元和 3.07元,对应 PE 分别为 48倍、 36倍和 29倍。 考虑到行业景气度高涨及公司竞争力持续增强,上调公司 2021年 PE 估值至 56倍(原 45倍),上调目标价至 101.92元(原 81.9元),维持“买入”评级。 风险提示: 行业竞争加剧、康复行业景气度不及预期、医院设立康复科进度不及预期、 注册证申请进度不及预期。
翔宇医疗 2021-04-30 76.68 78.79 198.90% 103.30 34.14%
124.87 62.85%
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事件: 翔宇医疗发布2020年年报:实现营业收入4.96亿元,同比2019年增长15.93%;实现归属上市公司股东的净利润1.96亿元,同比增长52.17%。 利润分配预案:每10股派发现金红利3.50元(含税),拟分配的现金红利总额占当年实现的归属于母公司股东净利润的23.03%。 发布2021年一季报:实现营业收入1.01亿元,同比增长53.83%;实现归属于上市公司股东的净利润0.34亿元,同比增长64.20%。 点评: 业绩成长良好,盈利能力走强。公司营业收入与利润齐增,盈利能力稳健向好。受2020年初疫情的影响,公司全年业绩呈现前低后高,整体来看稳中向好。随着疫情得到全面有效的控制,公司2021年一季度实现收入与净利润较去年均有较大提升。公司2020年主营业务毛利率为67.71%,较2019年提升1.34个百分点;期间费用控制良好,净利率达到39.56%,较上年提升9.4个百分点。2021年一季度,公司毛利率持续走高,达到69.63%,为业绩高增长提供保障。 研发实力突出,研发成果为公司发展提供动力。2020年公司新增14项医疗器械注册证,累计获得137项医疗器械注册证。新增专利161项,累计获得831项;新增软件著作权17项,累计获得61项;新增商标6项,累计获得85项;新增省级科技成果4项,累计获得科技成果32项。 通过产学研合作,提高产品科技含量,巩固公司行业地位。 我国存在康复需求的人群数量巨大,但康复医疗供给严重不足。随着国民经济的发展、人民生活水平的提高、医保政策推进以及医疗技术提升,民众对康复保健的意识也在不断提高,康复理念将更深入人心。各种功能性障碍群体对身体各项功能恢复的康复需求越来越强烈,公司作为提供康复医疗器械产品、一体化临床康复解决方案的企业,发展空间较大。 盈利预测: 预计公司2021-2023年实现收入6.41/8.14/10.28亿元,归母净利润2.56/3.23/4.06亿元,对应每股收益为1.60/2.02/2.54元/股,对应当前股价PE分别为44/34/27倍,首次覆盖,给予“买入”评级。 风险提示:竞争加剧导致毛利率下降;业绩预测与估值判断不达预期。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名