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潘子栋

万和证券

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豪能股份 机械行业 2021-12-06 22.90 -- -- 23.59 3.01%
23.59 3.01%
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公司前三季度增长稳健。2021前三季度公司实现营收10.65亿元,同比增加34.2%;实现归母净利1.76亿元,同比增长26.9%。Q3单季营收3.35亿元,同比增长8.8%;单季归母净利润0.46亿元,同比下降18.8%。 完成昊轶强收购,明确两大领域三条业务线。公司通过投资差速器项目和完成昊轶强全部股份收购打造了汽车+航空两大零部件领域、同步器+差速器+航空钣金三条业务线的布局。其中同步器业务作为公司核心业务,虽受到原材料价格上涨、车企缺芯的拖累,但公司已将最大上游坯件供应商青竹机械收入麾下,又成功切入重卡AMT产业链获取下游增量市场,可保公司基本盘稳固。 切入重卡AMT产业链,抓住行业起步期。AMT技术成熟、售价下降,换挡逻辑优化带来油耗、尾气处理优势,配合商用车电气化、智能化推进,逐渐收获市场认可。我国AMT重卡销量由2019年8000台左右突增至2020年4.8万余台,2021年有望延续高增。长期来看,当前我国重卡AMT渗透率仅约3%,与欧(90%)、美(85%)相差甚远,市场空间充裕。公司为采埃孚传胜AMT国内独家同步器等部件供应商、法士特与重汽AMT研发与生产合作方,投资1.5亿元重卡AMT项目已具备量产能力,高价值产品叠加需求放量助力未来业绩成长。 差速器业务获得多项突破。公司自主设计差速器成为极氪001独家供应表明公司在差速器设计与生产两方面均达到商业化要求,规划中的1000万套差速器总成产能预计在2025年将有半数产能投产,差速器壳体、齿轮等产线建设稳步推进,已得到多个重要客户订单,将成为公司汽车零部件业务新的增长点。 航空业务高景气,筹划进军航天零部件。得益于国防军工行业“十四五”期间发展,子公司昊轶强获得成飞多个订单,前三季度营收增长125.46%。成都经开区厂房已投产,原有厂房设备完成改造,产能获得大幅提升。公司还计划进军高端阀门、管路与连接件等航天核心单机产业链,强化汽车+航空两翼布局。 投资建议:首次给予公司“增持”评级。预计公司2021-2023年EPS分别为1.21/1.55/1.94元,对应PE17.0/13.3/10.7倍。公司是国内同步器齿环龙头企业,差速器和航空业务发展顺利,离合器、轨交产品等其他业务有所突破。公司资本开支高峰接近尾声,产能开始兑现。首次给予公司“增持”评级。 风险提示:新业务推进不及预期;原材料成本上升。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
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