投资事件 公司发布最新产销快报，2月公司汽车产量91,406辆，同比增加323.98%；销量总计91,078台，同比增加335.2%。 我们的分析与判断 （一）混动、纯电共同推动新能源汽车销量上涨，主力车型销量再创佳绩。 新能源汽车2月销量88,283辆，同比增加752.6%，燃油汽车销量2,795辆，同比减少73.6%。从动力来看，插电式混合动力车型销售44,300辆，纯电动车型销售43,173辆。2022年，比亚迪将继续依托DM-i 和刀片电池等技术，推动行业更好更快发展。从车型来看，比亚迪宋、秦家族作为主力车型，2月销售量贡献最大。其中宋家族2月交付24,534辆，累计销售超110万辆。 秦家族 2月销售24,503辆，累计销售超56万辆，其中秦plus EV 环比增长16.6%。 （二）新车型轮番接力，驱动品牌向上。 王朝旗舰车型汉家族2月销售9,290辆，同比大增84.8%，唐家族2月销售10,426辆，其中全新一代唐DM 销量同比增长1143.9%。2022年，汉家族产品矩阵将进一步丰富，汉DM-i 和汉DM-p 新车型的推出有望加强其在豪华中大型轿车市场中的产品力。此外，海豚系列和元家族凭借e 平台3.0技术，2月分别实现8,565辆和8,953辆的销量，销售业绩抢眼。其中元plus自2月19日正式上市以来，预售订单量突破2万辆，新车型竞争力十足，有望持续拉动公司销量。 （三）多款新车将陆续推出，海外布局有序推进。 预计2022款唐EV 、“海鸥”、“海狮”、驱逐舰05等新品陆续推出，持续拉动公司销量，构建强产品周期。此外，比亚迪的“城市公交电动化”解决方案已进入美国、意大利、韩国、日本、德国等优势市场，而元plus作为首款“战略出海”的全球化乘用车，也在澳洲市场同步开启预售，海外布局有望多领域、全方位落实。 投资建议：我们预计公司2021-2023年归母净利为46.21/87.72/121.58亿元，同比增长9.13%/89.83%/38.6%，对应EPS 为1.59元/3.01元/4.18元，对应PE 为147/78/56倍，维持“推荐”评级。 风险提示： 1、销量低于预期；2、上游原材料涨价带动新能源汽车成本上行的压力；3宏观经济增速放缓的压力。

投资事件 公司发布2月产销快报，2月产销分别为15.19万辆/14.34万辆，同比增长46.16%/36.47%。产销量好于市场预期，且增速远超行业销量增速。 2022年1至2月合计产销37.05万辆/38.07万辆，同比增长25.28%/18.06%。 我们的分析与判断 （一）新产能释放，助力丰田、埃安销量爬坡，多款明星车型销量表现靓丽。 分品牌来看，广本2月销量5.7万台，同比+39.06%，其中雅阁销量1.6万台，同比+79.5%，全新奥德赛销售3892台，同比+114.4%；全新型格2月实现销量5014辆；皓影2月销量为11715辆，同比增长14.1%；缤智2月实现销量10177辆。广丰2月销量5万台，同比+20.72%，其中爆款凯美瑞销量1.4万台，同比+64%；汉兰达7115台，同比+12.7%；高利润赛那2月销量4120台。自主品牌中，传祺2月销量2.4万台，同比+73.5%，其中gs4销量1.01万台。埃安得益于工厂改造后的产能释放，2月产销量在0.85万台左右，我们预计全年埃安销量有望从20万辆提升至30万辆。 （二）强势产品供不应求，预期公司全年销售增速好于行业。 预计公司2022年销量同比增长15%远高于行业增速（预计5%左右），合资品牌广汽本田、广汽丰田今年销量各自100万辆，自主新能源埃安今年销量预计30万辆。根据我们草根调研了解到，目前广本、广丰库存在0.8及0.6，部分爆款车提车仍需排队等候，传祺m8、gs8等车周期目前2个月，多款产品供不应求。 （三）埃安独立上市在即，带来公司估值重构。 埃安在2021年11月公告混改后，目前进入到员工持股环节，我们预计完成后将在今年底上市，对标蔚来理想小鹏，公司价值将得到充分释放。 投资建议：预计公司2022-2023年营业收入分别为878亿元、1004亿元，同比增速分别为19.63%、14.39%，归母净利润分别为100.61亿元、119亿元，对应EPS 分别为0.96元、1.14元，对应PE 分别为12X/10X，维持“推荐”评级。 风险提示： 1、宏观经济的不确定性；2、新能源汽车行业销量不及预期的风险3、芯片短缺带来产能瓶颈的风险。