事件：2022年年07月月26日，公司发布2022年半年报。2022年上半年实现营业收入年上半年实现营业收入177.56亿元，同比增长68.52%；归母净利润46.36亿元，同比增长73.29%；扣非归；扣非归母净利润母净利润38.50亿元，同比增长81.00%，经调整No-IFRS归母净利润43.01亿元，亿元，同比增长同比增长75.69%。 主业持续强劲，管理能力不断优化，订单持续亮眼。分季度看，2022Q2在疫情扰动下实现收入92.82亿元（yoy+66.16%），归母净利润29.93亿元（+154.64%），扣非归母净利润21.36亿元（+64.66%），均处高速增长态势。盈利能力上，2022H1毛利率36.25%（-0.74pp），No-IFRS毛利率38.20%（-0.73pp），净利率26.33%（+0.78pp），No-IFRS净利率24.22%（+0.99pp）。订单上，2022H1主业需求依然旺盛，未完成待执行订单351.36亿元（+76.89%），预计2022下半年内确认收入订单162.36亿元（+67.65%）。同时，源于订单饱满、产能持续释放，我们预计全年有望实现68-72%的收入高速增长。 化学业务（（WuXiChemistry）：“端到端、一体化”CRDMO商业模式持续兑现，剔除新冠大订单后增长依然强劲。2022H1收入129.7亿元（+101.9%）。①小分子药物发现服务（R）：收入35.0亿元（+36.5%），为后端持续高增奠定基础。②CDMO（工艺研发和生产）：“追随并赢得分子”进展顺利，收入94.7亿元（+145.4%），截止2022H1研发管线总计2010个项目（+42.3%）,包括43个商业化(+34.4%)。 测试业务（（WuXiTestig）：安评持续强劲，医疗器械测试快速恢复。2022H1收入26.1亿元（+23.6%），其中①实验室分析及测试服务：收入18.9亿元（+34.6%），其中安评收入+53%，医疗器械测试收入+31%；②临床CRO及SMO：收入7.2亿元（+1.7%），规模持续扩大，SMO国内龙头优势显著。 生物学业务（（WuXiBiology）：新分子类型占比不断提升有望驱动板块快速增长。 2022H1收入10.9亿元（+18.5%），其中①DNA编码化合物库：全球客户超1200家，较2021年底进一步提升；②新分子类型领域收入+67%，占生物学板块比例提升至19.0%。 疗细胞与基因治疗CTDMO（WuXiATU）：恢复显著，随着新产能逐步爬坡，毛利率有望不断恢复。2022H1收入6.2亿元（+35.7%），上半年服务项目约67个，其中4个项目处即将递交上市申请阶段。 国内新药研发服务部（WuXiDDSU）：计预计2022年业务处迭代升级阶段，短期阵痛不改长期创新趋势。2022H1收入4.6亿元（-26.7%），上半年助力客户完成9个创新药项目的IND申报工作，并获得19个项目的临床试验许可。 盈利预测与投资建议：考虑公司2022年订单饱满，商业化项目有望持续落地，我们预计2022-2024年公司收入368.17、440.73和542.83亿元，同比增长60.75%、19.71%、23.17%，归母净利润84.85、98.91和128.92亿元，同比增长66.46%、16.57%、30.34%。 公司所处赛道高景气，“一体化、端到端”策略有望夯实竞争壁垒，驱动公司长期快速增长，维持“买入”评级。 风险提示事件：研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险、新药研发投入不及预期、核心技术人员流失的风险、汇率波动风险。

事件： 2022年 07月 21日，公司发布 2022年度全年业绩目标更新公告， 2022年全年收入增长目标由 65-70%上调至 68-72%。 全年收入指引上调， 主业加速增长可期。 公司预计 2022年收入同比增长有望达到 68-72%， 即 2022年有望实现营业收入中值约 389.3亿元（+70.0%）， 彰显公司在 CRDMO 和 CTDMO 业务模式驱动下持续加速发展的信心。 我们预计指引上调主要系： ①CRDMO 战略实施顺利，订单需求旺盛，主业持续强劲； ②小分子 CDMO“追随并赢得分子”商业模式迎来收获期，新产能及商业化订单持续释放所致。 五大板块不断发力， 长期成长可期。 1） 化学业务（WuXi Chemistry）： “端到端、一体化”CRDMO 商业模式持续兑现： ①小分子药物发现服务（R）： 作为前端漏斗持续引流项目， 为后端不断高增奠定基础。 ②CDMO（工艺研发和生产）： “追随并赢得分子”进展顺利， 2021年商业化项目达 42个（同比+50.0%）， 叠加新产能不断释放，有望迎来新一轮高速成长期； 2） 测试业务（WuXi Testig）： ①实验室分析及测试服务：药械检测全面，后续随产能逐步投产后持续高增可期； ②临床 CRO 及 SMO： SMO 规模优势显著，同 CDS 相互引流有望带来新增量。 3）生物学业务（WuXi Biology）： 模型储备丰富， 随着实验室产能不断扩张，我们预计收入规模有望延续近几年快速增长势头。 4）细胞与基因治疗 CTDMO（WuXi ATU）： 先发优势享受行业红利， 国内增长迅猛，海外疫情恢复后有望重归快速增长轨道。 5） 国内新药研发服务部（WuXi DDSU）： 首个销售分成项目申报 NDA，有望逐步享受新药成功收益。 盈利预测与投资建议： 考虑公司 2022年订单饱满，商业化项目有望持续落地，我们预计 2022-2024年公司收入 368.17、 440.73和 542.83亿元，同比增长60.75%、 19.71%、 23.17%，归母净利润 84.85、 98.91和 128.92亿元，同比增长 66.46%、 16.57%、 30.34%。 公司所处赛道高景气，“一体化、端到端”策略有望夯实竞争壁垒，驱动公司长期快速增长，维持“买入”评级。 风险提示事件：研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险； 核心技术人员流失风险； 行业研发投入不达预期风险； 海外业务整合不达预期风险；行业竞争加剧风险；汇率波动风险。