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最新买入评级

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(相对现价)
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理由
发布机构
最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
恒逸石化 基础化工业 2023-02-17 8.09 -- -- 8.43 4.20%
9.00 11.25%
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投资要点 事件:公司披露2022年度业绩预告,预计实现归母净利润-9.0至-12.0亿元,同比降低126%至135%;扣非归母净利润-8.8至-11.8亿元,同比降低132%至143%。2022Q4,公司归母净亏损22.2-25.2亿元,同比降低702%-784%,亏损环比扩大347%-407%;扣非归母净亏损22.7-25.7亿元,亏损同比扩大3853%-4376%,亏损环比扩大389%-454%。 成本抬升&下游需求减弱&库存积压,公司盈利承压:成本端,在原材料成本抬升、价格波动等多重压力下,文莱炼化板块相应产品价差大幅回落,利润空间被压缩。同时,公司生产经营所必须的煤炭、电力、蒸汽等能源成本,原料运输等物流成本,包材辅料等包装成本明显抬升。需求端,经济尚未完全复苏,聚酯板块下游需求疲软,尤其是聚酯纤维价差大幅收窄。库存端,产品库存积压,2022年聚酯长丝POY平均库存天数为29.5天,同比增加83.6%,影响公司产销情况。公司经营管理难度增加,利润进一步下滑。 东南亚成品油价差整体高位,海外市场广阔:供给端,过去三年东南亚和澳洲地区炼厂关停超过3000万吨产能,新增炼厂数量不足&投资意愿不强烈。俄乌冲突背景下,俄罗斯出口成品油数量有所减少,市场货源紧张。受双碳政策影响,中国成品油出口大幅下降,东南亚作为中国成品油出口的主要地区,成品油市场供给承压。需求端,受海外衰退影响,成品油价差或将收窄,但鉴于东南亚地区的发展潜力,东南亚成品油价差整体将维持高位。 国内经济复苏&海外航线运费回落,长丝市场反弹在即:国内方面,自2022年以来,随着国内疫情防控措施愈发宽松,居民出行及下游消费需求在持续回暖之中,涤纶长丝实现价格回弹。库存有望得到释放。海外出口方面,截至2022年12月初,中国出口集装箱运价综合指数已从年初3433点回落至1464点附近,海外航线运输费用恢复正常水平,待海外需求复苏后,长丝出口市场同样具有广阔空间。 文莱二期产能稳步推进,盈利空间可期:公司全力推进文莱炼化项目二期建设,建成投产后,将新增“烯烃-聚烯烃”产业链,有利于提升文莱项目炼化一体化水平。目前文莱二期项目已获得文莱政府的初步审批函,推进资金出境环节。 盈利预测与投资评级:长期来看,东南亚成品油价差仍将维持较高水平,聚酯行业底部反转推动盈利提升,公司文莱项目有望持续贡献收益。我们预测公司2022-2024 年归母净利润分别为-9.47、30.45 和34.52 亿元,同比增速分别为-128%、422%、13%,EPS(摊薄)分别为-0.26、0.83 和0.94元/股,按照2023 年2 月15日收盘价对应2023、2024年的PE 分别为9.67 和8.53 倍。基于广阔的东南亚成品油市场,以及国内经济复苏下长丝市场逐步回暖,我们看好公司在成品油、长丝行业的发展,首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示:原油价格大幅波动的风险;东南亚市场疫情反弹风险;下游产品利润修复缓慢的风险。
桐昆股份 基础化工业 2023-02-16 16.52 -- -- 17.19 4.06%
17.19 4.06%
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投资要点事件:收购桐昆香港100%股权,促进业务发展。2023年2月15日,公司宣布拟以支付现金237.33万元方式,收购公司控股股东桐昆控股集团有限公司全资子公司桐昆(香港)投资有限公司100%的股权,有利于满足公司未来业务发展需要。 业绩情况:公司披露2022年度业绩预告,预计实现归母净利润3.0-4.2亿元,同比降低94.3%-95.9%;扣非归母净利润2.0-3.0亿元,同比降低95.9%-97.3%。2022Q4,公司归母净亏损15.2-16.4亿元,同比降低229.4%-239.6%,亏损环比扩大313.8%-346.5%;扣非归母净亏损15.8-16.8亿元,同比降低240.4%-249.3%,亏损环比扩大314.7%-340.9%。 外部、内部双重承压,聚酯长丝下游需求疲软导致产品价差缩窄:国外原因:供需两端持续博弈使得2022年全球原油价格呈现先涨后跌、整体高位、波动较大的态势。其主要影响因素包括供给端的OPEC+政策执行、俄罗斯局势演变、美国增产节奏,以及需求端的美联储加息引发市场担忧。油价中枢上行引发公司原材料成本上升。国内原因:疫情影响产品生产和运输,2022年江浙地区涤纶长丝开工率仅有73.6%,为近五年最低水平。下游消费恢复缓慢,涤纶长丝整体需求量不及预期,库存大幅增加。年均POY加工价差由2021年的1597元/吨,下降至2022年的1142元/吨,同比下降28.5%,致使公司利润率下滑。 国内经济复苏&海外航线运费回落,长丝市场反弹在即:国内方面,自2022年以来,随着国内疫情防控措施愈发宽松,居民出行及下游消费需求在持续回暖之中,涤纶长丝实现价格回弹。库存有望得到释放。海外出口方面,截至2022年12月初,中国出口集装箱运价综合指数已从年初3433点回落至1464点附近,海外航线运输费用恢复正常水平,待海外需求复苏后,长丝出口市场同样具有广阔空间。 产能迅速扩张,业绩潜力待释放:公司当前产能包括:420万吨PTA,900万吨聚合和950万吨纺丝,在建项目丰富,产能进一步扩张后龙头地位更加稳固。PTA方面,公司子公司嘉兴石化拥有420万吨产能,2022年下半年、2023年上半年公司南通生产基地计划投产两套250万吨PTA项目,项目完成后公司将拥有近1000万吨PTA产能。聚酯方面,沭阳年产240 万吨长丝(短纤)、500 台加弹机、1 万台织机已启动建设。此外,嘉通一期三套30万吨聚酯装置顺利开车,为公司新增90万吨产能。下游纺织制造方面,公司沭阳生产基地预计在2023年上半年实现1万套纺织设备投产;恒阳织造一车间顺利投产,实现从“一滴油”到“一匹布”的产业链延伸。 浙石化二期项目全面投产,有利于公司获得丰厚投资收益:公司全资子公司桐昆投资参股20%浙石化项目,目前一期工程已实现稳定满负荷运行,二期项目已全面建成投产,40万吨/年ABS装置投料成功,并顺利产出合格产品,提高工程塑料的国产自给率。浙石化项目相关装置负荷的稳步爬升保障总体产品产量稳定上升,为公司创造长期投资收益。 盈利预测与投资评级:我们预测公司2022-2024 年归母净利润分别为3.46、53.92 和66.31 亿元,同比增速分别为-95.28%、1457.08%、22.98%,EPS(摊薄)分别为0.14、2.24 和2.75 元/股,按照2023 年2 月15 日收盘价对应的PE 分别为113.22、7.27 和5.91 倍。我们看好公司在PTA、涤纶长丝和下游织造领域的产能持续扩张和龙头地位提升,以及公司持续受益于参股的浙石化项目带来的高额投资收益。同时公司在产业链深入一体化的支撑下盈利能力将更加稳健,首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示:PX、和MEG产能投放不及预期,上游原材料价格上涨的风险;公司长丝项目推进不及预期导致公司营收增速放缓的风险;原油和产成品价格剧烈波动的风险。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名