24年或持续受益于 AI 类需求高景气度沪电股份公布 2023年财报：实现营收 89.4亿元（yoy： +7.2%），归母净利润 15.1亿元（yoy： +11.1%），扣非归母净利润 14.1亿元（yoy： +11.3%）。 同时，公司指引 1Q24归母净利润中位数 4.9亿元（yoy： +144.6%），扣非归母净利润中位数 4.7亿元（yoy： +159.7%）。我们认为公司 2023年以及1Q24强劲的利润增长主要是受益于 AI 类高多层 PCB 需求的驱动。展望2024年，我们看到科技巨头 AI 投入趋势不变，看好公司在海外算力/云计算头部客户的卡位优势。我们上调 24/25年归母净利润预测 14.7%/22.2%至 21.8/26.2亿元，并预期 26年归母净利润为 28.7亿元。 考虑公司是海外算力链的核心受益标的， 给予公司 33.3x 2024E PE（vs 可比公司 Wind 一致预期均值 17.5x 2024E PE），上调目标价至 38.00元（前值： 27.90元），维持“买入”评级。 2023回顾： 高端产品持续提升驱动盈利能力同比改善公司 2023年实现营收 89.4亿元（yoy： +7.2%）： 企业通讯市场板业务实现营收 58.7亿元（yoy：+6.8%）， 其中高多层的 AI 服务器和 HPC 相关 PCB产品占比从 22年的约 7.9%增长至 23年的约 21.1%；汽车板业务实现营收21.6亿元（yoy： +13.7%），其中毫米波雷达、采用 HDI 的域控制器、埋陶瓷、厚铜、 p2Pack 等新兴汽车板占比从 22年的 21.5%提升至 23年的26.0%。 受益于这些 AI 类高多层 PCB 需求的驱动，公司 2023年毛利率同比提升 0.9pp 至 31.2%， 归母净利润也同比增长 11.1%至 15.1亿元。 2024展望： AI 类需求持续贡献营收增量， 静待泰国工厂量产展望 2024年， 企业通信板方面， 考虑到全球云巨头 AI 训练和推理需求持续扩大， 我们持续看好公司在海外算力/云计算客户的卡位优势。 随着公司面向算力网络的高密高速互连 PCB 生产线技改项目的落地，我们预计公司企业通信板业务将加速成长， 2024年收入或将实现营收 78.2亿元（yoy： +33.2%）。 此外，在海外布局方面， 公司已购买位于泰国洛加纳大城工业园区内的土地，随着泰国生产基地建设进程的推进， 我们预期新工厂会在4Q24实现量产，助力公司 25-26年的收入增长。 上调目标价至 38.00元；维持“买入”评级我们预测公司 2024E/2025/2026E 归母净利润分别为 21.8/26.2/28.7亿元。 考虑公司是海外算力链的核心受益标的，给予公司 33.3x 2024E PE，上调目标价至 38.00元，维持“买入”评级。 风险提示： 行业竞争加剧；原材料价格波动；产能爬坡和技术升级慢于预期。

投建国内首条 8.6代 AMOLED 产线，加速 OLED 向中尺寸渗透京东方正式公告与成都高新区指定投资平台共同投资建设国内首条 8.6代AMOLED 产线，预计总投资额 630亿元（注册资本 380亿元，其中京东方自筹约 200亿元），建设周期 34个月（分两期进行），设计产能 3.2万片/月，产品将主要定位在笔记本电脑、平板电脑等高端触控显示屏。同时，公司公告参与设立北京显智链二期创业投资基金，进一步推动显示产业链国产化。我们预计公司 23/24/25年 EPS 分别为 0.04/0.11/0.26元，BPS 分别为3.61/3.71/3.98元。维持目标价 5.50元（基于 1.48x 24年 PB），高于可比公司均值（0.94x 24年 PB，溢价基于公司龙头地位）和“买入”评级。 8.6代 AMOLED 线的投建或加大公司在 IT 面板领域竞争力作为国内首条 8.6代 AMOLED 产线，设计产能为 3.2万片/月，占公司现有的三条 6.0代 AMOLED 线总设计产能的 48%（按面积），占国内面板厂现有的所有 6.0代 AMOLED 产线总设计产能的 21%。新产线的建设有望加大公司在 IT面板领域的技术/产品领先优势，巩固公司在 IT类市场的竞争壁垒。 “面板厂+品牌厂”共同推进 OLED 向中尺寸渗透，打开市场空间天花板近期国内消费电子龙头华为已经发布了使用 OLED 屏幕的 MatePad Pro 产品，苹果也计划明年在 iPad Pro 系列产品上全面使用 OLED 屏幕。同时，友商三星显示早在今年上半年已经宣布在韩国建设全球首条 8.6代AMOLED 产线。随着头部面板厂加大在高世代 AMOLED 产线的投入以及头部消费电子品牌厂商逐渐在笔记本电脑和平板电脑等应用领域采用OLED 屏幕，中尺寸 OLED 面板市场空间有望进一步打开（华泰预计中尺寸 OLED 市场规模 2023-2026CAGR：52%）。 “升级新技术+投资显智链二期”加速供应链国产替代公司将在中尺寸 OLED 推进新技术：1）公司将在 8.6代线推进 Hybrid OLED（采用玻璃基板+柔性封装），产品相较于柔性 OLED 会更平整，相较于刚性 OLED 会更加轻薄；2）在发光层，公司也将持续推进两层堆叠结构的OLED 产品，在延长了产品寿命的同时也增强了显示效果。同时，公司公告参与设立北京显智链二期创业投资基金，进一步推动显示产业链国产化。 维持目标价 5.50元和“买入”评级预计公司 23/24/25年归母净利润分别为 15/41/101亿元。公司当前股价对应 1.06x 24年 PB，处于 2016年以来的低位水平。给予目标价 5.50元，基于 1.48倍 24年 PB。维持“买入”评级。 风险提示：韩厂产能退出慢于预期，下游需求不及预期，产能爬坡慢于预期。