葵花药业 2024年 4月 26日发布公告： 2023年，公司实现营业收入 57.00亿元， 同比增长 11.89%； 归母净利润 11.19亿元， 同比增长 29.05%； 扣非归母净利润 10.03亿元， 同比增长 24.77%。 2024年一季度， 公司实现营业收入 15.18亿元， 同比下滑 14.01%； 归母净利润 2.55亿元，同比下滑 37.17%； 扣非归母净利润 2.37亿元， 同比下滑 39.18%。 投资要点: 公司保持稳健增长趋势， 一季度收入利润短暂承压 2023年， 公司实现营业收入 57.00亿元， 同比增长 11.89%； 归母净利润 11.19亿元， 同比增长 29.05%； 扣非归母净利润 10.03亿元， 同比增长24.77%。 2024年一季度， 公司实现营业收入 15.18亿元， 同比下滑14.01%； 归母净利润 2.55亿元， 同比下滑 37.17%； 扣非归母净利润 2.37亿元， 同比下滑 39.18%。 品种资源储备丰富， 打造规模化黄金单品群矩阵 公司拥有药品批准文号 1126个， 其中进入国家医保目录文号 555个， 进入国家基本药物目录文号 283个， 独家品种 27个（独家医保品种 4个）， 品种储备丰富， 并在“买、 改、 联、 研、 代” 研发领域总体方针下，持续加强产品管线， 以满足公司整体未来发展需求。 围绕“葵花”和“小葵花” 两大核心品牌， 坚定打造黄金大单品， 持续扩容黄金单品集群， 2023年护肝片年度发货金额历史首次破 10亿元大关，跻身行业黄金大单品第一梯队。 积极分红回报股东， 扎实经营布局“六五规划” 2023年， 公司分红金额 8.76亿元（含税）， 分红率 78.27%， 对应股息率 5.77%。 2024年是公司“六五规划” 的开局元年， 公司将跟踪实施四大引擎提速、 四大创新助力、 四大保障落实， 力争六五期末， 公司销售规模突破百亿大关。 盈利预测和投资评级 我们预计 2024-2026年实现营业收入分别为 63.70亿元、 72.29亿元和 82.22亿元， 实现归母净利润分别为 11.86亿元、 13.18亿元和 14.82亿元， 对应 PE 估值分别为 12.77X、11.48X 和 10.21X。 鉴于拥有丰富的产品管线， 持续推动公司产品销售放量， 积极推进“六五规划”， 首次覆盖， 给予“买入” 评级。 风险提示 行业政策变动风险； 核心产品放量不及预期； 品牌影响力下降风险； 原材料供应紧张导致价格波动风险； 产品研发进展不及预期； 市场竞争加剧导致部分市场流失。

济川药业 2024 年 4 月 10 日发布公告： 2023 年， 公司实现营业收入 96.55亿元， 同比增长 7.32%； 归母净利润 28.23 亿元， 同比增长 30.04%； 扣非归母净利润 26.92 亿元， 同比增长 32.72%。 投资要点:利润增速快于收入， 经营效率提升明显 2023 年， 公司实现营业收入 96.55 亿元， 同比增长 7.32%； 归母净利润 28.23 亿元， 同比增长 30.04%； 扣非归母净利润 26.92 亿元， 同比增长 32.72%。 其中， 单四季度公司实现营业收入 31.18 亿元， 同比增长 0.49%； 归母净利润 8.79 亿元， 同比增长 51.84%； 扣非归母净利润 8.64 亿元，同比增长 48.48%。 核心产品持续放量， 积极加强渠道拓展 2023 年公司清热解毒类产品收入为 33.80 亿元， 同比增长 17.68%； 儿科类产品收入为 27.41亿元， 同比增长 13.01%， 核心产品持续放量， 同时公司加强销售渠道拓展， 积极推进空白市场、 潜力市场的开发， 形成新的增量。 提升分红比例积极回报股东， 推出员工持股计划提升团队积极性2023 年公司分红金额 11.97 亿元（ 含税） ， 对应分红率 42.41%，较去年提升 5.02pct。 同时， 推出 2024 年员工持股计划， 设立规模不超过 1430.55 万元， 参加本期员工持股计划的员工总人数不超过70 人， 推出多样化的激励机制， 进一步提升管理团队积极性。 积极推进创新转型， BD 项目持续落地 2023 年达成了 4 项产品引进或合作协议， 包括 1 个用于治疗或预防流感的聚合酶酸性蛋白（ PA） 抑制剂 ZX7101A， 1 个中医定向透药治疗仪， 2 个分别用于妇科和眼科的医疗器械类产品， 紧扣中长期发展战略和市场需求，以商业拓展赋能外延式扩张。 盈利预测和投资评级 综合考虑公司盈利能力持续提升， 我们上调盈利预测， 预计 2024-2026 年公司营业收入为 100.90、 112.74、124.98 亿元， 归母净利润为 30.39、 34.40、 38.60 亿元， 对应 PE为 12.21x、 10.79x、 9.61x。 由于公司一线产品持续放量， 二线产品 稳健增长， BD 转型持续推进， 维持“买入” 评级。 风险提示 政策导致产品失去部分销售市场的风险， 产品销售推广不及预期的风险， 产品线相对单薄导致增长乏力的风险， 研发进展不及预期的风险， BD 项目合作不及预期， 集采降价导致产品销售出现严重下滑

2024 年 3 月 22 日， 东阿阿胶发布公告： 2023 年， 公司实现营业收入 47.15亿元， 同比增长 16.66%； 归母净利润 11.51 亿元， 同比增长 47.55%；扣非归母净利润 10.83 亿元， 同比增长 54.70%。 投资要点:国企改革成效突显， 公司保持着强劲的增长态势 2023 年公司实现营业收入 47.15 亿元， 同比增长 16.66%； 归母净利润 11.51 亿元，同比增长 47.55%； 扣非归母净利润 10.83 亿元， 同比增长 54.70%。 其中， 单四季度实现营业收入 12.87 亿元， 同比增长 29.30%； 归母净利润 3.67 亿元， 同比增长 37.48%； 扣非归母净利润 3.82 亿元，同比增长 54.41%。 双轮驱动持续推进， 探索第二增长曲线 2023 年公司阿胶系列产品收入 43.64 亿元， 同比增长 17.98%， 高于公司整体水平， 持续推进药品+健康消费品“双轮驱动” 增长模式。 推进鹿角胶、 龟甲胶、海龙胶等胶类药材医理创新研究， 加快海龙胶口服液、 龟鹿二仙口服液和鹿角胶等男科产品布局， 探索第二增长曲线。 截至 2023 年末，公司合同负债 8.24 亿， 较去年同期增加 2.29 亿， 合同负债持续增长。 经营效率持续提升， 积极分红回报股东 2023 年公司毛利率为70.24%（ +1.94pct）， 归母净利率 24.41%（ +5.11pct）， 其中销售费用率 31.52%（ -1.09pct）， 管理费用率 8.00%（ -1.58pct）， 研发费用率 3.67%（ +0.25pct）。 存货周转天数 288.79 天， 应收账款周转天数 17.06 天， 保持下降趋势， 经营管理效率持续提升。 2023 年公司分红率 99.6%， 积极回报股东。 盈利预测和投资评级 综合考虑公司业绩增长确定性持续提升，我们上调盈利预测， 预计 2024-2026 年公司营业收入 55.99、 67.19和 81.19 亿元， 归母净利润 14.00、 17.04 和 20.81 亿元， EPS2.17、2.65 和 3.23 元， 对应 PE 估值为 27.83X、 22.86X 和 18.72X。 公司持续聚焦核心业务， 经营效率不断提升， 积极推动新品开发， 探索二次增长曲线， 维持“买入” 评级。 风险提示 核心产品市场恢复不及预期， 衍生产品放量不及预期，已有客户群体流失， 新消费群体拓展不及预期， 国内毛驴存栏量下降导致公司原料供应紧缺。