事件：公司发布发行可转换公司债券及支付现金购买资产并募集配套资金预案，拟通过发行可转换公司债券及支付现金的方式向常州优融、上海迈环、万里扬管理、芜湖华安、常州青枫、常州星远、常州超领、江苏信保等 8名交易对方购买其合计持有的江苏科达 66.46%股权，并拟向不超过 35名特定对象发行股份募集配套资金。 点评：拟并购江苏科达完善产品矩阵，深化汽车布局。江苏科达主要产品为仪表板、副仪表板、门护板、立柱等汽车饰件总成产品的研发、设计、生产和销售，主要客户包括奇瑞汽车、上汽集团、理想汽车、吉利汽车等整车企业，江苏科达有序推进生产基地战略布局，相继建立了常州、芜湖、郑州、湘潭、安庆、合肥六大生产基地，并规划建设宁德、泰国等生产基地，近地化直接配套主要客户。江苏科达2022/2023/2024Q1-3实 现 营 业 收 入 6.97/8.15/6.56亿 元 ， 实 现 归 母 净 利 润2834.31/3549.97/3824.56万元。公司具备新能源汽车动力电池结构件布局，主要产品包括动力电池电芯铝壳、盖板、转接片等电池结构件产品，以及柔性软连接、注塑件等其他汽车相关精密结构件。公司通过收购江苏科达将快速切入具备广阔市场前景的汽车饰件行业，获得汽车内外饰件系统零部件及模具的设计、制造及销售能力，深化在汽车产业领域的布局，丰富并完善在汽车领域的产品矩阵，共享江苏科达的客户资源，拓宽新的客户渠道及应用领域，并为迎合汽车电动化、智能化发展趋势及探索 AI 终端硬件的扩大应用提供了基础。 大客 户三年创 新周期有 望开启， 带动消费电 子业务迈 入成长新 阶段。Apple Intelligence 发布，强调跨平台个性化体验定制和注重隐私，有望引领端侧 AI 体验升级。Apple Intelligence 仅支持 15 Pro/Pro Max 及以后机型，有望带动 iPhone 换机周期开启。从 17年 iPhone X iPhone 主芯片开始搭载 NPU 算力，端侧 AI 算力持续升级，后续有望配套 Apple Intelligence 功能、主芯片 AI 算力提升加速软硬件创新节奏。我们认为，苹果 AI 带动的 iPhone 硬件创新只是起点，未来有望与全品类深度融合，强化生态优势。领益为苹果所有的产品提供几千种模组件和零部件，产品覆盖 Mac, iPhone, iPad, Apple Watch, Apple Vision Pro, AirPods 等终端，我们认为，领益零组件能力全面，有望深度参与大客户每一个重要的产品创新，有望在新一轮硬件周期中发挥平台型优势持续提升份额和价值量，同时在创新周期中功能件、结构件产品利润率也有向上弹性。 投资建议：维持公司 24年 18.4亿归母净利润预期，考虑到 AI 创新有望带动换机周期+单机价值量提升，将 25/26年归母净利润由 25/29上调至 28/35亿元，维持“买入”评级。 风险提示：本次交易标的资产的审计、评估工作尚未完成，交易存在不确定性风险、地缘政治风险、宏观经济风险

事件： 公司发布 2024年三季报和 2024年业绩预告， 24Q3公司实现营收 736亿元， yoy+27%，实现归母净利润36.79亿元， yoy+22%，预计 2024年实现归母净利润 131.4~136.9亿元， yoy+20-25%。 点评： 24Q3业绩符合预期，扣非增速受汇兑损益影响。 24Q3公司实现营收 736亿元， yoy+27%，实现归母净利润36.79亿元， yoy+22%，实现扣非归母净利润 31.58亿元， yoy+9.71%。公司归母净利润符合前期业绩预告指引，略高于前期业绩预告中值，扣非归母净利润低于业绩预告下限，主要受到汇兑影响， 9月月底汇兑损益计入经常性损益，外汇套期保值操作盈利则计入非经常性损益科目。 24Q3公司销售毛利率为11.75%，同环比有所下滑，部分由于立铠吸收因客户 VR 产品产生的较大成本费用损失。 24Q3公司销售/ 管理/ 研发/ 财务费用率分别为0.4%/2.3%/3.8%/0.4%， yoy+0.0pct/-0.1pct/-0.4pct/+0.2pct，整体费用率有所下滑，财务费用率有所上升部分受月底汇兑评价损益影响。 24Q3公司对联营企业和合营公司的投资收益为 6.05亿，较去年同期略有增长，预计后续随着世硕手机组装业务整合顺利有望贡献更多业绩弹性。 公司预计24Q4业绩稳健增长，公司同时发布2024年业绩预告，预计 2024年实现归母净利润 131.4~136.9亿元，yoy+20-25%，实现扣非归母净利润 114.9~127.1亿元， yoy+12.76%-24.82%。对应24Q4单季度，预计24Q4实现归母净利润 40.68~46.16亿元， yoy+14%~29%，实现扣非归母净利润 33.69~45.96亿元， yoy+7%~46%。 聚焦高质量的成长，消费电子+通讯+汽车业务持续扎实高质量成长： 消费电子：底层能力突出有望受益于消费电子 AI 浪潮。声、光、电、热、磁、射频为核心的底层技术优秀，在新工艺、新制程的加持下，结合行业深耕多年所具备的快速规模化量产和制程工艺创新能力，为全球头部品牌客户提供从零部件、模组到系统解决方案的一站式产品落地服务，特别在声学产品领域、 AR/VR 以及家居/办公等智能设备都获得了诸多客户的高度认可，成为当下和未来成长的强劲动能之一 ； 通讯：通讯及数据中心领域持续深耕电连接、光连接、风冷/液冷散热、电源管理、射频等产品，高速互联领域技术优势和市场竞争力突出。数据中心高速互联领域，公司协同头部芯片厂商前瞻性为全球主流数据中心及云服务厂商共同制定 800G、 1.6T 等下一代高速连接标准，部分细分领域产品如外部高速铜缆、线缆及连接器组件、背板连接器及背板线缆、 HSIO、 SSIO 等更是以领先的技术、成本优势和优异的产品表现赢得了客户的认可。在此基础上，公司以此为切入口，全面拉动光连接、散热、电源模块等产品与头部客户展开进一步深度合作； 汽车：多维产品布局面向万亿级市场，出海口策略成功加速汽车 Tier 1业务成长。汽车领域产品布局多元：以线束为基础进一步拓展连接器、新能源、智能座舱、智能网联等产品，多维产品线充分受益于汽车电动化、智能化、网络化转型；合作整车企业提供为汽车零部件提供出海口，加速产品研发、导入、量产进程：①奇瑞：集团持有奇瑞控股20%股权，上市公司与奇瑞新能源成立合资公司；②广汽：与广汽集团及广汽零部件成立立昇汽车科技； 集团业务深度协同：体外收购标的 BCS 汽车电子积累深厚，掌握优质客户资源（宝马、大众、通用、福特等），积极布局智能座舱&智能驾驶领域拓展能力边界。 投资建议：考虑到公司2024年前三季度业绩和 2024年业绩预告， 将 24/25/26年归母净利润由150/210/253亿元下调至 135/175/210亿元，维持“买入”评级。 风险提示： 终端产品销售不及预期、消费电子降价影响收入体量和盈利能力、新产品开拓不及预期、业绩预告是初步测算结果，具体财务数据以公司披露的《 2024年年度报告》为准

事件：公司发布 2024年三季报， 24Q3公司实现销售收入 150,390.22万元， qoq+4.99%， yoy+11.86%；实现归母净利润 25,607.08万元， qoq+29.43%， yoy+15.57%；实现扣非归母净利润 24,804.70万元， qoq+30.28%， yoy+15.88%。 点评：通讯及消费电子业务保持稳定增长，新产品和新市场领域的市场份额持续提升,单季度收入创新高，盈利能力持续提升。 24Q3公司实现销售收入 150,390.22万元， yoy+11.86%， qoq+4.99%，单季度销售收入首次突破15亿元大关，再创公司历史新高；公司单季度税前利润首次突破 3亿元。分产品品类来看， 信号处理/电源管理/汽车电子或储能专用/陶瓷、 PCB 及其他分别实现营收5.80/5.03/3.10/ 1.11亿元， yoy+5%/-1%/91%/-9%，汽车电子或储能专用产品收入增长迅速。 24Q3公司销售毛利率为 37.93%， yoy+1.66pct， qoq+0.95pct，毛利率同环比持续提升。 费用率层面， 销售/管理/研发/财务费用率分别为1.7%/5.1%/8.0%/1.7%， yoy+0.3pct/+0.4pct/+1.1pct/+0.0pct，整体费用率略有提升。 24Q3公司销售净利率为 18.82%， yoy+0.37pct， qoq+3.22pct。 24Q3公司经营性现金流量净额为4.58亿元， yoy+56%，同比大幅改善。 24Q3公司 capex 为1.7亿元， yoy-36%，同比大幅收敛。 消费电子景气度回升，新产品拓展带动公司单机 ASP 提升。 1）通讯业务领域： 消费电子持续复苏，整体市场景气度回升，公司各新产品线业务加速发展。手机客户新机型的应用升级，让单机贡献价值持续增加，目前手机类业务订单状况良好，消费电子业务处于下半年的旺季阶段； 2）高端新产品：公司提前布局高端 LTCC 器件产品，一体成型功率电感系列产品。 公司跨越电感领域，多元化产品和市场发展战略进一步推动新兴产业领域业务发展： 1）汽车： 公司目前在汽车电子产品领域主要关注“三电一化” （电池、电机、电控和自动化）的应用，其产品广泛应用于智能驾驶、智能座舱和新能源汽车等领域，变压器、多品类功率电感和功率磁性器件等已实现批量供应。公司产品的单车价值量，理论上从几百元至三千元不等，随新产品和技术不断发展，其产品单车价值量预期将持续上升。 2024Q3公司汽车电子或储能专用业务领域实现收入 3.1亿元， yoy+91%， 增长迅速； 2）新能源： 公司新能源产业涉及光伏、储能等领域专业元器件、陶瓷件，目前已经取得了国内外行业标杆企业认可，光伏与储能市场仍属于增量市场，公司成功开发专用新型大功率元器件，生产经营继续优化，奠定未来发展； 3）数据中心： 公司自 2020年以来，已将数据中心和服务器等定位为战略市场，并成功供应相关领域的顶级企业。随着数据中心和人工智能的需求不断增长，公司凭借前瞻性的市场布局和持续的产品创新，不断增强其在电源管理领域的市场地位。其中公司提供的多种功率类电感产品，除通讯领域外，还服务于全球AI、数据中心领域领先客户； 4）精细陶瓷： 公司长期专注于氧化锆精细陶瓷的核心技术，包括粉体技术和工艺技术的研究与开发，已积累丰富的经验并建立完整的供应链和自动化智能制造平台，支持精细陶瓷新产品的持续开发与批量供应。公司的精细陶瓷产品已广泛应用于智能穿戴设备、结构件、新能源汽车零部件等领域，并与多家国内外知名企业保持深入的开发合作，技术领先； 5）模块模组业务： 通讯模组、电源模组是公司重要业务领域。目前 PA 模组主要由海外行业巨头企业提供，国内厂商快速成长。 PA 模组对产品尺寸、性能和质量要求严苛，公司产品已经得到了海内外重要客户群的认可，产品份额或将持续提升。目前电源模组产品和通讯模组产品已实现批量交付。 投资建议： 维持 24/25/26年归母净利润 8.3/10.5/12.8亿盈利预测，维持“买入” 评级风险提示： 下游需求景气度不及预期、新产品和新领域放量节奏不及预期、部分下游应用市场竞争加剧影响价格和毛利率