事件：2025年1月15日，川仪股份发布《关于控股股东签署<股份转让框架协议>暨控制权拟发生变更的提示性公告》，直接控股股东中国四联仪器仪表集团有限公司将所持川仪股份19.25%股份转让给中国机械工业集团有限公司或其新设全资企业，转让价格为24.206元/股，并在12个月内进一步转让不低于10%的股份，连同本次交易不超过30%。全部转让完成后，国机集团将取得川仪股份控制权，公司有望从地方性国企纳入央企体系。 国机集团拟入主川仪股份，央企资质有望助力客户开拓川仪股份下游客户主要为石油石化、钢铁冶金、电力、环保等事关国家经济命脉的领域，在供应链资质选取上可能更倾向于国企品牌。未来随着川仪股份成为国机集团下属企业，有望在央企平台上发挥资质和渠道优势，进一步拓展客户范围。 借助国机集团内部协同支持，川仪股份研发能力将进一步得到提升国机集团下属重庆材料研究院有限公司（简称“重材院”）是我国专门从事仪器仪表功能材料共性基础技术、应用技术研究及产业化开发的综合性研究机构，先后建有国家仪表功能材料工程技术研究中心、高性能测温材料国家地方联合工程实验室等20余个国家及省部级研发和检测平台，与川仪股份早有合作。2023年川仪股份就曾牵头“特种工况实时在线测量仪表开发与示范应用”国家重点研发计划项目，重材院即为参与单位之一。我们认为，国机集团入主川仪股份后，以重材院为代表的国机集团下属各级子公司将与川仪股份形成集团内协同，深化在技术研发、课题攻关等方向的合作，加快仪器仪表领域国产替代进程。 国机集团深耕制造业领域，未来川仪股份股东决策专业化有望提升国机集团是中央直接管理的国有重要骨干企业，聚焦先进装备制造、产业基础研制与服务、工程承包与供应链三大主业，旗下有11家上市公司。凭借国机集团在高端制造业领域的深厚积累，未来川仪股份股东决策专业化水平有望得到提升。同时，国机集团具有较高自主决策权，未来川仪股份业务决策链条有望缩短、决策效率有望提升。 盈利预测及投资建议盈利预测：考虑到下游流程自动化行业资本开支短期承压，我们保守预计2024~2026年，公司分别实现营业收入80.39/88.90/99.79亿元，yoy+8.48%/10.58%/12.26%，分别实现净利润8.03/9.19/10.52亿元，yoy+7.96%/14.39%/14.54%，对应PE分别为14.2/12.4/10.8X。 投资评级：公司兼具低估值+确定性属性，国产替代空间大，自主可控逻辑强，属于稀缺性品种。同时考虑到公司未来有望从地方性国企纳入国机集团央企体系，资质提升，调高评级至“强烈推荐”。 风险提示：宏观经济下行影响流程自动化行业资本开支；智能仪器仪表国产化进程不及预期；市场竞争格局恶化。

东方电缆是国内领先的海缆企业，持续受益全球海上风电行业增长公司是国内陆地电缆、海底电缆系统核心供应商，深耕海缆行业多年，目前稳居国内海缆公司前列。公司2005年开始布局海缆业务，经过多年的发展，海缆业务已经成为公司利润的主要贡献来源，产能和生产研发技术水平均处于行业领先地位，稳居国内海缆公司第一梯队。得益于近几年国内海上风电行业的快速发展，公司营收规模和利润体量均大幅提高，未来将持续受益全球海上风电持续增长。 国内海上风电景气迎来拐点，中长期仍具有较大增长空间短期来看，2021年抢装结束后，国内海上风电新增节奏有所放缓，一方面是抢装带来的需求透支，另一方面是行业处在海域、航道等审批制度完善之前的阵痛期，建设节奏受到影响。近期国内海上风电出现积极信号，建设节奏有望加快。中长期来看，大型化持续推动海上风电降本，海上风电靠近国内用电负荷的消纳优势明显，国内深远海海上风电资源开发潜力大，国内海上风电中长期仍具有较大增长空间。 海缆竞争格局相对稳定，抗大型化通缩能力较强，持续受益海风行业增长国内的海缆行业呈现三强格局，东方电缆、中天科技、亨通光电为第一梯队，领先优势明显，竞争格局相对稳定。海缆行业处在海上风电产业链的中游，产业链位置与风机平行，不受风机大型化带来的价值量通缩影响。同时，国内海上风电项目逐渐走向深远海，离岸距离增加，海缆电压等级提升，有利于提升海上风电项目对海缆的需求量。 东方电缆充分受益全球海风行业景气上行在手订单对公司2024、2025年业绩提供有力支撑。截至2024年10月18日，公司海缆系统在手订单29.5亿元，海洋工程14.0亿元。近期新中标海缆相关订单合计约40亿。公司依托东部和南部基地布局，在粤西及浙江地区的拿单优势明显，2025年广东、浙江两省海上风电项目储备丰富，项目建设节奏加快，东方电缆有望持续受益。此外，东方电缆积极开拓国际市场，欧洲订单持续突破。2022年以来，中标了5个欧洲海底电缆项目，1个海上油气田脐带缆项目，合计金额31亿元。公司有望持续受益欧洲海上风电的增长。 盈利预测、估值与评级公司是国内陆地电缆、海底电缆系统核心供应商，有望持续受益全球海上风电行业快速发展。我们预计公司2024至2026年，公司分别实现营业收入93亿、126亿、138亿，同比增速分别约为27%、36%、10%，分别实现归母净利润12、20、22亿元，对应目前市值PE分别为32、19、17X，首次覆盖给予“强烈推荐”评级。 风险提示：海上风电项目建设周期长，审批、招标、建设过程中若进展不顺，可能对海缆交付产生影响，影响公司业绩；相关国家贸易政策具有不确定性，可能对公司出口业务产业影响；原材料价格快速上涨的风险；模型预测部分包含较多主观假设