事件:9月14日晚,公司发布《关于全资子公司竞得土地使用权的公告》。公司全资子公司桐庐莱茵达成功竞得桐庐县两块国有建设用地使用权,总价格1.924亿元。该土地将主要用于建设公司首个体育小镇--桐庐国际足球小镇项目,规划总投资为20亿元。 投资要点 两块土地将用于建设桐庐国际足球小镇项目。桐庐国际足球小镇是公司首个体育小镇项目,首期规划用地约250亩,包括“一场一馆”,即大型体育场、综合体育馆及综合训练基地的建设。其中,体育馆将作为公司旗下的莱茵达女足、浙江女子冰球和冰壶队的转训基地,以及承办国际级、国家级等各级别足球、冰球、冰壶赛事。同时,小镇还将结合桐庐当地独特的自然生态特征,在保护现有生态环境的基础上打造各类体验型、参与性、新颖型、无污染的深度休闲与体育旅游度假项目,布局体育旅游产业。 桐庐体育小镇项目稳步推进,首期体育小镇项目落地树立典范。成功竞得土地后,未来公司将继续通过政府购买服务、市场化运营等方式综合运营管理,将该项目打造成为冰雪项目运动基地和国际足球运动基地双轴驱动的莱茵体育特色体育小镇,并使之成为生产、生态、生活“三生”共存的体育小镇典范。公司有望进一步提升体育空间的体量,加快后续体育小镇项目落地及开发,提升公司在体育小镇行业的市场份额及品牌影响力。 公司已经储备数个体育小镇项目,有望厚积薄发。公司已经储备了黄山、桐庐、浦阳、义乌、彭州这五个特色小镇项目,分布在长三角及西南地区,总规模达190亿元。近年来公司积极推动业务转型升级,持续加码体育业务,重点布局体育小镇项目,积极获取“足球、篮球、冰雪”三大运动领域的优质IP,形成“物理空间+体育IP”的核心商业模式。2017H1公司体育业务收入0.28亿元(+1002.69%),未来有望持续放量,厚积薄发。 盈利预测与投资建议:公司全资子公司成功竞得两块土地使用权,标志着首个体育小镇项目--桐庐国际足球小镇首期正式落地,未来将持续推进。公司将桐庐小镇定位于生产、生态、生活“三生”共存的体育小镇典范,有望加快其他小镇项目的落地与开发。看好公司体育业务“物理空间+体育IP”的商业模式,持续储备体育小镇项目有望厚积薄发,预计2017-2019年EPS分别为0.08/0.12/0.16元,当前股价对应PE分别为85/57/43倍,维持“增持”评级。 风险提示:体育小镇项目推进进度不及预期。

投资要点 事件:2017年6月6日,公司第八届董事会第五十五次会议审议通过了《关于与彭州市人民政府签署葛仙山运动休闲小镇合作协议书的议案》。彭州市政府将与莱茵体育共同推进“中国·彭州”葛仙山运动休闲小镇项目建设。 “场馆+IP”领域再添新资源。本次公司与彭州市政府达成关于“中国·彭州”葛仙山运动休闲小镇项目的合作,是公司开拓西南地区体育市场、打造体育特色小镇的重要布局。本次合作充分发挥体育产业“场馆+IP”领域的资源优势,打造以体育特色小镇为代表的莱茵体育户外体育服务体系,为公司进一步提升市场影响力、巩固行业地位、有效地整合产业提供支持,同时也将对公司经济效益的提升起到积极作用。同时,葛仙山运动休闲小镇位成都1小时交通圈内,具有得天独厚的人文和自然资源。公司运动休闲小镇有望借助优异的地理位置以及自然资源条件,得到良好发展。 公司体育小镇首次落地西南。目前,公司共拥有“中国·黄山‘国际户外运动基地’”、“桐庐国际足球小镇”、“律动浦阳特色体育小镇”、“‘中国·彭州’葛仙山运动休闲小镇”四项体育小镇项目。其中桐庐、浦阳、黄山项目均位于或邻近公司所在地浙江省,而此次新开发项目则位于四川成都,是公司首个西南体育小镇项目。该项目的实施标志着公司在异地开发并运营体育小镇的实力的再次提升,为公司进一步拓展全国布局、获取更优质积累的区域资源打下基础。 盈利预测及投资评级:预计公司2017-2019年EPS分别为0.08/0.12/0.16,维持“增持”评级。 风险提示:体育业务发展不及预期,小镇运营业绩不及预期。

投资要点 事件:6月5日,经浙江省体育局与莱茵体育友好协商,双方拟签署《浙江省女子冰球队联办合作协议》、《浙江省女子冰壶队联办合作协议》,共建浙江省女子冰球队暨莱茵冰球俱乐部。 公司体育产业“两大核心体系”再添新IP。此次共建浙江省女子冰球队、浙江省女子冰壶队,公司享有队伍相关元素独家排他的商业开发和市场推广及获得运营收益的权利,有权在赛事、商业、公益等活动过程中,使用莱茵体育及浙江莱茵冰雪运动发展有限公司的商标、商号、品牌进行宣传推广。此次合作是公司积极贯彻落实“416战略”,推进构建公司体育产业“两大核心体系”,夯实冰雪运动产业布局的重要一步。 积极把握2022北京冬奥会发展契机。随着2022年北京冬季奥运会的举办,必将推动冰壶运动的发展,进而带动公司冰壶业务的发展。同时根据公告,公司自2018年起还将组队参加两次以上全国女子冰球、冰壶正式比赛,并组建队伍参加2020年内蒙古全国冬运会。 我国冰球及冰壶受众不断增长。冰球及冰壶运动在国内均有一定受众基础。2017年女子冰壶世锦赛在中国举办,收视为近5年最高,达0.21%;2016年,北京昆仑鸿星冰球俱乐部成立,中国职业冰球历史随之开始。 “北冰南展西扩”,南方冰雪运动市场前景广阔。“北冰南展西扩”是我国冬季运动项目提出的重要发展战略,以此实现三亿人参与冰雪运动、中国冰雪运动在南北方共同发展。 盈利预测及投资评级:预计公司2017-2019年EPS分别为0.08/0.12/0.16,维持“增持”评级。 风险提示:体育业务发展不及预期,冰壶比赛赛绩不及预期。

丰富的体育运营经验和资源,公司再添实力高管。公司此次新聘任的高管姚振彦,拥有丰富的赛事运营、体育营销、规划设计等相关经验和资源,曾任上海中远三林足球俱乐部、北京众辉国际体育管理有限公司、苏州趣普仕足球俱乐部有限公司、北京神州星源体育发展有限公司、北京欧迅体育文化股份有限公司高管。主持了包括国际系列足球友谊赛、国际田联钻石联赛上海站等多项国内国际赛事,参与制定多省市的城市体育营销方案、多家职业足球俱乐部整体体育营销计划,以及参与编撰中国足球协会商务发展方案等。 重视优秀体育人才引进,打造专业管理团队。公司自开始向体育产业转型后,积极调整组织架构,大量引进优秀体育人才,建立起拥有丰富经验和资源的核心管理团队。公司新任总经理刘晓亮、副总经理秦吉宏、投资发展部负责人陈炜均为公司转型以来加入的体育产业专业人士。 扩充体育运营人员,体育运营能力提升。新加入的人员不仅提高了公司在体育产业运营方面的经验和能力,同时也为公司带来了丰富的资源,对于公司未来体育产业的深耕发展具有强大的推动和支撑。 l 盈利预测及投资评级:预计公司2017-2019年EPS分别为0.08/0.12/0.16,维持“增持”评级。 风险提示:体育业务发展不及预期,体育运营成果不及预期。

4月17日,公司公告签署三项合作协议:与萧山区钱江世纪城管委会签署杭州亚奥体育发展基金落户合作协议、与杭州市萧山区浦阳镇人民政府签署律动浦阳特色体育小镇合作协议、与萧山区经济技术开发区管理委员会签署投资合作框架协议。 根据协议,莱茵体育获得亚洲奥林匹克理事会授权设立“杭州亚奥体育发展基金”以推动亚运会和打造杭州国际赛事之都;与浦阳镇政府合作建设运营以“律动浦阳”为主题,以“律动智创--体育产业智造园”、“律动体验--特色体育体验区”为内涵的体育小镇项目;与萧山区经济技术开发区管委会在莱茵体育(总部)迁址、浙江省体育产业创业园、浙江省体育产业基金三大领域展开全面合作。 公司借力杭州亚运和长三角地缘优势,在体育IP的运营、落地等方面走出独具特色的运营模式。浦阳小镇从规模到模式都有明显突破,标杆意义显著。公司拥有足球、篮球、冰雪、户外、健身等全方位体育核心内容供给体系,以此为抓手建立起既有独立价值又互相协同的IP运营和体育商业地产开发两大业务主线,未来有望打造独有的体育IP落地运营模式。 盈利预测及评级:预计公司2017-2019年EPS分别为0.08/0.12/0.16,维持“增持”评级。 风险提示:俱乐部收购进展不及预期,体育小镇业务发展不及预期。

投资要点 4月14日,公司发布终止筹划重大资产重组暨公司股票复牌的公告。由于停牌期间国内证券市场环境及政策发生了一定的变化,且实际控制人在停牌期间尚未完成对圣玛丽足球集团有限公司80%股权的收购工作,公司决定终止本次重大资产重组。 修改方案再上路,足球布局初心不改。交易结构改为由公司实际控制人直接控制境外标的公司完成对ST. MARY’S FOOTBALL GROUP LTD的部分股权收购工作后,公司拟以发行股份或现金购买等方式购买上述境外标的公司之全部股权。 收购标的圣玛丽足球集团有限公司14-16赛季营业收入分别为1.07/1.15/1.21亿英镑,预测17赛季营业收入1.65亿英镑;14-16赛季净利润分别为0.33/0.12/0.02亿英镑,预测17赛季净利润0.27亿英镑。 公司自转型体育产业以来,已积极布局并发展足球领域的部分产业:包括混改了浙江省女足俱乐部并负责运营;打造桐庐足球体育小镇;与皇家马德里基金会联合共同在国内重要城市举办了足球青训营等。 盈利预测及评级:公司拥有足球、篮球、冰雪、户外、健身等全方位体育核心内容供给体系,以此为抓手建立起既有独立价值又互相协同的IP运营和体育商业地产开发两大业务主线。背靠杭州亚运会时机和在浙江省内的资源优势有望打造独具特色的体育运营模式。预计公司2017-2019年EPS分别为0.08/0.12/0.16,维持“增持”评级。 风险提示:俱乐部收购进展不及预期,体育小镇业务发展不及预期。

目前公司确立了两大核心体系,即社会公共体育服务体系、优质IP运营体系。通过投资、并购重组、自建、合作等多种方式在足球、篮球、冰雪三大IP布局及产业链打造;通过拿地自建、租赁改造、PPP等多种模式推进建设包含六大层级场馆体系的城市公共体育服务平台及户外体育服务体系。在“两大核心体系”的带动融合下,体育产业生态圈逐步形成。 体育特色小镇体系,是公司聚焦“体育+休闲旅游”的主流消费消费趋势,以“一城一地一品牌”为总体发展思路,打造的体育产业新业态。通过与各级政府及优秀市场主体合作,以购地自建、租赁改造、PPP等多种模式,打造集“高端运动赛事场地、体育旅游服务中心、运动俱乐部基地、运动品牌集散地、运动主题公园”等多种核心产业的体育特色小镇。 六大层级场馆体系,是以全民健身市场化需求为导向,重点布局全民健身中心、城市体育生活广场、城市体育生活馆、城市单一专业性场馆、城市健身俱乐部、城市社区体育便利店六大层级的场馆体系。公司计划通过五年时间在全国经济发达经济区域及重点城市完成体系布局,形成莱茵体育城市公共体育服务平台。 盈利预期及投资评级:公司积累了丰富的商业地产开发经验,同时精耕体育领域,有望将IP价值与商业运营有机结合,打造开放的流量入口和闭合的商业链条。预计17-19年的EPS分别为0.17/0.36/0.47倍,维持“增持”评级。 风险提示:IP开发不及预期,体育地产项目推进不及预期

投资要点: 事件:公司公告2016年三季度报告。 前三季度总资产大幅下降,归母净利润扭亏为盈:1)地产业务逐步退出,负债率大幅下降。截至报告期末,公司毛利率为11.05%,较上年同期上涨0.27个百分点,净利率为2.25%,较上年同期增加3.97个百分点。公司资产负债率为39.02%,同比下降21.73个百分点;有息负债率为28.90%,同比下降19.84个百分点;剔除预收账款的资产负债率为35.05%,同比减少7.96个百分点;净资产负债率为25.24%,同比减少11.54个百分点。 2)营收小幅增长,归母净利润扭亏为盈。截止前三季度,公司实现营业收入18.73亿元,同比增长8.39%,营业成本16.66亿元,相比上年同期增长8.06%,公司实现营业利润7534万元,相较去年扭亏为赢;归属于母公司所有者净利润2098万元,同比大幅增加146.90%。 l 携手比尔控股,深化冰雪业务领域。公司于2016年9月29日与瑞士EHC比尔控股有限公司(EHC Biel Holding AG,以下简称“比尔公司”)签署了《合作协议》,双方将在股权领域及冰雪业务领域展开全方位深度合作。公司计划后续获得比尔公司的部分股权,依托浙江莱茵冰雪运动发展有限公司为业务拓展平台,以冰球项目为切入点,开展冰雪项目教练员培训与青少年培训业务。 黄山国际户外基地获国开专项基金支持。黄山市财政局旗下全资子公司黄山市徽文化产业投资有限责任公司将国开行专项发展基金6000万元以低成本(年化1.2%)对公司子公司黄山莱茵体育公司进行增资。本次增资的款项将全部用于中国黄山国际户外运动基地项目,项目占地约307亩,建筑面积约40000平方米,其余为户外运动配套,目标打造成体育文化旅游基地。 投资建议:维持“买入”评级。预计公司2016、2017年每股收益分别是0.18和0.26元, 公司10月14日停牌价格为每股14.75元,对应2016年PE为81.94倍,2017年PE为56.73倍。公司属目前全市场体育概念最纯、业务线布局不断完善、战略方向最清晰的公司。我们强烈看好公司中长期发展趋势,看好公司体育产业龙头地位,给予2016年105倍估值,即目标价为18.9元,维持“买入”评级。 风险提示:公司转型存在不确定性风险。

瑞士EHC比尔控股有限公司在冰雪赛事方面拥有丰富的资源和赛事运作经验,莱茵体育与比尔控股的合作能够丰富莱茵在冰雪赛事上的布局。比尔公司控股三家子公司EHCBielSportAG、EHCBielMarketingAG、EHCBiel-BienneSpiritAG,其中EHCBielMarketingAG旗下冰球俱乐部于1978年、1981年和1983年三次获得NLA(最高级别)冰球联赛冠军;俱乐部拥有丰富的球员后备力量和系统的培训体系,瑞士国家队及历史上著名冰球运动员均出自俱乐部青年队。 莱茵体育“416战略”再聚焦,构建公司体育产业“两大核心体系”,签约比尔控股有利于持续推进优质IP赛事运营体系的构建。获取并丰富冰雪产业链中具有核心价值以及围绕全民健身展开的优质IP赛事及内容,加速推进公司产业生态圈布局。公司目前全力打造“赛事+场馆”两大核心平台,力争建设成为一个具备上游IP资源、中游运营服务体系、下游多渠道变现通道的生态圈层。此次签约瑞士比尔控股是公司明晰两大核心战略后的具体实践,后续布局值得期待。 中国冰雪产业正发展初期,2022年冬奥会举办和“3亿人上冰雪”目标催化下,政策强力支持、资本迅猛切入和消费的不断升级有望使得冰雪产业暴力崛起。中国滑雪市场每年产值约120亿元,年参与滑雪人次突破1000万,但滑雪人口仅占总人口的0.4%,参与人次仍仅相当于美国上世纪70年代初的水平。相比之下,美国冰雪市场的体量约1200亿元,滑雪人次6000万左右,滑雪人口占比为2.51%,中国冰雪市场未来发展空间巨大。 盈利预测和投资评级:考虑到公司去地产进程以及转型体育产业决心和能力,我们看好公司未来发展,我们预测2016-2018公司的EPS为0.18/0.34/0.57元,维持“增持”评级。 风险提示:体育产业布局低于预期。

公司公告与瑞士EHC比尔控股有限公司(EHCBielholdingAG,以下简称“比尔公司”)签署了《合作协议》,双方将在股权领域及冰雪业务领域开展全方位深度合作。 冰球亦称“冰上曲棍球”,是滑冰技艺和曲棍球技艺相结合的一项集体冰上对抗性运动项目,是冬季奥运会正式比赛项目。比赛时每队上场六人,前锋三人,后卫两人,守门员一人,运动员穿着冰鞋,手拿冰杆滑行拼抢击球,球一般用硬橡胶制成,运动员用冰杆将球击入对方球门,以多者为胜。 在京张2022年冬奥会申办成功的大背景下,冰雪运动前景无限,本次合作是公司继与瑞士CCT展开冰雪赛事合作之后在冰雪领域的又一次突破,也是公司积极推进构建体育产业“两大核心体系的又一重要尝试。 预测与投资建议:自公司转型体育产业后,坚持赛事与场馆两大核心发展方向,打造最贴近群众需求的体育地产平台;以满足用户需求为导向,六大平台共筑体育服务体系,公司聚焦两大核心领域后,结合公司外延和内生并举的发展方式,公司作为体育产业龙头雏形初现,看好公司在体育产业领域布局。 风险提示:公司体育领域布局效果低于市场预期

公司2016年上半年利润扭亏为盈,体育产业产生收入。报告期内,公司实现营业总收入12.99亿元,较上年同期增长10.04%;实现归属于上市公司股东的净利润为2308.19万元,较上年同期增长189.03%。分行业看,2016年上半年房地产销售实现营业收入2.89亿元,贸易销售行业收入1.08亿元,能源销售行业收入8.72亿元,租赁收入2627万元,物业管理业收入20.89万元,体育业收入255万元。 利润率保持平稳,负债结构明显改善。公司的毛利率为14.39%,较上年同期增加1.23%;净利率为3.62%,较上年同期增加4.57%。负债结构方面,截至报告期末,公司资产负债率为40.31%,有息负债率为30.07%,同比分别下滑20.16%和15.82%;剔除预收账款的资产负债率为37.49%,同比下滑9.61%;净负债率为20.96%,同比下滑13.87%。 确立“2大核心体系”的战略发展方向。1)构建以场馆为核心的“社会公共体育服务体系”。公司拥有体育地产“规划、设计、开发、建设、运营”全产业经营链能力,未来将重点布局全民健身中心、城市体育生活广场、城市体育生活馆、城市单一专业性场馆、城市健身俱乐部、城市社区体育便利店六大层级的场馆体系,力争通过五年时间在全国经济发达经济区域及重点城市兴建270个多层级、具有巨大商业开发价值的体育综合体和健身场所,形成莱茵体育的场馆平台。2)构建以赛事为核心的“优质IP赛事运营体系”。公司已经布局并拥有多项赛事IP,目标通过5年时间,建设完成一个拥有50-100个优质IP赛事的体育赛事IP平台。以IP为核心开展体育产业全产业链布局及全球化拓展,多方深度合作打造IP运营体系,打造共生共赢的莱茵体育IP平台,实现IP商业价值最大化。 投资建议:维持“买入”评级。预计公司2016、2017年每股收益分别是0.18和0.26元,公司8月30日收盘价格15.44元,对应2016年PE为85.78倍,2017年PE为59.38倍。公司属目前全市场体育概念最纯、业务线布局不断完善、战略方向最清晰的公司。我们强烈看好公司中长期发展趋势,看好公司体育产业龙头地位,给予2016年150倍估值,即目标价为27元,维持“买入”评级。 风险提示:行业转型存在不确定性风险。

报告摘要: 公司公布2016年半年报,报告期内公司实现营业收入12.99亿元,同比增长10.04%;归母净利润为2308.19万元,同比增长189.03%;归属于上市公司普通股股东的所有者权益为13.03亿元,较上年度末增长1.80%。公司上半年加速去住宅类资产,开发商业物业,积极布局体育赛事、体育传媒、体育金融、体育网络、体育地产和体育教育六大板块,积极构建两大核心体系。 体育场馆业务积极作为,为后续盈利整装待发。莱茵体育子公司签约新店5家,待签门店两家,面积为3600平方;待最后确认门店3家:面积为7200平方;明年期房项目1个:面积为4000平方;同时场馆公司经过近30余个场地信息的筛选及现场勘查,明确签约意向有4家;同时,子公司正在黄山市打造中国〃黄山“国际户外运动基地”。 体育赛事运营继续推进,竞技体育与大众体育齐飞。子公司在北京奥体中心体育馆举办“2016斯坦科维奇杯洲际篮球赛”;全资子公司莱茵国际体育投资管理有限公司举办了“莱茵体育”第五届京都飞镖群英会、2016中国成都〃彭州龙门山国际山地户外运动挑战赛、2016全国家庭健身挑战赛等赛事、2016黄龙莱茵杯全国赛艇冠军赛,“88全民健身日”等多项赛事活动。竞技体育和大众体育赛事运作逐渐成熟,体育赛事板块日益丰满。 构建两大核心体系:“社会公共体育服务体系”及以赛事为核心的“优质IP赛事运营体系”。公司未来全力打造“赛事+场馆”两大核心平台,促成六大业务平台融合发展的目标,建设成为一个具备上游IP资源、中游运营服务体系、下游多渠道变现通道的生态圈层。新任管理层上台后积极作为,公司战略发展规划清晰。 盈利预测与投资评级:地产销售及租赁业务的回笼资金及2015年底剥离的部分地产业务回流资金的支持,体育产业转型无后顾之忧。我们预测2016-2018公司的EPS为0.18/0.34/0.57元,维持“增持”评级。 风险提示:体育产业布局低于预期。

积极布局体育赛事领域,打造优质赛事IP平台。自转型以来公司通过收购、自建与合作等形式,积极布局体育赛事领域,已举办了诸如2015中国余杭WBC世界拳王争霸赛、“莱茵体育”第五届京都飞镖群英会、2016中国成都彭州龙门山国际山地户外运动挑战赛、2016全国家庭健身挑战赛、2016年斯坦科维奇杯篮球赛等,同时在下半年亦规划多项重要的高级别赛事,如马拉松赛事、轮滑赛事及2016世界女子冰壶冠军巡回赛(上海大师赛)等。未来公司将通过持续性的赛事运营,打造属于莱茵体育的优质赛事IP平台。 消费升级,体育产业潜力巨大。7月,国家体育总局印发《体育产业发展“十三五”规划》,目标体育产业总规模超过3万亿,从业人员超过600万人,产业增加值在国内生产总值中的比重达到1.0%,其中体育服务业增加值占比超过30%。此外,目标体育场地设施供给明显增加,人均体育场地面积超过1.8平方米,体育消费额占人均居民可支配收入超过2.5%。受居民收入增长、消费结构升级和国家政策利好等因素影响,体育消费在我国发展渐露苗头,未来潜力巨大。 半年报业绩预告扭亏为盈。公司7月14日预告2016年半年度业绩,报告期内归属于上市公司股东净利润在2000-3000万元,较上年同期的-2592.71万元大幅增加,成功扭亏为盈。报告期基本每股收益在0.0233元/股~0.0349元/股。 进一步完善体育产业生态圈。此前,公司的416体育战略框架已成型,金融(彩票2元网、全国最大体育产业基金、文化体育产业基金、体育保险平台)、赛事(电竞、篮球、拳击等)、传媒(中华网)、地产(体育小镇、模块化可移动体育场馆设施技术)、教育(小斑科技)、网络(FTD网咖、运动世界APP)六大板块全盘布局。公司积极布局体育赛事领域,着力打造优质赛事IP平台,是公司对体育产业生态圈的进一步完善,同时战略非常契合”十三五“体育产业发展规划纲要,有望享受政策红利。 投资建议:维持“买入”评级。预计公司2016、2017年每股收益分别是0.18和0.26元,公司8月17日收盘价格15.57元,对应2016年PE为86.50倍,2017年PE为59.88倍。公司属目前全市场体育概念最纯、业务线布局不断完善、战略方向最清晰的公司。我们强烈看好公司中长期发展趋势,看好公司体育产业龙头地位,给予2016年150倍估值,即目标价为27元,维持“买入”评级。 风险提示:行业转型存在不确定性风险。

报告摘要: 公司坚定“4-1-6”体育发展战略,体育生态圈格局初现。公司坚持“市场化、国际化、证券化和网络化”的四化方针,力图打造一个体育生态圈,具体由六大体育板块构成,分别是体育地产、体育金融、体育网络、体育赛事、体育传媒和体育教育,各个体育板块协同发展形成闭环,体育生态圈格局初现。 中国体育产业迎来爆发期,公司跑马圈地赢得先机。中国目前体育产业年增加值4000亿元,随着国务院“46号”文的出台,2025年中国体育产业将达到5万亿的市场规模。同时,按照地方各个省份体育产业发展规划计算,体育产业总体规模接近7万亿,未来10年年均复合增速在11%-13%,体育产业的各个环节均将受益。随着传统地产行业的下滑,公司迅速转型体育产业,展开全面布局,未来将成为专业化的体育公司。 传统主业剥离上市公司,优质商业地产提供稳定现金流,加之大股东的强力支持,莱茵体育布局体育产业无后顾之忧。公司在2014年确定转型体育之后,陆续对住宅性地产从上市公司进行资产剥离获得资金支持,优质商业地产仍在上市公司体内,每年贡献稳定的现金流为转型体育提供资金支持,账面现金充裕为体育布局提供保证。 盈利预测与投资建议:随着莱茵体育在六大体育板块的持续布局,体育生态圈格局初现。伴随着公司资产剥离、新任总经理到任、公司激励措施完成,结合国内和地区体育产业的发展机遇,我们看好公司未来的发展,2016-2018年的每股收益为0.18元、0.34元和0.57元。我们认为,公司的体育生态布局会持续推进,大股东的强力支持和充裕现金流使得体育战略推进无后顾之忧,给予增持评级。 风险提示:体育生态的布局低于市场预期;系统性风险出现。

1. Sports Finance:Lander Sports collaborates with Zhejiang Administration of Sports and China Construction Bankon setting up a CNY 5 billion worth industry fund. The company has done many preparationwork for this fund during Q116. The 19th Asian Games will take place in Hangzhou in 2022,which is expected to bring massive capital investments and opportunities to company’s sportsfund. By taking this opportunity, Lander Sports has obtained 16 infrastructure constructionprograms including building sports stadiums (via leveraging and equity investment). In terms of its sports finance business, Lander Sports also plans to develop: 1) finance leasing ofsports assets 2) sports insurance products including property insurance and personal insurance3) trading centre of sports industry: the company is still working on obtaining certificate for thisbusiness 4) sports lottery: the company wants to agent lottery purchase for its customers viaphone calls and internet, yet the internet-lottery business is still not opened in China. LanderSports currently provides value-added services like lottery prediction, information & interactiveplatforms operation. 2. Sports events:Lander Sports has participated in many sports events including Dejan stankovic Cup BasketballCompetition, A-cup Asian Professional Basketball League and WBC Boxing World Champion, ithas also held many electronic sports events. Lander Sports will corporate with GeneralAdministration of Sports of China as well as with local governments to develop sports eventsrelated business. Lander Sports is determined to grow its own IP. 3. Sports media:Lander Sports is currently acquiring CHINA.COM, who has government backup for its credit. Thisadvantage will make it easier to develop cross-border e-commerce. If Lander Sports candevelop CHINA.COM into a sports channel, it will gain many advantages in broadcast resources. 4. Sports real estate, which include:intelligent sports venues (5 stadiums finished, 7 under construction and 60 more innegotiation), sports tourism, special sports stadium and lifestyle stores. 5. Sports training:The company announced to set up a soccer school to provide: special vocational educationtraining, summer training class for general education and compulsory education promoted byChinese government. The education business will be centred on soccer and golf. 6. Sports network:Business grows fast; the relevant data are as follows:Lander Sports has signed contract with more than 1600 venues (of which 1430 have come on line), covered 17 cities and developed over 3 million active users (the number of users isexpected to be 8 million in the future). Recently, the number of company’s user posts stagnant growth, due to the upgrade ofcompany’s ERP system, which is used for internal settlement and identity authentication. Theold ERP system had single-ring and needed the help of front desk & customer service. The latestversion of ERP has realized online operation and cut down labor costs since it needs no card anymore. Lander Sports is currently promoting the new ERP system for free. The company had won 65 5-year contracts within its first week of promotion and registered CNY 2 million net profit for thelatest 4 months.