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绵石投资 综合类 2017-01-25 17.60 -- -- 19.77 12.33%
20.88 18.64%
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事件:公司发布年度业绩预告,预计公司2016年归属于上市公司股东的净利润1.1亿元-1.4亿元,比上年同期增长382%-514%。预计基本每股收益约0.37元-0.48元。 点评: 全年业绩同比大幅增长。公司发布年度业绩预告,预计公司2016年归属于上市公司股东的净利润1.1亿元-1.4亿元,比上年同期增长382%-514%。预计基本每股收益约0.37元-0.48元。公司业绩大幅增长的主要原因为:公司的联营企业拉萨晟灏投资有限公司于本报告期转让其持有的广州黄埔化工有限公司股权实现收益,公司按持股比例核算应享有的份额;同时公司投资开发的“绵世·溪地湾”项目,于2016年度结转部分利润,从而引起利润增加。 股票激励提供成长动力,账面现金充足。公司于2016年2月推出股票期权与限制性股票激励计划,其中限制性股票已于2016年6月17日授予完成。此外,公司账面资金充足,根据三季报,截至2016年三季度末公司持有的各种证券投资金额合计达到9.23亿元,账面货币资金和交易性金融资产分别为0.87亿和0.92亿元,预收款项3.3亿元,流动性充足。 投资建议:公司全年业绩预计大幅增长,账面现金充足,无有息负债。预计2016-2018年EPS分别为0.40、0.29、0.35元,对应PE分别为43.8、60.3和50倍,维持增持评级。 风险提示:货币政策收紧;销售业绩不及预期。
绵石投资 房地产业 2016-11-02 15.74 -- -- 19.73 25.35%
19.73 25.35%
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投资要点 事件:绵石投资公布三季报,2016年1-9月公司实现营收611.58万元,同比下降86.11%;实现归属于上市公司股东的净利润1.25亿元,同比增长10112.74%;基本每股收益0.425元。 点评: 前三季度业绩同比大幅增长,结转较少导致营收下降。绵石投资公布三季报,2016年1-9月公司实现营收611.58万元,同比下降86.11%;实现归属于上市公司股东的净利润1.25亿元,同比增长10112.74%;基本每股收益0.425元。公司营收大幅下降主要因公司下属项目“绵世溪地湾”项目四期尚在建设之中,还不满足结转利润条件。我们预计后续伴随项目逐渐进入结算,公司营收水平将回升。公司前三季度业绩同比大幅增长,为全年业绩打下良好基础。上半年公司联营企业拉萨晟灏投资有限公司转让其持有的广州黄埔化工有限公司股权实现收益,公司按持股比例核算应享有的份额,从而引起公司利润大幅增加。 资产荒背景下的优质标的,目前正在筹划重大资产重组。公司自2016年9月26日开市起停牌至今,公司已经确认本次筹划的重大事项构成重大资产重组。公司公告本次重组的交易方式主要为公司发行股份购买第三方持有的部分资产,标的资产涉及房地产行业;同时,公司置出部分原有资产。公司目前市值仅40亿出头,现金充足,无有息负债,大股东仅有不到20%股份,是资产荒背景下的优质标的。 投资建议:公司是一家典型的“小而美”的公司,公司账面没有有息负债,在手现金充足,安全边际较高。目前公司股权激励已授予完成,激励力度充分到位。我们认为公司未来发展前景广阔。预计2016-2018年EPS分别为0.79、0.29、0.35元,对应PE分别为18.1、49.3和40.9倍,维持增持评级。 风险提示:货币政策收紧。
绵石投资 房地产业 2016-10-21 15.74 -- -- -- 0.00%
19.73 25.35%
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事件:绵石投资公告前三季度业绩预告,2016年前3季度公司预计实现归属上市公司股东净利润1.2亿元至1.3亿元(上年同期为122.7万元),基本每股收益约0.41-0.44元(上年同期为0.0041元)。 点评: 三季度业绩波动,不影响公司价值。绵石投资公告前三季度业绩预告,2016年前3季度公司预计归属上市公司股东净利润1.2亿元至1.3亿元(上年同期为122.7万元),基本每股收益约0.41-0.44元(上年同期为0.0041元)。第三季度单季,公司亏损约879万元至1879万元,主要是由于上半年联营企业拉萨晟灏投资有限公司转让其持有的广州黄埔化工有限公司股权实现收益,公司按持股比例核算应享有的份额,从而引起前上半年利润大幅增加;而第三季度没有此项收益,业绩出现正常波动。按照中位数水平预测,公司2016上前3季度实现归母净利润1.25亿元,大幅超过2015年全年0.23亿元水平,预计全年业绩仍然维持高增长。 公司继续停牌,拟筹划重大事项。公司自2016年9月26日开市起停牌至今,公司公告,此次筹划重大事项可能构成重大资产重组,重组事项涉及房地产行业,重组方式包括但不限于发行股份购买资产等。我们反复强调地产股是资产荒背景下增量资金的必然选择。公司目前市值仅40亿出头,现金充足,无有息负债。 投资建议:公司是一家典型的“小而美”的公司,公司账面没有有息负债,现金充足,安全边际较高。目前公司股权激励已授予完成,激励力度充分到位。我们认为公司未来发展前景广阔。我们预计2016-2018年EPS分别为0.79、0.29、0.35元,对应PE分别为18.1、49.3和40.9倍,维持增持评级。 风险提示:房地产市场成交回升不及预期。
绵石投资 房地产业 2016-07-19 14.62 -- -- 15.24 4.24%
15.24 4.24%
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投资要点。 事件: 1、绵石投资预告2016年1-6月公司经营业绩将扭亏为盈,预计实现归母净利润1.30-1.62亿元,基本每股收益0.44-0.54元。 2、公司中文名称由“北京绵世投资集团股份有限公司”变更为“北京绵石投资集团股份有限公司”,证券简称由“绵世股份”变更为“绵石投资”。 点评: 上半年业绩扭亏为盈。绵石投资预告2016年1-6月公司经营业绩将扭亏为盈,预计实现归母净利润1.30-1.62亿元,基本每股收益0.44-0.54元。 公司业绩变动主要因为联营企业拉萨晟灏投资有限公司转让其持有的广州黄埔化工有限公司股权实现收益,公司按持股比例核算应享有的份额,从而引起利润增加。按照中位数水平预测,公司2016上半年实现归母净利润1.46亿元,已经大幅超过2015年全年0.23亿元水平。 更名突出公司未来发展思路。公司证券简称由“绵世股份”变更为“绵石投资”,英文简称由“MAINSTREETS”变更为“SoftRock”。本次更名主要是为了更好的突出公司业务未来的发展思路,同时也为了易于投资者理解、提升公司形象。 投资建议:公司是一家典型的“小而美”的公司,公司账面没有有息负债,现金充足,安全边际较高。目前公司股权激励已授予完成,激励力度充分到位。 我们认为公司未来发展前景广阔。我们上调公司盈利预测,预计2016-2018年EPS分别为0.79、0.29、0.35元,对应PE分别为18.0、49.0和40.6倍,维持增持评级。 风险提示:房地产市场成交回升不及预期。
绵世股份 房地产业 2016-06-29 13.03 -- -- 15.26 17.11%
15.26 17.11%
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投资要点 限制性股票激励授予完成,深耕成都有助于兑现业绩。公司于2016年2月推出股票期权与限制性股票激励计划,其中限制性股票已于2016年6月17日授予完成。本次激励计划中,股票期权的行权条件和限制性股票的解锁条件相同,行权/解锁的公司业绩条件为解锁条件为以2013、2014、2015三个年度归属于上市公司股东的、扣除非经常性损益的平均年度净利润为基准,2016、2017年度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润,相对于前述三年平均业绩基准的增长率分别不低于8%、16%。公司在成都市场的深耕多年,通过土地一级、二级开发,积累了广泛的资源和雄厚的实力,发展前景十分广阔。我们认为公司在成都市场的深入布局有助于完成股权激励业绩要求。 公司在成都深耕多年,具有广泛人脉和实力。地产业务目前并不多,但是此前持续获得优质一级土地开发项目等都显示了公司的强大实力。公司现开发项目和拟开发项目均位于郫县犀浦镇,位置优越,属于成都市近郊最靠近中心城区的位置,加上地铁等利好因素,随着成都市房地产去库存的各项政策和措施的实施,销售前景良好。绵世溪地湾项目为公司代表之作,目前接近完成。2015年公司通过收购获得两宗土地储备,地块总面积合计约74724.2平方米,位置优越,未来需要通过补缴土地出让金方式变更为住宅用地进行开发。 深耕成都市场,土地一级开发奠定成都市场根基。2005年公司主营业务战略转型到土地一级开发上,主要开发项目是成都市成华区保和乡项目,该项目距成都市中心仅6公里,交通便捷,项目位置十分优越。多年土地一级开发经验使得公司深刻洞察成都市场规律,并积累了深厚的土地开发经验和房地产业内资源,为公司未来在成都市场的发展奠定坚实基础。 投资建议:公司是一家典型的“小而美”的公司,公司账面没有有息负债,现金充足,安全边际较高。目前公司股权激励已授予完成,激励力度充分到位。我们认为公司未来发展潜力巨大,尤其在成都深耕多年所积累的雄厚实力有助于公司兑现业绩目标。预计2016-2018年EPS分别为0.25、0.29、0.35元,对应PE分别为51.4、44.3和36.7倍,维持增持评级。 风险提示:地产项目销售低于预期;多元化业务进展低于预期等。
绵世股份 房地产业 2016-06-20 13.00 -- -- 14.88 14.46%
15.26 17.38%
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投资要点 房地产开发业务接近开发完毕。公司房地产开发业务位于成都市,目前公司仅有两个项目。项目均位于郫县犀浦镇,属于成都市近郊最靠近中心城区的位置。 资产结构良好,在手现金充足。公司账面没有有息负债,但是2015年年报上现金及短期理财产品总计超过11亿元,安全边际充足。公司2015年年报在手现金4.85亿元,持有各类保本稳健型理财产品共计6.52亿元。公司资产结构良好,2016年一季度资产负债率仅为26.35%,剔除预收账款后资产负债率仅为20.38%。 轨道交通用特种玻璃钢纤维产品研发与制造业务快速发展,潜力巨大。公司出资9800万元收购了青岛康平铁路玻璃钢有限公司49%的股权。青岛康平铁路玻璃钢有限公司是一家专注于生产动车组列车及城市轨道交通车辆相关的配套产品公司。2015年公司实现来自青岛康平公司的投资收益共计1520.35万元。 医疗服务业务进入实际运营、进展迅速。公司医疗投资平台是北京长生谷医院管理有限公司,目前其下属的医疗诊所经营业务已经进入实际运营的阶段。长生谷下属北京尤迈医学诊所是目前北京独一无二的一家几乎全部由北京协和医院专家自主执业的诊所,为患者提供高品质的医疗服务。 激励充分到位,覆盖多数中高层员工。公司于2016年2月推出股票期权与限制性股票激励计划,目前已在实施进程中,激励对象共61人,授予权益共计1067万份。其中公司拟向59名激励对象授予股票期权350万股(已授予完成登记),拟向17名激励对象授予限制性股票717万股。解锁条件为2016、2017年扣非归母净利润分别不低于5791.88、6414.24万元。本次激励计划覆盖范围较广,对重要骨干激励力度充分到位,将能有效调动管理层和重要骨干的积极性,将股东、公司和员工利益有效结合在一起。 投资建议:公司是一家典型的“小而美”的公司,公司账面没有有息负债,但是2015年年报上现金及短期理财产品总计超过11亿元,安全边际充足。目前公司初步涉及的投资领域包括房地产综合开发、轨道交通用特种玻璃钢纤维产品研发与制造行业、医疗服务等多个行业。我们认为公司未来发展潜力巨大,预计2016-2018年EPS分别为0.25、0.29、0.35元,对应PE分别为52.1、44.9和37.2倍,首次覆盖给予增持评级。 风险提示:地产项目销售低于预期;转型进展低于预期等。
绵世股份 房地产业 2016-05-16 10.70 13.41 136.93% 13.15 22.90%
15.26 42.62%
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公司是一家由郑宽为实际控制人的房地产公司。绵世股份是一家由郑宽先生为实际控制人的上市公司,目前其通过直接和间接持有上市公司12.30%的股权,并同时担任公司的董事长以及总经理职务。公司从1996年就实现了上市,其后主业经过了多次转变,并从2005年开始正式转为以房地产业务为主业。目前从2015年的数据来看,其房地产业务的营业收入占比依然超过95%,依然是主要的收入来源。但是从预收账款的角度看,公司截止2015年末预收账款只有0.67亿元,只有当期的结算收入的15%,房地产业务发展面临储备不足的问题; 公司逐步进行业务转型尝试。公司在逐步进行业务转型的尝试。在2015年公司主要通过青岛康平,长生谷医院管理,二十一世纪在线教育以及国建常青藤开始初步涉足高铁特种玻璃钢、医疗、教育以及节能环保等相关领域。其中青岛康平是公司目前最大,也是最主要的转型方向; 激励到位为业务转型发展再添砝码。公司在2016年3月公告了其激励计划。激励计划包括限制性股票激励计划和股票期权激励计划两部分,其中限制性股票的来源为公司从二级市场回购的A股流通股,股票期权的来源为公司向激励对象定向发行新股。本次激励计划的激励对象为62名公司核心管理层,涉及权益部分为1069万份,其中包含股票期权350万份,占激励计划签署时公司总股本的3.59%。其中期权的行权价格为10.25元,激励对象在股票期权授予日起满12个月后的未来24个月内分二期行权。限制性股票的授予价格为0元,限制期为3年; 投资建议。预计公司2016、2017年每股收益分别是0.30和0.39元。截至5月10日,公司收盘于11.12元,对应2016年PE为37.06倍,2017年PE为28.51倍。考虑到公司业务转型预期强烈,给予公司2016年45倍的PE,对应目标价格13.50元,首次覆盖给予“增持”评级。 风险提示。行业复苏不达预期。
绵世股份 房地产业 2012-03-01 8.30 10.93 32.37% 8.18 -1.45%
8.78 5.78%
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盈利预测和投资建议 在下表假设结算进度下,我们保守预计公司2012-2014年每股收益分别为0.58元、0.33元、0.56元,维持买入评级。
绵世股份 房地产业 2011-08-17 11.78 13.91 68.47% 11.38 -3.40%
11.38 -3.40%
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简评 1、 报告期内收回成都133亩地块的应收地价款24,896.51万元,是本期净利润的主要贡献者。 对于成都保和乡的土地一级开发项目,公司现有两块土地已拍卖成交但未收回(或完全收回)地价款,一块是2007年9月拍卖成交的133亩地块;另一块是2009年12月拍卖成交的82亩地块。前者应收账款共计42,579.62万元,于2008年计提坏账准备25,547.77万元。2011年上半年,项目公司收到133亩地块的地价款24,896.51万元,并于2011年中期转回坏账准备19,526.65万元,是本期净利润的主要贡献者。由于133亩地块的竞得者四川蓝光集团实力雄厚,目前地块正在滚动开发,因此,我们认为该地块剩余的应收账款17,683.11万元在以后年度陆续收回的可能性较大,不仅可增加公司现金流,而且可冲回对应的坏账准备6,021.12万元,增厚公司利润。此外,2009年12月成交的82亩土地的地价款暂不存在不能收回的风险,可在2011年或2012年确认收入。 2、 中新绵世公司投资收益确认时间的调整无伤大雅。 由于中新绵世公司3,859.33万元投资收益的确认时间由2011年一季度更改为2010年上半年,因此,公司2011年一季度的净利润相应减少,影响2011年公司每股收益约0.1元。虽然此番调整减少了2011年公司的每股收益,但对公司的经营和现金流没有任何影响,且调整金额较小,无伤大雅。 3、 快餐业的发展按部就班,加快门店数量将成为利润增长点。 截至2011年6月,“汉堡王”门店共13家(其中北京7家、深圳6家),“Sevenana”品牌共有门店两家,多家门店的开业准备工作正在进行中。公司计划快速增加门店数量,从而迅速形成品牌的规模效应。我们继续看好公司快餐业的发展。 4、公司短期业绩爆发式增长,更看好公司中长期发展。 公司2011年业绩的高增长已成定局,成都保和乡地块、广州黄埔化工地块的两个一级开发项目和成都郫县建面53万平方米的二级开发项目为公司近3年的业绩提供有力保障,公司业绩的稳步增长可持续。公司目前房地产开发+快餐连锁经营的主营业务发展战略清晰。截至2011年6月30日,公司资产负债率仅21.61%,且无任何长短期借款,在房地产上市公司中是绝无仅有的。公司账面现金约6亿元,完全有能力在此轮行业调整中抢占扩张先机。我们看好公司的中长期发展。 5、盈利预测和投资建议 在下表假设结算进度下,我们保守预计公司2011-2013年每股收益分别为0.655元、0.799元、0.638元,维持买入评级。
绵世股份 房地产业 2011-04-18 10.50 13.91 68.47% 12.47 18.76%
13.50 28.57%
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公司今日公布2011年一季报。报告期间,公司实现营业收入433.2万元,归属于母公司的净利润3606.2万元,同比增长4074.4%,每股收益0.121元。超过了2010年全年的每股收益(0.1175元)。 公司曾参股中新绵世(成都)建设开发有限公司(35%权益)进行成都郫县项目的一级开发。由于郫县城市整体规划和开发进程等的调整,成都郫县项目于2010年3月终止。根据公司公告,按权益法估算,该事项未来将为公司创造3700-4200万元左右的投资收益。2011年一季度,该笔投资收益共计4338万元全部收回,是公司一季度利润的主要来源。 1、土地一级开发项目中,成都保和乡项目有两块土地已拍卖尚未确认收入,假设3亿元预收款对应的是其中82亩土地的分成款,在2011年确认(表一);假设3亿元预收款对应的部分是133亩土地的分成款,则公司在2011年可冲回已计提的2.55亿元坏账(表二)。此外,成都保和乡项目二期剩余600亩地公司已经整理完毕,但拍卖时间不确定,暂不做预测。 2、土地一级开发项目中,黄埔化工公司生产基地已搬迁到梧州,预计黄埔化工公司地块在2012年确认收入。 3、房地产二级开发项目中,郫县犀浦镇龙吟村项目总建筑面积约50万平方米,预计2011年10月销售,假设自2013年起分三年结算。 4、餐饮行业中,假设公司有100%权益的两家汉堡王店营业收入每年增速为10%-20%。对未来三年公司独立投资的汉堡王店(100%权益)不做预测。且假设现有和新增的合资店(即享有19%权益,包括汉堡王和思味浓店)未来三年不分红。 5、黄埔化工公司是国内生产合成樟脑和冰片的重要企业之一,市场占有率较高,且合成樟脑和冰片具有涨价预期。黄埔化工公司已与梧州松脂股份有限公司成立了梧州黄埔化工药业有限公司,梧州黄埔化工药业有限公司计划通过上市和资本市场运作,实现资源整合和跳跃式发展。对此不做预测。 6、公司近几年通过证券投资每年能贡献1000多万的投资收益,对此不做预测。
绵世股份 房地产业 2011-04-04 9.96 10.93 32.37% 12.47 25.20%
13.50 35.54%
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业绩波动大、增长无持续性是投资者对小型房地产开发公司的普遍认识。自2007年以来,公司一直致力于在房地产开发业务之外进行新业务领域的开拓,并以参股方式涉足餐饮业和化工,为了解公司多元化发展的现状,我们对公司进行调研。 保守预计公司11年-13年每股收益分别是0.243元、0.333元、0.482元,同比增速为106%、37%、45%。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名