业绩略超预期。公司公告上半年实现营收1.64亿元,同比增长10.20%;净利润2834万元,同比增长19.62%,高于之前5.53%~18.19%的业绩预告区间。 路安世纪并表,有力增厚公司业绩。上半年公司通过重大资产重组并购的全资子公司路安世纪并表,新增酒店及家庭传媒服务收入,上半年公司酒店及家庭传媒服务营业收入达到4477万元,占营业收入比重27%;并且,上半年酒店及家庭传媒服务业务毛利率高达61.45%,有力拉动整体毛利率至35.15%,比去年同期增长8.7个百分点。路安世纪承诺2016~2017年度扣非净利润分别不低于4250万元和5350万元。 在手订单充足,下半年业绩增长有保障。公司中报提及,截止2016年6月30日,公司尚未执行完毕的订单金额为3.87亿元,去年同期尚未执行完毕的订单金额为1.67亿元。公司在手订单同比大幅增长,奠定下半年业绩增长基础。 致力于成为领先的基于互联网+的营销应用整体解决方案提供商。公司的IaaS云数据中心建设业务聚焦在网络资源、计算资源、存储资源、信息安全、虚拟化安全、大数据及安全和客户定制化需求开发集成等方面业务都有较大成长;随着客户业务向互联网+的转型,特别是银行、保险行业向金融渠道电子化、金融互联网化的转型,公司营销信息化平台业务稳定增长。收购路安世纪后,公司也拓展了酒店及家庭传媒服务,具有显著的协同效应。 投资建议:路安世纪并表,有力增厚公司业绩,在手订单充足,下半年业绩有保障。预计2016-2017年EPS分别为0.57元和0.66元,首次给予“买入-A”评级,6个月目标价45元。 风险提示:行业竞争加剧。

2015年,公司实现营业收入3.54亿元,同比增长24.79%,归属于上市股东净利润5.72亿元,同比增长6.53%,实现每股收益EPS 为1.42元,利润分配预案为每10股派发现金红利5元,以资本公积金向全体股东每10股转增28股。 经营稳健,财务状态良好。公司是国内领先的营销信息化解决方案提供商,主营业务是向金融、工商企业、文化传媒、政府及公共事业等提供基于云计算架构和大数据商业智能的产品营销与客户服务综合解决方案。2015年,公司实现营业收入3.54亿元,同比增长24.79%,其中,四季度实现营业收入1.17亿元,同比增长37.47%。归属于上市股东净利润5.72亿元,同比增长6.53%。公司业绩驱动因素:(1)公司在一系列与云计算和大数据应用相关的项目建设中,获得了很大的业绩提升和长足发展,IaaS云数据中心建设平台在报告期内实现营业收入1.63亿元。(2)公司营销信息平台业务继续保持稳定增长,报告期内营销信息化平台营业收入达到1.71亿元。(3)收购的路安世纪纳入报表,路安世纪是国内领先的广电信息技术服务提供商,已取得国内28家电视台或频道的推广授权或业务协议、并且服务覆盖了海内外3000余家高端酒店。路安世纪2015年营业收入6452.22万元,净利润3120.34万元,实现了年度业绩承诺。 研发投入大幅增加,募投项目建设进展迅速。2015年,公司研发支出总额为2817.9万元,占营业收入比例为7.95%,同比增长117.60%,为公司进一步提高核心竞争力提供有力的保障。营销信息化系统升级项目建成后将对公司现有营销信息化相关解决方案进行深化应用和功能拓展;研发中心建设项目将技术成果应用于公司的系列产品,从而增加公司产品的在市场上的竞争力,两个募投项目均于2016年底建设完成。 盈利预测与估值:公司坚持内生与外延并重的发展战略,对内加大产品研发力度,增强企业核心竞争力,,对外积极寻求良好的并购重组机会,成功收购了路安世纪,与公司的营销信息化主营业务产生协同效应,优化了公司产业结构。我们看好公司的战略发展方向,预计2016-2018年EPS分别为1.58、2.02和2.45元,对应的PE分别为124、97、80倍,虽然公司PE估值较高,但公司所处行业市场空间较大,未来有望通过内生和外延发展降低PE值,因此我们维持审慎推荐评级。 风险提示:利润下降风险、产品及技术开发风险、利润承诺无法实现风险。

领先的营销信息化解决方案提供商。公司是国内领先的营销信息化解决方案提供商,主要向银行、保险、制造、商业流通与服务、政府及公共事业等行业和领域提供具有自主知识产权的营销信息化解决方案。 市场营销理念的变化,营销信息化得到广泛应用。 目前,营销信息化已经发展到了营销智能化。其典型特点就是利用大量信息技术,将企业多年积累的客户信息、历史交易记录,通过数据库和营销模型迅速加以实施,从而事半功倍的达成大幅降低广告、店租、时间和人力等成本,提升收入和利润的企业目标。公司处于行业先进水平的自主研发核心技术,在国内外市场上拥有众多的典型客户和成功案例。 非公开发行募资收购路安世纪。路安世纪致力于为国内电视台提供频道推广及相应技术服务,包括多媒体系统服务、频道收视服务及其他服务,目前主要面向海内外高端酒店、有线运营商开展业务。其成功在海内外超过3000家高端酒店进行了频道推广业务,掌握了酒店合计上万个频道资源,获得了全国28家省级电视台或频道的推广授权。并购后,双方进一步加强业务资源共享,将明显增加上市公司的核心竞争力。 盈利预测与估值:我们预计2015-2017年摊薄后EPS分别为1.43、2.25和2.73元,其中2016年和2017年将路安世纪纳入合并报表。我们给予公司2016的PE60-63倍、对应的价格为135-141.75,给予审慎推荐评级。 风险提示:市场竞争风险、产品及技术开发风险、核心技术人员流失风险、利润下滑风险

投资要点 浩丰科技是我国领先的营销信息化解决方案提供商,公司的主营业务是联络中心和统一通信平台、营销业务和管理平台。2013年公司营收2.47亿,净利润5190万,营收和净利近三年的复合增长率分别为22.7%和16.7%。公司目前客户主要集中在上海、沈阳、北京,随着募投项目的实施,公司营销网络的建成将进一步打开全国市场。 我国营销信息化产业将进入快速发展期,对比发达国家产业成长空间广阔。1)企业自身对营销信息化重视程度的不断提升以及外部竞争加剧推动企业加大营销信息化建设:在完成了财务信息化、SCM、ERP等系统建设后,前端营销信息化成为企业信息化建设重点,同时外部竞争加剧也倒逼企业不断加强营销信息化建设;2)对比发达国家我国营销信息化发展差距较大,当前行业标准逐渐成型正逐渐开启中小企业增量空间。作为营销信息化的重要组成部分,我国万人呼叫中心坐席数与世界领先国家有5-40倍的差距,发展水平存在较大差距,同时行业领军企业营销信息化的示范效应促进行业标准逐渐统一,有望打开中小企业营销信息化市场的增量空间。 自有技术+核心客户+行业经验构筑公司竞争优势。1)产品自主研发,技术行业领先:公司是行业中少数拥有自主研发能力,能够提供全系列自主知识产权的营销信息化整体解决方案提供商;2)垂直行业项目实施经验丰富:公司在保险、银行、制造、政府等行业耕耘多年,对不同行业的营销信息化建设需求有着深刻的理解和认识,并针对垂直行业的业务流程开发出相应的营销信息化应用系统;3)优质客户资源深度绑定:公司通过长期的技术服务和市场推广逐步形成稳定、成熟的客户群,包括各大银行、保险公司、制造企业和政府部门,一方面大客户实施的标杆效应奠定了项目横向复制的基础,另一方面高转换成本也促使公司能持续获得后续项目升级、运营等收入。 盈利预测及投资建议:综合考虑公司未来的营收毛利及费用变化情况,预计2014-2016年公司收入分别为3.08、3.81、4.74亿元,同比增长24.3%、23.6%、24.6%。预计2014-2016实现净利润0.58、0.64、0.75亿元,同比增长11.4%、10.4%、17.4%。假设本次发行1030万股(总股本4110万股),对应2014-2016年摊薄后EPS分别为1.41、1.55、1.83。基于公司目前在营销信息化领域的竞争优势,总体认为公司未来前景值得期待。参考同行业上市公司合理估值区间,给予公司2015年PE30-40倍,对应目标价46.5-62.0元。 风险提示:传统营销信息化被移动营销替代风险、行业竞争加剧导致公司盈利能力下降风险、客户集中度偏高风险