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理由
发布机构
最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
光莆股份 通信及通信设备 2020-08-26 17.35 20.00 -- 20.97 20.86%
22.98 32.45% -- 详细
事件:公司发布2020年半年报,2020H1实现营业收入4.56亿元,同比增长1.54%;归母净利润0.78亿元,同比增长10.57%;销售毛利率35.98%,同比提升1.18pct;净利润率17.10%,同比提升1.09pct。 2020Q2实现营业收入2.85亿元,同比增长7.02%;归母净利润0.56亿元,同比增长23.99%;销售毛利率38.90%,同比提升3.70pct; 净利润率19.76%,同比提升2.72pct。 一、LED业务稳健,疫情冲击逐渐消退。 报告期内,公司LED照明业务收入2.85亿(占收入比重62.50%),同比增长2.05%,该业务主要来自海外,上半年受疫情影响较大的欧洲市场不断回暖。近两年中美贸易摩擦起伏不定的背景下,公司出口美国市场稳健增长,为规避美国关税影响,公司投资建立了马来西亚生产基地,海外整体增速可期。 LED照明内销市场2020H1销售额同比增长25%,公司加大了对半导体照明灯具内销市场的开拓力度,积极开发电工、家电、教育装备等国内品牌客户,加快国内市场的业务布局。 二、积极推进紫外半导体消杀业务进程。 报告期内,公司加速推出了配套家电、空气净化、水净化等领域的UVLED消毒杀菌模组和空气消毒机、紫外杀菌盒、紫外杀菌包、紫外杀菌仪、紫外杀菌刀架等一系列紫外半导体消杀产品,可广泛应用于学校、酒店、医院、机场、车站等公共场所的消毒杀菌。 公司积极推进紫外半导体消杀业务进程,抢占市场先机,为未来公司在该业务领域的持续拓展奠定了坚实的基础。随着消费升级和健康需求的增长,紫外半导体相关业务即将迎来爆发式的成长。 三、FPC产能有序扩张。 在FPC业务方面,引入台湾管理团队,加大业务开拓力度,持续进行生产自动化设备升级改造,完成技改扩建,配套环保设施同步完成建设并取得验收,已取得相应排污许可证,环保处理能力提升四倍,并继续推进环保扩容五倍,增加SMT智能制造工序产线至12条,为FPC业务新产能的持续扩张和新订单的承接奠定基础。 四、盈利能力不断提升,报告期内,公司销售毛利率35.98%,同比提升1.18pct,其中LED照明业务自有品牌比重不断提升导致毛利率同比提升0.81pct,FPC业务毛利率同比提升1.05pct。净利润率17.10%,同比提升1.09pct,期间费用率同比变动较小。 五、盈利预测。 综合考虑公司未来增长逻辑以及收入结构变化,我们预测公司2020-2021年的收入增速分别为16%、30%,净利润增速分别为50%、30%,对应EPS为0.45、0.59元。 五、风险提示。 中美贸易战加剧,行业景气度下行等。
光莆股份 通信及通信设备 2019-10-16 20.00 -- -- 22.10 10.50%
31.00 55.00%
详细
按照预测区间中值计算,Q3归母净利润同比+80%、环比+49%,主要是由于LED灯具业务的持续爆发。上半年“LED照明及其他”业务板块实现销售收入3.54亿元,同比+60.3%,毛利率32.46%,同比+7.3pct,毛利率提升主要是由于技术迭代产品升级以及人民币贬值。我们认为,全球LED灯具行业目前渗透率仍较低,叠加产业链转移机遇,未来发展空间巨大;同时公司产品品类和市场区域不断开拓,预计公司未来灯具业务将继续保持高增长态势。今年公司开始涉足工业照明、户外照明、教育灯具领域,成立中国及亚太事业部,5月份租赁1.8万多平的厂房,拟投入10条新的灯具生产线,8月份已经开始量产。 海外建厂,贸易摩擦整体影响可控。自加征25%关税以来,下游客户通过终端产品提价的方式消化了大部分影响,公司降价幅度有限。9月,公司公告投资680万美元在新加坡设立子公司,作为东南亚投资和贸易中心,同月以新加坡子公司为主体在马来西亚设立全资孙公司,投资金额300万美元。东南亚生产基地的建设将极大缓解出口关税加征的影响。 8月,公司公告以3017万元转让光莆显示100%的股权,这是公司专注主业优化结构、应对客户生产迁移之举。光莆显示主要从事LCD背光模组和配套件业务,2018年合并报表的销售收入5000万左右,收入占比不到10%,为未非核心业务;光莆显示的主要大客户将部分生产迁移至海外,公司采取不跟随战略,为降低未来影响剥离光莆显示。 剥离后上市公司仍然保有相关业务的资源、技术和渠道,对公司的实质影响不大。 盈利预测:我们上调对灯具业务未来销售收入的预测,同时考虑LCD背光模组业务的剥离,对盈利预测做出调整,预计19-21年归母净利润分别为1.90、2.73、3.95亿元;同时,随着公司其他业务新产品的逐步落地,未来仍存在超预期的可能性,维持“买入”评级。 风险提示:中美贸易摩擦加剧,原材料成本上升。
光莆股份 通信及通信设备 2019-08-26 18.38 -- -- 20.97 14.09%
23.88 29.92%
详细
“LED照明及其他”业务板块上半年实现销售收入3.54亿元,同比+60.3%,毛利率32.46%,同比+7.3pct,主要是由于出口美国产品毛利率较高以及人民币贬值:美国Acuity客户产品毛利率较高,上半年来自Acuity销售额的持续增长拉高整体毛利水平;19H1汇兑收益112万,去年同期-293万元。上半年公司新成立中国及亚太事业部,5月份租赁1.8万多平的厂房,拟投入10条新的灯具生产线,于8月份开始量产;原有的商业和家居照明业务持续客户渗透的同时,公司开始涉足工业照明及户外照明灯具领域,预计未来灯具业务将继续保持高增长态势。 FPC业务上半年实现5510万销售收入,同比-0.73%,略不及预期,主要是由于二季度为客户生产淡季,OLED精细线路板及新能源电池领域拓展稳步进行,期待新领域的开拓带领FPC业务重回增长轨道。 上半年管理费用和销售费用分别同比+117.87%、154.37%,远高于收入增速,主要是由于销售增长以及重庆军美医院并表所致。上半年经营活动现金流净额1.34亿元,接近归母净利的2倍,同比+494.03%,公司销售回款力度加大,业务发展质量较高。 公司公告以3017万元转让光莆显示100%的股权,光莆显示主要从事LCD背光模组和配套件业务,2018年对应的销售收入5000万左右;该业务的剥离有利于公司专注主业、优化收入结构,且剥离后上市公司仍然保有相关业务的资源、技术和渠道,对公司的实质影响不大。 盈利预测:LCD背光模组业务的剥离会对该业务未来的销售收入造成一定的影响,灯具毛利率的增长超出我们的预期,FPC略不及预期。综合以上几点,我们对盈利预测做出调整,预计19-21年归母净利润分别为1.78、2.42、3.31亿元,维持“买入”评级。 风险提示:中美贸易摩擦
光莆股份 通信及通信设备 2019-06-03 14.76 -- -- 18.60 26.02%
20.33 37.74%
详细
光莆股份成立于 1994年,2017年 4月创业板上市,主营 LED 业务(包括照明、封装、背光组件)、以及 FPC 的研发生产和销售。 公司不同于传统的 LED 照明企业,主要体现在三个方面:①灯具代工,处于快速成长期。2016年国际照明巨头退出国内市场,而欧美市场又依赖于国内 LED 产业链的支持,给光莆等代工企业带来机遇。公司为海外大厂提供 LED 灯具代工,客户包括安达屋、朗德万斯、Acuity 等,LED 灯具占比 90%以上,而同行大多聚焦国内市场、经销为主,且在近些年才开始从光源向灯具转型。LED 灯具相比普通光源附加值高,目前渗透率仍低,2014年全球渗透率 5%,预计 2018年达 28%、2022年达 52%。 海外照明客户认证一般需 2-5年,成为合格供应商后粘性极强,目前公司在主要照明客户总采购额的占比基本都在 5%以内,可发展空间巨大;公司原来以欧洲市场为主,18年北美市场开拓卓有成效, 19年重点拓展国内及亚太市场,值得期待。 12-18年 LED照明业务复合增速接近 80%,预计仍将保持高速增长态势。 ②LED 封装起家,发力红外传感器件封装,2018年实现突破、呈快速增长态势。公司传统的 LED 封装器件主要应用于显示屏信号指示领域,主要客户为冠捷、富士康、LG 等全球前五大显示器制造企业,毛利率显著高于同行。公司 1999年以前即从事 LED 红外遥控发射及接收器件的生产销售,具备一定的技术基础,近些年开始发力红外光电传感器件封装,目前主要聚焦于活体指纹/虹膜识别、红外交互智能平板等,18年实现较大突破,预计将保持高速增长。 ③FPC 业务 2018年破亿,步入发展快车道。2018年 FPC 销售收入 1.17亿元,同比增长 34.6%,收入占比 15%;主要客户是京东方(代工厂弘名、三迪等)、富士康、冠捷等,公司占京东方 6.5-17.3寸 lightbar 面板 FPC 需求的 60%左右。公司销售裸片为主,故毛利率较高(18年超过 30%) ,远高于 SMT 同行。我们认为,伴随手机(指纹识别、双摄三摄、OLED)和汽车(大屏应用、新能源汽车)产业的升级,FPC 发展空间较大,未来公司业务有望逐渐拓展至 LCM(包括 OLED) 、手机电池、BMS 模组等领域。 2019年公司完成股权激励授予,2019年解锁条件是净利润增速不低于 40%;同时 18年年报中公司也提出 2019年收入增速 50%、净利润增速 40%以上的经营目标,高增长可期。 盈利预测:预计公司 2019-2021年归母净利润分别达 1.77、2.40、3.28亿元,首次覆盖,给与“买入”评级。 风险提示:贸易摩擦
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名