2023Q3业绩同比增长显著，全方位布局显示专用设备业务公司2023年第三季度实现营业收入1.13亿元，同比增长12.57%，环比下降45.10%，实现归母净利润0.08亿元，同比增长129.62%，环比下降66.93%；销售毛利率为37.94%，同比下降0.86pcts，环比增长6.72pcts；销售净利率为5.21%，同比下降2.63pcts，环比下降6.03pcts。公司前三季度实现营业收入4.56亿元，同比下降0.65%；实现归母净利润0.3亿元，同比下降25%，销售毛利率为31.97%，同比下降0.43pcts；销售净利率为5.38%，同比下降2.97pcts。 公司主要从事平板显示专用设备及半导体设备的研发、生产与销售，目前主要产品为LCD显示设备、柔性OLED显示设备、VR/AR/MR显示设备、Mini/MicroLED设备、硅基OLED微显示贴合设备及半导体专用设备等。 果苹果VisionPPoro基带动硅基OODLED产业高速发展，相关设备已获得下游重要客户认可号称能开启XR领域“iphone时刻”的AppleVisionPro发售在即，将于2月2日在美国所有AppleStore线下零售店和AppleStore线上零售店发售，预购将于太平洋时间1月19日星期五凌晨5点开始。根据WellsennXR，AVP价值量最高的零部件为显示屏。其中内屏价值量约为700美金，内屏主要采用硅基OLED工艺。我们认为硅基OLED产业链将迎来前所未有的机遇。公司在VR/AR/MR显示设备领域前瞻性布局。目前公司已经能够提供VR/AR/MR工艺段中模组组装和后段组装工艺段所需的相关设备。产品主要包括全自动偏光片贴附生产线、全自动保护膜贴附生产线、全自动真空全贴合生产线、光学膜材贴附设备以及清洗偏贴生产线。公司设备性能优异，贴附良率大于98%，精度能够控制在±0.05mm。此外，公司的VR贴合技术研发工作已经解决多种工艺难题，与客户共同研发2寸以下真空全贴合设备和POL/OCA贴附设备，VR单眼分辨率达到4k或以上，贴附良率目标高达99%，目前各项功能已通过客户验证进入试量产阶段。下游客户方面，公司相关设备产品已获得三利谱、歌尓股份、合肥视涯、宁波城美等客户的认可。显示设备领域持续推进，半导体专用设备加速发展LCD显示设备方面，公司利用现有技术打造130寸全自动偏光片贴合生产线，采用先进的除泡和清洁技术，解决了大尺寸偏光片贴合中气泡线的问题。针对新能源汽车行业对功能显示屏日益增长的需求，公司开发了车载显示屏专用设备。 其中包括3D曲面双连屏盖板玻璃清洗设备，解决大型曲面产品的清洁挑战。此外，公司还通过70英寸OLB邦定机生产线完善了整线解决方案以及交付能力。柔性OLED显示设备方面，公司在现有小尺寸柔性OLED贴合技术的基础上，开发10/20英寸柔性OLED-POL/OCA/UTG贴合生产线，解决了柔性可折叠屏幕的难题，例如薄膜剥落和翘曲。在POL/OCA/UTG贴合技术领域，公司升级了SHEET贴合技术，以解决柔性可折叠屏幕智能手机的复杂性。Mini/MicroLED显示方面，子公司易天半导体已成功研发MiniLED巨量转移生产设备，实现部分替代进口。子公司微组半导体，开发出第三代MiniLED贴片返修设备和第四代MiniLED直显返修设备。半导体专用设备方面，公司积极致力于新产品、新技术的研发，成功研发出半导体相关贴膜设备如晶圆减薄前附膜机、晶圆切割前附膜机、Strip附膜机等均已获得客户认可。展望未来，我们认为公司在显示设备领域能够紧跟技术迭代并进行前瞻性研发以获得下游更大的市场份额。 盈利预测预测公司2023-2025年收入分别为7.67、9.89、16.81亿元，EPS分别为0.34、0.50、1.07元，当前股价对应PE分别为101.07、68.2、31.9倍，在苹果VisionPro第一代开售以及第二代预热背景下，硅基OLED作为苹果VisionPro核心物料有望持续受益，公司作为硅基OLED后道贴合设备核心供应商有望持续赋能，给予“买入”投资评级。 风险提示苹果VisionPro销售不及预期；硅基OLED成本降幅不及预期；公司技术产品升级迭代不及预期；行业竞争格局不及预期。

事件：公司发布 2023 年三季度报告，2023 年前三季度公司实现营收 4.56 亿元，同比下降 0.81%；实现归母净利润 0.30 亿元，同比下降 26.79%；实现扣非净利润 0.22 亿元，同比下降 41.43%。分季度看，2023 年 Q3 公司实现营收 1.13 亿元，同比增长 12.57%，环比下降 45.10%；实现归母净利润 0.08亿元，同比增长 129.62%，环比下降 66.93%；实现扣非净利润 0.05 亿元，同比增长 116.60%，环比下降 77.14%。 减值计提影响业绩表现，盈利能力逐季修复： 公司坚持以客户需求为中心，积极开拓行业龙头客户，成为多家龙头企业的专用生产设备供应商，23 年Q3 实现营收净利润同比双增长。2023 年前三季度公司综合毛利率为31.97%，同比增长 0.43pcts；净利率为 5.38%，同比下降 2.97pcts，主要系资产减值损失及信用减值损失大幅增加所致。2023 年 Q3 公司毛利率为37.94%，同比增长 0.86pcts;净利率为 5.21%，同比增长 2.63pcts。费用方面 ， 2023 年 前 三 季 度公 司 销售 、管 理 、研 发 、财 务 费用 率 分别为10.53%/9.19%/11.01%/-0.40% ， 同 比 变 动 分 别 为+0.49/+2.26/+0.50/+0.44pcts，其中，前三季度公司财务费用率与绝对值同比均有所下降，主要是 23 年 Q3 末外币金额的减少以及汇率波动减弱的影响所致。 持续研发巩固优势，半导体封装布局不断深化：2023 年，在半导体专用设备领域，公司积极开展新产品、新技术的研发，研发出了半导体相关附膜设备，如晶圆减薄前附膜机、晶圆切割前附膜机、Strip 附膜机等，得到了包括三安光电、长电科技、通富微电、歌尔股份、华天科技、燕东微电子等客户的认可，并建立合作。公司子公司微组半导体持续加大半导体封装设备方面的研发力度。在微组装设备方面，微组半导体研发的多功能微组装设备，较上代设备从原来只有贴装单一芯片，升级到有兼容 4种芯片以上，效率提升 80%，加强了公司在微组装设备市场竞争力。在半导体封装领域，微组半导体开始向先进封装贴片设备进行研发，设备已进入调试阶段，核心参数中的精度及效率达到设计要求；部分设备可应用于 FlipChip, Bumping，WLCSP，FOWLP，2.5D 封装和 3D 封装等。 Mini LED 设备前景广阔，看好新兴业务动能强劲：公司 2023 年中报显示， 根据 LEDinside 预测，Mini/Micro LED 市场将在未来几年得到快速发展，2023年全球 Mini LED 产值将达到 10 亿美元，2025 年 Micro LED 市场产值将会达到 28.91 亿美元。Mini/Micro LED 设备方面，子公司微组半导体研发了第三代 Mini LED 固晶后返修设备及第四代 Mini LED 直显产品返修设备，使固晶后Mini LED 直显产品返修设备效率从 25s/pcs 提升到 20s/pcs，良率从 90%提升至 98%以上。微组装设备方面，微组半导体研发的多功能微组装设备效率提升了 80%，加强了公司在微组装设备市场竞争力。我们看好公司在 MiniLED市场的竞争优势。MiniLED 市场需求的进一步打开，有望带动公司业务再上台阶。 维持“增持”评级：公司主营业务为平板显示专用设备及半导体设备的研发、生产与销售，是国内为数不多的同时具备平板显示专用设备及半导体设备研发和制造能力的企业之一。2022 年以来，公司依托自身技术优势和客户资源优势，不断提升平板显示专用设备及半导体设备领域的市场份额；随着公司中山基地厂房竣工达产，产能逐步释放，公司产品交付能力进一步增强。未来随着消费电子需求回暖、Mini LED 渗透率提升、半导体设备市场空间继续成长，公司有望迎来新的增长机遇。预计公司 2023-2025 年归母净利润分别为 0.48 亿元、0.64 亿元、1.76 亿元，EPS 分别为 0.34 元、0.46 元、1.26 元，PE 分别为 78X、58X、21X。 风险提示：技术更新迭代滞后风险、市场竞争加剧风险、核心技术人员流失风险、管理风险

事件：2023年H1公司实现营收3.42亿元，同比下降4.58%；实现归母净利润0.21亿元，同比下降41.99%；实现扣非净利润0.18亿元，同比下降51.28%。2023年Q2公司实现营收2.07亿元，同比下降5.41%，环比增长52.52%；实现归母净利润0.25亿元，同比增长10.40%，环比大幅扭亏；实现扣非净利润0.21亿元，同比下降2.68%，环比大幅扭亏。需求疲软影响业绩表现，Q2盈利能力环比修复：2023年H1，受宏观经济、通货膨胀等因素影响，全球消费电子市场需求不及预期，公司营收盈利均有所下滑。2023年H1，公司毛利率为29.99%，同比+0.01pcts；净利率5.43%，同比-4.54pcts，主要系公司期间费用率提升，叠加计提信用减值损失增加所致。费用方面， 2023年H1公司销售、管理、研发及财务费用率分别为9.26%/8.70%/9.77%/-0.34% ， 同比变动分别为+0.67/+3.16/+1.38/+0.33pcts。其中，H1管理、财务费用的费用率与绝对值均有所增长，分别系股权激励费用分摊、汇兑收益下降所致。2023年Q2以来，随着显示面板需求回温，公司利润端环比大幅扭亏，盈利能力同比改善。2023年Q2，公司毛利率为31.22%，同比+2.89pcts，环比+3.10pcts；净利率为11.24%，同比+0.86pcts，环比+14.66pcts。持续加码技术研发，产品创新驱动业务扩张：2023年H1，公司在维护存量客户的同时，积极拓展增量客户，并通过持续加大研发投入，保持公司在国内平板显示专用设备行业的优势地位，逐步提升在半导体设备行业的市场渗透率。 LCD 显示设备方面，在液晶显示行业发展需求之下，公司基于现有技术进行横向拓展，自主研发设计了130寸全自动偏光片贴附生产线，成功得到客户认可。柔性OLED 显示设备方面，针对折叠产品的发展需求，公司在现有小尺寸柔性OLED贴附技术上研发了10/20寸柔性OLED-POL/OCA/UTG/贴附生产线。VR/AR/MR 显示设备方面，在Micro OLED（硅基OLED）近眼显示模组设备领域，公司与客户共同研发2寸以下真空全贴合设备和POL/OCA 贴附设备，解决了多种工艺难题，目前该设备各项功能已通过客户验证进入试量产阶段；在Fast-LCD 近眼显示模组设备领域，公司研发推出1-8寸清洗偏贴专用线，目前此VR 专线精度和良率指标已通过验证进入量产阶段；在光学功能膜材贴附设备领域，公司与偏光片生产厂家深入合作，研发了17寸POL+IQPS+QWP 多种膜材贴附设备，目前各项技术指标已经通过客户验证实现量产。Mini LED+半导体设备前景广阔，看好新兴业务动能强劲：公司2023年中报显示，根据LEDinside 预测，Mini/Micro LED 市场将在未来几年得到快速发展，2023年全球Mini LED 产值将达到10亿美元，2025年Micro LED 市场产值将会达到28.91亿美元。同时，公司中报指出，根据SEMI 报告，2022年全球半导体设备销售额1,077亿美元，同比增长5%，其中全球前道晶圆制造设备销售额占比约85-87%。2023年H1，公司子公司微组半导体持续加大在Mini LED 返修设备、半导体封装设备方面的研发力度。Mini/Micro LED设备方面，微组半导体研发了第三代Mini LED 固晶后返修设备及第四代MiniLED 直显产品返修设备，使固晶后Mini LED 直显产品返修设备效率从25s/pcs提升到20s/pcs，良率从90%提升至98%以上。微组装设备方面，微组半导体研发的多功能微组装设备效率提升了80%，加强了公司在微组装设备市场竞争力。半导体封装设备方面，微组半导体开始对先进封装贴片设备进行研发，目前设备已进入调试阶段，核心参数中的精度及效率达到设计要求。维持 “增持 ”评级：公司主营业务为平板显示专用设备及半导体设备的研发、生产与销售，是国内为数不多的同时具备平板显示专用设备及半导体设备研发和制造能力的企业之一。2022年以来，公司依托自身技术优势和客户资源优势，不断提升平板显示专用设备及半导体设备领域的市场份额；随着公司中山基地厂房竣工达产，产能逐步释放，公司产品交付能力进一步增强。未来随着消费电子需求回暖、Mini LED 渗透率提升、半导体设备市场空间继续成长，公司有望迎来新的增长机遇。预计公司2023-2025年归母净利润分别为0.48亿元、0.64亿元、1.76亿元，EPS 分别为0.34元、0.46元、1.26元，PE 分别为67X、50X、18X。风险提示：技术更新迭代滞后风险、市场竞争加剧风险、核心技术人员流失风险、管理风险。

事件：公司发布了2022年年度报告、2023年一季度报告，2022年全年公司实现营收6.55亿元，同比增长35.44%；实现归母净利润0.44亿元，同比下降36.83%；实现扣非净利润0.41亿元，同比下降33.65%。公司2023年Q1实现营收1.36亿元，同比下降3.28%，环比下降30.80%；实现归母净利润-0.03亿元，同比下降124.34%，环比下降190.19%；实现扣非净利润-0.04亿元，同比下降126.18%，环比下降242.71%。 需求低迷叠加产能爬坡，显示业务盈利能力下滑：2022年，公司客户开拓取得新进展，中山基地产能逐步释放，营业收入同比实现高速增长。然而，受全球消费电子需求疲软影响，公司主营产品平板显示专用设备盈利能力下滑，致使公司全年业绩承压。2022年全年公司毛利率为31.54%，同比-12.34pcts；净利率6.55%，同比-7.75pcts。2022年公司毛利率、净利率双下滑，原因主要系：一是受消费电子需求低迷影响，平板显示专用设备订单毛利率不及预期；二是中山基地仍处于产能爬坡阶段，未实现盈亏平衡，拉低公司整体业绩；三是，公司持续加大对半导体设备领域相关新产品、新技术的研发投入。 2023年Q1，公司毛利率为28.12%，同比-4.45pcts，环比-3.43pcts；净利率为-3.42%，同比-12.76pcts，环比-5.76pcts。其中，Q1毛利率同比下滑，主要系面板行业需求恢复不及预期所致。费用方面，2022年全年公司销售、管理、研发及财务费用率分别为10.25%/7.11%/10.90%/-0.62%，同比变动分别为-1.85/-0.59/-0.47/-0.04pcts。其中，2022年财务费用为-4034841.77元，同比下降42.93%，主要系美元汇率上升，汇兑收益增加所致。 新品研发多方位突破，显示、半导体业务齐头并进：公司主要从事平板显示专用设备及半导体设备的研发、生产与销售，主要产品为LCD显示设备、柔性OLED显示设备、VR/AR/MR显示设备、Mini/MicroLED设备及半导体专用设备。1）LCD显示设备方面，2022年，公司自主研发设计了65寸H型和88寸RTP偏光片贴附生产线，产线整体性能指标达行业领先水平，有效提升清洗良率和稳定性，并研发面板磨边后75寸端子水洗设备、75寸切割后盘刷清洗设备，提升了后段邦定良率，解决了切割后面板玻璃屑及检测干扰问题。此外，针对车载显示模组组装设备的市场需求，公司升级迭代了现有12/17/24寸偏贴生产线，满足了车载显示屏高精度、高分辨率、高耐候性的良率要求。2）柔性OLED显示设备方面，针对折叠产品的发展需求，公司在现有小尺寸柔性OLED贴附技术上研发了10/20寸柔性OLED-POL/OCA/UTG/贴附生产线，满足柔性OLED工艺的其他终端产品应用需求。3）VR/AR/MR显示设备方面，公司与客户共同研发了2寸以下真空全贴合设备和POL/OCA贴附设备，目前各项功能已通过客户验证进入试量产阶段；并研发推出1-8寸清洗偏贴专用线，目前此VR专线精度和良率指标已通过验证进入量产阶段。此外，公司与偏光片生产厂家深入合作，研发了17寸POL+IQPS+QWP多种膜材贴附设备，目前各项技术指标已经通过客户验证实现量产。4）Mini/MicroLED设备方面，2022年，子公司易天半导体推出了第三代MiniLED巨量转移设备，子公司微组半导体研发了第三代MiniLED直显产品返修设备及第二代MiniLED背光产品返修设备。 此外，为扩大MiniLED市场份额，微组半导体在不同工艺段分别开发了MiniLED外观检测设备、MiniLED底胶填充设备、MiniLED底胶固化设备，进一步丰富公司产品线。5）半导体专用设备方面，公司积极开展新产品、新技术的研发，研发出半导体相关附膜设备，如晶圆减薄前附膜机、晶圆切割前附膜机、Strip附膜机等，并且得到了客户的认可。 显示面板国产化趋势渐明，多元化布局打开长线空间：近年来，我国在显示面板行业快速发展，已成为全球最大的面板生产国，以京东方、华星光电为首的国内面板企业在全球市场上具有重要的地位，成为全球面板市场的主要竞争者。2022世界显示产业大会发布的《中国新型显示产业发展现状与趋势洞察》报告显示，我国显示面板年产能达到2亿平方米，有力支撑智能手机、电视、显示器、笔记本电脑、平板电脑等领域应用，且产业规模跃居全球第一，成为升级信息消费、壮大数字经济的重要力量。目前公司业务已覆盖LCD显示设备、柔性OLED显示设备及VR\AR\MR显示设备等领域，并依靠自身优势获得了国内一线平板显示设备厂商的认可。在LCD显示设备领域，公司已与国内众多的面板厂商建立了良好的合作关系，并逐步实现进口替代；在柔性OLED显示设备领域，依托于公司在面板贴附领域的领先技术，公司已成为国内柔性面板制造厂商的首选合作厂商之一；在VR/AR/MR显示设备领域，公司生产的MicroOLED（硅基OLED）晶圆显示偏光片贴附设备、PF膜材贴附设备、OCA贴合设备、HTH全贴合设备等设备，基本涵盖了VR/AR/MR工艺段中模组组装和后段组装工艺段所需的相关设备，相关产品现已取得合肥视涯等客户的认可。此外，在Mini/MicroLED设备领域，公司子公司微组半导体加大在MiniLED制程工序中的研发投入，开发了MiniLED固晶后修复技术、回流焊接后修复技术、膜压后一体化修复技术，已在技术创新、产品优化和市场准入方面取得突破；在半导体专用设备领域，公司已开发出半导体相关的覆膜设备，子公司微组半导体开发的探测器模块微组装生产线，在医疗器械断层扫描CT机生产工序中起到了重要的国产化替代作用，获得了航卫通用等客户的认可。未来随着OLED面板产能逐渐向国内转移、公司半导体设备领域技术创新持续突破，公司业绩有望迎来快速增长。 首次覆盖，给予“增持”评级：公司主营业务为平板显示专用设备及半导体设备的研发、生产与销售，是国内为数不多的同时具备平板显示专用设备及半导体设备研发和制造能力的企业之一。2022年，公司依托自身技术优势和客户资源优势，不断拓展平板显示专用设备及半导体设备领域的市场份额；此外，公司中山基地厂房竣工达产，产能逐步释放，公司产品交付能力进一步增强。未来随着消费电子需求回暖、显示面板国产化趋势加强，公司有望迎来新的增长机遇。预计公司2023-2025年归母净利润分别为0.53亿元、1.01亿元、1.27亿元，EPS分别为0.38元、0.72元、0.91元，PE分别为46X、24X、19X。 风险提示：技术更新迭代滞后风险、市场竞争加剧风险、核心技术人员流失风险、管理风险。