中国神华12月21日公布,拟以首次公开发行A股募集资金收购控股股东神华集团及其下属公司持有的10家从事煤炭、电力及相关业务公司的股权或资产,交易价格为87.02亿元。 涉及的主要资产标的包括:包头矿业、神宝公司、呼电公司、洁净煤公司、柴家沟矿业、财务公司、物资公司、天泓公司、信息公司、北遥公司的股权。 如果本次收购完成,公司煤炭的可采储量将会有115.73亿吨增加到140.01亿吨,增加20.98%,合计的权益产能将会增加2000万吨,增厚10%左右。主要包括本次收购的包头矿业(100%股权):阿力亥煤矿(90万吨/年)、水泉露天(120万吨/年)、李家壕煤矿(600万吨/年);神宝公司(57%股权):露天煤矿(180万吨/年)、露天煤矿接续区(1000万吨/年)、宝雁煤矿(33万吨/年)、第三煤矿接续区(1000万吨/年);柴家沟矿业(95%):柴家沟煤矿(100万吨/年)。2010年1-3季度,上述煤炭公司的产量为1514万吨,净利润为2.95亿元;预计2011年李家壕600万吨和露天煤矿1000万吨的投产,产量将会达到3000万吨,实现归属于母公司的净利润为8亿元,增厚每股收益0.04元。 收购的其他资产中,能够产生较多盈利的是呼电公司、财务公司等,预计2011年上述公司将会产生3亿元归属于母公司的净利润,折合每股收益为0.015元。 本次收购共耗资87亿元,预计2011年收购资产归属于母公司的净利润为11亿元,则对应的市盈率为8倍,和中国神华目前的估值水平来讲,是一个增厚的过程,对上市公司构成利好,暂不调整上市公司业绩预测,预计公司2010-2012年的每股收益为1.85、2.17、2.54元,给予“增持-A”投资评级。

西山煤电公布了2010年三季度报告,报告期内,公司共实现营业收入156亿元,同比增长74.2%;实现营业利润36.6亿元,同比增长41.86%;实现归属于母公司的净利润25.7亿元,同比增长33.85%;2010年前三季度的每股收益为0.82元,基本符合我们的预期。 收入和利润增长的不匹配来自于公司收入结构发生了变化。报告期内,公司煤炭产量和价格均有所增加,使得煤炭收入达到106亿元,同比增长32.94%;焦炭业务方面,实现收入39亿元,比去年同期增加了38.8亿元。但是由于公司焦炭业务盈利能力较低,造成了公司业绩增速较低。 预计2010年四季度公司炼焦煤价格保持稳定,均价和前三季度相差不大,从较长的时间区间来看,公司的产能增产最具有确定性,预计2010-2012年,公司煤炭产量将会达到2700、4100、4700万吨,这是公司估值水平较高的重要原因。 我们预计2010-2012年公司的每股收益为1.18、1.47、2.58元,维持“增持-A”投资评级。

中煤能源公布了2010年三季度报告,报告期内,公司共实现营业收入525.6亿元同比增长37%;实现营业利润86.05亿元,同比增长24.96%;实现归属于母公司股东的净利润为60.6亿元,同比增长22.9%。前三季度实现每股收益为0.46元,基本符合我们预期。 业绩增长的主要原因在于煤炭产量和价格的上升,报告期内,公司共实现商品煤销售6839万吨,同比增长16.7%;商品煤销售均价为454元/吨,同比增长7.8%另外,公司资产商品煤的销售成本为205.73%,同比增长6.0%,幅度小于价格的上涨,也是公司业绩增长的一个原因。 预计四季度公司煤炭销售价格将会有所上升,四季度的净利润环比将会增加。 从长期来看,公司规划到2014年,产能达到2亿吨,同比现在增长1倍,主要的项目包括:鄂尔多斯2500万吨煤化工项目、伊化、远兴能源1400万吨项目、东露天2500万吨煤炭项目以及小回沟、禾草沟等项目,这是公司未来业绩增长的基础。 预计2010-2012年,公司每股收益为0.66、0.84、0.98元,维持“增持-A”投资评级。

平煤股份公布了2010年三季度报告,报告期内,公司共实现营业收入172.6亿元,同比增长25%;实现营业利润22亿元,同比增长44%;实现归属于母公司股东的净利润16.5亿元,同比增长44.4%;对应的每股收益为0.91元,公司三季度报告的业绩略低于预期。 收入和业绩增长的主要动力来自于煤炭价格和销量的同比增长,公司2010年原煤的产量同比增长13%左右,煤炭销售均价同比上涨幅度在10%左右。但是环比来看公司的净利润环比2010年中期,出现了明显的下降,我们推测,主要的原因在于2010年7-9月份,煤炭的价格出现了下降,尤其是盈利能力最强的炼焦煤,价格出现了10%左右的下降;同时,公司管理费用出现了较大幅度的增长也影响了三季度的业绩。预计,煤炭价格四季度将会有所回升,对于公司全年的业绩有所提升。 公布三季报的同时,公司同时公布了收购母公司所属的汝州煤田牛庄井田勘探探矿权,涉及金额1.45亿元,牛庄井田煤种为焦煤、肥煤,可作炼焦用煤及工业动力用煤,资源储量为3089.6万吨,产能为45万吨,预计两年后投产。虽然注入资产的数量较小,但是对于平煤股份未来的资产注入打开了空间。 预计公司2010-2012年的每股收益为1.32、1.54、1.57元,给予公司2010年20倍PE,目标价26元,维持“增持-A”投资评级。

兖州煤业公布了2010年三季度报告,报告期内,公司共实现营业收入249.5亿元,同比增长62.67%;实现归属于母公司的净利润63亿元,同比增长108.49%;2010年前三季度的每股收益为1.28元。业绩表现良好。 业绩增长的动力来自于两个方面,1、公司煤炭业务出现了大幅增长,报告期内,公司共实现煤炭产量为3605万吨,同比增长34.7%;销售商品煤3588万吨,同比增长30.5%;2010年前三季度公司商品煤销售价格为653元/吨,同比增长24.2%,营业收入的大幅增长动力来自于煤炭销售产量和价格的增长。2、汇兑损益的变化,由于美元相对于澳元贬值,2010年中期公司亏损10亿元左右,但是三季度的收益在14亿元左右,汇兑损益的变化造成了公司业绩环比出现较大的波动。 预计2010年全年动力煤的价格同比增幅仍可以保持20%左右,同时,澳元汇兑损益的影响将会减少。从未来的增长驱动因素来看,澳大利亚菲利克斯、榆树湾、鄂尔多斯能化、内蒙古昊盛公司将会持续贡献产能,未来前景仍然值得期待。 我们预计2010-2012年公司煤炭产量分别为4800、5250、5800万吨,对应的每股收益为1.64、1.93、2.20元,维持“增持-A”投资评级。