【事件】 东兴证券发布2016年中报:截至2016年6月末,公司净资本为114亿元,实现营业收入16.44亿元,同比下降;净利润7.61亿元,同比下降49.76%。 【投资看点】 借力东方资产,强化业务协同 控股股东东方资产是财政部直接持有的四大金融资产管理公司之一,2016年上半年,东方资产完成了对大连银行的收购,完成金融全牌照的战略布局。据财政部新闻办公室,2016年8月30日,财政部组织召开了中国东方资产管理股份有限公司创立大会,标志着东方股份公司正式成立。 东兴证券借力东方资产,依托其强大的综合金融布局和资源优势,共享客户资源,协同效应显著。2016年上半年,东兴证券与集团开展的各项协同业务累计规模超过600亿元,协同业务预计总收入同比增长82%。 立足福建,区域优势明显 东兴证券目前超过半数的分支机构集中在福建地区,多年的客户积累和渠道优势使公司在福建地区具有较强的市场竞争力。上半年的代理买卖证券业务净收入超过60%来源于福建地区,同时公司经纪业务手续费收入、股基交易量、证券经纪业务利润总额等多项指标持续位于福建证监局辖区(不含厦门)内证券公司前列。 东兴证券借力东方资产,强化业务协同,在供给侧改革的不断推进下,不良资产领域业务机会频现。给予“买入”评级。 风险:二级市场走势不及预期

【事件】 海通证券发布2016年中报:截至6月末,公司总资产5423亿元,归属于母公司所有者权益1051亿元,行业排名第二。上半年,公司实现营业收入120.80亿元,归属于母公司净利润42.64亿元;加权平均净资产收益率3.91%。 【投资看点】 资本势力雄厚,先发优势明显 2016年6月30日,海通证券总资产为5,423.32亿元,净资产为976.10亿元,在中国证券公司中均名列第二位,以净资本为核心的行业监管体系下,证券公司原有的传统业务和融资融券、股票质押式回购、自营业务、直投业务、国际业务等创新业务的发展都与净资本规模密切相关,充足的资本为公司业务创新转型创造了先发优势。 多元化业务模式,营业网点广泛 海通证券已基本建成涵盖经纪、投行、资产管理、直接股权投资、另类投资、融资租赁等多个业务领域的金融服务集团。在中国境内拥有329间证券及期货营业部(其中证券营业部290家,期货营业部39家),遍布30个省、直辖市和自治区;在香港、澳门、新加坡、欧洲、北美洲、南美洲和南亚等12个国家或地区设有分行或子公司。 国际化战略成效显著,满足客户跨境业务需求 海通证券通过收购并整合海通国际证券、海通银行,设立自贸区分公司,建立了业内领先的国际业务平台。海通国际证券各项财务指标位居在港中资券商前列,股权融资承销数量和融资金额均排名在港投行前列。海通银行是葡萄牙语及西班牙语地区领先的投资银行,业务覆盖欧洲、美洲、南美洲和南亚等共9个国家和地区,按并购项目数和交易金额计均为葡萄牙排名第一。自贸区分公司是首批加入自贸区FTU体系的证券机构,并成功申请加入上海黄金交易所国际板和国际金融资产交易平台。 公司拥有雄厚的资本实力,国际化战略成效显著,在资本市场进一步开放中占的先机,给予“买入”评级。 风险:二级市场走势不及预期

【事件】 2015年,东吴证券实现营业收入68.30亿元,同比增长110.74%;实现利润总额36.57亿元,同比增长152.44%; 实现净利润27.33亿元,同比增长143.05%;加权平均净资产收益率达到17.69%。与上一年末相比,母公司营业收入上升4位列行业22名,利润总额上升7位列行业21名。在2015年证券公司分类监管评级中,公司获得A 类A 级券商评级。 【投资看点】 创新转型迈向新台阶。 东吴证券组建网络金融事业部,成功注册“东吴在线(苏州)互联网金融科技服务有限公司”。互联网金融变革走在行业前端。 加快实施“走出去”战略,坐落在陆家嘴金融广场的上海业务总部完成扩容搬迁,国际业务布局实现突破,新加坡资产管理子公司获准筹建已完成海外注册,香港子公司已启动筹备。 深耕区域市场。 全力以赴践行金融企业支持实体经济发展理念,2015年,通过资本市场融资额创历史最高纪录。围绕地方中心工作创新服务举措,承接了苏州市并购引导基金管理任务,积极推进苏州公积金资产证券化业务,采取创新举措为地方主导设立了全省首个城乡一体化基金,在江苏省内产生较大影响力。 市场机制新突破在国内券商中率先提出改制研究所、成立子公司,并积极开展混合所有制改革,推进员工持股。在新的机制下,研究所已聚集了一批行业高端人才,实力显著提升,有力支持了公司业务的发展。 资本补充达到新高度。 完成100亿次级债券和25亿公司债券的发行,融入中短期资金107.5亿元,有效补充了运营资金、保障了业务的发展。通过不懈努力和精心安排,上市以来第二次非公开发行事项获得通过,并于2016年1月顺利实施,新募集资金35.4亿元,为下一步发展奠定了坚实基础。 风险:二级市场走势不及预期。

市场化的管理机制 公司股权结构适度分散,无控股股东及实际控制人,股东类型多元化,促使公司形成了有效的制衡机制,提高了公司治理效率。公司在业务、财务、人员等各方面均与主要股东保持独立,在业内率先建立了市场化的运行机制,运用市场化的理念来经营和管理公司,以业务为导向,以客户为中心,快速应对市场变化;按照市场化考核机制和薪酬机制吸引和留住大批优秀人才。 清晰的发展战略 公司制定了清晰的发展战略--初步具备现代投资银行的全面功能,市场影响和品牌价值初显,综合指标稳居行业第一集团军。2015年,紧紧围绕发展战略目标,在组织架构、业务职能、制度建设、人才队伍等多方面做出调整,进一步明确业务发展路径,加速推动业务转型落地。 业务网络覆盖面广 公司设立了153家证券营业部,遍布全国29个省、自治区、直辖市,并在北京、上海、深圳等主要地区设立了16家分公司,基本形成了覆盖全国的业务网络。 采用研究驱动策略 公司高度重视研究驱动策略,通过持续推进研究团队建设,不断加强投入,近年来研究实力保持上升势头,研究业务能力得到市场认可,在行业内建立了一定的品牌影响力和市场知名度。 区域优势明显 作为注册地在湖北的全国性券商,“深耕湖北”是长江证券的重要战略之一。公司持续履行作为湖北省内各地政府及职能部门财务顾问的职责;深度参与湖北省长江经济带产业基金设立工作,并将分期出资不超过30亿元参与该基金;努力提供更加优质、高效的金融服务,与武汉烽火科技集团、湖北省长江产业投资集团、中国邮政储蓄银行湖北省分行等重点企业签署了战略合作协议或业务合作协议。2015年,公司持续强化包括IPO、并购重组、债券发行、新三板挂牌等多种项目的业务优势。 风险:二级市场走势不及预期

事件 广发证券发布三季报:2011年前三季度实现净利润15.53亿元,同比减少45.60%,其中第三季度亏损净利润2.12亿元,同比减少81.38%;每股收益0.61元,同比减少44.55%;加权平均ROE7.53%,同比减少8.56%。 投资要点: 定向增发净资产增加:公司剔除客户保证金、备付金的总资产规模为370.19亿元,净资产314.86亿元,公司于8月份完成定向增发,募集资金120亿元,导致净资本大幅增加。每股净资产10.64元。 经纪、自营拖累业绩:2011年前三季度实现总营业收入43.25亿元,较去年同期减少18亿,其中代理买卖证券业务净收入减少10.4亿元,证券承销业务净收入增加1.18亿元,委托资产管理业务净收入增加0.2亿元,投资收益减少1.33亿元,公允价值变动收益减少7.58亿元。 经纪份额平稳、佣金下降:目前现有194家证券营业部,前三季度公司股权基市场份额4.11%,与去年基本持平。前三季度股基权净佣金率0.091%,较去年同期的0.121%下降24.79%,2季度的净佣金率0.0967%,一季度的净佣金率0.011%。 投行业务份额下降:广发证券共完成承销项目27单,其中首发8家,增发5家,配股1单,债券发行13单。募集资金336.68亿元,首发68.25亿元。承销及保荐收入3.59亿元,首发收入3.15亿元。承销业务收入的市场份额下降,排名不变,依然为13名。首发项目以中小板和创业板为主,登陆上交所的仅林洋电子一家,4家中小板,3家创业板。单笔最大的募集资金金额仅15.6亿。合计承销费率由去年同期的4.81%上升至5.48%。自营市值增加:自营业务前3季度公司取得投资收益8.023亿元,公允价值变动亏损6.15亿元。三季度内公司可供出售金融资产市值增加13.06亿元至87.46亿元,交易性金融资产市值增加28.63亿元至121.12亿元,自营收入亏损2.46亿元。预计2011年净利润下降48.60%市场假设: 1、经纪业务市场份额4.05%,与去年基本持平。 2、净佣金率:0.0887%,同比下降24%。 3、投行业务:股票首发募集资金90亿元,市场份额2.8%,承销费率5.5%。 4、实现自营收入(投资收益+公允价值变动损益)5.88亿元。 5、资产管理:集合理财产品同比增速20%,费率保持不变基于证券市场交易量大幅下降,我们预计2011和2012年广发证券EPS分别为0.73元和1.09元,转融通业务的开通对证券行业带来新的利润增长点,可能会带来交易性的投资机会,给予广发证券“买入”评级。